Tác giả: Aaron, Think AI
SpaceX sắp lên sàn, ngay lập tức chiếm lấy tất cả sự chú ý và trở thành chủ đề được thảo luận sôi nổi nhất trên thị trường.
Không chỉ vì đợt IPO lần này sẽ trở thành đợt IPO quy mô lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ và toàn cầu.
Cả giá trị vốn hóa khi lên sàn lẫn số tiền huy động đều lập kỷ lục lịch sử, với định mức định giá 1,77 nghìn tỷ USD và huy động 75 tỷ USD, từng con số đều kích thích thần kinh công chúng.
Hơn nữa, vì Elon Musk đã có thái độ cứng rắn với các ngân hàng đầu tư, viết lại các quy tắc IPO, đẩy đợt IPO này lên cao trào.
Đợt IPO này dành riêng 30% cổ phần mới cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, vượt xa thông lệ 5-10% của IPO tại Mỹ, phá vỡ sự độc quyền của các tổ chức đối với tài sản chất lượng cao.
Và Musk đã ép mức phí bảo lãnh phát hành tổng thể của các ngân hàng đầu tư xuống dưới 0,75%, thấp hơn mức thông thường trên 1% của các đợt IPO lớn, lập mức thấp kỷ lục cho các đợt IPO khổng lồ.
Vốn toàn cầu tranh nhau đặt trước hạn ngạch, tiền đặt cược vào câu chuyện vũ trụ, tạo ra đợt IPO sôi động nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ trong vài thập kỷ. Và công ty giữ kỷ lục về quy mô huy động vốn IPO tại Mỹ trước đó là một công ty Trung Quốc, Alibaba.
Đó là thời đại mà Jack Ma nói rằng dùng kính viễn vọng cũng không tìm thấy đối thủ, năm 2014 đã tạo ra kỷ lục huy động vốn lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ, mãi cho đến ngày nay mới bị phá vỡ.
Vậy đợt IPO chấn động toàn cầu đó đã xảy ra như thế nào? Hơn mười năm qua Alibaba đã trải qua những gì?
Bữa tiệc cách đây hơn mười năm
Ngày 19 tháng 9 năm 2014, Alibaba chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York.
Giá phát hành được ấn định ở mức cao nhất của khung 68 USD, trong ngày giao dịch đầu tiên, giá mở cửa của Alibaba đạt 92,70 USD, tăng khoảng 36% so với giá phát hành, và cuối cùng đóng cửa ở mức 93,89 USD. Tổng giá trị vốn hóa khi đóng cửa là 2300 tỷ USD, vượt qua cả Amazon và Facebook, trở thành công ty công nghệ lớn thứ tư toàn cầu.
Ban đầu dự định huy động 217,6 tỷ USD, nhưng do vốn toàn cầu đặt mua vượt mức điên cuồng, các nhà bảo lãnh phát hành thực hiện quyền mua cổ phiếu bổ sung, cuối cùng tổng số tiền huy động vốn vượt mốc 250,3 tỷ USD, đứng đầu bảng xếp hạng huy động vốn IPO toàn cầu lúc bấy giờ.
Alibaba lúc đó là sự kết hợp của Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud và cơ sở hạ tầng thương mại điện tử Trung Quốc.
Nó đại diện cho một tầng lớp trung lưu Trung Quốc đang trỗi dậy nhanh chóng, một thị trường tiêu dùng không ngừng chuyển đổi số, và một câu chuyện tăng trưởng Trung Quốc được các nhà đầu tư toàn cầu tưởng tượng lâu dài nhưng khó mua trực tiếp.
Ở một khía cạnh nào đó, Alibaba năm 2014 chính là công ty gần nhất với "cánh cửa thời đại" trong mắt thị trường vốn lúc bấy giờ.
