Theo biểu đồ lợi suất hàng năm mà Chủ tịch điều hành của Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor đã đăng lên X ngày 16 tháng 8, trong năm qua, STRC đã vượt trội hơn Bitcoin 56 điểm phần trăm. Biểu đồ phản ánh lợi suất tính đến thời điểm đóng cửa thị trường ngày 14 tháng 8 và nhấn mạnh sự chênh lệch về kết quả giữa Bitcoin và các chứng khoán thu nhập của Strategy trong giai đoạn thị trường đi xuống.
Saylor viết:
"Trong năm qua, $BTC đã giảm 47%. Lợi suất của các công cụ Tín dụng Kỹ thuật số của chúng tôi dao động từ -27% đến +9%, trong khi $STRC tăng 9%".
Trên biểu đồ kèm theo, có thể thấy STRD giảm 8%, STRF giảm 9% và $STRK giảm 27%, trong khi ngày 16 tháng 8 Bitcoin được giao dịch ở mức khoảng 63.000 USD. Strategy cho biết thêm rằng các tính toán hàng năm bao gồm khoảng thời gian từ ngày 14 tháng 8 năm 2025 đến ngày 14 tháng 8 (năm nay) và bao gồm cổ tức bằng tiền mặt cùng các khoản thanh toán, giúp các chỉ số này phản ánh bức tranh rộng hơn so với chỉ những thay đổi về giá cổ phiếu.
Stretch, được giao dịch dưới mã chứng khoán STRC, là một cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với tỷ lệ cổ tức hàng năm thay đổi, được thiết kế để khuyến khích giao dịch xung quanh mệnh giá 100 USD của nó. Trên trang thông tin chính thức của Strategy về STRC, tỷ lệ hàng năm cho tháng 8 được ghi nhận là 12%, với cổ tức bằng tiền mặt được thanh toán hai lần mỗi tháng, tùy thuộc vào quyết định của hội đồng quản trị.
STRD là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy với tỷ lệ cổ tức hàng năm cố định là 10%, được thanh toán hàng quý. STRF là cổ phiếu ưu đãi có mức độ ưu tiên cao nhất của công ty, cung cấp cổ tức bằng tiền mặt hàng năm cố định 10%, được thanh toán hàng quý. $STRK là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn chuyển đổi được với tỷ lệ cổ tức hàng năm cố định 8%, được thanh toán hàng quý. Cổ tức không được đảm bảo.
Cổ tức làm thay đổi bức tranh so sánh lợi suất
Lợi suất hàng năm 9% của STRC trong năm qua khác với mức cổ tức hàng năm hiện tại là 12%, mức này chỉ được áp dụng cho một phần của khoảng thời gian được xem xét. Cổ phiếu ưu đãi được phát hành vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 9% và đã tăng liên tiếp trong bảy tháng trước khi đạt mức 12% cho các ngày cố định định kỳ rơi vào hoặc sau ngày 1 tháng 7. Giá thị trường của chúng có thể tăng hoặc giảm, trong khi cổ tức đã được bao gồm trong báo cáo lợi suất hàng năm.
Trong báo cáo kết quả tài chính quý II, Strategy mô tả tín dụng kỹ thuật số là kênh tài trợ chính. Công ty báo cáo rằng tính đến ngày 26 tháng 7 năm 2026, kể từ khi phát hành chứng khoán STRC, đã huy động được 7,53 tỷ USD trong một năm, tương đương mức tăng 254%, trong khi tổng số cổ tức đã thanh toán cho tất cả các cổ phiếu ưu đãi đạt 1,06 tỷ USD.
Trong khuôn khổ "Digital Credit Capital Framework", công ty đã thiết lập chính sách tạo lập dự trữ tiền mặt, xem xét lại chính sách cổ tức STRC và cho phép mua lại chứng khoán ưu đãi trị giá tới 1 tỷ USD, cùng với một chương trình mua lại cổ phiếu phổ thông riêng biệt trị giá 1 tỷ USD. Strategy cũng cho phép bán Bitcoin cho các mục đích cụ thể, bao gồm bổ sung dự trữ, thanh toán cổ tức, trả lãi và các khoản mua lại đã được phê duyệt.
