Biên tập: Triệu Dĩnh, Phố Wall Thấy Nghe
Số liệu lạm phát tháng 7 của Mỹ phù hợp với kỳ vọng, không đủ lạnh để loại bỏ hoàn toàn khả năng tăng lãi suất, cũng không đủ nóng để buộc Fed hành động ngay lập tức, mang lại cho họ khoảng không gian tạm thở phào trước cuộc họp tháng 9, nhưng những bất đồng và bất ổn sâu sắc hơn trong chính sách vẫn chưa được giải quyết.
Nick Timiraos, phóng viên của Wall Street Journal được mệnh danh là "phóng viên liên lạc Fed mới", hôm thứ Năm đã viết bài chỉ ra rằng, báo cáo lạm phát tháng 7 về cơ bản trùng khớp với kỳ vọng, đã phần nào giảm bớt áp lực tăng lãi suất của Fed vào tháng tới, nhưng đối với triển vọng dài hạn hơn, dữ liệu này không đưa ra câu trả lời rõ ràng. Đồng thời, báo cáo việc làm công bố tuần trước cũng không cho thấy nhu cầu lao động tăng tốc trở lại, điều này cũng làm suy yếu lý lẽ ủng hộ việc thắt chặt chính sách hơn nữa.
Theo bài báo, dữ liệu từ nhóm CME cho thấy, sau khi dữ liệu CPI tháng 7 được công bố, xác suất thị trường kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm xuống dưới 50%. Tuy nhiên, cuộc tranh luận giữa phe diều hâu và bồ câu trong nội bộ Fed vẫn tiếp tục, nhiều quan chức có những đánh giá hoàn toàn khác nhau về lộ trình chính sách, kết quả cuộc họp từ ngày 15 đến 16 tháng 9 vẫn đầy biến số.
Dữ liệu phù hợp kỳ vọng, áp lực tăng lãi suất tạm lắng
CPI lõi tháng 7 (loại trừ thực phẩm và năng lượng) tăng 0.2% so với tháng trước, phù hợp với kỳ vọng của thị trường, mức tăng so với cùng kỳ năm trước là 2.5%.
Chuyên viên phân tích Neil Dutta của Renaissance Macro cho biết, kết quả này "gây tổn hại cho phe diều hâu nhiều hơn là phe bồ câu". Ông cho rằng, vì dữ liệu lạm phát không mang tính quyết định, kết quả của vài cuộc họp tới đây sẽ tương đương với việc "tung đồng xu". Ông cũng chỉ ra, nếu Fed có thể vượt qua mùa thu mà không hành động, lúc đó dữ liệu có lẽ đã đủ tốt để ủng hộ việc tiếp tục không hành động.
Các quan chức Fed trước cuộc họp tháng 9 còn sẽ nhận được một báo cáo lạm phát nữa – báo cáo CPI tháng 8 sẽ được công bố vào ngày 11 tháng 9, tức một tuần trước khi cuộc họp diễn ra. Ngoài ra, chỉ số lạm phát thực tế mà Fed tham chiếu, PCE, sẽ được công bố vào cuối tháng này, chỉ số này trước đây luôn cao hơn CPI, lõi PCE tháng 6 tăng 3.3% so với cùng kỳ.
Bất đồng nội bộ gia tăng, lộ trình chính sách còn tranh cãi
Nick Timiraos cho biết, mặc dù cuộc họp tháng 7 cuối cùng đã lựa chọn không hành động, nhưng sự bất đồng trong nội bộ Fed đã khá rõ ràng. Trong số 12 thành viên có quyền bỏ phiếu, ít nhất 6 người gần đây đã phát tín hiệu rằng có thể ủng hộ tăng lãi suất, 3 người trong cuộc họp tháng 7 đã trực tiếp bỏ phiếu ủng hộ điều chỉnh tăng lãi suất.
Lập trường của phe đa số dựa trên một phán đoán như sau: mức lãi suất hiện tại đã đủ hạn chế để có thể kéo lạm phát về mục tiêu 2%, và lý do lạm phát vẫn tiếp tục ở mức cao là do các yếu tố tạm thời như cú sốc thuế quan và giá năng lượng, chứ không phải do chính sách quá nới lỏng. Tuy nhiên, phán đoán này đang đối mặt với thách thức ngày càng lớn – những cú sốc nói trên không chỉ tồn tại dai dẳng, mà còn chồng chất với sự gia tăng nhu cầu từ việc xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, đẩy giá thiết bị và phần mềm công nghệ lên cao.
Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, người đã bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 7, tuần này cho biết, một lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản "có lẽ không tác động nhiều đến nền kinh tế", Fed có thể cần điều chỉnh liên tục nhiều lần, và so sánh lựa chọn này với việc phanh xe – phanh nhẹ càng sớm, càng tránh được việc phanh gấp sau này.
Chủ tịch Fed San Francisco: Có thể cần hành động với quy mô lớn hơn
Nick Timiraos chỉ ra, tuyên bố của Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly càng làm tăng thêm sự phức tạp trong quyết định chính sách. Tuần trước, bà đã phát biểu tại Nhật Bản, vẽ ra hai kịch bản kinh tế có thể xảy ra: Một là, các cú sốc gần đây dần phai nhạt, Fed có thể duy trì lãi suất không đổi; Hai là, các cú sốc kéo dài chồng chất, lạm phát hình thành động lực tự củng cố. Bà cho biết, kịch bản thứ nhất vẫn là dự báo cơ sở của bà, nhưng khoảng cách giữa hai kịch bản đang thu hẹp lại.
Daly chỉ ra, nếu kịch bản thứ hai trở thành hiện thực, phản ứng chính sách cần thiết có thể vượt quá mức 25 điểm cơ bản mà Fed thường sử dụng. Bà cho biết, khi đó những điều chỉnh nhỏ và dần dần sẽ không đủ để đối phó với "các động thái nền tảng cần được xử lý trực diện", và đặt câu hỏi trực tiếp: "Nếu chúng ta phát hiện kịch bản thứ hai đang hình thành, vậy tại sao còn hành động từng bước?"
Tuyên bố này thực chất đã nâng cao ngưỡng cửa của quyết định chính sách – nếu phán đoán sai tình hình kinh tế, biện pháp đối phó ít nhất là 50 điểm cơ bản, một số quan chức tự nhiên muốn chắc chắn hơn trước khi hành động.
Thái độ Chủ tịch mơ hồ, thị trường tự tìm tín hiệu
Trong bối cảnh trên, thái độ của Chủ tịch Fed Warsh ngày càng khó nắm bắt. Tháng trước, ông đã dần rút khỏi việc hướng dẫn dự báo trước cho thị trường, và bày tỏ nghi ngờ về khả năng kiểm soát chính xác nền kinh tế của Fed, thẳng thắn nói rằng "Tôi không nghĩ chúng tôi giỏi việc tinh chỉnh".
Khi Chủ tịch giảm các tuyên bố công khai, nhà đầu tư chuyển sang tìm kiếm manh mối từ các quan chức Fed khác. Trước đó, nhiều quan chức đã ám chỉ rằng, dữ liệu lạm phát sẽ định hướng quyết định của tháng 9. Sau khi dữ liệu CPI tháng 7 được công bố, xác suất thị trường kỳ vọng tăng lãi suất đã giảm xuống dưới 50%, nhưng câu trả lời cuối cùng có lẽ phải đợi đến sau khi dữ liệu lạm phát tháng 8 vào ngày 11 tháng 9 được công bố, mới thực sự được hé lộ.