Alibaba lên sàn đã khiến các nhà đầu tư toàn cầu nhận ra Trung Quốc cũng có thể có nền tảng internet đẳng cấp thế giới, bước vào hàng ngũ công ty công nghệ số một thế giới, cho đến ngày nay vẫn có ảnh hưởng sâu sắc. Đồng thời, nó thúc đẩy thời kỳ hoàng kim của cổ phiếu Trung Quốc tại Mỹ, tạo nên làn sóng các công ty internet Trung Quốc lũ lượt lên sàn.
Ngược lại, nó cũng buộc thị trường vốn Hồng Kông phải thay đổi.
Ban đầu Alibaba không phải không cân nhắc Hồng Kông, nhưng chế độ hợp danh của nó xung đột với quy tắc "cổ phiếu có quyền biểu quyết như nhau" của Sở Giao dịch Hồng Kông lúc đó, cuối cùng Alibaba chọn lên sàn tại Mỹ.
Vài năm sau, Sở Giao dịch Hồng Kông cải cách chế độ niêm yết, cho phép các công ty kinh tế mới có cơ cấu cổ phiếu có quyền biểu quyết khác nhau lên sàn, các công ty như Xiaomi, Meituan mới có thể lên sàn, sau này Alibaba cũng niêm yết lần hai tại Hồng Kông.
Sau đó, đế chế thương mại điện tử của Alibaba bước vào thời kỳ mở rộng hoàng kim, và vào tháng 10 năm 2020, giá trị vốn hóa đạt đỉnh 6300 tỷ USD, đạt mức cao nhất lịch sử. Trong giai đoạn đó, Alibaba đã đặt một quân cờ ẩn, lúc đó chưa phải là nhân vật chính, cho đến thời đại AI, đã giúp Alibaba chuyển đổi thành công.
Từ "một trong hai" đến giá trị vốn hóa bị Pinduoduo vượt qua
Ngay một tháng sau khi giá trị vốn hóa của Alibaba đạt đỉnh, việc lên sàn của Ant bị đình chỉ, giấc mơ lên sàn tài chính định giá nghìn tỷ đột ngột dừng lại. Đây cũng trở thành khởi đầu của sự suy tàn của Alibaba.
Năm 2021, Alibaba bị phạt 18,228 tỷ nhân dân tệ vì độc quyền nền tảng "một trong hai", lập kỷ lục phạt chống độc quyền trong nước.
Lý do bị phạt nặng là do Alibaba từ trước năm 2015 đã lạm dụng vị thế thống lĩnh thị trường, yêu cầu các thương gia trên nền tảng chỉ được mở cửa hàng hoặc tham gia hoạt động khuyến mãi trên nền tảng Alibaba, gây thiệt hại nghiêm trọng cho quyền lợi của thương gia, cấu thành hành vi độc quyền.
Tiếp theo vào tháng 12 năm 2023, bị tuyên phải bồi thường cho JD.com 1 tỷ nhân dân tệ, kết thúc mối thù "một trong hai" kéo dài 10 năm.
Trong thời gian này, bệnh của công ty lớn ở Alibaba lan tràn. Chủ nghĩa hình thức, chủ nghĩa quan liêu tràn lan, hầu như không có đổi mới, sự việc nhân viên nữ bị xâm hại tình dục gây xôn xao dư luận cả nước, cuối cùng nhiều lãnh đạo cấp cao từ chức, CEO Daniel Zhang công khai xin lỗi, hệ thống giá trị cốt lõi của Alibaba bị nghi ngờ nghiêm trọng.
Và nhiều sai lầm chiến lược trong quá trình mở rộng chiến lược khiến Alibaba không chỉ tổn thất hàng trăm tỷ, mà còn đánh mất hào phòng thủ cốt lõi của thương mại điện tử. Alibaba đặt cược vào nâng cấp tiêu dùng, Taobao đánh mất tâm lý "rẻ", thị trường bị Pinduoduo chiếm giữ. Thị phần của Taobao Tmall từ 66% năm 2019 đã nhanh chóng giảm xuống còn khoảng 30% như hiện nay;
Sau năm 2016 đề xuất chiến lược bán lẻ mới, đầu tư hàng trăm tỷ cố gắng kết nối trực tuyến và ngoại tuyến, đầu tư hoặc mua lại Intime, Suning.com, v.v., đều thua lỗ nặng, bỏ lỡ thời kỳ vàng của thương mại điện tử video ngắn và livestream.
