Morgan Stanley Bắt Đầu Phân Tích Các Công ty Khai thác Bitcoin, Đánh Giá Cipher và TeraWulf Vượt Trội, Marathon Dưới Mức

TheNewsCryptoXuất bản vào 2026-02-10Cập nhật gần nhất vào 2026-02-10

Tóm tắt

Morgan Stanley đã bắt đầu phân tích chính thức ba công ty khai thác Bitcoin niêm yết lớn, nhấn mạnh rằng các công ty này nên được định giá như doanh nghiệp cơ sở hạ tầng thay vì đặt cược vào tiền mã hóa. Ngân hàng này xếp hạng "overweight" cho Cipher Mining và TeraWulf, trong đó đánh giá Cipher có lợi thế trong kịch bản "REIT" nếu chuyển sang cho AI thuê cơ sở, còn TeraWulf được khen ngợi vì kinh nghiệm quản lý trong lĩnh vực năng lượng và cơ sở hạ tầng. Ngược lại, Marathon Digital nhận xếp hạng "underweight" do hành vi giống như công cụ theo biến động giá Bitcoin, phụ thuộc nhiều vào độ khó khai thác, chi phí điện và giá BTC. Báo cáo này xuất hiện trong bối cảnh các nhà đầu tư đang tranh luận về mô hình kinh doanh của thợ đào, và Morgan Stanley khẳng định mô hình cơ sở hạ tầng mang lại sự ổn định và giá trị cao hơn.

Morgan Stanley đã bắt đầu phân tích chính thức ba công ty khai thác Bitcoin niêm yết công khai lớn. Họ lập luận rằng những công ty khai thác này không nên được xem như một canh bạc tiền điện tử; thay vào đó, chúng nên được định giá như một doanh nghiệp cơ sở hạ tầng. Ngân hàng này đã đưa ra đánh giá vượt trội cho Cipher Mining và Terawulf, trong khi đánh giá Marathon Digital ở mức dưới trọng số.

Morgan Stanley tin rằng một khi công ty khai thác bắt đầu xây dựng các địa điểm lớn, có nguồn điện và ký kết hợp đồng dài hạn với khách hàng, nó bắt đầu trông giống như một công ty tiện ích và cơ sở hạ tầng thực thụ. Các nhà đầu tư cơ sở hạ tầng thường trả định giá cao hơn vì thu nhập có thể dự đoán được và được ký hợp đồng với ít phụ thuộc hơn vào giá trị bitcoin.

Tại Sao Cipher và TeraWulf Có Vẻ Tích Cực

Morgan Stanley nói rằng Cipher được định vị tốt cho thứ mà họ gọi là "lối thoát REIT". Nếu Cipher cho thuê tòa nhà và công suất điện của mình cho AI thay vì khai thác, thì rủi ro giảm và định giá có thể tăng lên. Morgan Stanley thấy nhiều tiềm năng tăng giá hơn nếu giao dịch này xảy ra.

TeraWulf cũng nhận được đánh giá tích cực tương tự vì ban lãnh đạo có kinh nghiệm sâu rộng về điện và cơ sở hạ tầng, với công ty đã có lịch sử ký kết các thỏa thuận lưu trữ và trung tâm dữ liệu. Nhà phân tích tin rằng các địa điểm trong tương lai có thể được chuyển đổi từ khai thác sang cho các thuê bao AI.

Tại Sao Morgan Stanley Thận Trọng Với Marathon Digital

Đối với Marathon Digital, Stanley đã có một lập trường khác. Morgan Stanley nói rằng MARA chủ yếu hoạt động như một công cụ theo giá bitcoin, và nó tích cực cố gắng tăng mức tiếp xúc với BTC. Vì vậy, hiệu suất cổ phiếu của nó phụ thuộc nhiều vào độ khó, chi phí điện và biến động giá BTC. Morgan Stanley cảnh báo rằng lợi nhuận khai thác phải đối mặt với áp lực từ sự cạnh tranh và nhu cầu năng lượng ngày càng tăng.

Những báo cáo này xuất hiện khi các nhà đầu tư đang tranh luận về bản sắc tương lai của các thợ đào Bitcoin. Morgan Stanley trả lời bằng báo cáo của mình cho tất cả các nhà đầu tư rằng mô hình cơ sở hạ tầng mang lại sự ổn định hơn và xứng đáng có giá trị cao hơn so với khai thác thuần túy.

