Một hiện tượng phản trực giác đang diễn ra trên con đường phát triển trí tuệ thể hiện (Embodied AI) tại Trung Quốc – một loạt công ty khởi nghiệp vẫn đang trong giai đoạn gọi vốn dồn dập, đã bắt đầu mở rộng quy mô đầu tư ra bên ngoài.
Pòké Robot (Công ty robot gia đình thành lập tháng 3/2026), vào ngày 24/6 đã đầu tư vào Huiguang Innovation – chỉ sau 3,8 tháng kể từ khi thành lập đến khoản đầu tư đầu tiên ra bên ngoài. Lúc đó, bản thân công ty này vẫn đang trong giai đoạn gọi vốn vòng A.
Zhijian Dynamics, thành lập tại Hàng Châu tháng 7/2025, ngày 2/7/2026 đã đầu tư vào Moke Robot, trong khi bản thân vẫn đang tiến hành gọi vốn vòng A. Thành lập chưa đầy một năm đã đồng thời thúc đẩy cả gọi vốn lẫn đầu tư ra ngoài.
Chỉ hai ngày trước (4/8), 5 doanh nghiệp trí tuệ thể hiện (Luming Robot, Mibee Technology, Zibianliang Robot, Songyan Dynamics, Zhiyuan Robot) đã cùng nhau đầu tư vào một công ty dữ liệu AI – Kaiwang Data, với số tiền lên đến hàng tỷ nhân dân tệ.
Có vẻ như, đây không phải là hành động "cấp tiến" của riêng một doanh nghiệp nào, mà từ góc độ toàn ngành, xu hướng hành động tập thể của các tay chơi hàng đầu đã khá rõ ràng.
Các ví dụ này cùng chỉ ra một xu hướng: Trong lĩnh vực trí tuệ thể hiện năm 2026, "vừa gọi vốn vừa đầu tư" đã phát triển từ chiến lược đặc biệt của một vài doanh nghiệp hàng đầu thành hành vi thường thấy của những người tham gia ngành.
Chúng tôi đã tìm kiếm thông qua cơ sở dữ liệu IT桔子, sàng lọc tất cả các doanh nghiệp được gắn nhãn "Trí tuệ thể hiện" và có hồ sơ đầu tư ra ngoài. Cuối cùng xác định được 29 chủ thể đầu tư, hơn 100 sự kiện đầu tư, bao phủ gần 100 công ty được đầu tư.
Bài viết này cố gắng trả lời một số câu hỏi cốt lõi:
Bản thân những doanh nghiệp này làm gì?
Thành lập bao lâu thì bắt đầu đầu tư?
Tần suất đầu tư như thế nào?
Phản ánh logic cạnh tranh ngành công nghiệp ra sao?
Một, Họ là ai: Chân dung 29 doanh nghiệp "vừa gọi vốn vừa đầu tư"
Trước hết xem xét một sự thật cơ bản: Trong 29 doanh nghiệp trí tuệ thể hiện có đầu tư ra ngoài, 59% (17 doanh nghiệp) có hoạt động kinh doanh cốt lõi là robot hình người. Điều này cho thấy, đầu tư ra ngoài không còn giới hạn ở hành vi ngẫu nhiên của một vài nhà sản xuất linh kiện hoặc công ty phần mềm, các doanh nghiệp robot hình người đã trở thành lực lượng đầu tư chủ yếu.
Từ phân bổ trên có thể quan sát thấy ba đặc điểm.
Thứ nhất, các doanh nghiệp robot hình người là lực lượng chính, 17 doanh nghiệp, chiếm gần 60%, vượt xa tổng số của tất cả các phân khúc khác – doanh nghiệp sản xuất toàn bộ máy đầu tư tích cực nhất, vì họ cần nhất việc tích hợp thượng nguồn và hạ nguồn vào hệ thống sản phẩm của chính mình.
