Trong phần lớn lịch sử của mình, việc khám phá giá Bitcoin chủ yếu do các sàn giao dịch giao ngay, hợp đồng tương lai vĩnh viễn ngoài khơi và các nền tảng phái sinh gốc tiền điện tử thống trị. Đó không còn là toàn bộ câu chuyện nữa.
Kể từ khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ được phê duyệt vào năm 2024, Bitcoin ngày càng được tích hợp vào các kênh tài chính truyền thống, nơi các cố vấn, quản lý tài sản, quỹ phòng hộ, ngân hàng và bộ phận sản phẩm có cấu trúc có thể tiếp cận phơi sở hữu thông qua các công cụ quen thuộc.
Sự phát triển này không phải là ngẫu nhiên. Thị trường vốn cổ phần, ngoại hối, hàng hóa, lãi suất – mọi thị trường tài chính trưởng thành đều phát triển theo con đường này: thị trường giao ngay trước, tiếp theo là hợp đồng tương lai, và cuối cùng là quyền chọn. Quyền chọn là lớp công cụ cuối cùng được mở rộng quy mô vì chúng đòi hỏi thanh khoản sâu nhất, quản lý rủi ro tinh vi nhất và cơ sở người dùng cuối rộng nhất (người phòng ngừa rủi ro, người viết quyền chọn, nhà tạo lập thị trường, nhà kinh doanh chênh lệch biến động). Khi mở vị thế quyền chọn sánh ngang hoặc vượt quá giá trị hợp đồng tương lai, tài sản đó đã bước vào một giai đoạn mới.
Tại Glassnode, chúng tôi hiện đã mở rộng phạm vi bao phủ quyền chọn sang IBIT, mang đến trí tuệ về biến động đạt cấp độ thể chế tương tự được sử dụng trên các thị trường quyền chọn gốc tiền điện tử cho quỹ ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất tại Mỹ.
Xem các chỉ số mới trong Glassnode Studio. Có sẵn cho tất cả người dùng gói Professional.
Hiểu về Quyền chọn IBIT
Việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vào năm 2024 là một bước ngoặt đối với thị trường tiền điện tử. Reuters mô tả quyết định này là một bước tiến lớn cho sự chấp nhận chủ đạo của tiền điện tử, mang đến cho nhà đầu tư một phương tiện ETF được quản lý để tiếp cận Bitcoin. Kể từ đó, các nhà đầu tư chuyên nghiệp ngày càng sử dụng ETF như một lớp tiếp cận cho Bitcoin. Quỹ ETF iShares Bitcoin Trust của BlackRock, IBIT, đã trở thành quỹ ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất và có thanh khoản cao nhất tại Mỹ. Tính đến ngày 29 tháng 4 năm 2026, IBIT báo cáo tài sản ròng hơn 61,1 tỷ USD và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 30 ngày trên 41 triệu cổ phiếu.
Quyền chọn là bước phát triển hợp lý tiếp theo.
Khi một tài sản đạt đủ quy mô trên thị trường giao ngay, những người tham gia cần các công cụ để phòng ngừa rủi ro phơi sở hữu, kiếm lời từ biến động, cấu trúc vị thế và thể hiện quan điểm qua các khung thời gian khác nhau. Đó chính xác là những gì quyền chọn IBIT cho phép.
- Đối với các nhà quản lý tài sản, quyền chọn IBIT có thể hỗ trợ phòng ngừa rủi ro và các chiến lược phủ đầu danh mục.
- Đối với nhà giao dịch biến động, chúng tạo ra một thị trường niêm yết tại Mỹ cho biến động ngụ ý liên kết Bitcoin.
- Đối với các bộ phận sản phẩm có cấu trúc, chúng cung cấp dữ liệu đầu vào để xây dựng chiến lược thanh toán.
- Đối với các nhà phân tích, chúng mang lại một nguồn thông tin mới về định vị và khẩu vị rủi ro của các tổ chức.
Dữ liệu thị trường gần đây minh họa tốc độ trưởng thành của thị trường này. Mở vị thế quyền chọn IBIT được báo cáo ở mức khoảng 27,6 tỷ USD, tạm thời vượt qua mở vị thế quyền chọn Bitcoin của Deribit ở khoảng 26,9 tỷ USD — một cột mốc quan trọng đối với các công cụ phái sinh Bitcoin được niêm yết và quản lý tại Mỹ.
