Các thị trường dự đoán như Polymarket và Kalshi đang trở thành nguồn thông tin ngày càng quan trọng cho các nhà đầu tư. Ưu điểm chính của chúng rất rõ ràng: người tham gia không chỉ đưa ra ý kiến mà còn đặt cược tiền của chính họ vào một kết quả cụ thể. Vì lý do này, giá của một hợp đồng có thể được hiểu là đánh giá của thị trường về xác suất của sự kiện.
Ví dụ: trên Kalshi, một hợp đồng YES với giá $0,65 có nghĩa là xác suất xảy ra sự kiện xấp xỉ 65%. Tuy nhiên, đây không phải là "xác suất thuần túy": nó chịu ảnh hưởng bởi tính thanh khoản, chênh lệch giá, phí giao dịch, hạn chế vốn và sự khác biệt về thông tin giữa những người tham gia.
Chính ở đây, một câu hỏi quan trọng nảy sinh: nếu Polymarket hoặc Kalshi cho thấy xác suất cao của một sự kiện nhất định, điều đó có nghĩa là thị trường Bitcoin hoặc các tài sản kỹ thuật số khác sẽ đi theo tín hiệu này không? Câu trả lời là không, và lý do nằm ở việc thị trường dự đoán và thị trường tiền điện tử giải quyết các nhiệm vụ khác nhau. Cái đầu tiên đánh giá xác suất của một sự kiện cụ thể, trong khi cái thứ hai trực tiếp phân bổ vốn và hình thành giá của tài sản.
Đặt cược vào một sự kiện không giống với đặt cược vào một tài sản
Giả sử xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trên Polymarket đã tăng mạnh. Đây thực sự là thông tin quan trọng đối với nhà đầu tư tiền điện tử, vì việc nới lỏng chính sách tiền tệ có thể hỗ trợ các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, giữa việc dự đoán quyết định của Fed và việc mua Bitcoin, có một số mắt xích trung gian.
Các nhà đầu tư có thể đã tính đến quyết định này trong giá. Các vị thế hợp đồng tương lai có thể đã được mở trước, các quyền chọn có thể phản ánh sự phân bổ rủi ro tương ứng, và các đối tác lớn có thể đồng thời cắt giảm hoặc tăng vị thế giao ngay. Do đó, tín hiệu mới từ Polymarket có thể đóng vai trò là một cách khác để đo lường kỳ vọng thị trường đã tồn tại.
Thị trường dự đoán phản ánh điều mà người tham gia coi là có khả năng xảy ra. Thị trường tiền điện tử cho thấy những người tham gia đã làm gì với tiền của họ.
Điều cuối cùng đặc biệt quan trọng, bởi vì giá của tài sản tiền điện tử không chỉ được hình thành bởi kỳ vọng, mà còn bởi quy mô vị thế, đòn bẩy, tính thanh khoản và nhu cầu đóng các giao dịch hiện có. Nghiên cứu của Coinbase Institutional vào tháng 7 năm 2026 cho thấy sự sụt giảm đồng thời của lãi suất mở (open interest) trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hợp đồng tương lai kỳ hạn và quyền chọn cùng với sự gia tăng khối lượng giao dịch. Coinbase giải thích điều này là việc giảm rủi ro khỏi bảng cân đối kế toán của người tham gia, chứ không chỉ đơn thuần là sự thay đổi tâm lý.
Tại sao số tiền đã đầu tư có trọng lượng lớn hơn
Hãy tưởng tượng một tình huống mà 70% người tham gia thị trường dự đoán coi một sự kiện nhất định là rất có khả năng xảy ra. Đây là một tín hiệu mạnh mẽ, nhưng hoàn toàn không phải là tín hiệu giao dịch mạnh cho Bitcoin.
Thứ nhất, khối lượng tiền đằng sau ý kiến này có thể không thể so sánh với vốn đã có trên thị trường tiền điện tử. Thứ hai, một người tham gia Polymarket có thể đặt cược vào sự kiện chỉ vì lợi nhuận từ sự thay đổi xác suất, mà hoàn toàn không mua Bitcoin. Thứ ba, một nhà giao dịch tiền điện tử chuyên nghiệp có thể đồng ý với dự đoán về sự kiện và bán Bitcoin nếu họ cho rằng sự kiện đó đã được tính vào giá.
Nói cách khác, dự đoán đúng về một sự kiện không đảm bảo giá của tài sản sẽ phản ứng tương ứng.
Ví dụ: Polymarket cung cấp các hợp đồng về biến động giá Bitcoin trong vòng 15 phút, nơi người tham gia đặt cược vào việc giá sẽ cao hơn hay thấp hơn mức ban đầu vào cuối khoảng thời gian quy định. Những thị trường như vậy gắn trực tiếp với động thái ngắn hạn của BTC và sử dụng dữ liệu từ Chainlink để tính toán kết quả.
Các hợp đồng riêng lẻ vào tháng 1 đã có khối lượng lên tới hàng trăm nghìn đô la. Nhưng không thể tự động coi một thị trường như vậy là một chỉ báo đầy đủ về hướng đi trung hạn của Bitcoin. Nó chỉ trả lời một câu hỏi cực kỳ hẹp: điều gì sẽ xảy ra với giá trong một khoảng thời gian ngắn cụ thể.
Thị trường dự đoán hữu ích chính xác là vì nó là thông tin bổ sung
Những điều trên không có nghĩa là Polymarket và Kalshi vô dụng. Ngược lại, nghiên cứu cho thấy các thị trường dự đoán thực sự có khả năng tổng hợp thông tin một cách hiệu quả. Trong một thử nghiệm với sự tham gia của hơn 2.400 người và 261 sự kiện, giá cả trên các thị trường dự đoán đã chính xác hơn so với mức dự báo trung bình đơn giản của những người tham gia.
Các thị trường dự đoán thường vượt trội hơn các cuộc thăm dò truyền thống. Ví dụ, một nghiên cứu về cuộc bầu cử tổng thống Mỹ cho thấy các dự báo dựa trên thị trường gần với kết quả cuối cùng trong 74% các trường hợp khi so sánh với 964 cuộc thăm dò. Nhưng đây là dữ liệu về các cuộc bầu cử chính trị, chứ không phải bằng chứng cho thấy Polymarket có thể dự đoán lợi nhuận của Bitcoin.
Hơn nữa, nghiên cứu 292 triệu giao dịch trên 327.000 hợp đồng nhị phân của Kalshi và Polymarket đã tiết lộ rằng việc hiệu chỉnh xác suất phụ thuộc vào loại sự kiện, thời hạn, quy mô giao dịch và nền tảng cụ thể. Điều này có nghĩa là không thể coi giá của hợp đồng như một xác suất khách quan.
end-content
