Tốc độ băm (hashrate) của Bitcoin đã giảm trong 287 ngày liên tiếp — đây là một trong những giai đoạn sụt giảm sức mạnh tính toán dài nhất trong lịch sử mạng lưới. Điều này được nêu trong báo cáo của nền tảng phân tích Bitcoin Magazine Pro.
Theo sau sức mạnh, độ khó khai thác cũng giảm — hiện đang thấp hơn 19,9% so với giá trị đỉnh. Kể từ khi xuất hiện thiết bị chuyên dụng để khai thác loại tiền mã hóa đầu tiên này, chỉ số này chỉ giảm mạnh hơn hai lần, và cả hai đợt suy giảm đều kéo dài tương đương. Đợt giảm mạnh nhất xảy ra vào thời điểm cấm khai thác ở Trung Quốc. Các chuyên gia gọi sự kiện đó là "cực kỳ rõ ràng": chính quyền đã tắt thiết bị, do đó tốc độ băm sụp đổ. Sự sụt giảm hiện tại không mang lại sự rõ ràng như vậy, họ lưu ý.
Cổ phiếu của các công ty khai thác tăng giá bất chấp giá Bitcoin giảm
Trong 12 tháng qua, Bitcoin đã mất khoảng 46% giá trị. Trong khi đó, cổ phiếu của các công ty khai thác công khai chủ yếu tăng:
- Hut 8 — tăng 431%;
- Riot Platforms — tăng 62%;
- HIVE Digital — tăng 37%.
Ngoại lệ là MARA Holdings, cổ phiếu của công ty này giảm 29%.
Các chuyên gia nhấn mạnh rằng động thái này không điển hình cho cặp tài sản này. Trong lịch sử, cổ phiếu của các thợ đào thường được giao dịch với đòn bẩy so với vàng kỹ thuật số — trong các giai đoạn điều chỉnh, chúng giảm mạnh hơn, còn trong các xu hướng tăng, chúng tăng với tốc độ vượt trước.
Bitcoin Magazine Pro giải thích sự phân kỳ này bằng sự chuyển hướng của ngành sang trí tuệ nhân tạo. Các nhà đầu tư đánh giá các công ty khai thác không phải là một cược vào Bitcoin, mà là nhà cung cấp hạ tầng tính toán. Trong nhiều năm, loại tiền mã hóa đầu tiên này đã di chuyển cùng với cổ phiếu của lĩnh vực AI, đôi khi mức tương quan đạt 0,8-0,9. Tuy nhiên, sau đó xu hướng thay đổi: cổ phiếu của các công ty công nghệ củng cố, còn vàng kỹ thuật số chuyển sang giai đoạn bán tháo.
Cổ phiếu tăng giá ngay cả khi trong giai đoạn này, các thợ đào Bitcoin đã bán hàng nghìn Bitcoin. Chỉ riêng trong quý đầu tiên, họ đã bán hơn 32.000 BTC để trang trải chi phí hoạt động — nhiều hơn cả năm 2025.
Phí giao dịch chỉ đủ chi trả cho mười phút hoạt động của mạng lưới
Thu nhập của thợ đào được hình thành từ hai nguồn — phần thưởng khối và phí giao dịch. Lượng phát hành giảm một nửa sau mỗi bốn năm và về lâu dài sẽ đạt đến 0. Sau đó, chỉ có phí giao dịch sẽ duy trì hoạt động của mạng lưới. Nếu chúng không đủ, tổng thu nhập của các thợ đào cũng sẽ giảm, và cùng với đó — chi phí cần thiết để tấn công blockchain, như đã lưu ý trong Bitcoin Magazine Pro.
Doanh thu hàng ngày từ các khoản thanh toán cho việc khai thác khối đã chạm mức thấp nhất lịch sử. Một phần là do dòng chảy năng lực tính toán rời đi: cho đến khi điều chỉnh lại độ khó, khoảng thời gian giữa các khối trong chuỗi khối vượt quá mười phút. Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng yếu tố chính là hoạt động theo quy trình thông thường của giao thức.
Từ lần giảm một nửa phần thưởng đầu tiên, ngành công nghiệp luôn đưa ra lập luận giống nhau: số lượng coin trong một khối giảm, nhưng giá trị của chúng tăng lên, do đó doanh thu tính bằng đô la vẫn ổn định. Cho đến nay, cơ chế này vẫn hoạt động, các nhà phân tích thừa nhận.
Tuy nhiên, hiện tại giá Bitcoin đang giảm cùng với khối lượng phát hành. Điều này có thể thấy qua chỉ số Puell Multiple, so sánh thu nhập hiện tại của thợ đào với giá trị trung bình của năm trước. Chỉ số này đã giảm xuống khoảng 0,75, tương đương với khoảng 30 triệu USD mỗi ngày so với mức trung bình gần 40 triệu USD.
Nguồn thu nhập thứ hai vẫn không đáng kể. Trong tổng số 30 triệu USD doanh thu hàng ngày đó, chỉ có khoảng 200.000 USD là từ phí giao dịch. Phần thưởng cho một khối vượt quá toàn bộ số phí thu được trong một ngày: trong 28 ngày qua, khối lượng phí giao dịch trung bình hàng ngày thậm chí không đủ để chi trả cho một khoản thanh toán như vậy. Với 144 khối mỗi ngày, phí giao dịch chỉ đảm bảo cho mạng lưới hoạt động khoảng mười phút trong tổng số 24 giờ.
Trong các chu kỳ trước, tỷ trọng phí giao dịch từng đạt tới hàng chục phần trăm trong thời gian ngắn — các đợt tăng đáng chú ý xảy ra vào các năm 2017, 2021 và 2023-2024. Hiện tại, chỉ số này đang ở gần mức 0, và những đợt tăng vọt tương tự đã chấm dứt, các nhà phân tích tổng kết.
Nhắc lại, vào ngày 11 tháng 7, độ khó khai thác của loại tiền mã hóa đầu tiên đã giảm 5% — xuống còn 127,17 T. Vào giữa tháng 6, chỉ số này đã giảm ngay lập tức 10,09%, nhưng sau đó đã phục hồi 7,15%.
end-content
