Các nền kinh tế toàn cầu đã trải qua sự không chắc chắn đáng kể sau khi Hoa Kỳ áp đặt các hạn chế thương mại vào giữa năm 2025.
Sự không chắc chắn trên toàn thị trường toàn cầu kéo dài đến năm 2026, đặc biệt là trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang.
Khi khái niệm thương mại tự do suy yếu, các nhà đầu tư, cả cá nhân và ngân hàng trung ương, đã chuyển sang các tài sản được thiết lập vững chắc hơn, đặc biệt là Vàng.
Vàng có phải là một lựa chọn an toàn hơn giữa sự không chắc chắn của thị trường toàn cầu?
Vàng đã giao dịch trong một kênh tăng dần kể từ tháng 11 năm 2024, tăng từ 2.572 USD lên mức ATH 5.595 USD trước khi điều chỉnh giảm.
Tính đến thời điểm viết bài, Vàng [XAU] được giao dịch ở mức 5133 USD, mở rộng đợt củng cố kéo dài một tháng của nó. Giữa màn thể hiện giá mạnh mẽ này, Vàng đã trải qua hơn 1200 ngày mà không có mức giảm 20%.
Với việc tiền mã hóa ghi nhận hiệu suất xuất sắc, các nhà phân tích thị trường có những ý kiến khác nhau về nguyên nhân đằng sau đợt tăng giá.
Theo Ray Dalio, Vàng tăng mạnh không chỉ vì nó được coi là vững chắc hơn mà còn do nhu cầu được tái tạo.
“Các ngân hàng trung ương, cá nhân và những tổ chức khác đang tích lũy vàng như một giải pháp thay thế bởi vì tiền, một cách máy móc, được xem như một khoản nợ.”
Trong khi các ngân hàng trung ương có thể in tiền pháp định, điều này có xu hướng gây ra lạm phát, thì họ không thể in Vàng.
Ngoài ra, Vàng đã chứng kiến nhu cầu lớn từ các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư cá nhân trong suốt năm 2022, thúc đẩy sự gia tăng tích lũy.
Trong khi các tài sản khác chứng kiến tính thanh khoản giảm đi giữa những căng thẳng thương mại ngày càng gia tăng, các nhà đầu tư coi Vàng là một lựa chọn an toàn hơn. Quan trọng hơn nữa, Dalio lưu ý rằng Vàng đã đóng vai trò như một công cụ đa dạng hóa, hoạt động tốt khi các tài sản khác không làm được.
Ông bày tỏ,
“Vàng cũng đóng vai trò như một công cụ đa dạng hóa trong danh mục đầu tư, hoạt động tốt khi các tài sản khác không làm được.”
Tại sao Bitcoin tụt lại phía sau
Trong khi Vàng chứng kiến nhu cầu trong một giai đoạn không chắc chắn, thị trường lại nhìn nhận Bitcoin [BTC] một cách khác biệt. Ray Dalio cho rằng Bitcoin không theo kịp Vàng là do bản chất của các giao dịch liên quan đến BTC.
Ông nói,
“Bitcoin không có tính riêng tư, và mọi giao dịch đều có thể bị giám sát và kiểm soát một cách gián tiếp. Các ngân hàng trung ương sẽ không muốn mua Bitcoin và có thể nắm giữ nó.”
Vì các giao dịch liên quan đến BTC có thể truy xuất nguồn gốc, các ngân hàng trung ương bị nản lòng trong việc nắm giữ nó. Do đó, các ngân hàng trung ương đã không bày tỏ sự quan tâm đến việc nắm giữ Bitcoin, khiến đồng tiền vua này thiếu đi nhu cầu bền vững tiềm năng.
Ngoài ra, Dalio bổ sung rằng,
“Quyền sở hữu Bitcoin có xu hướng có mối tương quan cao với cổ phiếu công nghệ.”
Điều này được chứng minh bằng hiệu suất gần đây của MSFT, AAPL, META, GOOG, S&P 500 và NDQ, vì tất cả chúng đều giảm cùng với BTC. Trong thời gian này, chỉ có NVDA và TSLA cho thấy sức mạnh lớn hơn Bitcoin.
Tương tự, BTC có quy mô nhỏ so với Vàng, và thị trường, đặc biệt là các thị trường truyền thống, nhận thức về chúng một cách khác biệt.
Khi bị ép về tài chính, các nhà đầu tư có khả năng sẽ thanh lý các khoản nắm giữ BTC của họ, điều này gây áp lực giảm đối với tài sản.
Do đó, Dalio lập luận rằng, trong điều kiện hiện tại, các nhà đầu tư xem Vàng là một lựa chọn tốt hơn Bitcoin.
BTC có thể lật ngược tình thế hiện tại không?
Bitcoin hoạt động kém hơn so với kim loại trong suốt năm 2025, với cả Bạc và Vàng đều giữ trên đường cơ sở thị trường.
Mặt khác, BTC đã giảm cùng với SPX, tổng lợi nhuận của SPX và TILT, cho thấy mối tương quan cao với cổ phiếu.
Hiệu suất của các tài sản này cho thấy các nhà đầu tư đã giảm mức độ tiếp xúc với các tài sản được coi là rủi ro. Do đó, dòng vốn đổ vào kim loại để bảo toàn trong khi cũng thu được lợi nhuận.
Hiện tại, các thị trường toàn cầu nghiêng nhiều hơn về các tài sản được coi là hàng rào chống lại các chính sách không chắc chắn. Do đó, BTC vẫn phụ thuộc vào tính thanh khoản toàn cầu.
Trong những điều kiện như vậy, khả năng BTC cạnh tranh với Vàng đòi hỏi một sự thay đổi trong nhu cầu và sự phục hồi về tính thanh khoản. Cho đến khi thị trường cảm thấy đủ an toàn để đổ vốn vào SPX và các cổ phiếu khác, Vàng được định vị để hoạt động tốt hơn BTC.
Tóm tắt cuối cùng
- Vàng tiếp tục tăng giá giữa làn sóng nhu cầu mới từ các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư cá nhân, theo Ray Dalio
- Bitcoin không theo kịp giữa tính thanh khoản giảm và tâm lý né tránh rủi ro của các nhà đầu tư.
