Pantera Capital: Khi Mã hóa trở thành Dịch vụ, Chúng tôi đã Thay đổi Những gì?

marsbitXuất bản vào 2026-03-08Cập nhật gần nhất vào 2026-03-08

Tóm tắt

Đến năm 2026, ngành công nghiệp tiền mã hóa sẽ chuyển đổi từ một lĩnh vực độc lập sang trở thành "Crypto như một Dịch vụ" (CaaS). Các công ty tương lai sẽ không còn tập trung vào công nghệ blockchain mà sử dụng nó như một công cụ nền tảng để giải quyết các vấn đề thực tế, đồng thời ẩn đi sự phức tạp kỹ thuật. Thị trường châu Á được dự báo sẽ dẫn đầu xu hướng này thông qua thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin, token hóa tài sản và giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên DeFi. Pantera Capital minh họa xu hướng này qua các khoản đầu tư gần đây: Novig (cá cược thể thao P2P giúp tăng lợi nhuận người dùng lên 23%), Based (siêu ứng dụng tiêu dùng Web3 với trải nghiệm liền mạch) và Doppler (nền tảng phát hành tài sản kỹ thuật số). Các xu hướng khác như tài sản thế giới thực (RWA) và các tác nhân AI cũng đang phát triển mạnh. Lời khuyên cho các nhà sáng lập là hãy tập trung vào giải pháp cho vấn đề thực tế thay vì quảng bá công nghệ. Giá trị thực sự nằm ở việc tạo ra sản phẩm hiệu quả đến mức người dùng không còn nhận thấy sự tồn tại của blockchain.

Năm 2026 sẽ là một năm then chốt. Chúng ta sẽ thấy, "mã hóa như một ngành công nghiệp" sẽ chuyển đổi hoàn toàn thành "mã hóa như một dịch vụ".

Thập kỷ qua, thế giới mã hóa đã tràn ngập những chiêu trò. Việc ETF Bitcoin được phê duyệt vào năm 2024 đã giúp nó được công nhận bởi tài chính truyền thống. Năm 2025, mọi người cắm đầu xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng. Và đến năm 2026, giá trị thực sự sẽ thuộc về những công ty sử dụng blockchain để giải quyết các vấn đề nan giải của các ngành truyền thống, đồng thời khiến người dùng hoàn toàn không cảm nhận được sự tồn tại của blockchain.

Các kỳ lân mã hóa trong tương lai sẽ không còn dựa vào sự cường điệu để phát triển. Họ sẽ là những công ty sử dụng công nghệ blockchain để nâng cao hiệu quả sản phẩm lên một bậc, từ đó tạo đòn bẩy cho thị trường nghìn tỷ, và che giấu hoàn toàn công nghệ phức tạp.

Công nghệ mã hóa thắng "ngày cuối tuần"

Khi xung đột Iran bùng nổ, thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa vào cuối tuần, không thể phản ứng trước rủi ro toàn cầu đột ngột. Nhưng thị trường mã hóa không dừng lại, Bitcoin đã có lúc tăng lên 74.000 USD. Hàng hóa trên thị trường dự đoán phi tập trung Hyperliquid đã hoàn thành việc khám phá giá trước, sớm hơn cả giờ mở cửa thị trường truyền thống. Đây không phải là trường hợp cá biệt - tháng trước khi Trung Quốc đưa ra chính sách, tình hình cũng tương tự.

Các quỹ phòng hộ truyền thống đang ngày càng đổ xô vào lĩnh vực này. Thị trường mã hóa "hoạt động 24/7 không ngừng nghỉ" không còn chỉ là một khẩu hiệu, mà là một lợi thế cấu trúc mà tài chính truyền thống không thể với tới.

Tuy nhiên, định giá thị trường mã hóa hiện tại vẫn thấp hơn nhiều so với mức mà nền tảng cơ bản của nó nên đạt được. Chúng ta chắc chắn đang ở trong một thị trường gấu (đây là lần thứ tư tôi trải qua), nhưng lần này hoàn toàn khác: quy định dần sáng tỏ, tiền của các tổ chức đã vào sân, và cơ sở hạ tầng cũng ngày càng hoàn thiện.