Khu vực giải trí văn hóa lớn thua lỗ 60 tỷ nhân dân tệ trong 8 năm, vị thế ngành liên tục suy giảm, sau khi mua lại Youku từ vị trí số một trong ngành tụt xuống thứ tư, bị Tencent Video, iQiyi vượt mặt hoàn toàn, dịch vụ âm nhạc Xiami đóng cửa năm 2021, vận hành ngành công nghiệp sáng tạo bằng tư duy kỹ thuật và vốn, thiếu gen nội dung.
Dịch vụ đời sống địa phương liên tục bị Meituan áp đảo. Tiếp đó vào cuối tháng 11 năm 2023, giá trị vốn hóa của Pinduoduo lần đầu tiên vượt qua Alibaba, Jack Ma phản hồi trên mạng nội bộ "Alibaba sẽ thay đổi, Alibaba sẽ sửa đổi", và đề cập "thời đại thương mại điện tử AI mới bắt đầu".
Alibaba đón thời khắc đen tối nhất, AI trở thành phương thuốc mới của Alibaba.
Bố cục trong thời đại AI
Hiện tại, Alibaba đã có sự hiện diện mạnh mẽ trong lĩnh vực AI, mô hình Tongyi Qianwen có số người dùng hoạt động hàng tháng cao nhất đạt 300 triệu ở thị trường C, doanh thu tổng của Alibaba Cloud Q1 đạt 41,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 38% so với cùng kỳ, doanh thu sản phẩm liên quan đến AI chiếm 30%;
Alibaba Cloud liên tục nhiều năm giữ vững vị trí số một về thị phần Iaas trên đám mây công cộng Trung Quốc, trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi cho phát triển AI của Trung Quốc.
Chip tự nghiên cứu được đầu tư vào huấn luyện AI, và hiện tại mô hình lớn được nhúng vào hệ sinh thái như Taobao, Alipay, Gaode, Feishu, v.v., đẩy nhanh việc thương mại hóa. Nhưng thách thức hiện tại vẫn rõ ràng.
Thị trường C vẫn bị ByteDance áp đảo, số người dùng hoạt động hàng tháng của Doubao vượt xa Qianwen, và độ gắn kết người dùng cao hơn, sau hoạt động Tết Nguyên đán, người dùng hoạt động của Qianwen giảm xuống còn khoảng 150 triệu.
Người phụ trách Tongyi Qianwen Lin Junyang từ chức gây chấn động đội ngũ, cạnh tranh nhân tài đỉnh cao AI gia tăng, sức hút của Alibaba giảm; Alibaba đang dao động giữa điểm vào lưu lượng AI (người dùng C) và mạng lưới công nghiệp AI (dịch vụ ToB), chưa hình thành định vị khác biệt rõ ràng, đường lối kỹ thuật dao động.
Nhìn lại sự thăng trầm trong mười hai năm lên sàn của Alibaba, có thể thấy rõ số phận trưởng thành của gã khổng lồ.
Năm 2014, thị trường vốn định giá Alibaba cực cao, đặt cược vào cổ tức thời đại của internet tiêu dùng Trung Quốc;
Những năm sau đó liên tục gặp trở ngại, nguồn gốc nằm ở sự liều lĩnh chiến lược đa dạng hóa mù quáng, bệnh của doanh nghiệp lớn dẫn đến quyết định chậm chạp, coi thường các tuyến mới nổi dẫn đến sai lầm thời đại;
Cuối cùng dựa vào AI hồi ấm, lại chứng minh công nghệ cứng mới là nền tảng cơ bản để doanh nghiệp công nghệ vượt qua chu kỳ.