Tin Tức Crypto Nổi Bật:

Giá Dogecoin Cho Thấy Tín Hiệu Hỗn Hợp Khi Các Mức Kỹ Thuật Quan Trọng Được Kiểm Tra

Câu hỏi Liên quan

QMorgan Stanley đã đánh giá như thế nào về các công ty khai thác Bitcoin lớn được giao dịch công khai?

AMorgan Stanley đã bắt đầu phân tích chính thức ba công ty khai thác Bitcoin lớn được giao dịch công khai. Họ cho rằng các công ty khai thác này không nên được xem như một canh bạc tiền điện tử, mà thay vào đó nên được định giá như một doanh nghiệp cơ sở hạ tầng.

QCông ty nào được Morgan Stanley xếp hạng 'overweight' và công ty nào bị xếp hạng 'underweight'?

AMorgan Stanley đã đưa ra xếp hạng 'overweight' cho Cipher Mining và TeraWulf, trong khi xếp hạng 'underweight' cho Marathon Digital.

QTại sao Morgan Stanley lạc quan về Cipher Mining?

AMorgan Stanley lạc quan về Cipher Mining vì công ty này được định vị tốt cho cái mà họ gọi là 'lối thoát REIT'. Nếu Cipher cho thuê tòa nhà và công suất điện của mình cho AI thay vì khai thác, thì rủi ro sẽ giảm và định giá có thể tăng lên.

QLý do chính khiến Morgan Stanley thận trọng với Marathon Digital là gì?

AMorgan Stanley thận trọng với Marathon Digital vì công ty này chủ yếu hoạt động như một công cụ theo giá Bitcoin và tích cực cố gắng tăng mức độ tiếp xúc với BTC. Do đó, hiệu suất cổ phiếu của nó phụ thuộc nhiều vào độ khó khai thác, chi phí điện và biến động giá BTC.

QBáo cáo của Morgan Stanley gợi ý mô hình kinh doanh nào cho các công ty khai thác để có được sự ổn định và giá trị cao hơn?

ABáo cáo của Morgan Stanley gợi ý rằng mô hình cơ sở hạ tầng, nơi các công ty xây dựng các địa điểm lớn có nguồn điện và ký kết hợp đồng dài hạn với khách hàng, mang lại sự ổn định nhiều hơn và xứng đáng có giá trị cao hơn so với mô hình khai thác thuần túy.

Nội dung Liên quan

Sự phân bổ giá trị của stablecoin

Tác giả phân tích sự phân phối giá trị trong ngành stablecoin, chia thành 4 tầng: 1. **Lớp phát hành** (như Tether, Circle): Đúc stablecoin, nắm tài sản dự trữ, hưởng chênh lệch lãi suất. 2. **Lớp cơ sở hạ tầng** (như Bridge, BVNK): Kết nối stablecoin với hệ thống tài chính thực - xử lý nạp/rút tiền pháp định, đối ngân hàng, tuân thủ, quản lý tài sản. Đây là công việc phức tạp, tạo ra rào cản cạnh tranh. 3. **Lớp thu nhận/phân phối** (như Stripe, Coinbase): Tích hợp stablecoin vào hệ thống doanh nghiệp, quản lý thanh toán. 4. **Lớp ứng dụng**: Người dùng và doanh nghiệp cuối cùng. Lớp phát hành thu lợi nhuận lớn nhất. Tuy nhiên, tác giả nhấn mạnh tầm quan trọng tiềm năng của **lớp cơ sở hạ tầng**. Khó khăn thực sự không nằm ở chuyển tiền trên blockchain, mà ở việc kết nối nó với thế giới thực: đối ngân hàng, xử lý quy định, tích hợp vào quy trình nghiệp vụ doanh nghiệp. Các công ty như Stripe (mua lại Bridge) và Mastercard (mua lại BVNK) đang tranh giành để trở thành cổng kết nối mặc định này. Lớp cơ sở hạ tầng hiện ở giai đoạn đầu, vất vả, cần vốn, và bị kẹt giữa các tầng khác. Nhưng một khi stablecoin trở thành phương thức tài chính phổ biến, những công ty đã xây dựng được mạng lưới kết nối rộng khắp và sâu vào hệ thống doanh nghiệp sẽ có vị thế mạnh và quyền định giá.

marsbit5 giờ trước

marsbit5 giờ trước

Tại sao NVIDIA không thiếu tiền nhưng vẫn muốn vay 200 tỷ USD?