Tại sao Quyền chọn IBIT Quan trọng
Các thị trường quyền chọn là nơi các nhà đầu tư thể hiện những quan điểm phức tạp hơn so với việc mua hoặc bán giao ngay đơn giản. Chúng tiết lộ cách những người tham gia định giá tăng giá, giảm giá, rủi ro đuôi, biến động và rủi ro sự kiện.
Trong các thị trường truyền thống, quyền chọn là điều cần thiết để hiểu định vị và tâm lý trên các thị trường vốn cổ phần, chỉ số, lãi suất và hàng hóa. Khi Bitcoin ngày càng được tích hợp vào các danh mục đầu tư toàn cầu, thị trường quyền chọn của nó cũng trở nên quan trọng không kém. Do đó, quyền chọn IBIT đặc biệt phù hợp với phân tích thị trường tài sản kỹ thuật số vì chúng nằm ở giao điểm của hai thế giới:
- Thị trường Bitcoin, nơi biến động, đòn bẩy và định vị theo hướng lịch sử được định hình bởi các sàn giao dịch gốc tiền điện tử.
- Thị trường ETF truyền thống, nơi quyền truy cập môi giới được quản lý, nền tảng cố vấn, sản phẩm có cấu trúc và khuôn khổ quản lý rủi ro thể chế đóng vai trò lớn hơn.
Điều đó biến quyền chọn IBIT thành một công cụ phân tích mạnh mẽ để hiểu cách tài chính truyền thống đang áp dụng Bitcoin — không chỉ như một sự phân bổ giao ngay, mà còn như một tài sản có thể giao dịch, phòng ngừa rủi ro và nhạy cảm với biến động.
IBIT vs Deribit: Hai Góc nhìn Khác nhau về Thị trường Bitcoin
Một trong những trường hợp sử dụng quan trọng nhất là so sánh quyền chọn IBIT với các sàn quyền chọn gốc tiền điện tử như Deribit.
Deribit vẫn là một sàn giao dịch thanh khoản cốt lõi cho quyền chọn Bitcoin và Ethereum. Khối lượng quyền chọn BTC của Deribit thường xuyên vượt quá 20,000 hợp đồng, đại diện cho khối lượng danh nghĩa hàng ngày hơn 2 tỷ USD. Nhưng quyền chọn IBIT đại diện cho một hồ sơ dòng tiền khác.
Deribit thiên về tiền điện tử gốc hơn, toàn cầu và ngoài khơi. IBIT được niêm yết tại Mỹ, dựa trên ETF và được tích hợp vào quy trình làm việc của môi giới và thể chế truyền thống.
Sự phân kỳ giữa biến động ngụ ý của IBIT và Deribit có thể chỉ ra rằng tài chính truyền thống và các thị trường gốc tiền điện tử đang định giá rủi ro Bitcoin khác nhau. Cánh quyền chọn mua phong phú hơn ở IBIT có thể phản ánh nhu cầu tiếp cận tăng giá mạnh mẽ hơn liên kết với ETF. Cánh quyền chọn bán mạnh hơn có thể chỉ ra áp lực phòng ngừa rủi ro từ những người nắm giữ ETF. Sự khác biệt về cấu trúc kỳ hạn có thể cho thấy những người tham gia TradFi đang định giá rủi ro sự kiện khác với các nhà giao dịch gốc tiền điện tử. Giá trị phân tích đến từ việc so sánh trực tiếp cả hai thị trường.
Ví dụ, tính đến ngày 5 tháng 5, các thị trường quyền chọn Bitcoin đang định giá rủi ro 1 tháng khác nhau trên các sàn giao dịch. Độ nghiêng 25-delta 1 tháng của Deribit vẫn nghiêng về quyền chọn mua ở mức độ khiêm tốn, trong khi độ nghiêng tương đương của IBIT vẫn nghiêng về quyền chọn bán đáng kể hơn, tạo ra một khoảng cách khoảng 15 điểm phần trăm trên cùng một phơi sở hữu BTC cơ bản.
