Vào thứ Ba (11/8), vàng giao ngay dao động theo hướng đi lên, hiện tăng hơn 0.6%, giao dịch quanh mức 4415 USD/ounce, trước đó đã chạm mức cao nhất từ đầu tháng 6 lên đến 4435.20 USD/ounce, có khả năng tăng giá phiên thứ ba liên tiếp. Báo cáo việc làm yếu kém của Mỹ vào thứ Sáu tuần trước – giảm khoảng 23.000 việc làm trong tháng 7, tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4.2% xuống 4.1% – đã khiến thị trường điều chỉnh đáng kể kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất vào tháng tới.
Việc kỳ vọng lãi suất giảm đã cung cấp hỗ trợ then chốt cho vàng. Tiêu điểm thị trường hiện đang chuyển sang dữ liệu lạm phát Mỹ sắp công bố trong tuần này – chỉ số CPI thứ Tư và PPI thứ Năm – cả hai dữ liệu này sẽ có tác động quyết định đến hướng đi ngắn hạn của giá vàng.
Báo cáo việc làm yếu định hình lại kỳ vọng tăng lãi suất
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ tháng 7 được công bố vào thứ Sáu tuần trước cho thấy nền kinh tế mất khoảng 23.000 việc làm, kém xa so với kỳ vọng của thị trường, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4.2% xuống 4.1%. Dữ liệu này khiến các kỳ vọng tăng lãi suất trước đó vốn khá kiên định bị sụt giảm mạnh, niềm tin của thị trường vào việc Fed tiếp tục thắt chặt chính sách rõ ràng bị lung lay.
Đáng chú ý, Fed đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7, nhưng đã có ba quan chức công khai bày tỏ ý kiến bất đồng và ủng hộ tăng lãi suất, điều này cho thấy rõ ràng cuộc tranh luận nội bộ trong ngân hàng trung ương về lập trường chính sách vẫn chưa kết thúc, tiếng nói diều hâu chưa hoàn toàn lắng xuống.
Dưới tác động của dữ liệu mới nhất, thị trường hiện đang định giá xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã giảm xuống khoảng 50%, thấp hơn nhiều so với mức cao trước khi báo cáo phi nông nghiệp được công bố.
Đối với vàng, việc kỳ vọng tăng lãi suất giảm rõ rệt đã trực tiếp làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi, từ đó nâng cao sức hấp dẫn tương đối của nó, cung cấp không gian hỗ trợ bổ sung cho giá vàng.
Diễn biến kỹ thuật và logic thúc đẩy của vàng
Vàng giao ngay đã tăng tích lũy khoảng 3.5% từ mức thấp tuần trước và chạm mức cao nhất trong hai tháng. Đà tăng này hoàn toàn được thúc đẩy bởi việc định giá lại kỳ vọng lãi suất – bản thân vàng không có sự thay đổi cơ bản nào về cung cầu hoặc địa chính trị, mà là do đánh giá của thị trường về con đường chính sách tiền tệ của Mỹ đang nghiêng từ "diều hâu" sang "trung lập có phần ôn hòa".
Kỳ vọng lãi suất thấp tự nhiên có lợi cho vàng. Vì bản thân vàng không trả lãi, khi thị trường kỳ vọng lãi suất thấp hơn hoặc giảm thêm, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi này cũng giảm theo, sức hấp dẫn tương đối của nó sẽ tăng lên. Chính logic này đã hỗ trợ liên tục cho đà tăng giá của vàng trong vài phiên giao dịch qua.
Nói cách khác, sức mạnh hiện tại của giá vàng phản ánh trực tiếp hơn về sự điều chỉnh kỳ vọng chính sách của Fed, chứ không phải là cải thiện thực chất về cơ bản của bản thân vàng. Nếu kỳ vọng lãi suất sau đó lại chuyển hướng theo diều hâu, tính bền vững của đà tăng này cũng sẽ đối mặt với thử thách.