Thứ hai, các doanh nghiệp phần mềm robot và linh kiện robot mỗi bên có 3 doanh nghiệp ra tay, cho thấy hành vi đầu tư đang lan rộng từ doanh nghiệp "chế tạo toàn bộ máy" sang doanh nghiệp "chế tạo bộ não" và "chế tạo khớp", Lingxin Qiaoshou là đại diện điển hình (công ty được đầu tư ngược lại cũng đầu tư ra ngoài).
Thứ ba, robot công nghiệp và robot đặc chủng mỗi loại có 1 doanh nghiệp – khoản đầu tư của Siasun năm 2016 và của Zhongke Optoelectronics năm 2016 đều thuộc loại "doanh nghiệp lâu đời ra tay mang tính lịch sử", có sự khác biệt đáng kể so với logic đầu tư của các doanh nghiệp trí tuệ thể hiện thế hệ mới.
Về phân bổ địa lý, Thâm Quyến với 11 doanh nghiệp (38%) đứng đầu, Thượng Hải và Bắc Kinh mỗi nơi 6 doanh nghiệp (mỗi nơi 21%), Hàng Châu 2 doanh nghiệp, Ninh Ba, Hợp Phì, Thẩm Dương, Tây An mỗi nơi 1 doanh nghiệp. Khu vực Đồng bằng Châu Giang và Đồng bằng Trường Giang chiếm tổng cộng hơn 80%, phù hợp cao với cục diện địa lý tổng thể của ngành công nghiệp trí tuệ thể hiện.
Đáng chú ý hơn là "thân phận" của doanh nghiệp: Trong 29 doanh nghiệp, 16 doanh nghiệp là kỳ lân (55%), bao gồm Zhiyuan Robot, Galaxy Universal, Xinghai Tu, Zhipingfang, Zhuji Dynamics, v.v.
Điều này cho thấy đầu tư ra ngoài đã khá phổ biến trong số các tay chơi hàng đầu của ngành, không chỉ giới hạn ở một số ít người cấp tiến. 3 doanh nghiệp đã niêm yết (UBTech, Siasun, Woan), 2 doanh nghiệp vào giai đoạn Pre-IPO (Leju, Zhuji Dynamics), tiến trình vốn hóa và hành vi đầu tư đồng bộ cao độ.
Hai, Thành lập bao lâu thì bắt đầu đầu tư? Trung bình 3,3 năm, nhưng doanh nghiệp thế hệ mới rõ ràng nhanh hơn
Xem xét khoảng cách thời gian từ khi "thành lập" đến "lần đầu tư ra ngoài đầu tiên" của 29 doanh nghiệp, có thể thấy sự phân cực rõ ràng:
Từ khi thành lập đến lần đầu tư ra ngoài đầu tiên, giá trị trung bình của họ là 39,7 tháng (khoảng 3,3 năm), nhưng con số này bị kéo lên bởi một vài doanh nghiệp lâu đời.
Nếu chỉ xem xét các doanh nghiệp "thế hệ mới" thành lập sau năm 2023 (tổng cộng 21 doanh nghiệp), khoảng cách trung bình rút ngắn xuống còn 22,8 tháng (chưa đến 2 năm).
Một xu hướng rõ ràng là: doanh nghiệp càng trẻ, càng khởi động đầu tư sớm.
Siasun Robot thành lập năm 2000, đợi 16 năm mới ra tay; UBTech đợi 6 năm rưỡi; còn Zhiyuan Robot thành lập năm 2023, chỉ sau 19 tháng đã bắt đầu bố trí dày đặc, Pòké Robot thành lập năm 2026 thậm chí sau hơn 3 tháng đã gia nhập hàng ngũ nhà đầu tư.
Điều này cho thấy "vừa gọi vốn vừa đầu tư" đang phát triển từ chiến lược đặc biệt của một số ít doanh nghiệp hàng đầu, mở rộng đến nhiều nhóm doanh nghiệp trẻ hơn.