Cảm nhận này đặc biệt rõ rệt tại hội nghị Consensus ở Hồng Kông gần đây. Sức sống của thị trường châu Á tương phản rõ rệt với phương Tây. Ở đó, sự ủng hộ của chính phủ lưỡng đảng, dòng tiền tổ chức mới tham gia, và sự kiên trì với các ứng dụng phía người tiêu dùng, tất cả đều thúc đẩy tâm lý tăng giá mạnh mẽ.

Điểm đáng chú ý của châu Á vào năm 2026:

· Thanh toán xuyên biên giới thông qua stablecoin, đặc biệt là trong lĩnh vực B2B. Đối với châu Á có hệ thống kinh tế tương đối phân tán, thanh toán mã hóa là một lựa chọn tự nhiên.

· Token hóa vàng, cổ phiếu và bất động sản. Các ngân hàng và công ty fintech châu Á đang đuổi theo bước chân của Mỹ.

· Giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên DeFi. Được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư cá nhân, tốc độ phát triển có thể vượt xa phương Tây.

· Thị trường dự đoán có khả năng trở thành một phân khúc quan trọng, mặc dù hình thái có thể khác với phương Tây.

Xu hướng cốt lõi: "Mã hóa như một Dịch vụ"

Chủ đề cốt lõi của năm 2026 là chuyển từ "Mã hóa như một Ngành công nghiệp" sang "Mã hóa như một Dịch vụ". Mục tiêu không còn là để người dùng thấy blockchain, mà là khiến họ hoàn toàn quên đi sự tồn tại của blockchain.

Hơn mười năm qua, chúng ta đã say mê tạo ra "các kỳ quan mã hóa" - các cuộc chiến phí Gas, cuộc đua TPS, ngăn xếp mô-đun, bằng chứng ZK. ETF năm 2024 là lá phiếu công nhận từ các tổ chức truyền thống. Năm 2025, chúng ta đã xây dựng xong tất cả cơ sở hạ tầng nền tảng. Năm 2026, đã đến lúc quay lưng lại.

Chào tạm biệt thời đại "sòng bạc"

Thế hệ kỳ lân mới sẽ không phải là thứ "mạng L3 được xây dựng cho AI-NFT". Họ sẽ là những công ty sử dụng blockchain để nâng cao hiệu quả sản phẩm lên gấp mười lần, đồng thời che giấu hoàn toàn công nghệ, từ đó tạo đòn bẩy cho thị trường nghìn tỷ.

Điều này giải thích cho logic đầu tư gần đây của chúng tôi:

Novig: Chào tạm biệt thời đại "hút máu" (Vòng B 75 triệu USD)

Cá cược thể thao truyền thống là một thị trường độc quyền dị dạng. Nhà cái thu hoa hồng cao từ mỗi lần đặt cược, dẫn đến tỷ lệ thắng của người dùng thảm hại, chỉ 2%. Chúng tôi dẫn đầu vòng gọi vốn 75 triệu USD của Novig vì họ coi cá cược thể thao như một sản phẩm tài chính tần suất cao. Thông qua mô hình giao dịch ngang hàng, tỷ lệ thắng trung bình của người dùng Novig đạt 23%. Hầu hết người dùng không quan tâm đến việc backend có sử dụng sổ lệnh phi tập trung hay không, họ chỉ biết rằng ở đây họ nhận được tỷ lệ cược tốt nhất toàn nước Mỹ. Đây là một ví dụ sống động về "mã hóa như một dịch vụ".

Based: Siêu ứng dụng cấp độ người tiêu dùng (Vòng A 11,5 triệu USD)

Chúng tôi gần đây đã dẫn đầu vòng gọi vốn Series A của Based. Đây là một siêu ứng dụng cấp độ người tiêu dùng Web3 có thể kết hợp, được xây dựng trên hệ sinh thái Hyperliquid. "Mã hóa cấp độ người dùng" trước đây thường bị đánh đồng với "trải nghiệm vụng về". Based đang thay đổi điều đó, nó biến trải nghiệm tương tác on-chain trở nên mượt mà như một ứng dụng fintech hàng đầu. Các thao tác phức tạp như bridge chuỗi chéo, phí Gas đều được ẩn đi, người dùng hoàn toàn không nhận thấy. Họ chỉ cần tập trung vào giá trị xã hội và tài chính mà tài sản mang lại.

