Điều kiện thị trường vẫn không thuận lợi cho hầu hết các altcoin khi Bitcoin [BTC] tiếp tục thống trị các dòng vốn.
Tại thời điểm biên tập, Chỉ số Mùa Altcoin đứng ở mức 34/100, cho thấy ít hơn 35% trong số 100 altcoin hàng đầu hoạt động tốt hơn Bitcoin trong 90 ngày.
Trong môi trường này, Hyperliquid [HYPE] bắt đầu phân kỳ so với cấu trúc thị trường rộng hơn.
Trong khi đó, các đồng nghiệp lớn suy yếu mạnh; tại thời điểm biên tập, Ethereum [ETH] giao dịch dưới $1.900, trong khi Solana [SOL] giảm xuống gần $78, cả hai đều trải qua mức sụt giảm sâu hơn trong giai đoạn điều chỉnh. Ngược lại, HYPE giao dịch quanh mức $26.71, giảm nhẹ nhưng vẫn giữ được các mức hỗ trợ chính.
Các yếu tố cơ bản nền tảng giải thích khả năng phục hồi này. TVL của Hyperliquid đã mở rộng từ gần 0 vào đầu năm 2024 lên trên $6 tỷ vào cuối năm 2025, báo hiệu việc áp dụng giao thức nhanh chóng.
Đồng thời, phí giao thức thường xuyên tăng vọt từ $6 triệu đến $12 triệu, phản ánh hoạt động giao dịch bền vững.
Sự phục hồi này phản ánh các động lực cấu trúc. Perpetual DEX của Hyperliquid tạo ra khối lượng giao dịch thực mạnh mẽ, trong khi danh sách Coinbase mở rộng khả năng tiếp cận thể chế. Khi các altcoin rộng hơn theo dõi sự yếu kém của Bitcoin, HYPE ngày càng giao dịch theo chu kỳ của nó.
Cách HYPE bất chấp tổn thất DAT trên toàn ngành
Sự phát triển giao thức xung quanh HIP-4 tiếp tục mở rộng lớp tiện ích dài hạn của Hyperliquid. Tuy nhiên, bên cạnh tiến bộ kỹ thuật này, định vị kho bạc tiết lộ một lớp sức mạnh thị trường khác. Dữ liệu kho bạc tài sản kỹ thuật số hiện làm nổi bật sự phân kỳ rõ ràng trên các chiến lược chính.
Hầu hết các vị thế DAT vẫn chìm sâu dưới nước khi mức sụt giảm thị trường gây áp lực lên bảng cân đối kế toán. Một số phân bổ kho bạc cho thấy tổn thất chưa thực hiện lên tới hơn $7 tỷ, phản ánh sự tích lũy trong thời kỳ cao điểm thị trường trước đó.
Khi giá giảm trở lại trên toàn bộ lĩnh vực crypto, các vị thế này đã phải đối mặt với hiệu suất mark-to-market âm liên tục.
Trong môi trường này, Hyperliquid Strategies ($PURR) nổi bật. Kho bạc hiện nắm giữ khoảng $356 triệu lãi chưa thực hiện, biến nó thành chiến lược duy nhất duy trì vùng lãi.
Sự tương phản này nhấn mạnh sự khác biệt về cấu trúc. Trong khi nhiều chiến lược kho bạc vật lộn với các vị thế cũ, hệ sinh thái của Hyperliquid tiếp tục tạo ra hoạt động giao thức mạnh mẽ.
Khi khối lượng giao dịch perpetual vẫn cao và phí tích lũy, việc tiếp xúc kho bạc gắn liền với giao thức duy trì khả năng phục hồi mark-to-market mạnh mẽ hơn.
Cá voi âm thầm tích lũy HYPE
Việc tích lũy HYPE thể chế tiếp tục xuất hiện thông qua các giao dịch OTC lớn. Một cá voi gần đây đã mua 215.056 HYPE, trị giá $6,06 triệu, thông qua bàn OTC của Galaxy Digital. Giao dịch mua này bổ sung vào các chuyển khoản trước đó trong 18 ngày qua, không ngừng mở rộng lượng nắm giữ của cùng một ví.
Khi việc tích lũy tiếp tục, địa chỉ này đã tăng số dư lên 540.337 HYPE, hiện trị giá gần $14,86 triệu. Các giao dịch trước đó bao gồm 181.430 HYPE, 108.010 HYPE và 35.840 HYPE, tất cả đều được định tuyến thông qua kênh OTC của Galaxy Global Markets.
Mô hình này cho thấy việc mở rộng có chủ ý hơn là mua một sự kiện duy nhất. Các bàn OTC cho phép những người tham gia lớn xây dựng vị thế mà không làm gián đoạn tính thanh khoản thị trường mở.
Trong khi đó, các dòng chảy này xuất hiện cùng với nguồn cung lưu thông thắt chặt. Khi cá voi tích lũy thông qua các kênh ngoài sàn giao dịch, ít token hơn đến được thị trường công chúng.
Động thái này dần dần tăng cường áp lực phía cầu trong khi các tổ chức định vị mình trước khả năng phục hồi thị trường tiềm năng.
Tóm tắt cuối cùng
- Hyperliquid [HYPE] phân kỳ so với thị trường altcoin rộng hơn khi TVL trên $6 tỷ và phí giao thức bền vững củng cố nhu cầu mạng lưới cơ bản.
- Việc tích lũy Hyperliquid thông qua các giao dịch mua OTC của cá voi và $356 triệu lãi chưa thực hiện trong Hyperliquid Strategies ($PURR) phản ánh niềm tin thể chế ngày càng mạnh mẽ.
