Cuộc thảo luận của MSCI về việc liệu Strategy có nên bị loại khỏi chỉ số thành phần hay không đã trở thành thanh kiếm Damocles treo trên đầu Strategy.
Thị trường dường như đang chờ ngày 15 tháng 1 năm sau khi thông báo chính thức được đưa ra để khép lại vấn đề cho $MSTR.
Sức ảnh hưởng của MSCI thực sự lớn đến mức nào? Nếu bị loại bỏ, Strategy có thực sự sẽ giảm giá không? Tôi đã kiểm chứng lại dữ liệu lịch sử, và câu trả lời thật bất ngờ.
Nói trước kết luận, ngay cả khi MSCI loại bỏ MSTR, khả năng cao là MSTR cũng sẽ không vì thế mà giảm giá mạnh.
1. Tại sao chúng ta quan tâm đến MSCI
Trước tiên, chúng ta cần hiểu tại sao quyết định của MSCI lại quan trọng đến vậy.
Chỉ số MSCI không đơn thuần là một danh sách cổ phiếu, nó là chuẩn mực cho việc phân bổ tài sản hàng nghìn tỷ USD toàn cầu.
1⃣ Giao dịch bắt buộc của dòng tiền thụ động:
Toàn cầu có hàng nghìn tỷ USD các quỹ ETF (như iShares, Vanguard) và quỹ chỉ số theo dõi sát sao chỉ số MSCI Hoa Kỳ.
Một khi MSCI thông báo loại bỏ một cổ phiếu nào đó, các quỹ này buộc phải bán ra cổ phiếu đó vào ngày hiệu lực (thường là vào lúc đóng cửa cuối tháng), bất kể giá cả.
2⃣ Đòn giáng kép vào thanh khoản và mức độ quan tâm:
Việc bị loại bỏ thường đồng nghĩa với việc công ty bị đá ra khỏi câu lạc bộ "tài sản cốt lõi". Nhiều quỹ quản lý chủ động bị giới hạn bởi các quy tắc quản lý rủi ro (như chỉ được đầu tư vào cổ phiếu thành phần của các chỉ số chính) cũng sẽ buộc phải giảm vốn theo trào lưu. Điều này dẫn đến giảm thanh khoản cổ phiếu và hạ thấp trung tâm định giá.
2. Âm vang lịch sử: Sự sụt giảm mạnh thường xảy ra trước thông báo
Tuy nhiên, theo dữ liệu kiểm chứng lần điều chỉnh chỉ số MSCI gần đây nhất của tôi, sự sụt giảm thường không bắt đầu vào ngày điều chỉnh chỉ số.
Quy luật của thị trường tài chính là: Giá cả luôn chạy trước thông tin.
Lần điều chỉnh chỉ số MSCI gần đây nhất diễn ra vào tháng 11 năm nay, loại bỏ các công ty như Whirlpool, Sensata, ZoomInfo, v.v.
Lịch trình điều chỉnh chỉ số MSCI là như sau:
Ngày 5 tháng 11: Thông báo điều chỉnh
Ngày 25 tháng 11: Thông báo có hiệu lực
Thông qua tính toán, tôi phát hiện ra rằng mức giảm lớn nhất của các cổ phiếu bị loại bỏ không xảy ra sau khi việc loại bỏ có hiệu lực, mà xảy ra trong giai đoạn dự đoán trước thông báo.
Dữ liệu như hình dưới đây
Giai đoạn 1 (Thời kỳ lên men hoảng loạn, 100 ngày trước thông báo):
Trong thời gian này, những cổ phiếu cuối cùng bị loại bỏ đã giảm trung bình 24,5%. Thị trường đã dự đoán trước kết quả loại bỏ thông qua việc tình hình cơ bản xấu đi và vốn hóa thị trường thu hẹp.
Dòng tiền thông minh đã sớm chạy trước.
Giai đoạn 2 (Thời kỳ tin xấu chạm đáy, từ ngày thông báo đến ngày hiệu lực):
Khi MSCI chính thức công bố danh sách loại bỏ, biểu hiện giá cổ phiếu ngược lại ổn định, mức giảm trung bình chỉ là 0,7%. Thậm chí các cổ phiếu cá nhân như Whirlpool (WHR), sau thông báo đã có mức phục hồi 2,1%.
Giai đoạn 3 (Thời kỳ phục hồi sau hiệu lực):
Sau khi việc loại bỏ chính thức có hiệu lực, một số cổ phiếu siêu giảm (như Sensata) thậm chí đã ghi nhận mức tăng gần 10%.
Nhìn tổng thể, mức giảm trung bình trước thông báo là 24,5%, sau thông báo là 0,7%.
Trở lại với nhân vật chính của chúng ta 【MSTR】
MSCI đã thông báo vào tháng 10 về việc cân nhắc loại các cổ phiếu kiểu MSTR này khỏi chỉ số.
Và giá cổ phiếu MSTR từ mức cao vào tháng 10 đến nay đã giảm 51%, vượt xa mức giảm của BTC trong cùng kỳ.
Cũng giống như những công ty khác bị loại khỏi chỉ số MSCI, trước khi quyết định của MSCI, thị trường đã bắt đầu chạy trước các quỹ thụ động rồi.
3. Tín hiệu từ Nasdaq 100
Khi phân tích liệu Strategy có thực sự bị MSCI loại bỏ hay không,
Chúng ta không thể bỏ qua một chỉ báo quan trọng đi trước: Chỉ số Nasdaq 100
Chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số MSCI Hoa Kỳ mặc dù quy tắc biên soạn khác nhau, nhưng logic cốt lõi lại trùng hợp cao: đều cực kỳ coi trọng vốn hóa thị trường và thanh khoản.
Vào thứ Sáu tuần này, chỉ số Nasdaq 100 đã thông báo giữ lại vị trí thành phần của Strategy.
Điều này có nghĩa là ở cấp độ biên soạn chỉ số, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày, vốn hóa thị trường tự do lưu hành của Strategy vẫn đáp ứng tiêu chuẩn khắt khe của 100 công ty công nghệ phi tài chính lớn nhất nước Mỹ.
Vì Strategy có thể giữ vững ngưỡng cửa của Nasdaq 100, chứng tỏ tình hình cơ bản và thanh khoản của nó không hề suy sụp đến mức không thể cứu vãn.
MSCI mặc dù có những cân nhắc định tính về phân loại ngành, nhưng trên các chỉ tiêu cứng, Strategy vẫn có sức cạnh tranh cực kỳ mạnh mẽ.
Kết luận
Việc MSCI muốn loại MSTR khỏi thành phần chỉ số chắc chắn là một tin xấu lớn.
Nhưng tin xấu thường được thị trường định giá trước (price in). Theo kiểm chứng lịch sử, sau khi tin xấu chạm đáy, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngược lại không lớn.
Biến số cốt lõi thực sự ảnh hưởng đến hướng đi của MSTR hiện tại vẫn là xu hướng của BTC.
Thậm chí, vì việc MSCI loại bỏ MSTR mới chỉ ở giai đoạn thảo luận, nếu vào ngày 15 tháng 1 năm sau thông báo tiếp tục giữ lại vị trí thành phần của MSTR, thì đó sẽ là tin tốt lớn. Giữ lại thì tăng mạnh! Loại bỏ thì giảm nhẹ. Tôi cho rằng MSTR trong thời gian tới là một cơ hội mang lại lợi nhuận bất đối xứng.