Doppler: Cơ sở hạ tầng phát hành tài sản mặc định (Vòng hạt giống 9 triệu USD)

Nếu Based và Novig là những chiếc xe mới mẻ, thì Doppler là hệ thống nhiên liệu hiệu suất cao. Chúng tôi dẫn đầu vòng gọi vốn hạt giống 9 triệu USD của Doppler, với mục tiêu trở thành cơ sở hạ tầng mặc định cho việc phát hành tài sản on-chain. Nó cho phép các nhà phát triển phát hành tài sản với tiêu chuẩn bảo mật và tuân thủ cấp độ tổ chức, mà không cần tự xây dựng tất cả các lớp nền tảng từ đầu. Doppler giống như Stripe của giới tài sản on-chain - chức năng tiện ích thuần túy, tất cả được đóng gói phía sau một API đơn giản.

Tại sao "Tàng hình" quan trọng hơn "Lan truyền"

Xu hướng "tàng hình hóa" này cũng xuyên suốt toàn bộ danh mục đầu tư của chúng tôi:

· Tài sản thế giới thực: Trái phiếu được token hóa từ lâu không còn là thử nghiệm của thế giới mã hóa, nó đang trở thành nền tảng thanh khoản hậu cần cho thương mại toàn cầu.

· Đại lý AI: Blockchain thông qua các thị trường dự đoán và dữ liệu có thể xác minh, cung cấp cho đại lý AI một "lớp sự thật" đáng tin cậy, cho phép chúng tương tác tự chủ, đáng tin cậy với tài sản số.

· Thanh toán đại lý sẽ đẩy nhanh tất cả điều này. Các tiêu chuẩn thanh toán như x402 cho phép đại lý AI trực tiếp sử dụng tài sản mã hóa để hoàn tất giao dịch. Và việc quy định stablecoin dần sáng tỏ sẽ khiến làn đường thanh toán này trở nên trơn tru hơn.

Lời khuyên cho các nhà khởi nghiệp

Nếu bạn đang có kế hoạch khởi nghiệp vào năm 2026, lời khuyên của tôi rất đơn giản: Đừng nói nhiều về công nghệ nữa, hãy nói nhiều hơn về vấn đề thực tế bạn có thể giải quyết. Nếu trong bản thuyết trình gọi vốn của bạn, trang nói về cơ chế đồng thuận lại xếp trước trang nói về tỷ lệ hoàn vốn khách hàng, thì điều đó cho thấy tư duy của bạn vẫn còn mắc kẹt ở năm 2022.

Chúng tôi tìm kiếm những đội ngũ đang xây dựng Novig, Based hoặc Doppler tiếp theo - những người thực sự hiểu "áp dụng quy mô lớn" có nghĩa là gì: Khi một công nghệ trở nên vô cùng trơn tru, đến mức mọi người hoàn toàn bỏ qua sự tồn tại của nó, thì lúc đó nó mới thực sự bước vào từng nhà.

Câu hỏi Liên quan

QTheo Pantera Capital, năm 2026 sẽ đánh dấu sự chuyển đổi quan trọng nào trong lĩnh vực tiền mã hóa?

ANăm 2026 sẽ đánh dấu sự chuyển đổi từ 'tiền mã hóa như một ngành công nghiệp' sang 'tiền mã hóa như một dịch vụ', nơi giá trị thực sự thuộc về các công ty sử dụng công nghệ blockchain để giải quyết các vấn đề nan giải của ngành truyền thống mà người dùng thậm chí không nhận ra sự tồn tại của blockchain.

QLợi thế cấu trúc nào của thị trường tiền mã hóa được đề cập so với thị trường truyền thống?

AThị trường tiền mã hóa hoạt động 24/7 không ngừng nghỉ, cung c cấp khả năng phản ứng với các rủi ro toàn cầu ngay lập tức, ngay cả khi thị trường truyền thống đóng cửa (như vào cuối tuần), đây là một lợi thế cấu trúc mà tài chính truyền thống không thể có được.

