Trong bối cảnh giá vàng vượt mốc 5.000 USD, thị trường chứng khoán tiếp tục thịnh vượng và đồng USD một lần nữa suy yếu, Bitcoin - từng được coi là công cụ giao dịch động lượng và phòng ngừa mất giá tiền tệ - lại vắng mặt trong bữa tiệc này.
Tiền mã hóa kém hơn vàng về thuộc tính trú ẩn an toàn, và thua kém AI về thuộc tính rủi ro, sức hút vốn trong giai đoạn thị trường hiện tại đang giảm dần.
Giá Bitcoin trì trệ, khối lượng giao dịch èo uột, những người tin tưởng dài hạn đang chuyển hướng sang các thị trường đáng tin cậy hơn như cổ phiếu và kim loại quý. Bitcoin hiện quanh quẩn ở mức 87.000 USD, đã giảm 25% so với mức cao hồi tháng 10 và chỉ trong bảy ngày qua đã mất 6%.
Theo dữ liệu từ Bloomberg, trong tuần qua, các nhà đầu tư đã rút hơn 1,3 tỷ USD khỏi các quỹ liên quan đến Bitcoin, tiếp nối xu hướng rút vốn khỏi ETF tiền mã hóa.
Về lý thuyết, môi trường vĩ mô hiện tại vốn dĩ phải có lợi cho tiền mã hóa. Việc lạm phát và lãi suất giảm bớt thường thúc đẩy tâm lý ưa thích rủi ro, trong đó môi trường tài chính nới lỏng và bất ổn địa chính trị gia tăng từ trước đến nay đều hỗ trợ những tài sản được quảng cáo là công cụ phòng ngừa mất giá tiền tệ. Thế nhưng lần này, giá BTC lại không nhận được sự hỗ trợ hiệu quả.
Vốn tìm nơi trú ẩn khác
Ở phía tài sản trú ẩn an toàn, kim loại quý đang thu hút dòng tiền chảy vào, khi các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn trước rủi ro địa chính trị và đồng USD suy yếu. Ở phía tài sản rủi ro, dưới sự thúc đẩy của nhu cầu AI, EPS cổ phiếu được cải thiện rõ rệt, cổ phiếu công nghệ tiếp tục mở rộng đà tăng.
So sánh ra, tiền mã hóa kém hơn vàng về thuộc tính trú ẩn an toàn, và thua kém AI về thuộc tính rủi ro, sức hút vốn trong giai đoạn thị trường hiện tại đang giảm dần.
Một báo cáo của JP Morgan tuần trước chỉ ra rằng ETF cổ phiếu rộng đang ghi nhận dòng tiền chảy vào với quy mô lớn nhất từ trước đến nay, trong khi thị trường tiền mã hóa lại đang trải qua dòng chảy ra.
"Đối mặt với những động thái này, đây thực sự là một thời kỳ khó khăn đối với ngành," Giám đốc điều hành kiêm nhà đồng sáng lập FRNT Financial Inc. Stephane Ouellette cho biết, "Tiền mã hóa hiện đang đối mặt với nhiều chủ đề cạnh tranh - từ góc độ đổi mới, trí tuệ nhân tạo trong năm qua đã thu hút lượng đầu tư lớn, còn tiền mã hóa giờ bị loại khỏi giao dịch lạm phát. Tôi cho rằng Bitcoin cần chứng minh với những người tham gia rằng nó ít nhất có thể giao dịch trên mức 100.000 USD thì mới có thể thực hiện được sự tiếp nối có ý nghĩa của thị trường giá lên."
Niềm tin nắm giữ âm thầm tan rã
Sự thận trọng này không chỉ phản ánh trên giá cả. Dữ liệu trên chuỗi từ CryptoQuant cho thấy, những người nắm giữ Bitcoin đã bước vào giai đoạn lỗ ròng đã thực hiện, lần đầu tiên kể từ năm 2023. Ngay cả khi giá giao ngay không có sự sụp đổ, ngày càng nhiều nhà đầu tư cắt lỗ thoát ra, cho thấy niềm tin đang phai nhạt.
Hợp đồng mở Bitcoin thấp hơn nhiều so với mức trước đợt bán tháo hồi tháng 10, khi gần 200 tỷ USD vốn hóa thị trường bị xóa sổ. Theo dữ liệu từ Coinglass, hợp đồng tương lai của các token quy mô nhỏ hơn giảm mạnh hơn.
Phần lớn sự thận trọng có thể bắt nguồn từ đợt bán tháo bắt đầu từ đầu mùa thu năm ngoái, khi việc thanh lý dữ dội đã xóa sổ hàng chục tỷ USD tài sản tiền mã hóa, gây ảnh hưởng ngay cả đến những người tham gia dày dạn. Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ không luân chuyển trong nội bộ thị trường tiền mã hóa, mà chọn cách thoát ra.
Sự trì trệ động năng này vừa là về mặt vốn, vừa là về mặt quan niệm. Niềm tin nắm giữ từng định nghĩa nền tảng nhà đầu tư nhỏ lẻ của tiền mã hóa đã bị suy yếu. Từ NFT đến token memecoins, những chu kỳ đầu cơ đưa người tham gia mới vào hệ sinh thái hoặc là đã sụp đổ, hoặc là mất uy tín.
Một phần nhu cầu đầu cơ đã di chuyển sang nơi khác. Các nền tảng dự đoán Kalshi và Polymarket ghi nhận khối lượng giao dịch tăng cao, nền tảng giao dịch hợp đồng phi tập trung Hyperliquid cũng tăng trưởng nhanh chóng, tất cả đều thu hút cùng một nhóm traders từng thúc đẩy sự trỗi dậy của tiền mã hóa.
Vị thế phòng ngừa rủi ro vĩ mô bị nghi ngờ
Diễn biến giá gần đây của Bitcoin bị tụt hậu đáng kể so với vàng đã làm dấy lên nghi ngờ về vị thế công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô của Bitcoin. Ngay cả khi căng thẳng toàn cầu leo thang, Bitcoin - loại tài sản thường được mô tả là vàng kỹ thuật số - vẫn mắc kẹt trong tình trạng trì trệ. "Bitcoin khó có thể thay thế vàng trở thành tài sản trú ẩn an toàn được ưa chuộng hàng đầu của các nhà đầu tư," Giáo sư Cam Harvey của Đại học Duke viết sau đợt điều chỉnh hồi tháng 10.
Các nhà phân tích của Citigroup và công ty tiền mã hóa Tagus Capital gần đây cũng đưa ra kết luận tương tự, chỉ ra rằng chức năng phòng ngừa lạm phát của Bitcoin nhiều nhất chỉ là mang tính ngẫu nhiên - chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi tính thanh khoản, tâm lý ưa thích rủi ro và dòng chảy cổ phiếu công nghệ, hơn là mối liên hệ bền vững với đồng USD suy yếu hay áp lực địa chính trị.
Những gì còn lại hiện nay là một thị trường tiền mã hóa mỏng manh hơn, yên tĩnh hơn, dù vẫn vận hành nhưng ngày càng tách rời khỏi cảm giác cấp bách và tiềm năng ban đầu của nó. Dù ngành công nghiệp tiền mã hóa trước đây cũng đã trải qua những thời kỳ im ắng kéo dài và đợt rút lui mạnh mẽ. Nhưng trong một năm mà hầu như tất cả các loại tài sản khác đều tăng giá, sự vắng mặt của nó lại càng trở nên đáng chú ý.
