Tác giả: Zen, PANews
Thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc có thể đón nhận một cục diện mới, tình trạng nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm chủ đạo và sự vắng mặt của các tổ chức đang có cơ hội chuyển biến.
Vào ngày 14 tháng 1, Chỉ số tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 4700 điểm, thiết lập mức cao kỷ lục mới. Ngay trong thời điểm thị trường chứng khoán Hàn Quốc đón nhận tin vui, thị trường tiền mã hóa của nước này cũng âm thầm truyền đi thông tin lợi ích trọng đại.
Theo truyền thông Hàn Quốc, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) dự định dỡ bỏ lệnh cấm đầu tư tiền mã hóa đối với doanh nghiệp áp dụng từ năm 2017, kế hoạch cho phép các công ty niêm yết và nhà đầu tư chuyên nghiệp tham gia giao dịch tiền mã hóa. Trong một cuộc họp nhóm công tác giữa chính phủ và khu vực tư nhân vào ngày 6 tháng 1, FSC đã chia sẻ dự thảo hướng dẫn liên quan.
Phá bỏ sự kìm hãm chín năm, công ty niêm yết Hàn Quốc sẽ được phép đầu tư tiền mã hóa
Quy định mới này về bản chất là sự tiếp nối và cụ thể hóa hơn nữa của "Kế hoạch thúc đẩy thị trường tài sản ảo" mà FSC đã công bố vào tháng 2 năm ngoái. Kế hoạch ban đầu là tiến hành thử nghiệm thí điểm vào nửa cuối năm ngoái, cho phép một số nhà đầu tư tổ chức có khả năng chịu rủi ro mở tài khoản giao dịch chính danh cho mục đích đầu tư và tài chính.
Nhóm mục tiêu được phép tham gia dự án thí điểm là khoảng 3500 công ty niêm yết và doanh nghiệp đăng ký theo "Luật Thị trường Vốn" với tư cách là nhà đầu tư chuyên nghiệp, không bao gồm các tổ chức tài chính. FSC cho biết, các nhà đầu tư chuyên nghiệp đăng ký theo "Luật Thị trường Vốn" đã được phép đầu tư vào các sản phẩm phái sinh có rủi ro và biến động lớn nhất, và các doanh nghiệp này có nhu cầu rất cao về các hoạt động kinh doanh và đầu tư liên quan đến blockchain.
Theo "The Seoul Economic Daily" tiết lộ, FSC dự định cho phép các pháp nhân đủ điều kiện đầu tư tối đa 5% giá trị tài sản ròng hàng năm vào tiền mã hóa. Quy định mới cũng khoanh vùng phạm vi đồng tiền có thể đầu tư. Chỉ giới hạn mua các đồng tiền mã hóa lớn nằm trong top 20 về vốn hóa thị trường, tập trung vào các đồng tiền chủ lưu có tính thanh khoản tốt và quy mô lớn như Bitcoin, ETH.
Bảng xếp hạng cụ thể được xác định dựa trên thông tin từ năm sàn giao dịch tiền mã hóa lớn trong nước Hàn Quốc, do liên minh DAXA do họ thành lập công bố dữ liệu mỗi nửa năm. Đối với stablecoin neo theo USD (như USDT) có nên được đưa vào hay không, các nhà quản lý vẫn đang thảo luận và chưa đưa ra ý kiến rõ ràng.
Ngoài ra, về cơ chế thực hiện giao dịch, yêu cầu các sàn giao dịch khi khớp lệnh giao dịch tiền mã hóa lớn phải thực hiện chia nhỏ và thực hiện theo lô, đồng thời thiết lập giới hạn quy mô cho mỗi lệnh. Nghĩa là, lệnh mua bán lớn cần được sàn giao dịch chia thành các lệnh nhỏ hơn để thực hiện từng bước, và giám sát các hành vi giao dịch bất thường, nhằm giảm tác động đến giá thị trường, phòng ngừa rủi ro thao túng và thanh khoản. Cơ chế này nhằm đảm bảo thị trường vẫn vận hành ổn định sau khi dòng tiền tổ chức tham gia.
Cần lưu ý, các quy định trong dự thảo hướng dẫn nêu trên không phải là phương án cuối cùng. FSC nhấn mạnh trong tuyên bố, hướng dẫn vẫn đang trong quá trình nghiên cứu và xây dựng, hiện các chi tiết cốt lõi như hạn mức đầu tư, tài sản có thể đầu tư vẫn chưa được quyết định cuối cùng. Một nguồn tin cho biết, FSC dự kiến công bố hướng dẫn cuối cùng sớm nhất vào tháng 1 đến tháng 2 năm 2026. Nếu hướng dẫn được triển khai suôn sẻ, giao dịch tiền mã hóa của doanh nghiệp và tổ chức có thể chính thức diễn ra trước cuối năm 2026.
