Bài viết từ:David Lin
Biên dịch|Odaily Planet Daily(@OdailyChina); Dịch giả|Azuma(@azuma_eth)
Lời người biên tập: Trong cuộc gọi báo cáo tài chính vào thứ Hai tuần trước, Strategy lần đầu tiên đề cập 'sẵn sàng bán Bitcoin khi cần thiết để chi trả cổ tức', tuyên bố này ngay lập tức đã gây ra những cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường về việc họ 'phản bội niềm tin'.
Để giải thích điều này, chủ tịch điều hành của Strategy, Michael Saylor, gần đây đã tham gia chương trình podcast của David Lin và phân tích sâu sắc logic cơ bản đằng sau quyết định này, đồng thời nhấn mạnh rằng ông chỉ nói 'sẽ bán', không có nghĩa là sẽ 'bán ròng'. Saylor cũng đề cập rằng Strategy đang tận dụng đặc tính gia tăng giá trị cực cao của Bitcoin như một 'vốn kỹ thuật số', thông qua việc phát hành các công cụ tín dụng kỹ thuật số (như STRC) để thực hiện arbitrage, từ đó đảm bảo tăng trưởng ròng liên tục về quy mô danh mục nắm giữ. Dưới đây là toàn bộ nội dung của podcast (đã cắt bớt), do Odaily Planet Daily biên dịch.
Phỏng vấn Podcast
David Lin (Người dẫn chương trình A): Tôi rất vinh dự được cùng chủ tịch điều hành của Strategy, Michael Saylor, đồng dẫn cuộc phỏng vấn đầy phấn khích này, và cùng tôi đồng dẫn là Bonnie Chang. Chúng ta sẽ bắt đầu từ thông báo gần đây của Strategy và các bài đăng của Michael Saylor trên mạng xã hội. Bonnie, chúng ta bắt đầu nhé.
Bonnie Chang (Người dẫn chương trình B): Tuần trước các bạn đã thông báo một điều khiến toàn mạng chấn động.
Michael Saylor: Ồ, bạn có lẽ đang nói đến tuyên bố của chúng tôi trong cuộc gọi báo cáo tài chính — rằng chúng tôi sẵn sàng bán Bitcoin khi cần thiết để chi trả cổ tức cho STRC.
Bonnie Chang: Tôi tin đó là một quyết định được suy nghĩ kỹ lưỡng, ý tưởng đằng sau đó là gì?
Michael Saylor: Điều quan trọng nhất là chúng tôi muốn thị trường hiểu rằng lợi nhuận vốn (Capital Gains) từ Bitcoin có thể được sử dụng để tài trợ cho cổ tức tín dụng. Khi chúng tôi bán 1 triệu đô la sản phẩm tín dụng STRC, chúng tôi lập tức sẽ mua 1 triệu đô la Bitcoin. Kỳ vọng của chúng tôi về Bitcoin là nó tăng giá khoảng 30% mỗi năm, thực tế mức tăng của nó gần hơn là 40% mỗi năm. Chúng tôi có thể tách ra 11% đầu tiên của phần lợi nhuận vốn này để trả cổ tức.
Thị trường luôn bối rối về việc chúng tôi sẽ lấy gì để trả cổ tức? Trong phần lớn lịch sử, chúng tôi đã trả cổ tức bằng cách bán cổ phiếu phổ thông (cổ phần MSTR). Cổ phần MSTR là một công cụ phái sinh của Bitcoin, thường có mức phí bảo hiểm so với Bitcoin. Vì vậy, lúc đó chúng tôi bán công cụ phái sinh của Bitcoin, nhưng một số người lo ngại rằng trong tương lai chúng tôi có thể không bán được cổ phần.
Sau đó xuất hiện những tuyên bố bán khống, nói rằng chúng tôi phải bán cổ phần; và một số tuyên bố khác nói rằng công ty sẽ không bao giờ bán Bitcoin của mình. Những tuyên bố này đã trở nên tồi tệ hơn — 'Chà, nếu họ không định bán Bitcoin, thì Bitcoin hẳn là vô giá trị, họ sẽ không bao giờ bán được. Nếu họ không bán được, thì chúng ta không thể tính Bitcoin như một tài sản trên bảng cân đối kế toán.'
