Tác giả: Vicky Ge Huang, The Wall Street Journal
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Vào một thứ Bảy tháng Hai, khi chiếc điện thoại của nhà giao dịch hàng hóa tại một quỹ phòng hộ Vala Zeinali sáng lên với tin tức Tổng thống Trump tuyên bố không kích Iran, anh lập tức mở trang web Hyperliquid.
Là một nền tảng giao dịch mã hóa phi tập trung, Hyperliquid mở cửa suốt năm, 24/7. Kể từ đầu năm nay, nó đã trở thành chiến trường ưa thích của các nhà giao dịch lướt sóng Phố Wall. Vào những cuối tuần thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, nhà đầu tư có thể vào lệnh sớm hoặc thoát lệnh tại đây, chốt lời trước khi thị trường Mỹ mở cửa.
Ngay từ đầu năm 2026, khi dự đoán xung đột địa chính trị có thể bùng nổ ở Trung Đông, Zeinali đã đầu tư số vốn bốn chữ số vào các sản phẩm phái sinh dầu thô. Khi tin tức không kích xác nhận và giá dầu tăng vọt, anh đã đóng lệnh trên Hyperliquid để thu về khoản lợi nhuận kép 243%.
"Lúc đó tôi thực sự may mắn," Zeinali nói, "vì thường thì đà tăng giá dầu từ những tin tức địa chính trị tích cực kiểu này sẽ hạ nhiệt trước khi thị trường Mỹ mở cửa vào thứ Hai. Thật tốt là tôi có thể thoát lệnh kịp thời, phần lớn vị thế đã được chốt lời an toàn."
Ngày càng nhiều nhà giao dịch từ tài chính truyền thống và cộng đồng tiền mã hóa đổ về nền tảng này, với các công cụ giao dịch đa dạng: Bitcoin, S&P 500, dầu thô, và cả những công ty tinh anh chưa lên sàn như SpaceX. Mọi người chủ yếu giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (perpetual contracts), một loại phái sinh không có ngày đáo hạn, có thể giao dịch 24/7 và có thể khuếch đại lãi lỗ bằng đòn bẩy cao.
Jeff Yan, người sáng lập Hyperliquid xuất hiện tại một sự kiện, cho biết mục tiêu cuối cùng của nền tảng là chứa đựng mọi hoạt động tài chính
Hyperliquid được sáng lập ba năm trước bởi Jeff Yan, cựu nhà giao dịch định lượng tại công ty giao dịch tần suất cao Hudson River Trading. Sự kiện sụp đổ của FTX đã gợi cảm hứng cho anh: thị trường mã hóa cần một hệ thống giao dịch hiệu suất cao, nơi người dùng tự quản lý tài sản của mình.
"Tự quản lý không phải là một khái niệm học thuật suông, mà là nhu cầu cấp thiết của người dùng," Jeff Yan nói trong một cuộc phỏng vấn. "Sau vụ FTX, lẽ ra phải có nhiều người dùng coi trọng điều này hơn. Bản chất cốt lõi là tài sản nằm trong tay bạn."
Công ty đứng sau Hyperliquid chỉ có 11 nhân viên. Theo dữ liệu từ Blockworks Research, nền tảng cùng với blockchain đi kèm đã tạo ra tổng doanh thu khoảng 800 triệu USD vào năm ngoái; đồng token gốc HYPE của blockchain đã tăng hơn 100% kể từ khi ra mắt cuối năm 2024, với vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 16 tỷ USD.
Sự trỗi dậy nhanh chóng của Hyperliquid là một minh chứng cho sự hợp nhất ngày càng nhanh giữa tài chính truyền thống và thị trường mã hóa. Các hợp đồng vĩnh viễn gắn với cổ phiếu Mỹ và hàng hóa đã thu hút mạnh mẽ sự chú ý của giới đầu tư Phố Wall.
Gần đây, đối tác chung của công ty đầu tư mạo hiểm Benchmark, Eric Vishria, đã chia sẻ trên nền tảng X một bức ảnh cho thấy một nhân viên ngân hàng đang theo dõi giá hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với nhà sản xuất chip AI Cerebras. Đầu năm nay, Trade [XYZ], đối tác được ủy quyền của S&P Dow Jones Indices, cũng đã ra mắt sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn chỉ số S&P 500 trên Hyperliquid, cũng là một trong những hợp đồng phổ biến trên nền tảng.
Một lượng lớn vốn đang đặt cược vào các đợt IPO của các doanh nghiệp chưa niêm yết. Theo dữ liệu từ Hyperdash, hợp đồng vĩnh viễn của công ty SpaceX trên Hyperliquid đã đạt khối lượng giao dịch tích lũy 280 triệu USD.
Hiện tại, người dùng tại Mỹ vẫn chưa thể sử dụng nền tảng một cách hợp pháp, nhưng tình hình có thể thay đổi. Vào thứ Sáu tuần trước, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã đưa ra khuôn khổ quy định mới, cho phép các nền tảng được cấp phép trong nước niêm yết hợp đồng vĩnh viễn; đồng thời phê duyệt để Kalsh niêm yết sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin, và người dùng Coinbase tại Mỹ cũng có thể truy cập các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn toàn cầu của họ thông qua các thực thể liên kết.