Cấu trúc thị trường méo mó dưới chính sách hạn chế: Nhà đầu tư nhỏ lẻ hưng phấn, tổ chức vắng mặt
Việc cơ quan quản lý Hàn Quốc nới lỏng lệnh cấm đầu tư tiền mã hóa cho doanh nghiệp lần này là một sự chuyển hướng lớn kể từ khi chính sách quản lý chặt chẽ được thực thi vào năm 2017.
Năm 2017, tiền mã hóa đại diện là Bitcoin tăng mạnh nổ ở Hàn Quốc, hiện tượng "phần bù kimchi" nổi bật, tâm lý đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ sôi sục, các hiện tượng hỗn loạn như ICO nảy sinh, gây cảnh giác cho giới quản lý. Mặt khác, xuất phát từ việc phòng chống rửa tiền và tội phạm tài chính, giới chức Hàn Quốc lo ngại dòng tiền lớn thông qua tài sản mã hóa để né tránh quản lý. Do đó, cơ quan tài chính nhanh chóng đưa ra nhiều biện pháp khẩn cấp, trong đó có việc cấm các pháp nhân tham gia giao dịch tiền mã hóa.
Lệnh cấm doanh nghiệp kéo dài 9 năm đã thay đổi căn bản cấu trúc tham gia của thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc. Chủ thể giao dịch của thị trường nước này hầu như hoàn toàn được lấp đầy bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ, trong khi các tổ chức lớn và công ty bị cách ly bên ngoài, dẫn đến khối lượng giao dịch và mức độ sôi động của thị trường Hàn Quốc tương đối hạn chế. Đồng thời, một số tổ chức và dòng tiền có giá trị ròng cao tìm cách phân bổ tài sản số đã chọn chuyển hướng sang thị trường nước ngoài, tìm kiếm kênh đầu tư nới lỏng hơn.
Cơ cấu thị trường tiền mã hóa chủ yếu là nhà đầu tư nhỏ lẻ và sự vắng mặt của tổ chức cũng tạo nên sự tương phản rõ nét so với tỷ trọng tổ chức trên các thị trường trưởng thành. Vì vậy, lệnh cấm nghiêm ngặt năm 2017 ban đầu mặc dù có hiệu quả trong việc kiềm chế cơn sốt đầu cơ trong nước, nhưng ở một mức độ nhất định cũng khiến thị trường Hàn Quốc tách rời khỏi làn sóng thể chế hóa toàn cầu.
Trên thực tế, cơ quan quản lý Hàn Quốc trong những năm gần đây đã bắt đầu từng bước nới lỏng các hạn chế về tiền mã hóa đối với tổ chức. Trong vài năm qua, do tài sản mã hóa dần trưởng thành trên phạm vi toàn cầu, mức độ tham gia của các tổ chức tài chính tăng lên đáng kể, giới chức Hàn Quốc cũng bắt đầu nhận thấy, nếu tiếp tục giữ nguyên, chắc chắn sẽ bỏ lỡ cơ hội phát triển. Trong "Chiến lược Tăng trưởng Kinh tế 2026" do chính phủ Hàn Quốc công bố, đã xác định rõ việc đưa tài sản số vào bản đồ tài chính tương lai.
Từ năm ngoái, Hàn Quốc đã thử nới lỏng một số quy định, chẳng hạn cho phép tổ chức phi lợi nhuận và sàn giao dịch tiền mã hóa bán tài sản mã hóa mà họ nắm giữ. Cho đến lần hướng dẫn mới do FSC dự thảo này, giới quản lý cuối cùng cũng mở lại đèn xanh cho đầu tư tiền mã hóa của doanh nghiệp, sửa đổi lớn đối với chính sách quản lý chặt chẽ, trở thành một mắt xích quan trọng trong chiến lược tài chính số Hàn Quốc.
Thế lực mới trọng yếu tham gia, gặp phải câu chuyện DAT giảm xuống mức thấp nhất
Thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc từ trước đến nay vốn nổi tiếng với tính đầu cơ cao và sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư nhỏ lẻ, và hàng nghìn doanh nghiệp lớn cùng tổ chức chuyên nghiệp sắp được dỡ bỏ lệnh cấm, đồng thời được phép tham gia với tư cách là thế lực mới trọng yếu, chắc chắn mang lại không ít không gian tưởng tượng cho ngành.