Trong 29 doanh nghiệp, có 13 doanh nghiệp (45%) có khoản đầu tư đầu tiên xảy ra vào năm 2026, trong đó 8 doanh nghiệp mới ra tay lần đầu vào nửa cuối năm 2026. Điểm chuyển tiếp từ "hiện tượng cá biệt" sang "hành vi tập thể" đang diễn ra ngay lúc này.
Ba, Tần suất đầu tư: Zhiyuan Robot dẫn đầu đáng kể
Số lần đầu tư của 29 doanh nghiệp chênh lệch cực lớn, từ 1 lần đến 37 lần không đều nhau. Phân tầng theo số lần và tần suất đầu tư:
(18 doanh nghiệp còn lại mỗi doanh nghiệp 1-2 lần, phần này lược bỏ)
Zhiyuan Robot là CVC hàng đầu của phân khúc này
Zhiyuan Robot thành lập tháng 2/2023, tháng 8/2024 mở khoản đầu tư ra ngoài đầu tiên, sau đó trong vòng 23 tháng hoàn thành 37 lần đầu tư, trung bình 1,6 lần mỗi tháng.
Mật độ này cao hơn đáng kể so với các đối thủ cùng ngành khác trong ngành, cũng gần với tần suất ra tay của một số tổ chức đầu tư chuyên nghiệp. Đầu tư của họ bao phủ 32 công ty được đầu tư, từ các linh kiện cốt lõi như động cơ, bàn tay khéo léo, đến phần mềm như bộ não thể hiện, nền tảng dữ liệu, đến bản thân robot và các ứng dụng, hầu như bao phủ toàn bộ chuỗi công nghiệp robot hình người.
Ở đội hình thứ hai là Galaxy Universal, Lingxin Qiaoshou, Zhipingfang, Zhongqing Robot, tần suất đều khoảng 0,7 lần/tháng, nhưng tổng lượng đầu tư vẫn thấp hơn nhiều so với Zhiyuan.
Leju tuy xếp thứ hai với 13 lần, nhưng do thời điểm đầu tư đầu tiên sớm hơn (tháng 4/2023), trải dài hơn 3 năm, tần suất trung bình hàng tháng là 0,33 lần.
Đáng chú ý là Lingxin Qiaoshou.
Là một doanh nghiệp linh kiện robot (bàn tay khéo léo), công ty này mới bắt đầu đầu tư ra ngoài lần đầu tiên vào tháng 1/2026, trong vòng nửa năm hoàn thành 5 lần, và phần lớn cùng với Zhiyuan Robot liên hợp ra tay.
Nó vừa là công ty được đầu tư của Leju, lại đang mở rộng đầu tư xuống hạ nguồn – sự chuyển đổi vai trò "nhà cung cấp linh kiện chuyển sang CVC" này khá hiếm thấy trong ngành sản xuất truyền thống.
Bốn, "Được đầu tư biến thành đầu tư": Truyền dẫn bậc hai của chuỗi sinh thái
Trong số 29 bên đầu tư, có 5 bên đồng thời cũng là đối tượng được đầu tư của các doanh nghiệp trí tuệ thể hiện khác. Nói cách khác, họ trước tiên được các doanh nghiệp hàng đầu đầu tư, sau đó bản thân cũng mở đầu tư ra ngoài:
Điều này tạo thành một "chuỗi truyền dẫn đầu tư" rõ ràng: Zhiyuan đầu tư vào Lingchu Intelligence → Lingchu đầu tư vào Mibee Technology → Mibee Technology đầu tư vào Kaiwang Data. Ba lớp lồng nhau, mỗi lớp đều là "bên được đầu tư chuyển thành bên đầu tư".
Đầu tư công nghiệp truyền thống thường là "dưới gốc cây lớn không mọc cỏ" – doanh nghiệp lớn đầu tư vào thượng nguồn, thượng nguồn phụ thuộc vào doanh nghiệp lớn.
Nhưng lĩnh vực trí tuệ thể hiện đang thể hiện một hệ sinh thái khác: các công ty được doanh nghiệp hàng đầu đầu tư, bản thân cũng đang trở thành các nút đầu tư, mở rộng xuống hạ nguồn tạo thành chuỗi đầu tư mới.