QPantera Capital đã đầu tư vào công ty Novig như thế nào và tại sao?

APantera Capital dẫn đầu vòng đầu tư Series B trị giá 75 triệu USD cho Novig. Lý do là Novig tiếp cận cá cược thể thao như một sản phẩm tài chính tần suất cao, sử dụng mô hình giao dịch ngang hàng (P2P) để tăng tỷ lệ lợi nhuận trung bình của người dùng từ 2% lên 23%, ẩn đi công nghệ sổ lệnh phi tập trung phức tạp phía sau - một ví dụ điển hình của 'tiền mã hóa như một dịch vụ'.

QXu hướng chính ở Châu Á vào năm 2026 theo dự đoán của bài viết là gì?

ACác xu hướng chính ở Châu Á vào năm 2026 bao gồm: thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin (đặc biệt trong lĩnh vực B2B), mã hóa các tài sản như vàng, cổ phiếu và bất động sản, giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (perps) trên DeFi được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư cá nhân, và thị trường dự đoán (prediction markets).

QLời khuyên của Pantera Capital cho các nhà khởi nghiệp vào năm 2026 là gì?

ALời khuyên dành cho các nhà khởi nghiệp là hãy ngừng nói nhiều về công nghệ và tập trung nhiều hơn vào vấn đề thực tế mà họ giải quyết được. Nếu trong bài thuyết trình gọi vốn, trang trình bày về cơ chế đồng thuận lại đến trước trang nói về tỷ suất lợi nhuận khách hàng, thì tư duy đó vẫn còn mắc kẹt ở năm 2022. Họ nên xây dựng các sản phẩm mà công nghệ trở nên vô hình đối với người dùng cuối.

Nội dung Liên quan

Bức Tranh On-Chain Của Bitcoin Trông Rất Khác So Với Đỉnh Thị Trường Bò Năm 2021

Trong bối cảnh giá Bitcoin giảm kéo dài, mạng lưới Bitcoin đang chịu áp lực giảm giá, dẫn đến sự sụt giảm mạnh về hoạt động. So với đỉnh chu kỳ tăng giá năm 2021, hoạt động trên chuỗi hiện tại rất khác biệt. Số liệu từ Santiment cho thấy, tính đến nay, số ví hoạt động hàng ngày trung bình là khoảng 624.000 và số ví mới tạo là 278.000/ngày, giảm lần lượt 44% và 43% so với tháng 5/2021 (lần lượt là 1,12 triệu và 489.000). Điều này cho thấy Bitcoin đang thu hút ít người tham gia mới và có ít hoạt động giao dịch hàng ngày hơn so với thời kỳ đỉnh điểm năm 2021. Nguyên nhân chính của sự thay đổi này có thể do ảnh hưởng ngày càng tăng của Quỹ ETF Spot và các công cụ đầu tư tổ chức, cho phép tiếp cận Bitcoin mà không cần giao dịch trực tiếp trên chuỗi. Đồng thời, nhiều nhà đầu tư dài hạn trở nên thụ động hơn, lựa chọn lưu trữ tài sản thay vì giao dịch thường xuyên. Tuy nhiên, đây không hẳn là dấu hiệu giảm giá, vì hoạt động mạng thường tăng lên khi có biến động mạnh. Sự sụt giảm hiện tại có thể do thị trường đi ngang và sự quan tâm chuyển hướng sang cổ phiếu và kim loại quý. Tại thời điểm viết bài, giá Bitcoin giao dịch quanh mức 69.876 USD, tăng gần 5% trong 24 giờ, với khối lượng giao dịch tăng hơn 134%, cho thấy sự quan tâm trở lại của các nhà giao dịch.

bitcoinist54 phút trước

Bức Tranh On-Chain Của Bitcoin Trông Rất Khác So Với Đỉnh Thị Trường Bò Năm 2021

bitcoinist54 phút trước

Sau 540 nghìn dòng code, Garry Tan nhận ra trò chơi lập trình cũ cùng AI đã kết thúc