Tóm tắt: Mặc dù có dòng tiền tự do mạnh mẽ (khoảng 486 tỷ USD trong quý gần nhất) và không thiếu tiền mặt, NVIDIA vẫn có kế hoạch phát hành ít nhất 20 tỷ USD trái phiếu (hối phiếu cao cấp) với kỳ hạn lên đến 30 năm. Động thái này không phải vì thiếu vốn, mà là một chiến lược quản lý vốn chủ động, tận dụng xếp hạng tín dụng AA vừa được nâng cấp để huy động vốn dài hạn với chi phí thấp. Mục đích của việc vay nợ bao gồm tái cấp vốn, đầu tư vào cơ sở hạ tầng và trung tâm dữ liệu AI, nghiên cứu & phát triển, thanh toán trước cho chuỗi cung ứng và các khoản đầu tư chiến lược. So với việc phát hành thêm cổ phiếu (làm loãng lợi ích của cổ đông hiện tại), việc phát hành trái phiếu được coi là có lợi hơn cho cổ đông khi NVIDIA có thể vừa duy trì các chương trình mua lại cổ phiếu và cổ tức lớn, vừa tài trợ cho sự mở rộng dài hạn. Hành động của NVIDIA phản ánh một xu hướng rộng hơn trong ngành công nghệ, nơi các gã khổng lồ như Alphabet, Meta và Amazon cũng đang sử dụng vốn vay để tài trợ cho chu kỳ chi tiêu vốn nặng về AI. Điều này cho thấy câu chuyện đầu tư AI đang chuyển sang một giai đoạn mới, đòi hỏi nguồn vốn dài hạn và quy mô lớn cho cơ sở hạ tầng. Thách thức chính trong tương lai là khả năng sinh lời từ các khoản đầu tư AI này phải đủ cao và đúng hạn để biện minh cho kỳ vọng và cấu trúc vốn mới.

marsbit5 giờ trước

Tại sao NVIDIA không thiếu tiền nhưng vẫn muốn vay 200 tỷ USD?

marsbit5 giờ trước

Liberland Sa Thải Bộ Trưởng Công Nghệ Sau Vụ Cố Gắng Chiếm Quyền Blockchain Và Trang Web

Theo một nghị quyết chính thức được công bố, Quốc hội Liberland - một dự án vi quốc gia - đã bỏ phiếu bãi nhiệm Bộ trưởng Công nghệ Dorian Stern Vukotić. Ông bị cáo buộc thực hiện một loạt hành động nhằm giành quyền kiểm soát cơ sở hạ tầng kỹ thuật của dự án, bao gồm việc gỡ bỏ bảo vệ đa chữ ký (multisig) trên tài khoản quản trị Sudo, cố gắng chiếm quyền điều khiển tên miền Liberland.org, chặn quyền bỏ phiếu của Tổng thống Vít Jedlička và phát hành token trái phép. Sự việc này nêu bật những rủi ro quản trị thực tế trong không gian crypto, vượt ra ngoài các lỗ hổng hợp đồng thông minh đơn thuần. Nó liên quan đến quyền kiểm soát các điểm then chốt ngoài chuỗi như tài khoản quản trị, tên miền website, quyền truy cập biểu quyết và thiết kế đa chữ ký. Tranh chấp tại Liberland trở thành một nghiên cứu điển hình về cách thức các dự án phụ thuộc vào sự pha trộn giữa quản trị on-chain và các cơ chế kiểm soát off-chain. Bài học chính cho người dùng crypto là những tuyên bố về phi tập trung cần được kiểm chứng với thực tế vận hành. Nếu chỉ một số ít người có thể kiểm soát các chức năng quản trị hoặc quyền truy cập then chốt, thì hệ thống quản trị vẫn có thể dễ bị tổn thương. Sự kiện này phản ánh xu hướng rộng hơn trong thị trường crypto, nơi cơ sở hạ tầng, bảo mật và quản trị ngày càng trở nên quan trọng ngang bằng với biến động giá.

