"Năm nay không có một khách hàng nào có nhu cầu được đáp ứng đầy đủ."

Tập đoàn chip Hàn Quốc SK Hynix cho biết hiện tại tổng lượng tồn kho DRAM và NAND của công ty chỉ còn khoảng 4 tuần, ở mức thấp kỷ lục. Từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây như Google, Microsoft, đến các doanh nghiệp AI như OpenAI, và cả các nhà sản xuất thiết bị điện tử tiêu dùng, tất cả khách hàng đều không thể nhận đủ nguồn cung.

Việc tăng giá là điều tất yếu. Từ quý III năm 2025, SK Hynix tăng giá báo HBM3E từ 15%-20%, giá hạt DDR5 16Gb tăng mạnh 102% trong một tháng. Từ tháng 11, tăng giá toàn bộ danh mục DRAM, đồng thời điều chỉnh tăng giá hợp đồng NAND. Đến tháng 1 năm 2026, tiếp tục tăng giá mạnh với mức từ 20%-60%.

Và việc giá cổ phiếu tăng cũng là điều tất yếu. Từ đầu năm 2025 đến nay, giá cổ phiếu SK Hynix tăng vọt khoảng sáu lần, giá cổ phiếu của tập đoàn chip khổng lồ khác của Hàn Quốc là Samsung Electronics cũng tăng tích lũy gần bốn lần.

Kéo theo đó, chỉ số chứng khoán Hàn Quốc KOSPI lần đầu tiên vượt mốc 6000 điểm, tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Hàn Quốc vượt 3,76 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 2,23 nghìn tỷ USD kể từ đầu năm 2025, lần lượt vượt qua thị trường chứng khoán Đức và Pháp, lần đầu tiên lọt vào top 10 toàn cầu, vươn lên vị trí thứ chín. Kể từ năm 2026, chỉ số này đã tăng tích lũy gần 45%, trở thành một trong những thị trường chứng khoán chính có biểu hiện tốt nhất toàn cầu.

Hàn Quốc, một vùng đất nhỏ bé, vốn lâu nay bị các quỹ nước ngoài thờ ơ do định giá thấp, giờ đây đã trở thành tâm điểm của thị trường vốn toàn cầu, và cũng thu hút sự chú ý của những người trẻ Hàn Quốc vốn say mê tiền mã hóa.

Định giá lại Samsung và SK Hynix

Trong thời đại điện tử tiêu dùng, mô hình công nghiệp do Apple đại diện đã thống trị hai mươi năm.

Foxconn, nhà gia công lớn nhất của Apple, thuê hơn 1,4 triệu công nhân tại Trung Quốc, nằm ở đáy của "đường cười mỉm". Thiết kế, thương hiệu, bán hàng chiếm hai đầu của đường cong, lợi nhuận cong lên. Do đó, việc phân phối lợi nhuận có cấu trúc ổn định: Hạ nguồn (máy nguyên chiếc/nền tảng) ăn thịt, thượng nguồn uống nước. Xét cho cùng, có rất nhiều nhà cung cấp thượng nguồn, khả năng thay thế cao; quyền định nghĩa sản phẩm nằm trong tay các hãng sản xuất thương hiệu; nhu cầu tập trung ở thiết bị cuối; chi phí chuyển đổi thấp.

Nhiều nhà sản xuất Trung Quốc lấy làm tự hào vì là "nhà sản xuất linh kiện cho Apple", nhưng về góc độ đầu tư, mua Apple, không mua Foxconn, là một sự đồng thuận.

Nhưng khi bốn điều kiện sau xuất hiện đồng thời: công nghệ tập trung cao, tốc độ mở rộng sản xuất chậm, hạ nguồn phụ thuộc mạnh, không có đường thay thế trong ngắn hạn, thì thượng nguồn sẽ từ "nhà cung cấp linh kiện" trở thành "nút thắt cổ chai của hệ thống". Thượng nguồn ngược lại nắm quyền định giá.

Đây chính là điều đang xảy ra trong ngành công nghiệp AI hiện tại, ở phân khúc HBM (Bộ nhớ băng thông cao).