Bài viết từ Garry Tan, Chủ tịch Y Combinator, chia sẻ nhận thức sâu sắc sau khi xây dựng dự án "Garry's List" với 540.000 dòng code bằng Rails và AI Agent. Ông phát hiện ra giá trị thực sự không nằm ở khối lượng code khổng lồ đó, mà ở "GStack" – một framework phát triển mới xoay quanh luồng làm việc của AI Agent. Ông chỉ trích cách tiếp cận phổ biến hiện nay: bao bọc các mô hình LLM thông minh bằng hàng núi code kiểm soát, kiểm tra, logic giám sát – giống như xây dựng một "nhà máy Foxconn" để kiềm chế một công nhân AI siêu thông minh vốn có khả năng tự hoàn thành công việc. Khi chi phí LLM giảm mạnh và năng lực tăng, trọng tâm phát triển phần mềm cần chuyển từ "viết nhiều code hơn" sang "thiết kế nhiều khả năng hơn". Giải pháp được đề xuất là xây dựng "skill pack" (gói kỹ năng) bằng Markdown – các module năng lực có thể kiểm tra và tái sử dụng, cho phép Agent tự động tạo code, hệ thống kiểm thử và đánh giá. Điều này biến các luồng công việc phức tạp thành tài sản năng lực có thể tích lũy. Ví dụ, việc đánh giá một hackathon với 85 dự án giờ có thể được Agent hoàn thành trong 30 phút thay vì vài ngày. Bài học cốt lõi: Khi code không còn là nguồn lực khan hiếm, năng lực cạnh tranh của kỹ sư chuyển dịch. Tương lai thuộc về những người có thể phán đoán điều gì đáng xây dựng, định nghĩa vấn đề và biến kinh nghiệm thành năng lực tái sử dụng, thay vì chỉ viết thật nhiều code. Kỹ sư giỏi nhất có thể là người viết ít code nhất nhưng giải phóng được nhiều trí tuệ nhất.

marsbit1 giờ trước

Sau 540 nghìn dòng code, Garry Tan nhận ra trò chơi lập trình cũ cùng AI đã kết thúc

marsbit1 giờ trước

Hệ Sinh Thái BNB Chain Chứng Kiến Tuần Lễ Lớn Của Tổ Chức Với Sự Ra Mắt ETF Tại Mỹ Và Cược Từ Nhà Quản Lý Tài Sản

Hệ sinh thái BNB Chain đã chứng kiến một tuần quan trọng với các tổ chức tài chính lớn, đánh dấu bởi sự ra mắt quỹ ETF tiền mã hóa dạng spot đầu tiên tại Mỹ cho BNB và những đánh giá tích cực về tiềm năng trước các quy định sắp tới. VanEck đã chính thức ra mắt quỹ ETF VanEck BNB (VBNB) trên Nasdaq, cung cấp cho nhà đầu tư Mỹ cách tiếp cận được niêm yết đối với BNB. Các lý do được đưa ra bao gồm hiệu suất mạnh mẽ của BNB và nền tảng cơ bản vững chắc của mạng lưới, với hơn 14 triệu giao dịch và 2.5 triệu người dùng hoạt động hàng ngày. Song song đó, báo cáo từ Grayscale chỉ ra BNB Chain là một trong những hệ sinh thái hàng đầu được định vị để thu hút dòng vốn tổ chức một khi Đạo luật CLARITY được thông qua. BNB Chain hiện đứng thứ hai về giá trị tài sản token hóa (RWA), với khối lượng chuyển RWA tăng 121.62% trong 30 ngày và số lượng người nắm giữ RWA tăng mạnh. Mạng lưới này cũng dẫn đầu về số lượng giao dịch stablecoin, xử lý khoảng 40% giao dịch toàn cầu ở phân khúc giá trị nhỏ. Nhìn chung, BNB Chain đang nổi lên như một cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và cơ sở hạ tầng phi tập trung, thu hút ngày càng nhiều sản phẩm tài chính và nhà đầu tư tổ chức.

