Hyperliquid chứng kiến 123 triệu USD bị thanh lý nhưng các đối thủ vẫn im lặng – Tại sao?

QTại sao khối lượng giao dịch cao trên Hyperliquid lại đi kèm với số tiền thanh lý lên tới 123 triệu USD, trong khi các đối thủ như Aster và Lighter có số tiền thanh lý thấp hơn đáng kể?

ABởi vì khối lượng giao dịch trên Hyperliquid phản ánh hoạt động giao dịch có đòn bẩy thực sự và các vị thế rủi ro thật, dẫn đến nhiều lệnh bị thanh lý hơn khi biến động giá. Trong khi đó, khối lượng lớn trên Aster và Lighter không đi kèm với sự thay đổi tương ứng về Open Interest (OI - lãi mở) và thanh lý, khiến nó trở nên đáng ngờ và có thể là 'ảo'.

QSự khác biệt giữa khối lượng giao dịch (volume) và lãi mở (open interest) cho biết điều gì về thị trường perpetual?

AKhối lượng giao dịch chỉ tổng giá trị các giao dịch trong một khoảng thời gian, trong khi lãi mở (OI) là tổng số vị thế đang mở. Khi khối lượng tăng nhưng OI không thay đổi đáng kể, nó có thể cho thấy phần lớn giao dịch là để mở và đóng vị thế nhanh chóng (ví dụ: wash trading) thay vì các vị thế đòn bẩy dài hạn thực sự, vốn sẽ làm tăng OI và dẫn đến nhiều thanh lý hơn.

QTại sao số liệu thanh lý thấp trên các sàn như Aster và Lighter lại được coi là 'đáng ngờ'?

ANó đáng ngờ vì với khối lượng giao dịch lớn tỷ đô la, người ta sẽ kỳ vọng có nhiều nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy và nhiều vị thế rủi ro hơn. Điều này thường dẫn đến số vụ thanh lý cao khi thị trường biến động. Số tiền thanh lý thấp một cách bất thường (chỉ vài triệu USD so với tỷ USD khối lượng) cho thấy khối lượng giao dịch đó có thể không phải là từ các nhà giao dịch thực sự chấp nhận rủi ro, mà có thể là do các giao dịch 'ảo' được tạo ra bởi các chương trình khuyến khích hoặc để làm đẹp báo cáo.

QCác yếu tố nào có thể tạo ra 'ảo giác về nhu cầu' trên thị trường perpetual phi tập trung?

AHai yếu tố chính là: 1) Các chương trình khuyến khích (incentives) như phần thưởng giao dịch, khiến người dùng giao dịch để kiếm token thưởng thay vì thực sự đầu cơ, làm tăng khối lượng 'ảo'. 2) Cách thức báo cáo số liệu, nơi các sàn có thể không minh bạch hoặc tính toán khối lượng theo cách làm cho nó trông lớn hơn so với hoạt động thực tế.

QDữ liệu từ Coinglass tiết lộ điều gì về sự khác biệt giữa Hyperliquid và các đối thủ?

ADữ liệu từ Coinglass cho thấy một khoảng cách lớn giữa khối lượng giao dịch và áp lực thị trường thực tế. Cụ thể, Hyperliquid có tỷ lệ thanh lý/khối lượng cao, phù hợp với một thị trường có đòn bẩy thật. Ngược lại, các đối thủ như Aster và Lighter có khối lượng lớn tương tự nhưng tỷ lệ thanh lý/khối lượng lại thấp hơn rất nhiều (17 đến 37 lần), cho thấy hoạt động giao dịch của họ có thể không chân thực.