Chuyên gia ETF cấp cao của Bloomberg, Eric Balchunas, đã bảo vệ Bitcoin như là “vàng kỹ thuật số”, bất chấp hiệu suất tương đối kém hơn so với vàng vật chất vào năm ngoái.
Phản hồi lại nhận xét BTC “không còn là vàng kỹ thuật số” của chiến lược gia Deutsche Bank Marion Laboure, Balchunas bác bỏ,
“Đây là một lập luận tốt, nhưng dựa vào lợi nhuận của một năm là vô lý. Điều đó có nghĩa là nó đã là vàng kỹ thuật số vào năm 2023 và 2024 khi tăng 450%? Nhưng bây giờ thì không vì vàng làm tốt hơn vào năm 2025. Hãy làm cho nó hợp lý.”
Đối với những người chưa quen, hiệu suất kém của BTC trở nên tồi tệ hơn sau vụ sụp đổ tháng Mười, và nỗi sợ hãi về chu kỳ bốn năm đã làm trầm trọng thêm sự yếu kém vào năm 2026.
Kết quả? BTC kết thúc năm 2025 với mức lỗ 6%, trong khi vàng đạt mức tăng trưởng khổng lồ 65% – Lợi nhuận hàng năm cao nhất trong hơn 10 năm.
Tuy nhiên, khi nhìn xa hơn, lập luận của Balchunas là vững chắc. Kể từ năm 2012, BTC chỉ hoạt động kém hơn vàng trong các chu kỳ thị trường gấu của nó. Các năm màu đỏ vào 2014, 2018, và 2022 chứng kiến vàng vượt trội hơn nó từ 50-70%.
Tuy nhiên, trong 10 năm còn lại, BTC đã vượt trội hơn vàng, đạt mức lợi nhuận hai đến ba chữ số.
Dòng tiền ra khỏi ETF có đang kéo BTC xuống?
Nhu cầu trầm lắng đang diễn ra từ các ETF BTC Spot của Hoa Kỳ đã làm trầm trọng thêm sự yếu kém của tài sản trong vài tuần qua. Nhu cầu phức hợp ETF chuyển sang tiêu cực vào tháng Mười một năm ngoái, với dòng tiền không phục hồi tính đến tháng Hai 2026.
Ngược lại, các ETF vàng giảm xuống bằng không vào tháng Mười hai nhưng đã thấy nhu cầu mới, thúc đẩy dòng tiền vào lên 10 tỷ đô la. Trừ khi dòng tiền ETF BTC chuyển sang tích cực và thu hẹp khoảng cách với vàng, sự phân kỳ này sẽ báo hiệu thêm sự yếu kém cho tài sản crypto.
Tuy nhiên, không phải tất cả đều ảm đạm cho BTC. Theo tỷ lệ BTC/vàng, một chỉ số quan trọng theo dõi hiệu suất tương đối của tài sản crypto so với vàng, đợt điều chỉnh giảm hiện tại có thể đang tiến gần đến một hỗ trợ chính.
Theo tỷ lệ này, BTC đạt đỉnh vào cuối năm 2024 sau khi chạm mức 40 ounce vàng. Và, cấu trúc tăng giá của crypto đã bị phá vỡ vào tháng Mười năm ngoái sau khi nó vỡ dưới hỗ trợ đường xu hướng (màu trắng).
Tại thời điểm viết bài, tỷ lệ này ở mức 13 – Giảm gần 70% so với đỉnh. Điều này cho thấy rằng vàng đã vượt trội hơn BTC 70% kể từ cuối năm 2024.
Tuy nhiên, một đợt điều chỉnh giảm tỷ lệ BTC/vàng tương tự trong thị trường gấu năm 2022 đã dịu đi gần mức 9, biến nó thành một hỗ trợ chính cần theo dõi cho một sự đảo chiều tiềm năng.
Suy nghĩ cuối cùng
- Mặc dù tụt lại phía sau vàng vào năm 2025, Bitcoin đã thống trị lợi nhuận hàng năm của nhà đầu tư mười lần kể từ năm 2012.
- Dòng tiền vào ETF yếu đã đẩy nhanh thêm sự tách biệt của Bitcoin khỏi vàng.