Một số truyền thông Hàn Quốc lấy ví dụ, tập đoàn internet khổng lồ Hàn Quốc Naver đang thu mua công ty mẹ của sàn giao dịch tiền mã hóa Upbit, giá trị sổ sách của họ đạt 27 nghìn tỷ won, theo giới hạn 5% về lý thuyết có thể mua khoảng 10.000 Bitcoin. Lượng vốn tổ chức khổng lồ như vậy tham gia thị trường sẽ làm tăng đáng kể tính thanh khoản và độ sâu của thị trường nội địa. Giới trong ngành dự kiến, biện pháp này sẽ thu hút dòng vốn Hàn Quốc đang quan sát ở thị trường nước ngoài quay trở lại, thông qua con đường hợp pháp vào thị trường tiền mã hóa trong nước, hỗ trợ phát triển hệ sinh thái giao dịch nội địa, quy mô dòng chảy tiềm năng sau khi dỡ bỏ lệnh cấm có thể lên tới hàng chục nghìn tỷ won (trên trăm tỷ USD).
Ngoài ra, dưới lệnh cấm trước đây, các công ty lớn không thể dính dáng đến lĩnh vực tiền mã hóa, ở một mức độ nhất định đã kìm hãm nhiệt tình khám phá công nghệ blockchain và tài sản số của doanh nghiệp. Sau khi mở cửa, dự kiến các công ty tiền mã hóa nội địa, doanh nghiệp khởi nghiệp blockchain cũng như các ngành liên quan như lưu ký tài sản số, đầu tư mạo hiểm sẽ được thúc đẩy gián tiếp.
Cointelegraph phân tích chỉ ra, sự tham gia của tổ chức sẽ thúc đẩy sự mở rộng của các công ty tiền mã hóa địa phương và dự án khởi nghiệp Hàn Quốc, và thúc đẩy sự xuất hiện của kho bạc tài sản số cấp doanh nghiệp (Digital Asset Treasury, DAT). Đồng thời, cho phép nắm giữ tiền hợp pháp cũng hy vọng thúc đẩy hợp tác dự án blockchain xuyên quốc gia, thu hút tổ chức tiền mã hóa nước ngoài đến Hàn Quốc kinh doanh, nâng cao vị thế của Hàn Quốc với tư cách là trung tâm tài chính tiền mã hóa châu Á.
Tuy nhiên, chiến lược DAT ở Hàn Quốc có hiệu quả hay không cũng phải đối mặt với nhiều thử thách. Một mặt, hạn chế chính sách khiến "công ty kho bạc" phiên bản Hàn Quốc khó có thể triển khai rộng rãi, hạn mức đầu tư chỉ 5% đồng nghĩa với tỷ lệ đầu tư vào tiền mã hóa tương đối thấp. Mặt khác, các công ty kho bạc mã hóa trên thị trường ngoài những người tiên phong bố trí nhiều năm như Strategy, đại đa số đều thua lỗ nặng do "tiền và cổ phiếu cùng giảm", điều này khiến câu chuyện DAT đã giảm nhiệt xuống mức thấp nhất, nhà đầu tư toàn cầu đã không còn hứng thú với điều này.
Kênh đầu tư thuận tiện hơn cũng làm suy yếu sự cần thiết của chiến lược DAT. Với việc các thị trường lớn trên toàn cầu thúc đẩy triển khai các sản phẩm đầu tư tuân thủ như ETF Bitcoin spot, các tổ chức và nhà đầu tư có thể trực tiếp chia sẻ mức tăng giá Bitcoin thông qua ETF. Đã có công cụ đầu tư an toàn và đơn giản hơn là ETF, đương nhiên sẽ không nhiệt tình trả phần phí cho hành vi nắm giữ tiền của công ty niêm yết. Hiện tại Hàn Quốc cũng đang thúc đẩy ETF spot dựa trên tài sản cơ bản là Bitcoin, sớm nhất có thể chính thức ra mắt trước cuối năm nay.
Một yếu tố không thể bỏ qua khác là, theo quan sát thị trường, thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc trong nửa cuối năm ngoái nhiệt độ tiếp tục giảm, lượng lớn nhà đầu tư chuyển hướng sang thị trường chứng khoán. Tính đến ngày 14 tháng 1, Chỉ số tổng hợp Hàn Quốc KOSPI lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 4700 điểm, thiết lập mức cao kỷ lục mới. Với các phân khúc bán dẫn, AI, đóng tàu, quốc phòng quân sự có cơ sở cơ bản có thể xác minh hơn, DAT rõ ràng không thể so sánh được.
Nhưng dù sao, tín hiệu tích cực mà chính sách chuyển hướng của Hàn Quốc giải phóng ra vẫn đáng được khẳng định và mong đợi. Trong năm tới, khi các chi tiết hướng dẫn liên quan được triển khai và pháp luật hoàn thiện, hành động đầu tư thực tế của doanh nghiệp Hàn Quốc đáng được quan tâm theo dõi sát sao. Tuy nhiên, đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa, bản thân phải cứng mới đập được sắt, đưa ra câu chuyện mới, bản thân giành lại sự tham gia rộng rãi của nhà đầu tư Hàn Quốc, là vấn đề then chốt cần vượt qua hiện nay.