Nếu bạn sở hữu một thứ trị giá 65 tỷ đô la, mà mọi người lại muốn định giá nó là 0, điều đó không tốt chút nào, phải không? Chúng tôi không muốn các cơ quan xếp hạng tín nhiệm cho rằng tài sản của công ty bằng 0. Chúng tôi muốn họ nghĩ rằng chúng tôi có 65 tỷ đô la tài sản. Ngoài ra, trên mạng còn có một số 'hater' liên tục phàn nàn đây là mô hình ponzi, vì chúng tôi tài trợ cổ tức ưu đãi bằng cách bán cổ phần.
Điều chúng tôi muốn làm là củng cố mô hình kinh doanh này — bán hạn mức tín dụng để đầu tư vào Bitcoin; theo thời gian, khoản đầu tư này tăng giá nhanh hơn tốc độ tích lũy cổ tức; sau đó chúng tôi hiện thực hóa lợi nhuận vốn và trả cổ tức.
Chúng tôi cho rằng cách tốt nhất để làm sáng tỏ điều này là khẳng định rõ ràng 'công ty không bao giờ cần bán cổ phiếu phổ thông', chúng tôi chỉ cần bán Bitcoin đã tăng giá đáng kể để trả cổ tức, điều này thực chất là đang sử dụng lợi nhuận vốn để trả cổ tức tín dụng.
Tôi nghĩ điều này giống như một công ty phát triển bất động sản, họ sẽ huy động vốn bằng cách phát hành công cụ tín dụng, mua đất với giá 10.000 đô la mỗi mẫu, phát triển nó để nó có giá trị 100.000 đô la mỗi mẫu, và sau đó hiện thực hóa sự gia tăng giá trị vốn này. Bạn có thể bán đất với giá 100.000 đô la mỗi mẫu, hoặc cho thuê sau khi phát triển hoàn toàn, hoặc thế chấp lại. Không ai nghi ngờ một công ty phát triển bất động sản đầu tư vốn bằng thu nhập tín dụng, và điều chúng tôi làm với Bitcoin cũng tương tự, chúng tôi muốn đảm bảo thị trường hiểu điều này.
Tôi đã nổi tiếng vì nói 'đừng bao giờ bán Bitcoin của bạn', đó là lý do tại sao internet dậy sóng khi nghe tin chúng tôi sẽ bán, nhưng nếu tôi nói chính xác hơn, đó phải là 'đừng bao giờ trở thành người bán ròng Bitcoin (Net Seller)', chỉ là 'đừng bao giờ trở thành người bán ròng' nghe không dễ lan truyền và cũng không bắt tai lắm.
Tôi nghĩ trong những giai đoạn này, ngay cả khi chúng tôi bán 1 Bitcoin, chúng tôi cũng sẽ mua lại 10 đến 20 Bitcoin. Vì vậy, những gì bạn đang nói đến thực chất là một trường hợp 'mua 10, bán 1, mua ròng 9'. Sau khi mọi người hiểu ra, điều này không nên còn là vấn đề nữa, nhưng hiện tại nó vẫn là một chủ đề gây tranh cãi.
Bonnie Chang:Ông có thể giải thích làm thế nào để bán 1 Bitcoin đồng thời mua 10 Bitcoin không?
Michael Saylor:Có thể. Động cơ tăng cường nắm giữ Bitcoin chính của Strategy là STRC. Chúng tôi đã bán 3,2 tỷ đô la STRC vào tháng 4, do đó chúng tôi đã mua 3,2 tỷ đô la Bitcoin. Và cổ tức khoảng 80 đến 90 triệu đô la. Vì vậy, trong tháng mà chúng tôi huy động được 3 tỷ đô la, chúng tôi chỉ cần lấy ra 80 hoặc 90 triệu đô la để trả cổ tức — về bản chất, bạn đang mua 30 Bitcoin trong khi bán 1 Bitcoin.