Saylor đã giới thiệu STRC như một tầng thu nhập trong cấu trúc bốn tầng về tiền kỹ thuật số. Trong mô hình của ông, Bitcoin đóng vai trò là vốn chủ sở hữu, trong khi các chứng khoán ưu đãi được sử dụng để tạo ra các công cụ thu nhập với các đặc điểm biến động và rủi ro khác nhau.
Biến động thấp hơn không loại trừ rủi ro
Bất chấp lợi suất hàng năm tích cực, vào ngày 26 tháng 6, cổ phiếu STRC đã giảm xuống mức thấp kỷ lục 71,25 USD và kể từ đó vẫn giao dịch dưới mệnh giá 100 USD. Strategy đã duy trì mức cổ tức ở 12% vào tháng 8 sau khi cổ phiếu ưu đãi kết thúc tháng 7 ở mức 89,46 USD, phản ánh nỗ lực của công ty nhằm hỗ trợ giá thị trường cho cổ phiếu của mình.
Việc mua lại tín dụng kỹ thuật số bắt đầu vào cuối tháng 7, khi công ty mua 288.930 cổ phiếu STRC với giá khoảng 25 triệu USD, tương đương giá trung bình 86,53 USD mỗi cổ phiếu và chiết khấu 13,47% so với mệnh giá 100 USD. Kể từ đầu năm, Strategy đã bán Bitcoin trị giá khoảng 218,4 triệu USD để tài trợ cho một phần cổ tức của cổ phiếu ưu đãi.
Cơ cấu cổ tức phụ thuộc một phần vào khả năng của Strategy trong việc thực hiện các nghĩa vụ tiền mặt hiện tại, đồng thời duy trì một bảng cân đối hướng đến Bitcoin. Các cổ phiếu ưu đãi không được đảm bảo bằng tài sản Bitcoin của công ty. Trước đây, Saylor đã tuyên bố rằng, để lợi nhuận vốn có thể trang trải cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC theo thời gian, mức tăng trưởng giá trị Bitcoin hàng năm phải vượt quá mức hòa vốn của công ty trên $BTC.
Bitcoin với tư cách là một loại tài sản, lịch sử có biến động lớn hơn đáng kể so với cổ phiếu, trái phiếu truyền thống và hàng hóa, và chính khoảng cách này mà các cấu trúc cổ phiếu ưu đãi của Strategy hướng tới thu hẹp.
Vị thế của cổ phiếu phổ thông Strategy
Biểu đồ hàng năm trình bày bốn loại chứng khoán ưu đãi của Strategy cùng với Bitcoin, trong khi MSTR - cổ phiếu phổ thông loại A của công ty - nằm ở dưới cùng trong cấu trúc vốn. Vào ngày 14 tháng 8, giá đóng cửa của cổ phiếu MSTR là 93,04 USD, thấp hơn khoảng 75,52% so với cùng kỳ năm ngoái.
Chủ sở hữu cổ phiếu phổ thông có quyền đối với phần lợi nhuận còn lại sau khi thanh toán cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, mà chỉ riêng trong quý II đã lên tới 400,7 triệu USD. Strategy báo cáo lỗ ròng trong quý II là 8,22 tỷ USD, tương đương 24,45 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông pha loãng, liên quan đến khoản lỗ chưa thực hiện từ tài sản kỹ thuật số là 8,32 tỷ USD. Chương trình mua lại cổ phiếu MSTR trị giá 1 tỷ USD vẫn hoàn toàn sẵn sàng; công ty tuyên bố sẽ xem xét mua lại cổ phiếu khi ban lãnh đạo cho rằng giá thị trường của chúng thấp hơn giá trị nội tại.