Hợp đồng vĩnh viễn mang theo đặc tính đòn bẩy cao, rủi ro cao, biến động giá có thể khuếch đại lãi lỗ theo cấp số nhân. Ví dụ, vào ngày 10 tháng 10 năm ngoái, khi Trump đột ngột tuyên bố áp thuế 100% đối với Trung Quốc, thị trường sụp đổ mạnh, tổng số tiền bị thanh lý do đòn bẩy trên toàn thị trường vượt quá 19 tỷ USD, riêng Hyperliquid đã chiếm 10 tỷ USD.
Jeff Yan cho biết tổn thất thực tế của toàn ngành cao hơn nhiều so với 19 tỷ USD. Lý do Hyperliquid bị thống kê riêng là vì dữ liệu thanh lý của nền tảng hoàn toàn minh bạch và hệ thống vẫn hoạt động bình thường trong các điều kiện thị trường khắc nghiệt, trong khi nhiều nền tảng đối thủ cùng thời điểm đã bị sập, không thể hoạt động bình thường.
Benjamin Schiffrin, Giám đốc chính sách chứng khoán tại cơ quan quản lý tài chính Better Markets, đưa ra cảnh báo: "Cấu trúc hợp đồng vĩnh viễn phức tạp, ngay cả các chuyên gia tài chính dày dạn kinh nghiệm cũng khó có thể hiểu hết hoàn toàn. Việc thiếu sót trong việc công bố rủi ro cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện nay, kết hợp với điều này, tiềm ẩn rủi ro cực lớn."
Ngay cả khi bị hạn chế, các nhà giao dịch từ Mỹ và các khu vực bị cấm vẫn tham gia giao dịch thông qua VPN. Điểm hấp dẫn chính của họ nằm ở chỗ nền tảng không yêu cầu xác minh danh tính thực, tạo nên sự tương phản rõ rệt với quy trình mở tài khoản nghiêm ngặt và xác minh kỹ lưỡng của các công ty môi giới truyền thống. Tuy nhiên, điều khoản sử dụng của nền tảng nêu rõ việc cấm người dùng Mỹ tham gia và nghiêm cấm sử dụng VPN để bỏ qua hạn chế.
Giao diện đơn giản, dễ sử dụng, danh mục giao dịch phong phú và bầu không khí cộng đồng sôi động là những lợi thế khác giúp nền tảng giữ chân người dùng.
Nhà giao dịch Pascal Lin từ Geneva, Thụy Sĩ, bắt đầu tham gia vào cuối năm 2023 và nhanh chóng trở thành người dùng nặng. Điều gây ấn tượng nhất với anh là người dùng có thể trực tiếp phản hồi ý kiến về sản phẩm với người sáng lập Jeff Yan và đội ngũ trên cộng đồng Discord.
"Cảm giác tham gia rất mạnh mẽ, như thể chính mình cũng đang xây dựng sản phẩm vậy," Pascal, người đồng thời điều hành hoạt động giao dịch tự doanh tại ARES Capital Management, chủ yếu giao dịch hợp đồng vĩnh viễn HYPE và dầu thô. Trước đó, anh đã nắm bắt chính xác cơn bò tót của dầu thô, khi giá dầu tăng từ 67 USD/thùng lên gần 100 USD/thùng.
Anh say mê Hyperliquid đến mức thậm chí còn đặt thông báo giá thời gian thực trên đồng hồ Apple Watch, và thừa nhận rằng không khuyến khích các nhà giao dịch phổ thông làm theo. "Thức dậy bất cứ lúc nào trong đêm, mở ứng dụng lên là có thể kiểm tra giá HYPE ngay lập tức."
Anh không phải là người dùng cuồng nhiệt duy nhất. Văn hóa cộng đồng độc đáo của nền tảng là cốt lõi của lưu lượng. Trên nền tảng X, bất kể chủ đề bài đăng của người dùng là gì, họ đều có thói quen gắn thẻ Hyperliquid ở cuối bài; rất nhiều người dùng chọn hình đại diện là chú mèo cười Hypurr mặc áo khoác xanh lá. Ngoài việc chơi meme, các nhà phát triển bên thứ ba tiếp tục xây dựng hệ sinh thái hỗ trợ như công cụ phân tích thị trường, bảng điều khiển dữ liệu.
Đồng sáng lập Hyperdash, Lawrence Wu, cho biết: "Tôi nghĩ lý do nó có một cộng đồng lớn như vậy là bởi vì nó đang cố gắng hiện thực hóa tầm nhìn ban đầu của tiền mã hóa - một hệ thống do tinh anh dẫn dắt, không cần xin phép. Điều đó rất lý tưởng."
Jeff Yan cho biết, mục tiêu cuối cùng của Hyperliquid là tích hợp mọi nguồn lực tài chính. Bước tiếp theo của Hyperliquid là tiến vào lĩnh vực thị trường dự đoán và giao dịch quyền chọn. Các hợp đồng đầu tiên của họ theo dõi giá Bitcoin được ra mắt từ đầu tháng 5, đã tạo ra khối lượng giao dịch hàng triệu USD.