'Tỷ lệ hòa vốn' của chúng tôi là khoảng 2,3%. Điều này có nghĩa là, nếu chúng tôi phát hành nợ tín dụng bằng 2,3% tổng số Bitcoin nắm giữ, thì ngay cả khi chúng tôi bán Bitcoin để trả cổ tức, chúng tôi cũng sẽ luôn là người mua ròng Bitcoin. Một điểm khác là, nếu Bitcoin tăng giá 2,3% mỗi năm, chúng tôi có thể trả cổ tức vĩnh viễn và tiếp tục tạo ra giá trị mà không cần bán bất kỳ cổ phiếu phổ thông nào.
Trong bốn tháng đầu năm nay, chúng tôi đã bán khoảng 5 tỷ đô la STRC, với tốc độ này, tỷ lệ phát hành trong năm sẽ đạt 15% đến 20%. Miễn là công ty đang phát triển, nó sẽ mua nhiều Bitcoin hơn số bán ra. Tôi dự kiến trong mỗi tháng, mỗi quý tương lai, chúng tôi sẽ là người mua ròng Bitcoin.
Bonnie Chang:Tôi còn một câu hỏi nữa. Nhiều nhà đầu tư tin tưởng một cách gần như tôn giáo vào việc 'không bao giờ bán Bitcoin', ông có nghĩ họ vẫn nên tuân theo lời khuyên này không?
Michael Saylor:Có, tôi nghĩ bạn nên trở thành 'người tích lũy ròng' Bitcoin. Khi tôi nói 'đừng bao giờ bán Bitcoin của bạn', ý tôi là, nếu bạn sẽ tiêu nó để mua một thứ gì đó, hãy đảm bảo bổ sung nó đồng thời với việc tiêu thụ.
Có nhiều người tin vào tiền điện tử hoặc Bitcoin nói rằng họ muốn dùng Bitcoin để mua thứ gì đó, tôi sẽ nói, hãy bù đắp sự thiếu hụt sau khi tiêu dùng. Đừng trở thành người bán ròng Bitcoin, vì Bitcoin là vốn. Mỗi năm kết thúc, số Bitcoin của bạn nên nhiều hơn so với đầu năm.
Lấy ví dụ, nếu Google đầu tư 1 tỷ đô la để xây dựng trung tâm dữ liệu, từ đó kiếm được 10 tỷ đô la, thì họ đã kiếm được ròng 9 tỷ đô la. Điều đó sẽ không khiến thị trường đô la sụp đổ, phải không? Sẽ không có ai hét lên 'Google đã bán đô la, để mua trung tâm dữ liệu'. Đô la sẽ ổn, điều này cũng sẽ không làm rung chuyển mô hình kinh doanh của Google. Họ chi 1 tỷ để đầu tư vào kinh doanh, điều đó là bình thường, hợp lý. Đôi khi bạn chi tiêu để kiếm nhiều tiền hơn.
Vì vậy, nếu bạn tiêu 1 Bitcoin để kiếm 10 Bitcoin, tôi nghĩ điều đó có lợi cho Bitcoin, và cũng có lợi cho công ty...... Khi tính thanh khoản của thị trường vốn cổ phần không bằng thị trường Bitcoin, chúng tôi muốn có thể tận dụng thị trường này.
Bất cứ khi nào một công ty tự tước đi lựa chọn của mình, chẳng hạn như nói 'chúng tôi sẽ không bao giờ làm điều gì đó', dù đó là gì đi nữa, kết quả cuối cùng sẽ là hối tiếc. Lấy ví dụ, nếu chúng tôi nói chúng tôi 'muôn đời sẽ không bao giờ mua lại cổ phiếu của chính mình, chỉ bán cổ phiếu', thì những người bán khống sẽ bán tháo cổ phiếu của chúng tôi một cách điên cuồng, đè nó xuống 1 đô la. Khi giá cổ phiếu có mức chiết khấu lớn so với giá trị tài sản ròng (NAV), nếu chúng tôi có thể mua lại, những người bán khống đó sẽ phải lỗ. Bằng cách lợi dụng sự phi lý của họ, chúng tôi có thể kiếm được rất nhiều tiền.