Hơn mười năm qua, ngành bán dẫn mặc định một tiền đề: nút thắt sức mạnh tính toán nằm ở chính chip tính toán. Nhưng việc huấn luyện mô hình lớn đã phá vỡ nhận thức này. Khi quy mô tham số đi từ hàng chục tỷ đến hàng nghìn tỷ, GPU nhận ra một vấn đề thực tế hơn: tính toán nhanh đến đâu, cũng cần có dữ liệu để đưa vào. HBM (Bộ nhớ băng thông cao) quyết định liệu GPU có thể chạy hết công suất hay không; hiệu suất cụm có được tối đa hóa không; chi phí tính toán trên một đơn vị có giảm được không. Nó trở thành "hệ thống mạch máu" của chip AI.

GPU càng tiên tiến, càng phụ thuộc sâu vào bộ nhớ. Lấy NVIDIA làm ví dụ, từ A100 đến H100, rồi đến H200 và lộ trình tiếp theo, dung lượng và băng thông HBM được gắn với mỗi thế hệ GPU đều tăng theo từng bước. Sức mạnh tính toán tăng gấp đôi, lượng HBM sử dụng gần như tăng gấp đôi đồng thời. Tỷ trọng chi phí HBM trong BOM của cả card ngày càng cao.

Và số lượng người chơi thực sự có khả năng sản xuất quy mô lớn trên toàn cầu chỉ đếm trên đầu ngón tay: Samsung Electronics, SK Hynix, (quy mô tương đối nhỏ hơn) Micron Technology. Apple cần Samsung, NVIDIA cần SK Hynix.

Khi nhu cầu tăng theo cấp số nhân trong khi nguồn cung không thể giải phóng nhanh chóng, độ co giãn giá sẽ được phóng đại vô hạn. Trong thời đại PC truyền thống, CPU/GPU chiếm phần lớn lợi nhuận, bộ nhớ có chu kỳ mạnh, khả năng thương lượng yếu. Còn trong thời đại máy chủ AI, HBM trở thành thành phần không thể thay thế. Khi một linh kiện đồng thời có tính không thể thay thế và nguồn cung hạn chế, đồng nghĩa với việc nắm quyền định giá tuyệt đối, nó hầu như chắc chắn thu được lợi nhuận siêu ngạch.

Việc định giá lại Samsung và SK Hynix đã trở thành chủ đề chính của hầu hết các thị trường tài chính, bao gồm cả Hàn Quốc. Sức hấp dẫn của chủ đề này thậm chí còn vượt qua tiền mã hóa.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc đổ xô vào bán dẫn

Nếu bạn mở cửa sổ trò chuyện của giới trẻ Hàn Quốc vào đêm khuya năm 2023, 2024, Bitcoin chắc chắn là chủ đề xuất hiện thường xuyên. Về lâu dài, Hàn Quốc luôn là một trong những thị trường tiền mã hóa được thúc đẩy mạnh mẽ bởi giới đầu tư nhỏ lẻ nhất toàn cầu, đóng vai trò quan trọng.

Và năm 2026, là năm thứ tư sau vụ sụp đổ LUNA, Do Kwon, người cuối cùng khiến Hàn Quốc nhận được sự chú ý lớn từ ngành tài chính, đã bị kết án 15 năm tù. Năm Bính Ngọ Hỏa Mã này, là một năm Hỏa mạnh, ngành AI vẫn đang bùng nổ, Hàn Quốc với vị trí địa lý thuộc Hỏa rõ ràng là quá vượng Hỏa,

Khi biên tập viên của The Block gần đây mở diễn đàn đầu tư Naver, hầu hết đều là "삼성전자" (Samsung Electronics) và "SK하이닉스" (SK Hynix). Samsung và SK Hynix.

Những nhà đầu tư Hàn Quốc từng say mê các altcoin có biến động cao, giờ đây đang tái phân bổ vốn vào cổ phiếu trong và ngoài nước, đặc biệt là cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo và robot.

