Thị phần của Lighter [LIT] trong thị trường perpetual DeFi đạt đỉnh gần 60% vào giữa tháng 12 năm 2025, phản ánh động lực mạnh mẽ sau khi ra mắt. Đợt tăng vọt này diễn ra sau đợt tăng hoạt động nhờ airdrop và các ưu đãi thanh khoản mạnh mẽ.
Tuy nhiên, khi các ưu đãi trở lại bình thường, sự tham gia giảm nhiệt và khối lượng giao dịch giảm mạnh. Đến tháng 1 năm 2026, áp lực tăng cường do sự thu hẹp trên toàn ngành, trong khi tổng khối lượng giao dịch perpetual hàng ngày giảm xuống khoảng 15–20 tỷ USD, giảm khoảng 30% so với cùng kỳ năm trước.
Khi thị phần của Lighter giảm, Hyperliquid [HYPE] đã lấy lại thị phần, tăng trở lại mức kiểm soát 40–50%. Sự luân chuyển này đã định hình lại động thái cạnh tranh, trong khi Paradex và DYDX thu hút các dòng tiền tăng thêm trong các đợt biến động mạnh.
Mặc dù Lighter đã phục hồi ngắn hạn vào đầu tháng 2, thị phần của nó lại giảm xuống khoảng 25%, báo hiệu động lực đầu cơ đang phai nhạt.
Dù vậy, Lighter vẫn duy trì chiều sâu cấu trúc trong các hợp đồng Bitcoin [BTC] và Ethereum [ETH], nắm giữ hơn 50% Open Interest trong các cặp chính.
Do đó, mặc dù khối lượng giao dịch chính giảm, cơ sở thanh khoản cốt lõi của nó vẫn kiên cường giữa điều kiện kinh tế vĩ mô thắt chặt và giao dịch dựa trên ưu đãi giảm.
Sự trỗi dậy của Hyperliquid thông qua dòng thanh khoản rút khỏi Lighter
Lighter chiếm gần 60% thị phần vào cuối năm 2025 nhờ phí giao dịch bằng 0 và một đợt airdrop sắp tới đã tập trung dòng tiền vào một sàn giao dịch. Chính sách ưu đãi đó đã thu hút các nhà giao dịch ngắn hạn, vì vậy khối lượng giao dịch tăng vọt khi nhu cầu đòn bẩy mở rộng.
Khi năm 2025 khép lại, doanh thu ngành đạt 7,9 nghìn tỷ USD và Lighter đã thay thế Hyperliquid trong hoạt động hàng ngày. Sau đó, chất xúc tác đảo chiều. Đợt airdrop LIT vào ngày 30 tháng 12 đã chuyển đổi nhu cầu "giao dịch để nhận điểm" thành hành vi "bán và rời đi".
Khi LIT giảm 45% vào giữa tháng 1, các ví driven bởi lợi nhuận đã đóng các vị thế, điều này làm giảm khối lượng giao dịch lặp lại và làm mỏng đi sự tham gia trung thành. Khi nhóm người dùng đó thoát ra, thị phần của Lighter bị nén xuống khoảng 25% và sau đó trượt xuống còn khoảng 8,1% vào giữa tháng 2 khi bảng xếp hạng được xáo trộn.
Cùng lúc đó, thị trường mở rộng nhanh hơn khả năng giữ chân dòng tiền của Lighter. Tổng khối lượng perps đã tăng gấp đôi lên 14 nghìn tỷ USD trong sáu tháng, vì vậy bất kỳ sự chậm lại nào cũng chuyển thành sự pha loãng thị phần nhanh chóng.
Hyperliquid đã hấp thụ làn sóng di cư này với 23,4% thị phần và nắm giữ 70% Open-Interest, trong khi Aster và EdgeX hút thêm dòng tiền thông qua độ trễ thấp, hoàn tiền và các ưu đãi mới.
Dòng thanh khoản chảy ra ngoài đã làm suy yếu vị thế của Lighter khi các động thái token lớn bắt đầu xuất hiện. Sau đợt airdrop, khối lượng giảm và thị phần giảm từ 60% xuống còn một con số. Khi mức suy giảm đó diễn ra, trọng tâm chuyển từ cạnh tranh sàn giao dịch sang định vị token.
Sự thay đổi này trở nên rõ ràng hơn khi người sáng lập Tron, Justin Sun, chuyển gần 10 triệu LIT vào các ví nóng của sàn giao dịch. Dữ liệu từ Arkham cho thấy 7,212 triệu LIT đã được gửi qua một đường dẫn, tiếp theo là 5 triệu khác thông qua một đường dẫn nạp tiền thứ hai.
Vào khoảng thời gian đó, các ví khác đã thêm 1–2 triệu LIT vào cùng cơ sở hạ tầng. Sự tập trung này báo hiệu sự chuẩn bị cho việc thực thi nhanh chóng nếu biến động tăng. Một khi tiền đã vào ví nóng, tính minh bạch giảm trong khi khả năng bán tăng lên, gây áp lực lên tâm lý thị trường.
Trong khi đó, Wintermute đã xây dựng kho LIT, củng cố kỳ vọng về hoạt động cao hơn. Ngược lại, HTX đã chuyển 6,5 triệu LIT vào cơ sở hạ tầng zkLighter, cho thấy việc cung cấp cho hệ sinh thái hơn là bán ngay lập tức.
Nhìn chung, động thái định vị của Sun phản ánh sự linh hoạt chiến lược, hỗ trợ câu chuyện phục hồi của Lighter trong khi vẫn duy trì khả năng sẵn sàng thực thi nếu điều kiện thị trường xấu đi.
Tóm tắt cuối cùng
-
Sự cạn kiệt ưu đãi và việc rút lui sau airdrop đã làm cạn kiệt dòng tiền đầu cơ của Lighter, tạo điều kiện cho Hyperliquid hấp thụ thanh khoản và giành lấy vị thế dẫn đầu cấu trúc trong thị trường phái sinh.
-
Định tuyến của cá voi và việc xây dựng kho hàng của market-maker báo hiệu định vị phòng ngừa rủi ro, cân bằng giữa hỗ trợ hệ sinh thái và sự sẵn sàng thực thi trong giai đoạn phục hồi mong manh của Lighter.