Điều này cho thấy một sự phân kỳ đáng kể ở cấp độ sàn giao dịch tại kỳ hạn 1 tháng, với IBIT và Deribit phản ánh các động lực định giá rủi ro khác nhau giữa một thị trường quyền chọn ETF mang tính thể chế hơn và một sàn giao dịch mang tính gốc tiền điện tử hơn.
Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư quyền chọn liên kết ETF dường như đang ấn định mức phí bảo hiểm cao hơn cho việc bảo vệ giảm giá ngắn hạn, trong khi các thị trường quyền chọn gốc tiền điện tử vẫn tương đối ít phòng thủ hơn.
Chỉ số và Phân tích Quyền chọn IBIT của Glassnode
Chúng tôi đã mở rộng khung phân tích quyền chọn của mình sang IBIT, mang đến cho người dùng trí tuệ đạt cấp độ thể chế tương tự được sử dụng trên các thị trường quyền chọn gốc tiền điện tử cho quỹ ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất tại Mỹ.
Chỉ số Quyền chọn IBIT Cốt lõi
Bản phát hành đầu tiên với hơn 40 chỉ số này cung cấp nền tảng: mở vị thế, khối lượng, điểm đau tối đa và biến động ngụ ý nội suy.
Mở vị thế, Khối lượng & Điểm đau Tối đa
- Mở vị thế Quyền chọn IBIT: Tổng mở vị thế trên tất cả hợp đồng quyền chọn IBIT. Thước đo quan trọng nhất về mức độ tham gia thể chế trên ETF.
- Mở vị thế Quyền chọn IBIT theo Kỳ hạn Đáo hạn: Phân bổ mở vị thế quyền chọn mua và bán qua các ngày đáo hạn. Có thể so sánh trực tiếp với cấu trúc kỳ hạn của Deribit để phát hiện sự phân tán kỳ hạn.
- Khối lượng Quyền chọn IBIT: Khối lượng giao dịch lăn trong 24 giờ.
- Tỷ lệ Khối lượng Quyền chọn Bán/Mua IBIT: Chỉ báo tâm lý cổ điển. Đọc cùng với tỷ lệ B/M của Deribit để tách biệt định vị thể chế với dòng tiền bán lẻ/gốc.
- Điểm đau Tối đa Quyền chọn IBIT: Mức giá thực hiện mà tại đó các quyền chọn đáo hạn sẽ gây thiệt hại tối đa cho người nắm giữ. Hữu ích để dự đoán hành vi neo giá gần các ngày đáo hạn hàng tháng.
Biến động Ngụ ý ATM Quyền chọn IBIT
Các chỉ số Biến động Ngụ ý ATM Quyền chọn IBIT mới cung cấp một cái nhìn được chuẩn hóa về cách thị trường quyền chọn ETF tại Mỹ đang định giá biến động Bitcoin qua cấu trúc kỳ hạn.
Bằng cách theo dõi biến động ngụ ý ATM qua các kỳ hạn 1 tuần, 1 tháng, 3 tháng và 6 tháng, người dùng có thể theo dõi kỳ vọng biến động phát triển qua thời gian — từ rủi ro sự kiện ngắn hạn đến các chế độ vĩ mô và định vị dài hạn hơn. Biến động ngụ ý ATM tăng thường phản ánh sự không chắc chắn lớn hơn, nhu cầu cao hơn đối với tính tùy chọn, hoặc tâm lý suy giảm, trong khi biến động ngụ ý ATM giảm có thể chỉ ra điều kiện thị trường bình lặng hơn và nhu cầu bảo vệ giảm.
Biến động Ngụ ý Nội suy theo Delta
Biến động ngụ ý mượt mà, được nội suy bằng mô hình ở các delta cố định — không còn các khuyết tật răng cưa từ danh sách giá thực hiện.
- Biến động ngụ ý Quyền chọn Mua / Biến động ngụ ý Quyền chọn Bán IBIT tại Delta 5, 10, 15, 20, 25, 50
Lưới chỉ số này cho phép bạn phóng to vào các vùng rủi ro cụ thể — bảo hiểm sụp đổ ở quyền chọn bán 10D, các đuôi bị ép mua ở quyền chọn mua 5D, nụ cười cốt lõi xung quanh 50D — và so sánh một cách rõ ràng qua thời gian và với lưới biến động ngụ ý BTC của Deribit.