Cấu trúc này thể hiện đặc điểm mạng lưới, khác biệt rõ rệt so với quan hệ cây tuyến tính đơn thuần truyền thống.
Năm, Phân tích chuỗi những con số này
Quay lại câu hỏi ban đầu: Tại sao những doanh nghiệp này bản thân vẫn đang gọi vốn, lại tích cực bố trí đầu tư ra ngoài?
Trước hết xem số lượng.
Trước năm 2025, các doanh nghiệp trí tuệ thể hiện làm đầu tư ra ngoài chủ yếu vẫn là một số ít công ty như Zhiyuan, Leju, UBTech, Siasun.
Nhưng bước vào năm 2026, danh sách nhanh chóng mở rộng – trong 29 doanh nghiệp có 13 doanh nghiệp có khoản đầu tư đầu tiên xảy ra vào năm 2026, 8 doanh nghiệp mới ra tay lần đầu vào nửa cuối năm 2026.
Một Pòké Robot thành lập 3,8 tháng, một Mibee Technology vẫn đang ở vòng thiên thần, đều đã xuất hiện với tư cách nhà đầu tư.
Tốc độ lan rộng này cho thấy, "vừa gọi vốn vừa đầu tư" đang phát triển từ chiến lược đặc biệt của doanh nghiệp hàng đầu, thành lựa chọn chiến lược phổ biến được các người tham gia ngành áp dụng.
Tiếp theo xem tốc độ.
Ở đây có thể quan sát thấy một quy luật ngược đáng chú ý: doanh nghiệp càng trẻ, càng khởi động đầu tư sớm.
21 doanh nghiệp "thế hệ mới" thành lập sau năm 2023, từ khi thành lập đến lần đầu tư ra ngoài đầu tiên trung bình chỉ mất 22,8 tháng, trong khi các doanh nghiệp lâu đời thành lập trước năm 2016, trung bình đợi hơn 70 tháng.
Logic đằng sau tương đối rõ ràng – Siasun đợi 16 năm mới ra tay, là vì nó có đủ thời gian để từng bước tự xây dựng chuỗi cung ứng; còn Zhiyuan Robot mới thành lập năm 2023, năm 2024 đã đối mặt với cửa sổ cạnh tranh khốc liệt, cửa sổ thời gian của nó không cho phép tự xây dựng chậm rãi, chỉ có thể thông qua đầu tư để tích hợp thượng hạ nguồn vào hệ sinh thái của chính mình.
Fourier đợi 5 năm, UBTech đợi 6 năm rưỡi, vì khi chúng ra đời ngành vẫn còn ở giai đoạn sớm, vốn khởi động đủ để hỗ trợ chu kỳ nghiên cứu phát triển tự thân; doanh nghiệp thế hệ mới từ khi thành lập đã ở trong "vòng xoáy đỏ" được thúc đẩy bởi cả vốn và công nghệ, sau khi vốn được huy động cần nhanh chóng đầu tư vào cuộc cạnh tranh tiếp theo, dùng đầu tư đổi thời gian, là lựa chọn chiến lược chung của nhóm doanh nghiệp này.
Cuối cùng xem cấu trúc.
Nếu chỉ xem doanh nghiệp hàng đầu đầu tư vào doanh nghiệp giai đoạn đầu, đây vẫn là một "biểu đồ cây lớn" truyền thống – công ty lớn đầu tư vào công ty nhỏ. Nhưng dữ liệu cho thấy tình hình phức tạp hơn.
Trong 29 bên đầu tư, 5 bên đồng thời cũng là đối tượng được đầu tư:
Lingchu Intelligence sau khi được Zhiyuan đầu tư liền đầu tư 5 lần, Lingxin Qiaoshou sau khi được Leju đầu tư cũng đầu tư 5 lần, xuống một lớp nữa, Mibee Technology sau khi được Lingchu đầu tư liền đầu tư vào Kaiwang Data.
