Áp lực bán cổ phiếu của Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) đã gia tăng vào ngày 31 tháng 7 sau khi công ty công bố báo cáo thu nhập quý 2 và Peter Schiff chỉ trích mục tiêu tuyên bố của công ty là duy trì giá STRC gần với mức giá trị danh nghĩa 100 đô la. Sự chỉ trích này đã chuyển hướng sự chú ý từ việc tích lũy Bitcoin sang câu hỏi liệu các nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi của Strategy có thể làm suy yếu lợi nhuận, tính thanh khoản hoặc khả năng tiếp cận vốn của các cổ đông phổ thông hay không.
Vào ngày 31 tháng 7, Schiff đã viết trong một bài đăng trên X rằng chính sách của Strategy đối với STRC tạo ra xung đột trực tiếp giữa các nhà đầu tư cổ phiếu ưu đãi và các cổ đông phổ thông được giao dịch công khai của công ty:
"Hôm nay, Bitcoin giảm và dẫn đầu đợt giảm này là $MSTR, đã giảm 7% sau bài đăng buổi sáng của Saylor trên X, trong đó ông tuyên bố 'mục tiêu doanh nghiệp cốt lõi' của Strategy không phải là tối đa hóa giá trị cổ đông, mà là đảm bảo '$STRC giao dịch trong khoảng 99-100 đô la theo thời gian.' Nói cách khác, các cổ đông MSTR đã bị bỏ rơi."
Kết luận của ông ấy đại diện cho một quan điểm đầu tư, trong khi Strategy mô tả mục tiêu STRC như một phần trong tầm nhìn rộng hơn về vốn tín dụng kỹ thuật số của mình, nhằm ổn định cấu trúc vốn của công ty. Sự bất đồng xoay quanh việc liệu việc bảo vệ chứng khoán ưu đãi có củng cố mô hình tài chính của công ty hay chuyển hướng nguồn lực vốn có thể hỗ trợ các cổ đông MSTR.
Hỗ trợ cổ phiếu ưu đãi làm thay đổi kế hoạch quản lý vốn của Strategy
Báo cáo của công ty mô tả cổ tức biến đổi của STRC và mục tiêu giao dịch ở mức 100 đô la. STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy, được niêm yết trên Nasdaq và bán dưới thương hiệu Stretch, hiện mang lại cổ tức tiền mặt hàng năm 12%, được chi trả hai lần một tháng. Tỷ lệ cổ tức biến đổi được điều chỉnh hàng tháng để khuyến khích giao dịch cổ phiếu gần giá trị danh nghĩa 100 đô la và giảm biến động giá. Cấu trúc này cung cấp cho Strategy một kênh tài chính bổ sung để mua Bitcoin, đồng thời yêu cầu ban lãnh đạo cân bằng các nghĩa vụ cổ tức, dự trữ thanh khoản, định giá cổ phiếu ưu đãi và động thái của cổ phiếu phổ thông.
Cấu trúc vốn rộng hơn trong lĩnh vực tín dụng kỹ thuật số cho phép mua lại chứng khoán tín dụng kỹ thuật số lên tới 1 tỷ đô la và thêm 1 tỷ đô la cho việc mua lại cổ phiếu MSTR tiềm năng. Công ty cũng đã tạo ra một khoản dự trữ bằng đô la lớn hơn và xác định các điều kiện cho phép bán Bitcoin, tạo ra một bộ công cụ để hỗ trợ cổ tức cổ phiếu ưu đãi, định giá thị trường và sự linh hoạt của công ty.
Nhà đầu tư cân nhắc giữa rủi ro pha loãng và ổn định tài chính
Ban lãnh đạo đã tăng khoản dự trữ bằng đô la lên khoảng 3,75 tỷ đô la, đảm bảo khả năng chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và chi phí lãi vay trong khoảng 2,1 năm, đồng thời mua lại 288,930 cổ phiếu STRC với giá khoảng 25 triệu đô la. Những hành động này cho thấy nỗ lực của Strategy trong việc củng cố cấu trúc cổ phiếu ưu đãi, đồng thời duy trì sự linh hoạt tài chính, mặc dù quan điểm của nhà đầu tư về tác động lâu dài đối với cổ đông phổ thông vẫn còn chia rẽ.
Schiff, một nhà phê bình Bitcoin lâu năm, đã nhiều lần lập luận rằng việc Strategy sử dụng chứng khoán ưu đãi và huy động vốn có thể dẫn đến sự pha loãng lợi ích của cổ đông phổ thông, trong khi ngày càng mang lại lợi ích cho các chủ nợ và nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu ưu đãi. Các thành viên thị trường khác đã đi đến kết luận khác. Grayscale Research lập luận rằng việc Strategy bán 216 triệu đô la Bitcoin đã làm giảm rủi ro tài chính, và sự phục hồi sau đó của STRC phản ánh sự gia tăng niềm tin của thị trường vào cấu trúc vốn và nghĩa vụ tài chính của công ty.
Thử thách tiếp theo sẽ đến khi Strategy cân bằng giữa các đợt mua Bitcoin trong tương lai, nghĩa vụ chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, các đợt mua lại cổ phiếu tiềm năng và áp lực thị trường lên cổ phiếu phổ thông của mình. Bất kỳ đợt bán Bitcoin bổ sung nào hoặc thay đổi dự trữ có thể cho thấy liệu việc hỗ trợ STRC có củng cố cấu trúc vốn tổng thể hay làm trầm trọng thêm mối lo ngại của Schiff về các cổ đông MSTR.
