Tác giả: Kyle Samani, Đồng sáng lập Multicoin
Biên dịch: Azuma, Odaily Planet Daily
Tiêu đề gốc: Đồng sáng lập Multicoin: Phi tập trung có chắc chắn chậm hơn tập trung? PropAMM đang phá vỡ định kiến này
Lời người biên tập: Người đàn ông biết cách "hô hào" Solana tốt nhất, cựu đồng sáng lập Multicoin Capital Kyle Samani, người trước đây từng công khai rời khỏi ngành một cách ồn ào, đã trở lại!
Tối qua, Kyle Samani đã đăng một bài Thread dài trên tài khoản X cá nhân. Trong bài viết, Kyle Samani một lần nữa thể hiện khả năng "hô hào" (không mang nghĩa tiêu cực) đầy sức ảnh hưởng của mình, lấy "hiệu suất" - điểm yếu trong câu chuyện phi tập trung - làm bước đột phá, giải thích chi tiết cách PropAMM, đang được cộng đồng Solana thúc đẩy, sẽ bắt kịp và thậm chí vượt mặt mô hình tập trung truyền thống về hiệu suất, chứng minh rằng PropAMM là một trong những đổi mới quan trọng nhất trong cấu trúc vi mô thị trường nhiều năm qua, thậm chí có thể là một trong những đổi mới quan trọng nhất trong vài thập kỷ.
Dưới đây là nội dung gốc:
PropAMM là một trong những đổi mới quan trọng nhất trong cấu trúc vi mô thị trường (market microstructure) những năm gần đây, thậm chí có thể là một trong những đổi mới quan trọng nhất trong vài thập kỷ.
Để mọi người dễ hiểu kết luận này, trước tiên hãy xem cách các nhà tạo lập thị trường (MM, Market Makers) định giá trên các sàn giao dịch tập trung truyền thống (CEX).
Các nhà tạo lập thị trường thường đồng vị trí vật lý (co-location) với sàn giao dịch. Mỗi nhà tạo lập thị trường sẽ chạy một thuật toán trên một máy chủ và kết nối với một máy chủ khác thông qua cáp mạng có chiều dài thống nhất (ví dụ: 50 mét), và trên máy chủ đó chạy hệ thống của sàn giao dịch.
Một lượng lớn dữ liệu liên tục được gửi qua lại giữa nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch. Mỗi khi một nhà tạo lập thị trường gửi lệnh đến sàn giao dịch - cho dù là lệnh giới hạn, hủy lệnh hay lệnh thị trường - sàn giao dịch đều cần phát sóng thông tin này đến tất cả các nhà tạo lập thị trường khác; sau đó các nhà tạo lập thị trường khác sẽ gửi lại lệnh của họ dựa trên thông tin mới; và cứ thế lặp lại vô hạn.
Dưới đây là một sơ đồ đơn giản.
Bây giờ hãy xem PropAMM trên mainnet Solana hoạt động như thế nào.
Điều tuyệt vời của PropAMM trên Solana là bản thân blockchain trực tiếp "lưu trữ" thuật toán của nhà tạo lập thị trường. Điều này có nghĩa là hệ thống không còn cần phải gửi hàng tỷ tin nhắn qua lại giữa nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch, thuật toán tạo lập thị trường sẽ chạy trực tiếp trên cùng một máy vật lý với sàn giao dịch.
Sơ đồ mới như sau. (Đúng vậy, chỉ cần blockchain Solana!)
Trong ngành công nghiệp tiền điện tử, luôn tồn tại một quan điểm cũ kỹ rằng vì hệ thống phi tập trung cần giao tiếp giữa các nút trên toàn cầu, nên nó chắc chắn sẽ chậm hơn (độ trễ cao hơn) so với hệ thống tập trung.
Nhưng nếu bạn hiểu vấn đề theo cách khác, các thuật toán được lưu trữ trên chain thực sự có thể có độ trễ thấp hơn các sàn giao dịch tập trung của tài chính truyền thống.
Tại sao lại như vậy? Lý do nằm ở chỗ độ trễ mà PropAMM cần để cập nhật giá chỉ liên quan đến việc electron di chuyển bên trong cùng một miếng silicon vật lý. Ví dụ: nếu lệnh thị trường trước đó làm thay đổi giá SOL-USD, thông tin này sẽ ngay lập tức hiển thị với tất cả PropAMM và được sử dụng để định giá cho lệnh thị trường tiếp theo. Tất cả đều xảy ra bên trong cùng một miếng silicon, không còn cần giao tiếp hai chiều giữa các máy chủ.
Cần lưu ý rằng PropAMM thực sự cần các bản cập nhật oracle thường xuyên, nhưng đây không phải là vấn đề, điều này không làm thay đổi thực tế tổng thể mà tôi đã mô tả ở trên.
Điểm then chốt vẫn là, khi sàn giao dịch - trong trường hợp trên là blockchain Solana - trực tiếp lưu trữ thuật toán của PropAMM, thì việc định giá của nhà tạo lập thị trường sẽ thay đổi trong thời gian thực bên trong cùng một miếng silicon vật lý.
PropAMM đã trở thành cơ chế chính để báo giá giao ngay SOL-USDC trên Solana, với chênh lệch giá (spread) hẹp hơn tất cả các CEX chính. Tôi dự đoán cấu trúc thị trường này sẽ trở thành mô hình thống trị cho giao dịch on-chain trong năm nay, bao gồm giao ngay (spot), hợp đồng vĩnh viễn (perps), và thậm chí cả thị trường dự đoán (prediction markets).
Thách thức lớn nhất của PropAMM hiện nay là chưa có cách nào đảm bảo rằng taker (bên ăn lệnh) chắc chắn nhận được mức thực thi giao dịch tốt nhất (best execution), nguyên nhân là do:
· Tất cả các thuật toán PropAMM đều không công khai (điều này thực ra là hợp lý, vì thuật toán tạo lập thị trường truyền thống cũng là riêng tư);
· Khi định tuyến giao dịch (routing) giữa nhiều PropAMM, kết quả là không xác định (non-deterministic).
Tuy nhiên, vấn đề này có thể được giải quyết. Tôi dự đoán tất cả các nhóm聚合器 (aggregator) liên quan sẽ đưa ra giải pháp trong năm nay, chẳng hạn như Jupiter và dFlow cho mảng giao ngay, và Phoenix cho mảng hợp đồng.
PropAMM hiện tại vẫn chưa được tối ưu hóa đầy đủ và vẫn bị giới hạn bởi các hạn chế khác nhau của chính blockchain Solana. Năm nay, Solana sẽ triển khai một loạt nâng cấp lớn, những nâng cấp này sẽ cải thiện đáng kể hiệu suất của PropAMM, bao gồm:
1. Giới hạn CU (đơn vị tính toán) cao hơn cho mỗi giao dịch và quy mô giao dịch lớn hơn;
2. Giới hạn CU cao hơn cho mỗi khối;
3. Alpenglow: Giảm thời gian slot từ 400ms xuống 100–150ms;
4. DoubleZero: Giảm độ trễ mạng toàn cầu;
5. Thực thi có thể kiểm soát bởi ứng dụng (application-controlled execution);
6. Nhiều leader song song (multiple concurrent leaders).
Nếu ngay cả khi chưa có những nâng cấp này, PropAMM trên mainnet Solana đã có thể đưa ra mức báo giá chênh lệch hẹp hơn tất cả các CEX, thì hãy tưởng tượng xem, khi những nâng cấp này dần được triển khai, hiệu suất của chúng sẽ mạnh mẽ đến mức nào.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm TG Bitui:https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG Bitui: https://t.me/bitpush