Vì vậy, điều chúng tôi thực sự diễn đạt trong cuộc gọi báo cáo tài chính là — chúng tôi sẽ đổi STRC lấy MSTR, cũng sẽ đổi BTC lấy MSTR, cũng sẽ dùng BTC hoặc MSTR để trả cổ tức, chúng tôi sẽ làm bất cứ điều gì phù hợp với lợi ích tốt nhất của công ty. Nhưng theo thời gian, chúng tôi kỳ vọng mình sẽ là người tích lũy ròng Bitcoin. Điều này không thay đổi cách chúng tôi giao dịch tài sản hàng ngày. Liệu chúng tôi bán nợ tín dụng, bán cổ phần hay bán vốn Bitcoin, điều này sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường và định giá sai.
Một điều khác chúng tôi nói hôm qua là, chúng tôi đã sẵn sàng mua lại trái phiếu của mình. Hiện tại, trái phiếu công ty của chúng tôi đang giao dịch ở mức giá rất rẻ, bị định giá thấp, vì vậy việc mua lại chúng là có ý nghĩa, còn việc bán chúng thì không. Chúng tôi sẽ không bán tài sản bị định giá thấp, chúng tôi sẽ mua tài sản bị định giá thấp, và sau đó arbitrage mọi sự thiếu hiệu quả không minh bạch. Nếu thị trường biết chúng tôi sẽ làm điều này, thị trường sẽ định giá công bằng cho tất cả các tài sản này. Điều này có lợi cho các nhà đầu tư của tất cả các công cụ này, và cuối cùng, đây là trách nhiệm ủy thác của chúng tôi.
David Lin:Một trong những người chỉ trích lớn nhất của ông, Peter Schiff, đã viết sáng nay: 'Hôm qua, Saylor thừa nhận MSTR (MicroStrategy) sẽ bán Bitcoin khi cần thiết để trả cổ tức STRC. Tôi nghĩ cam kết này là để duy trì mô hình ponzi được cho là đó lâu hơn. Nhưng tôi đoán khi thời điểm đó đến, anh ta sẽ chọn tạm ngừng trả cổ tức và để STRC sụp đổ, thay vì để Bitcoin sụp đổ.' Ông phản ứng thế nào với điều này?
Michael Saylor:Peter cho rằng Bitcoin là mô hình ponzi. Peter thực sự không thích bất cứ thứ gì trong lĩnh vực này. Bitcoin là 'vốn kỹ thuật số', và chúng tôi đã mua loại vốn này bằng cách bán cổ phần và công cụ tín dụng, từ đó tạo ra một công ty tài chính kỹ thuật số. Tôi nghĩ Bitcoin sẽ tiếp tục tồn tại, bởi vì nó đại diện cho sự giàu có kinh tế toàn cầu dưới dạng mã thông báo, với quyền sở hữu tài sản đầy đủ.
Chúng tôi xây dựng một công cụ tín dụng STRC trên đó, nó chỉ tách biệt sự biến động, giảm rủi ro và chiết xuất hoặc 'chưng cất' lợi nhuận từ vốn kỹ thuật số. Nếu bạn không thừa nhận Bitcoin là hợp pháp, bạn sẽ không bao giờ thừa nhận bất kỳ công cụ phái sinh nào trên đó là hợp pháp, nhưng đối với những người tin rằng Bitcoin có thể lưu trữ của cải kinh tế dưới dạng mã thông báo, những gì chúng tôi đang làm là rất trực tiếp.