Theo thống kê của Bloomberg, khối lượng giao dịch trên các nền tảng giao dịch tiền mã hóa trong nước của Hàn Quốc vào tháng 1 đã giảm mạnh khoảng 65%. Trái ngược hoàn toàn, giá trị giao dịch của KOSPI, chỉ số chuẩn cốt lõi của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, cùng kỳ tăng mạnh 221%. Số dư ký quỹ tại các công ty chứng khoán đã vượt 30 nghìn tỷ Won (khoảng 208 tỷ USD).

Tâm lý đầu cơ của giới trẻ Hàn Quốc không hề thay đổi, nhưng họ đã chuyển địa bàn.

Dấu hiệu này đã xuất hiện từ cuối năm 2025.

Năm 2025, khối lượng giao dịch trên Upbit giảm 80% so với cùng kỳ năm 2024, mức độ hoạt động của cặp giao dịch Bitcoin/Hàn Quốc Won không sôi động như các năm trước; ngược lại, thị trường chứng khoán Hàn Quốc sôi sục, chỉ số KOSPI trong năm tăng mạnh trên 70%, liên tục lập kỷ lục mới. Trên Kakao Talk, các diễn đàn Naver, những nhà đầu tư nhỏ lẻ từng ngày ngày thảo luận về altcoin, giờ đều nói về "cổ phiếu概念 bán dẫn AI".

Cuộc di cư này cũng tạo ra cộng hưởng tinh tế với bầu không khí chính trị. Tổng thống đương nhiệm Lee Jae-myung trong chiến dịch tranh cử đã đưa ra mục tiêu "KOSPI 5000" một cách cao调. Trong dân gian lưu truyền, thời trẻ ông từng liên tục thua lỗ trên thị trường chứng khoán, trải nghiệm "bị gặt hái" trở thành động lực thúc đẩy cải cách tài chính của ông.

Ngoài ra, Lee Jae-myung rất rõ một điều: Thị trường chứng khoán có lên được 5000 hay không, cuối cùng vẫn phụ thuộc vào việc lợi nhuận doanh nghiệp có bước lên thềm mới không. Mà trọng số thị trường chứng khoán Hàn Quốc tập trung cao vào các tập đoàn công nghệ và bán dẫn hàng đầu, do đó ông đặt trọng tâm cược vào những ngành này.

Sau khi nhậm chức, ông nhanh chóng phát đi tín hiệu thân thiện mạnh mẽ với thị trường vốn: Thành lập "Ủy ban đặc biệt KOSPI 5000"; thúc đẩy sửa đổi Luật Thương mại; tăng cường quy tắc bình đẳng hóa quyền cổ đông; tăng cường trách nhiệm giải trình của hội đồng quản trị. Ngày thứ tám tại nhiệm, ông đã chuyên程 thăm Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc. Mục tiêu duy nhất là: Giữ tiền của cư dân Hàn Quốc ở lại lâu dài trên thị trường chứng khoán.

Về mức độ tăng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, cũng có một số phân tích cho rằng ngoài ảnh hưởng của làn sóng AI, giới chính trị cũng sẽ hy vọng xu hướng tăng tiếp tục kéo dài đến trước thềm cuộc bầu cử địa phương vào tháng 6 năm nay.

Bầu không khí như vậy cũng ảnh hưởng sâu sắc đến tính thanh khoản còn lại trong giới tiền mã hóa.

Ngày 11 tháng 2 năm 2026, sàn giao dịch Lighter ra mắt lô hợp đồng永续 trên chuỗi đầu tiên toàn cầu cho cổ phiếu Hàn Quốc, bao gồm Samsung Electronics, SK Hynix, Hyundai Motor và chỉ số KOSPI, với đòn bẩy lên tới 10 lần. Vài ngày sau, Trade XYZ cũng niêm yết Samsung và SK Hynix, cùng với đòn bẩy mười lần.

Đây cũng là một bức tranh đầy tính biểu tượng, nền tảng giao dịch từng chứng kiến cuộc ăn mừng altcoin, giờ đang chứa chấp cổ phiếu Hàn Quốc.

Xét cho cùng, trong thời đại AI đang định hình lại thế giới này, bán dẫn, quyến rũ hơn altcoin.