Tức là, công ty được đầu tư đang trở thành nút đầu tư mới, truyền dẫn ý đồ vốn và chiến lược của doanh nghiệp hàng đầu từng lớp xuống sâu hơn trong chuỗi công nghiệp. Một khi cấu trúc mạng lưới này hình thành, khó khăn để người đến sau phá vỡ có thể tăng lên gấp bội – sự cạnh tranh này đã vượt ra khỏi cấp độ doanh nghiệp đơn lẻ, liên quan đến sự tranh giành toàn bộ vị thế sinh thái.
Tổng hợp ba chiều kích này lại, kết luận khá rõ ràng:
Đây không phải là "đầu tư cấp tiến" đơn thuần, logic cốt lõi của nó nằm ở việc sử dụng đòn bẩy vốn để tăng tốc tích hợp ngành, hình thành chiến lược cạnh tranh mới.
Công nghệ đang lặp lại nhanh chóng, chuỗi cung ứng chưa chín muồi, tiêu chuẩn ngành còn xa mới được thiết lập – trong một cửa sổ thời gian như vậy, việc có thể nhanh nhất tích hợp thượng hạ nguồn vào hệ sinh thái của chính mình, có thể trực tiếp ảnh hưởng đến xác suất sống sót và vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp trong cửa sổ.
Sáu, Quan sát của IT桔子
29 doanh nghiệp, 125 lần đầu tư, trung bình thành lập chưa đến 3 năm đã ra tay – bản thân nhóm số này đã khá trực quan thể hiện xu hướng.
Trong bất kỳ chu kỳ công nghệ nào trước đây, ít thấy nhiều công ty trẻ như vậy, trong giai đoạn bản thân chưa có lợi nhuận, vẫn đang gọi vốn dồn dập, đã mở rộng quy mô đầu tư ra ngoài.
Khi hơn một nửa số lần đầu tư xảy ra ở vòng thiên thần và vòng hạt giống, khi đối tượng đầu tư tập trung vào các nút then chốt của chuỗi công nghiệp như bàn tay khéo léo, động cơ khớp, bộ não thể hiện, nền tảng dữ liệu, logic đầu tư của nó thiên về tích hợp chiến lược hơn là lợi nhuận tài chính.
Loại hình doanh nghiệp này đang thử nghiệm việc nén quá trình tích hợp chuỗi cung ứng mà công nghiệp truyền thống cần mười năm để hoàn thành, xuống còn hai ba năm bằng cách sử dụng vốn để tăng tốc hoàn thành.
Dĩ nhiên, chiến lược này cũng đối mặt với sự không chắc chắn:
Hướng công nghệ của mục tiêu đầu tư có thể lệch khỏi hướng chủ đạo, hiệu quả tích hợp tồn tại biến số, tiêu hao vốn liên tục cũng có thể ảnh hưởng đến nhịp điệu gọi vốn của chính mình.
Cùng với việc Unitree vượt qua hội đồng thẩm định IPO trên sàn STAR Market, Leju đã nộp hồ sơ niêm yết, gần 40 doanh nghiệp tạo thành đội dự bị IPO, tiến trình vốn hóa của phân khúc này đang được tăng tốc hơn nữa.
Đến lúc đó, "vừa gọi vốn vừa đầu tư" có thể sẽ phát triển từ hiện tượng cần thảo luận chuyên biệt, thành động tác thường quy của toàn ngành – giống như ngày nay ít người thảo luận chuyên biệt tại sao một công ty internet lại làm đầu tư chiến lược.
Nguồn dữ liệu: Cơ sở dữ liệu IT桔子
Cách lấy dữ liệu: Giao diện itjuzi-mcp tìm kiếm
Phạm vi lấy số: Các công ty được đánh dấu nhãn "Trí tuệ thể hiện", và có hồ sơ đầu tư ra ngoài
Phạm vi thời gian: Tính đến ngày 6 tháng 8 năm 2026
Bài viết từ tài khoản WeChat công chúng "IT桔子" (ID:itjuzi521), tác giả: Judy