STRC sử dụng mô hình thế chấp vượt mức, cứ 5 đô la Bitcoin, bán 1 đô la nợ tín dụng, và 1 đô la nợ tín dụng này có tỷ suất lợi nhuận rõ ràng. Có nhiều người tin rằng Bitcoin là tài sản hợp pháp, họ chỉ là không chịu nổi sự biến động của nó. Họ không muốn bỏ tiền học phí cho con vào mùa thu vào Bitcoin, bởi vì họ phải trả hóa đơn sau 12 tuần nữa. Vì vậy, đối với họ, tín dụng kỹ thuật số rất có ý nghĩa, bởi vì vốn gốc được bảo vệ, sẽ ổn định hơn. Ngoài ra, họ còn có thể nhận được lợi nhuận từ STRC gấp 3 đến 4 lần so với thị trường tiền tệ, đây chính là đặc điểm khiến Bitcoin vượt trội hơn các tài sản vốn khác, cho phép chúng tôi trả mức cổ tức lợi nhuận cao như vậy.
David Lin: Đây là một lý thuyết tôi muốn thỉnh giáo ông, sau đó tôi sẽ trả lại quyền dẫn cho Bonnie. Một số nhà giao dịch nhận thấy rằng mỗi khi STRC trả cổ tức, giá sau khi trừ cổ tức trong một khoảng thời gian (có thể là một hoặc hai ngày) sẽ thấp hơn mệnh giá (Par). Một khi nó đạt mệnh giá, đó là lúc Strategy sẽ mua Bitcoin. Vì vậy, họ bắt đầu 'chen chân' bằng cách mua Bitcoin trước khi STRC đạt mệnh giá, đặt cược rằng ông và Strategy sẽ mua Bitcoin khi đạt mệnh giá. Ông có thể bình luận về điều này không?
Michael Saylor:Điều xảy ra khi gần đến ngày trả cổ tức là nhu cầu về STRC rất lớn, bởi vì sau ngày ghi sổ đó sẽ có khoảng 90 xu cổ tức. Do đó, trước ngày ghi sổ sẽ có hàng tỷ, hàng trăm tỷ đô la STRC được giao dịch, và vào ngày hôm sau ngày ghi sổ, nó sẽ giao dịch ở mức giảm 60 hoặc 70 xu, sau đó dần dần phục hồi về mệnh giá trong một hoặc hai tuần tiếp theo.
Vì vậy, đó là điều bình thường. Những người đó đều là nhà arbitrage, ý tưởng của họ là chỉ cần để vốn bị chiếm dụng khoảng 12 ngày mỗi năm, họ có thể thu được khoảng 42% lợi suất hàng năm đã điều chỉnh. Họ có logic tính toán riêng của mình. Điều đó tốt, và cũng có lợi cho chúng tôi, vì nó tạo ra tính thanh khoản và sự tham gia, tình huống này sẽ tiếp tục.
Còn về ý tưởng thứ hai, bạn có thể 'chen chân' trên thị trường Bitcoin không? Thị trường phái sinh Bitcoin có khối lượng giao dịch hàng ngày là 50 tỷ đô la. Vì vậy, tôi không nghĩ ai có đủ vốn để làm rung chuyển thị trường đó.
Quan điểm của tôi là, Bitcoin hơi giống 'bình phương của vốn công nghệ', các yếu tố thúc đẩy thị trường Bitcoin là chiến tranh thương mại, chiến tranh nóng, chính sách đối ngoại, tình hình quốc gia và tình hình Iran ở eo biển Hormuz, sau đó là chiến tranh tiền tệ — chẳng hạn như liệu chúng ta có dự đoán SOFR sẽ giảm xuống 200 điểm cơ bản, hoặc đường cong lợi suất có đang bị bóp méo hay không. Bạn có thể thấy, hiện tại chúng ta đang ở trong một môi trường tiền tệ khá thắt chặt, vì vậy những yếu tố vĩ mô này mới là động lực chính của Bitcoin.
Tôi có thể nói với bạn một sự thật, chúng tôi đã từng mua 100 triệu đô la Bitcoin trong một giờ, và nó không làm dao động giá; chúng tôi đã từng mua 200 triệu đô la Bitcoin trong một giờ, và nó cũng không làm dao động giá; chúng tôi đã từng mua 200 hoặc 300 triệu đô la Bitcoin rồi dừng lại, giá lại tăng lên.