Chỉ số Độ nghiêng Quyền chọn IBIT
Lớp mới nhất cung cấp các phân tích độ nghiêng độc quyền, theo cùng kiến trúc mà chúng tôi sử dụng cho Chỉ số Độ nghiêng Glassnode trên BTC, ETH, SOL, XRP, giờ đây được áp dụng cho IBIT.
Chỉ số Độ nghiêng IBIT & Các thành phần:
- Chỉ số Độ nghiêng IBIT — Thước đo đơn lẻ về sự bất đối xứng của thị trường quyền chọn, tích hợp giá cả trên các phần rộng hơn của bề mặt biến động (không chỉ hai điểm như độ nghiêng 25-delta cổ điển). Dương = biến động ngụ ý tập trung tăng giá chiếm ưu thế. Âm = phòng ngừa rủi ro giảm giá chiếm ưu thế.
- Tỷ lệ Độ nghiêng IBIT — Tỷ lệ giữa biến động ngụ ý tăng giá và giảm giá. Trên 1: phí bảo hiểm tăng giá. Dưới 1: phí bảo hiểm giảm giá.
- Biến động Ngụ ý Tăng giá IBIT — Biến động ngụ ý tập trung tăng giá từ quyền chọn mua OTM, được tích hợp qua các mức giá thực hiện và trọng số thời gian đến các kỳ hạn cố định.
- Biến động Ngụ ý Giảm giá IBIT — Biến động ngụ ý tập trung giảm giá từ quyền chọn bán OTM, được xây dựng tương tự.
Độ nghiêng Delta Quyền chọn Mua–Bán IBIT (chưa chuẩn hóa, theo kỳ hạn)
Chuỗi thời gian của độ nghiêng biến động ngụ ý quyền chọn mua–bán được nội suy bằng mô hình — biến động ngụ ý quyền chọn mua trừ biến động ngụ ý quyền chọn bán tại mỗi delta mục tiêu, được biểu thị trực tiếp bằng điểm biến động.
- Delta 5, 10, 15, 20, 25
Độ nghiêng 25-Delta IBIT Đã Chuẩn hóa (theo kỳ hạn)
Độ nghiêng 25-delta cổ điển (biến động ngụ ý quyền chọn bán 25-delta trừ biến động ngụ ý quyền chọn mua 25-delta), được chuẩn hóa bằng biến động ngụ ý ATM — giúp các chỉ số đọc có thể so sánh được qua các chế độ biến động.
- 1 Tuần, 1 Tháng
Bản đồ Nhiệt Biến động Ngụ ý IBIT
Các bề mặt trực quan cho cấu trúc biến động IBIT:
Bản đồ Nhiệt Biến động Ngụ ý IBIT (theo Delta) — Bản đồ nhiệt của biến động ngụ ý được nội suy bằng mô hình trên delta quyền chọn tại các kỳ hạn cố định. Trục dọc = delta (dương cho quyền chọn mua, âm cho quyền chọn bán).
- 1 Tuần, 1 Tháng, 3 Tháng, 6 Tháng
Bản đồ Nhiệt Biến động Ngụ ý IBIT theo Mức độ ITM/OTM — Biến động ngụ ý qua các nhóm mức độ ITM/OTM tại một kỳ hạn cố định, từ quyền chọn bán OTM sâu đến quyền chọn mua OTM sâu.
- 1 Tháng, 3 Tháng, 6 Tháng
Các bản đồ nhiệt giúp sự bất đối xứng độ nghiêng, định giá rủi ro đuôi và sự sai lệch cấu trúc kỳ hạn có thể nhìn thấy ngay lập tức, trong khi các chuỗi thời gian riêng lẻ có thể đòi hỏi phải tam giác hóa.
Ứng dụng của Dữ liệu Quyền chọn IBIT
Dữ liệu quyền chọn IBIT có thể được sử dụng cho nhiều quy trình công việc.