bitcoinist6 giờ trước

Liberland Sa Thải Bộ Trưởng Công Nghệ Sau Vụ Cố Gắng Chiếm Quyền Blockchain Và Trang Web

bitcoinist6 giờ trước

Làm Thế Nào Để Nghiên Cứu Tốt: Rèn Luyện Những Khả Năng Thực Sự Có Thể 'Luyện Tập Chủ Động'

Chưa ai thực sự dạy bạn cách làm nghiên cứu. Hầu hết mọi người chỉ học cách "trông giống" một nhà nghiên cứu, trong khi năng lực thực sự là sự tích lũy các kỹ năng có thể rèn luyện có chủ ý. **Chọn vấn đề của riêng bạn:** Đừng chỉ tiếp nhận vấn đề từ người khác. Hãy bắt đầu từ một kết quả bạn thực sự muốn đạt được và suy ngược để thiết kế thí nghiệm. Điều này tạo ra tính độc đáo. "Khiếu thẩm mỹ" trong nghiên cứu giống như một cơ bắp, có thể phát triển thông qua việc dự đoán kết quả thí nghiệm và kiểm tra lại các dự đoán đó. **Nâng cấp đầu vào:** Đừng chỉ đọc các xu hướng mới nhất. Tài liệu cũ (như bài phát biểu của Claude Shannon năm 1952) và các lĩnh vực rộng (thần kinh học, thống kê, kiến trúc máy tính) thường mang lại những hiểu biết sâu sắc có giá trị. Hãy đọc chính bài báo gốc, đặc biệt là phần phụ lục và hạn chế. **Viết mọi thứ xuống:** Viết lách là cơ chế phòng thủ rẻ nhất chống lại sự tự lừa dối. Nó phơi bày những lỗ hổng trong suy nghĩ. Giữ một cuốn nhật ký ghi lại giả thuyết, cài đặt, dự đoán, kết quả và bài học. Xem lại nó sẽ dạy bạn sự khiêm tốn. Tóm lại, nghiên cứu hiệu quả dựa trên việc chủ động chọn vấn đề, mở rộng nguồn tri thức và ghi chép trung thực để rèn giũa tư duy.

marsbit7 giờ trước

Làm Thế Nào Để Nghiên Cứu Tốt: Rèn Luyện Những Khả Năng Thực Sự Có Thể 'Luyện Tập Chủ Động'

marsbit7 giờ trước

Tăng Trưởng Vượt 150% Trong Nửa Tháng, Đằng Sau Sự Bùng Nổ Của Backpack

Backpack (BP), token của sàn giao dịch cùng tên, đã tăng hơn 150% trong nửa tháng, đạt mức cao 0,48 USD. Động lực chính đến từ việc ra mắt nền tảng Backpack Securities vào đầu tháng 6, cung cấp dịch vụ môi giới cổ phiếu Mỹ được quy định và hỗ trợ token hóa tài sản truyền thống. Sự kiện đáng chú ý là việc phát hành token SPCX, được neo 1:1 với cổ phiếu SpaceX thật, trên Solana vào ngày 12/6. Sản phẩm này cho phép giao dịch trên chuỗi 24/7 và có thể đổi ngược về tài khoản chứng khoán truyền thống, tạo cầu nối giữa thị trường vốn truyền thống và DeFi. BP có tổng cung 10 tỷ token với cơ chế phân phối độc đáo: 25% đầu tiên được airdrop cho cộng đồng, 37.5% tiếp theo sẽ mở khóa theo các cột mốc phát triển sản phẩm, và 37.5% cuối cùng sẽ được khóa cho đến sau IPO. Đội ngũ phát triển không nhận token ngay từ đầu. Người dùng có thể stake BP để nhận quyền chuyển đổi token thành cổ phần công ty khi công ty IPO, cùng các đặc quyền khác. Hiện khoảng 66% lượng token lưu hành đang được stake. Mặc dù từng có tranh cãi về cơ chế airdrop, sự chú ý của thị trường hiện đang dồn vào sự mở rộng thực tế của nền tảng và tiềm năng lâu dài của token BP trong hệ sinh thái mới kết hợp chứng khoán và tài sản token hóa.

marsbit7 giờ trước

Tăng Trưởng Vượt 150% Trong Nửa Tháng, Đằng Sau Sự Bùng Nổ Của Backpack

marsbit7 giờ trước

Giao dịch

Giao ngay

Hợp đồng Tương lai