Vì vậy, không ai có đủ sức mạnh để thúc đẩy biểu hiện giá của Bitcoin...... Chà, nếu bạn định rót 30 tỷ đô la vào thị trường trong một buổi chiều, có lẽ là được. Nhưng tôi đã tiêu rất nhiều tiền, chúng tôi đã mua nhiều Bitcoin hơn bất kỳ ai tôi biết, chúng tôi có lẽ đã mua vào Bitcoin trị giá 62 tỷ đô la. Tôi tin rằng đây là một thị trường toàn cầu, có động lực riêng của nó.
Vì vậy, những tuyên bố về việc chúng tôi có thể ảnh hưởng đến giá thực ra đang tâng bốc chúng tôi, nhưng tôi không nghĩ vậy.
Bonnie Chang: Tại sao ông mua nhiều Bitcoin như vậy, lại nói giá không hề lay động?
Michael Saylor: Bởi vì thị trường có tính thanh khoản cực kỳ dồi dào. Giả sử hôm nay tôi sẽ mua 1 tỷ đô la, ngay cả như vậy, đây chỉ là 1/50 của 50 tỷ khối lượng giao dịch.
Nếu bạn hỏi các nhà giao dịch, họ sẽ nói khối lượng giao dịch hàng ngày trên thị trường giao ngay đôi khi là 20 tỷ đô la, thị trường phái sinh đôi khi lên đến 80 tỷ đô la. Trong một thị trường có tính thanh khoản sâu như vậy, 100 triệu đô la có nghĩa lý gì? Đây chính là điều đặc biệt của nó. Vào cuối tuần, nếu bạn muốn đặt một vị thế 1 tỷ đô la với đòn bẩy 20 lần, bạn hoàn toàn có thể làm được trên thị trường Bitcoin; nếu bạn muốn có hạn mức tín dụng 1 tỷ đô la trong một giờ, bạn cũng có thể làm được trên thị trường Bitcoin.
Tôi thực sự nghĩ rằng các yếu tố vĩ mô đang thúc đẩy Bitcoin, và đôi khi Bitcoin cũng có sức sống riêng của nó. Các yếu tố vi mô cũng đang thúc đẩy nó, ý tôi là các yếu tố ngành, chẳng hạn như sự hình thành tín dụng kỹ thuật số, sự hình thành tín dụng ngân hàng, cũng như tâm lý của nhà đầu tư đối với tài sản Bitcoin, tất cả đều đang thúc đẩy thị trường. Nhưng tôi nghĩ Bitcoin mạnh hơn tất cả chúng ta, và đó chính là lý do chúng tôi có niềm tin vào nó — bởi vì không có một người tham gia duy nhất nào có thể hỗ trợ hoặc cản trở nó.
David Lin: Nếu eo biển Hormuz đóng cửa trong tương lai gần, một số lực lượng sẽ đan xen. Đầu tiên, có người nói áp lực lạm phát sẽ tiếp tục tồn tại; thứ hai, Fed có thể cuối cùng cần phải cắt giảm lãi suất, bởi vì họ bị mắc kẹt với lạm phát cao. Vậy, tính thanh khoản cuối cùng sẽ ra sao? Nếu Fed tiếp tục bị mắc kẹt, Bitcoin sẽ ra sao?
Michael Saylor: Tôi nghĩ khi bạn đối mặt với chính sách tiền tệ thắt chặt, căng thẳng thương mại toàn cầu cao độ, và tình hình địa chính trị căng thẳng cao do chính sách đối ngoại hoặc chiến tranh (dù là ở Ukraine hay Iran), tất cả những điều này ở một mức độ nào đó đều có tính ràng buộc, chúng là những cơn gió ngược (Headwinds). Tôi nghĩ khi những yếu tố này đảo ngược, chúng sẽ trở thành cơn gió xuôi.