- Đo lường Tâm lý Bitcoin TradFi
Quyền chọn IBIT cung cấp một cái nhìn trực tiếp về cách những người tham gia liên kết ETF đang định giá rủi ro Bitcoin. Nhu cầu quyền chọn mua, nhu cầu quyền chọn bán, độ nghiêng và cấu trúc kỳ hạn có thể tiết lộ liệu thị trường đang định vị cho tăng giá, phòng ngừa rủi ro giảm giá, hay định giá rủi ro sự kiện gần hạn.
- So sánh Quan điểm Thể chế và Gốc Tiền điện tử
Bằng cách so sánh các chỉ số IBIT với chỉ số Deribit, khách hàng có thể xác định sự khác biệt giữa định giá thị trường truyền thống và định giá gốc tiền điện tử. Ví dụ:
- Độ nghiêng IBIT có lạc quan hơn hay phòng thủ hơn so với Deribit?
- Các quyền chọn IBIT đang định giá biến động cao hơn hay thấp hơn cho cùng kỳ hạn?
- Nhu cầu tăng giá có mạnh hơn trên thị trường ETF so với các sàn tiền điện tử ngoài khơi?
- Các nhà đầu tư ETF có đang phòng ngừa rủi ro sụt giảm mạnh hơn các nhà giao dịch gốc tiền điện tử?
Những sự phân kỳ này có thể trở thành tín hiệu nghiên cứu có thể hành động.
- Giám sát Áp lực Phòng ngừa Rủi ro
Tỷ lệ bán/mua, biến động ngụ ý giảm giá và độ nghiêng đã chuẩn hóa có thể giúp xác định khi nào những người nắm giữ ETF có thể đang sử dụng quyền chọn một cách phòng thủ. Điều này đặc biệt hữu ích xung quanh các sự kiện vĩ mô, đảo chiều dòng tiền ETF, các ngày đáo hạn lớn và sự sụt giảm của Bitcoin.
- Theo dõi Rủi ro Biến động qua các Kỳ hạn
Cấu trúc kỳ hạn của biến động ngụ ý IBIT cho thấy thị trường định giá sự không chắc chắn ngắn hạn so với dài hạn như thế nào. Một cấu trúc đầu kỳ dốc có thể chỉ ra rủi ro sự kiện. Một cấu trúc cuối kỳ phong phú hơn có thể chỉ ra nhu cầu cấu trúc đối với phơi sở hữu kỳ hạn dài hơn.
Điểm Rút ra
Quyền chọn IBIT là một dấu hiệu cho thấy Bitcoin đang tiến xa hơn vào cấu trúc thị trường thể chế trưởng thành.
- ETF giao ngay giúp việc nắm giữ Bitcoin dễ dàng hơn.
- Hợp đồng tương lai giúp việc phòng ngừa rủi ro theo hướng dễ dàng hơn.
- Quyền chọn giúp việc định giá biến động, độ nghiêng, độ lồi và rủi ro qua thời gian trở nên khả thi.
Khi quyền chọn IBIT tiếp tục phát triển, chúng có khả năng trở thành một trong những tín hiệu quan trọng nhất cho tâm lý và định vị thể chế của Bitcoin. Bộ công cụ quyền chọn IBIT của Glassnode cung cấp cho khách hàng các công cụ để theo dõi sự dịch chuyển đó theo thời gian thực.
Dữ liệu quyền chọn là trọng tâm chính trong phát triển sản phẩm của Glassnode. Mỗi quý, chúng tôi đang mở rộng phạm vi bao phủ của mình với các chỉ số mới giúp tăng cường chiều sâu cho bộ công cụ biến động, mở rộng các trường hợp sử dụng phân tích và cung cấp cho các chuyên gia một cái nhìn toàn diện hơn về định vị và rủi ro trên toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số.
- Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật và phân tích thị trường kịp thời
- Tham gia kênh Telegram của chúng tôi để nhận thông tin chi tiết thị trường thường xuyên
- Đối với các chỉ số on-chain, bảng điều khiển và cảnh báo, hãy truy cập Glassnode Studio
Miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục. Phân tích đại diện cho một nghiên cứu điển hình có giới hạn với những hạn chế đáng kể và không nên được hiểu là lời khuyên đầu tư hoặc tín hiệu giao dịch xác định. Các mô hình hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Luôn thực hiện thẩm định kỹ lưỡng và xem xét nhiều yếu tố trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