Dữ liệu lạm phát: Biến số then chốt cho hướng đi ngắn hạn
Tiêu điểm thị trường đã chuyển sang hai dữ liệu lạm phát quan trọng sắp được công bố trong tuần này – CPI thứ Tư và PPI thứ Năm. Hai dữ liệu này có ảnh hưởng cực kỳ quan trọng đến việc nắm giữ vàng:
Nếu dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến, sẽ nhanh chóng thổi bùng lại các kỳ vọng tăng lãi suất, kỳ vọng lãi suất tăng trở lại sẽ kìm hãm đà tăng hiện tại của vàng, giá vàng có thể kiểm tra lại vùng hỗ trợ 4300 USD.
Nếu dữ liệu lạm phát thấp hơn dự kiến hoặc ôn hòa, sẽ củng cố thêm kỳ vọng cắt giảm hoặc duy trì lãi suất, kéo dài logic tăng giá hiện tại, thúc đẩy vàng tiến tới mục tiêu 4500 USD hoặc thậm chí cao hơn.
Triển vọng phía trước
Vàng hiện đang ở thời điểm then chốt trong việc lựa chọn hướng đi. Việc vàng tăng giá, về bản chất, đang giao dịch dựa trên một nhận định cốt lõi – dữ liệu việc làm yếu kém tháng 7 đánh dấu khả năng chính sách của Fed có thể bắt đầu chuyển hướng sang nới lỏng. Nhận định này có thành lập hay không sẽ trực tiếp quyết định bước đi tiếp theo của giá vàng.
Dữ liệu lạm phát sắp được công bố trong tuần này sẽ trở thành thước đo quan trọng để kiểm tra logic này. Nó sẽ xác nhận tín hiệu chuyển hướng chính sách mà dữ liệu việc làm yếu kém ám chỉ, hoặc hoàn toàn đảo ngược nó. Nếu dữ liệu lạm phát ôn hòa, kỳ vọng của thị trường về việc Fed duy trì hoặc thậm chí chuyển sang nới lỏng sẽ được củng cố thêm, vàng có khả năng kéo dài đà tăng hiện tại và tiến lên phía trên mức 4500 USD.
Ngược lại, nếu lạm phát vượt dự kiến rõ rệt, kỳ vọng tăng lãi suất sẽ nhanh chóng tăng nhiệt trở lại, sự hỗ trợ có được trước đó do kỳ vọng lãi suất giảm sẽ nhanh chóng tiêu tan, giá vàng có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh đáng kể. Do đó, diễn biến ngắn hạn của vàng phụ thuộc rất nhiều vào việc dữ liệu lạm phát tuần này cuối cùng sẽ định hình con đường chính sách tiền tệ như thế nào.
Tóm tắt
Vàng giao ngay có khả năng tăng giá phiên thứ ba liên tiếp, hiện đã chạm mức cao nhất trong hơn hai tháng là 4435.20 USD/ounce. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp yếu kém vào thứ Sáu tuần trước đã định hình lại kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất, cung cấp hỗ trợ then chốt cho vàng.
Cuộc họp của Fed vào tháng 7 tuy giữ nguyên lãi suất nhưng bất đồng nội bộ rõ ràng, hướng đi chính sách vẫn chưa chắc chắn. Dữ liệu CPI và PPI tuần này sẽ trở thành biến số then chốt để xác minh tính bền vững của đà tăng vàng – dữ liệu lạm phát ôn hòa sẽ củng cố kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thúc đẩy giá vàng tăng thêm; dữ liệu vượt kỳ vọng có thể thổi bùng lại các kỳ vọng tăng lãi suất, hạn chế hoặc đảo ngược đà tăng hiện tại.
Hướng đi ngắn hạn của vàng phụ thuộc vào việc dữ liệu lạm phát ảnh hưởng như thế nào đến việc thị trường định giá lại con đường chính sách của Fed.