Nhưng dù sao, Bitcoin sẽ leo lên một cách chậm rãi (Grind up), điều này là do nguồn cung hữu cơ hàng năm của thợ đào chỉ khoảng 10 đến 12 tỷ đô la, chỉ 450 Bitcoin mỗi ngày. Bạn tự tính toán là hiểu. Sau đó, mỗi khi chúng tôi huy động thêm 10 tỷ đô la vốn, chúng tôi đã mua hết lượng cung cả năm. Vì vậy, nếu một ngân hàng tạo ra 10 tỷ đô la tín dụng, đó là 'bánh xe quay một vòng'; nếu chúng tôi bán 10 tỷ đô la tín dụng kỹ thuật số STRC, đó là 'bánh xe quay vòng thứ hai'; khi 10 tỷ đô la chảy vào IBIT (ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock), đó là 'bánh xe quay vòng thứ ba'.
Vì vậy, dòng vốn, tín dụng kỹ thuật số, các công cụ đóng gói vốn kỹ thuật số cũng như tín dụng ngân hàng, tất cả đang thúc đẩy các yếu tố cơ bản của thị trường, và tất cả đều tích cực. Bất kể các yếu tố vĩ mô như thế nào, bạn sẽ thấy sự áp dụng liên tục. Tác dụng của các cơn gió vĩ mô chỉ là, khi lẽ ra chúng ta nên leo lên 30%, gió xuôi sẽ đẩy chúng ta tăng vọt lên 50%, còn gió ngược sẽ phần nào làm chậm tốc độ của chúng ta.
David Lin:Logic của ông về Bitcoin có thay đổi không?
Michael Saylor: Không thay đổi. Nhưng tôi sẽ nói, bây giờ rõ ràng Bitcoin là 'vốn kỹ thuật số', và trong 12 tháng qua, có một điều trở nên rất rõ ràng — một trong những ứng dụng đột phá của Bitcoin chính là tín dụng kỹ thuật số (Digital Credit).
Nhiều người đang nghĩ, một loại tài sản trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la, với khối lượng giao dịch hàng ngày hàng trăm tỷ đô la, ứng dụng đột phá của nó là gì? Câu trả lời chính là làm tài sản thế chấp cho tín dụng. Vì vốn kỹ thuật số là tài sản vốn có hiệu suất tốt nhất (thực tế đúng là vậy), hiệu suất của nó vượt xa chỉ số S&P 500 gấp hai đến ba lần, vì vậy một cách hợp lý, chúng ta có thể tạo ra tài sản tín dụng có hiệu suất tốt nhất trên loại tài sản vốn này.
Những gì chúng tôi thấy trong năm qua là, STRC là công cụ tín dụng có tính thanh khoản cao nhất, nó là cổ phiếu ưu đãi có tính thanh khoản cao nhất trên toàn thị trường, và cũng là cổ phiếu ưu đãi có quy mô lớn nhất trên thị trường. Nó có tỷ lệ Sharpe (Sharpe ratio) cao nhất. Chúng tôi đã thành công tạo ra một công cụ có tỷ lệ Sharpe là 3, tỷ lệ trả cổ tức từ 11% đến 12%.
Tỷ lệ Sharpe cao nhất trong cổ phiếu là Nvidia, khoảng 1,7; S&P 500 khoảng 0,9...... Không có cái nào vượt quá 1, ngay cả quỹ phòng hộ hàng đầu mà bạn có thể tìm thấy, tỷ lệ Sharpe của nó cũng không thể vượt quá 2,2.
Vì vậy, tín dụng kỹ thuật số thực sự có lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn tất cả các chiến lược tài chính khác và tất cả các công cụ giao dịch công khai trong thị trường vốn công. 12 tháng trước tôi không thể nói với bạn những điều này. Nhưng bây giờ logic đã thông — nếu Bitcoin là vốn có hiệu suất tốt nhất, thì trái phiếu chuyển đổi được hỗ trợ bởi Bitcoin sẽ trở thành trái phiếu chuyển đổi có hiệu suất tốt nhất, và các công cụ tín dụng như STRCh sẽ trở thành cổ phiếu ưu đãi có hiệu suất tốt nhất.