bitcoinist2 giờ trước

Hệ Sinh Thái BNB Chain Chứng Kiến Tuần Lễ Lớn Của Tổ Chức Với Sự Ra Mắt ETF Tại Mỹ Và Cược Từ Nhà Quản Lý Tài Sản

bitcoinist2 giờ trước

Hơn 1 tỷ USD tiền mã hóa bị thanh lý bắt buộc, Bitcoin lao dốc 6% xuyên thủng mốc 67 nghìn USD

Tâm lý Bitcoin xấu đi nghiêm trọng, kích hoạt làn sóng thanh lý bắt buộc hơn 1 tỷ USD đối với tiền điện tử, gây áp lực lên thị trường ở mức nghiêm trọng nhất trong nhiều tháng qua. Bitcoin đã giảm tới 6% vào thứ Ba, phá vỡ mức 67.000 USD, lần đầu tiên kể từ ngày 5/4. Rủi ro địa chính trị từ tình hình Iran cùng động thái bán ra từ công ty nắm giữ chính là Strategy đã đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư. Theo CoinGlass, quy mô thanh lý bắt buộc trong đợt này là cao nhất kể từ tháng 2. Strategy công bố đã bán khoảng 32 Bitcoin, thu về 2,5 triệu USD, đánh dấu lần đầu tiên công ty giảm nắm giữ kể từ cuối năm 2022. Dù quy mô nhỏ so với danh mục tổng thể, động thái này đã phá vỡ chiến lược "chỉ mua, không bán" trước đây của họ. Các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ cũng ghi nhận dòng tiền ròng rút liên tục trong 11 ngày, một kỷ lục, với khoảng 3,5 tỷ USD bị rút ra. Các yếu tố hỗ trợ truyền thống như ETF và nắm giữ tổ chức đang trở thành gánh nặng cho giá. Khoảng cách từ mức đỉnh lịch sử khoảng 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái hiện vào khoảng 50%. Thị trường chứng khoán truyền thống tiếp tục tăng trưởng, tạo nên sự phân hóa rõ rệt so với thị trường tiền điện tử.

华尔街日报2 giờ trước

Hơn 1 tỷ USD tiền mã hóa bị thanh lý bắt buộc, Bitcoin lao dốc 6% xuyên thủng mốc 67 nghìn USD

华尔街日报2 giờ trước

Người Dùng Polymarket Bất Mãn Sau Khi Vụ Cược 85 Triệu USD Về Việc Bán Bitcoin Của MicroStrategy Sảy Ra Sai Sót

Một tranh chấp lớn trị giá hơn 85 triệu USD đã bùng nổ trên thị trường dự đoán Polymarket liên quan đến việc công ty Strategy Inc. (trước đây là MicroStrategy) bán 32 Bitcoin. Mặc dù bản cáo bạch SEC của Strategy xác nhận giao dịch diễn ra từ ngày 26 đến 31/5/2026 — nằm trong khung thời gian câu hỏi của thị trường — Polymarket lại đề xuất kết quả "Không" với lý do thông tin công khai chỉ được nộp vào ngày 1/6, sau hạn chót. Người dùng ủng hộ "Có" phản đối kịch liệt, cho rằng câu hỏi chỉ liên quan đến thời điểm bán hàng chứ không phải thời điểm công bố. Tranh chấu đã được đưa ra để bỏ phiếu bởi các chủ sở hữu token UMA. Sự việc làm dấy lên lo ngại về tính minh bạch và cơ cấu ra quyết định của Polymarket, nhất là khi một cuộc điều tra trước đó cho thấy quyền bỏ phiếu UMA tập trung cao và tồn tại xung đột lợi ích. Đây là vụ tranh chấu giá trị lớn nhất kể từ sự kiện Zelenskyy, đặt ra câu hỏi quan trọng về độ tin cậy của thị trường dự đoán phi tập trung.

bitcoinist2 giờ trước

Người Dùng Polymarket Bất Mãn Sau Khi Vụ Cược 85 Triệu USD Về Việc Bán Bitcoin Của MicroStrategy Sảy Ra Sai Sót

bitcoinist2 giờ trước

Giao dịch

Giao ngay
Hợp đồng Tương lai
活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow