Kế hoạch bán Bitcoin mới trị giá 1,25 tỷ USD của Strategy tiếp tục nhận được những phản ứng trái chiều. Galaxy Research là đơn vị mới nhất lên tiếng về khuôn khổ huy động vốn mà công ty quỹ Bitcoin lớn nhất thế giới này công bố vào đầu tuần này.
Theo Alex Thorn, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Galaxy, thị trường “thích” kế hoạch mới, nhưng ông cảnh báo rằng nó không loại bỏ được những “rủi ro cơ cấu” tiềm ẩn.
Đây là một động thái thông minh của Strategy, nhưng nó có thể không giải quyết được các vấn đề cơ cấu mãi mãi. Strategy vẫn có một lượng cổ phiếu ưu đãi lớn, và vẫn có các nghĩa vụ chi trả định kỳ lớn.
Như một phần của kế hoạch, Strategy đã huy động được 1 tỷ USD tiền mặt và chính thức hóa một khoản dự trữ tiền mặt đệm trong 12 tháng. Điều đó thực chất đã cung cấp khoảng 17 tháng để chi trả cho các nghĩa vụ của mình.
Ngoài ra, họ đã phê duyệt việc bán tối đa 1,25 tỷ USD BTC để tài trợ cho các nghĩa vụ trả lãi.
MSTR tăng từ 82,5 USD lên 100 USD, trong khi cổ phiếu ưu đãi STRC tăng 26% từ mức thấp kỷ lục 71 USD lên 90 USD. Mặc dù STRC vẫn ở dưới mức neo 100 USD, Galaxy cho biết sự phục hồi phản ánh tâm lý thị trường tích cực đối với kế hoạch của Strategy.


Nhưng Thorn của Galaxy nói thêm rằng các nghĩa vụ của Strategy sẽ tăng lên trong hai năm tới khi 6,7 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi đến hạn. Ông cảnh báo rằng việc bán BTC của Strategy thực chất sẽ làm trầm trọng thêm sự yếu kém của MSTR và STRC.
Đề xuất 'trung dung' của Galaxy đối với Strategy
Theo Thorn, ngoài dự trữ tiền mặt, bán MSTR và BTC, còn có một lựa chọn thứ tư có thể giải quyết mối lo ngại về dòng tiền của Strategy.
Một công ty sở hữu 847.363 BTC không nên để một mối lo ngại tạm thời về dòng tiền trở thành một cuộc khủng hoảng định hướng tồn vong. Strategy nên khám phá việc tạo ra thu nhập từ khoản BTC mà không nhất thiết phải bán BTC giao ngay.
Thorn cho biết điều này có thể dưới hình thức cho vay BTC hoặc các chiến lược quyền chọn đối với một lượng BTC có hạn. Điều này sẽ làm giảm các vấn đề khác như rủi ro đối tác. Trên thực tế, Metapanet đã tận dụng các chiến lược quyền chọn cho dòng tiền và tích lũy BTC.
Nhà phân tích kết luận rằng đây là một 'lựa chọn trung dung' không làm loãng cổ phiếu của cổ đông MSTR và bán BTC, cũng nên được xem xét.
Điều này khác với các nhà phân tích của JPMorgan, những người đã đề xuất tăng khoản dự trữ tiền mặt đệm từ 17 tháng lên 2 hoặc 3 năm bằng cách bán thêm MSTR, chứ không phải khoản nắm giữ BTC của họ.
Đề xuất của Galaxy có vẻ phù hợp vì nó đã được Metaplanet thử nghiệm. Và nó sẽ không ảnh hưởng đến người nắm giữ MSTR và BTC. Nó cũng sẽ tạo ra nhiều dòng tiền hơn để chi trả cho các nghĩa vụ của Strategy nếu các rủi ro được quản lý tốt.
Tóm tắt Cuối cùng
- Galaxy thúc giục Strategy xem xét sử dụng một lượng BTC có hạn của mình để tạo thu nhập tiền mặt thay vì bán BTC hoặc pha loãng MSTR.
- Tuy nhiên, JPMorgan đề xuất tăng khoản dự trữ tiền mặt lên tới 2-3 năm bằng cách bán thêm MSTR, nhưng không bán khoản BTC của mình.