Nhân tiện, bạn có biết năm nay chúng tôi chiếm bao nhiêu phần trăm thị phần cổ phiếu ưu đãi không?
Bonnie Chang: Tôi đoán hơn 70%?
Michael Saylor: 60% cổ phiếu ưu đãi trên toàn nước Mỹ năm nay đều do chúng tôi phát hành. Năm ngoái và năm nay, chúng tôi là nhà phát hành tín dụng lớn nhất cả nước. Chúng tôi đã hồi sinh thị trường cổ phiếu ưu đãi, STRC đã tăng trưởng bùng nổ.
Vì vậy, tôi nghĩ điều mới mẻ nằm ở ý tưởng 'vốn kỹ thuật số thúc đẩy tín dụng kỹ thuật số'. Như bạn thấy trong chương trình, tín dụng kỹ thuật số là bước đệm tiến tới tiền tệ kỹ thuật số. Bởi vì hiện nay đã xuất hiện một loạt stablecoin/token được neo theo đô la, có thể trả lợi suất 8% hoặc 9%, Apex đã tạo ra một cái, tăng từ 0 lên 300 triệu đô la trong 8 tuần; Saturn tạo ra một cái khác, tăng từ 0 lên 110 triệu đô la trong 6 tuần.
Trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, tiền điện tử và tài chính truyền thống, đã có một sự bùng nổ đổi mới được thúc đẩy bởi tín dụng kỹ thuật số. Và Bitcoin chính là nền tảng làm cho tín dụng kỹ thuật số trở nên khả thi, đây có lẽ là điều thú vị nhất trong năm nay.
Bonnie Chang: Câu hỏi cuối cùng. Có phải cuốn 'Have Space Suit—Will Travel' đã truyền cảm hứng cho ông đến MIT không? Hãy quay lại thời trước MIT, trước cuốn sách này và trước Bitcoin. Hãy nói điều gì đó với bản thân trẻ tuổi của ông.
Michael Saylor: Ông biết không, khi tôi học lớp một, bố mẹ tôi muốn khích lệ tôi, họ nói với tôi rằng mỗi cuốn sách tôi đọc sẽ cho tôi 10 xu. Lúc đó tôi nghiện truyện tranh, tôi nhớ truyện tranh là 25 xu một cuốn. Vậy kết quả tính toán là, tôi phải đọc hai cuốn rưỡi sách 'chính thống' mới đổi được một cuốn truyện tranh, tôi có động lực vô cùng.
Mùa hè năm đó tôi đọc khoảng 100 cuốn sách, tôi sẽ đến thư viện, mượn một lần 10 cuốn. Sau đó tôi phát hiện ra tiểu thuyết khoa học viễn tưởng, phát hiện ra Heinlein, Clark và Asimov, tôi đã đọc 'The Moon is a Harsh Mistress' và 'Have Space Suit—Will Travel' trước khi học lớp ba, đến lớp ba hoặc lớp bốn, tôi đã đọc hết chúng.
Tôi sẽ nói, việc đọc những tiểu thuyết khoa học viễn tưởng này đã thúc đẩy sự phát triển trí tuệ của tôi. Những cậu bé ở trường tiểu học rất dễ bị ảnh hưởng. Tôi nhớ trong 'Have Space Suit—Will Travel', nhân vật chính là một alpha male. Anh ấy sửa chữa một bộ đồ không gian, được một con tàu đón đi, du hành khắp vũ trụ và cứu nhân loại khỏi 'quái vật mắt côn trùng'. Phần thưởng cho việc cứu nhân loại là gì? Anh ấy nhận được học bổng toàn phần của MIT. Lúc đó tôi nghĩ, nếu MIT đủ tốt cho anh hùng đó, người đã cứu nhân loại, thì có lẽ nó cũng đủ tốt cho tôi. Vì vậy, dù trời có sập, tôi cũng phải đến đó.
David Lin: Nếu Musk mời ông đến sao Hỏa, ông có chấp nhận không?
Michael Saylor: Điều đó phụ thuộc vào loại phương tiện nào ông ấy cung cấp để đưa tôi đi.
