Biên soạn: Forbes
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Năm 2026, Bitcoin trải qua một hành trình khá gian truân, không thể giữ vững mức cao kỷ lục từng vượt 126.000 USD của năm ngoái. Bất chấp Tổng thống Mỹ Donald Trump nhiều lần đưa ra tín hiệu tích cực, giá Bitcoin tính từ tháng 10 năm ngoái vẫn giảm tổng cộng hơn 50%. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích chỉ ra rằng khả năng chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể đang ấp ủ một bước ngoặt.
Ngay trong lúc Giám đốc điều hành của BlackRock mới đưa ra dự báo giá Bitcoin 12 tháng, Eric Balchunas, chuyên gia phân tích ETF kỳ cựu tại Bloomberg Intelligence, đã đưa ra một so sánh có giá trị tham khảo: Đội quân ETF Bitcoin rất có thể khiến diễn biến giá Bitcoin 'phản chiếu' hành trình 'chiến thắng và đau khổ' của vàng trong hơn 20 năm qua.
Balchunas viết trên nền tảng X: "Lịch sử 22 năm của ETF vàng có lẽ là bản đồ lộ trình gần nhất cung cấp cho các nhà đầu tư ETF Bitcoin." Kể từ khi ETF vàng ra đời vào năm 2004, giá vàng đã tăng vọt, hiện tổng vốn hóa thị trường đã tiến gần 28 nghìn tỷ USD. Con số này tự nó đã đủ để khơi gợi sự liên tưởng của thị trường — nếu Bitcoin có thể lặp lại một phần con đường thành công của vàng, tiềm năng tăng giá của nó sẽ vô cùng đáng kể.
Ông phân tích sâu hơn: "Vàng và Bitcoin đều là những sản phẩm được đóng gói của công cụ lưu trữ giá trị không sinh lãi, chúng không tạo ra dòng tiền, động lực cốt lõi thúc đẩy giá hoàn toàn phụ thuộc vào tâm lý nhà đầu tư, chứ không phải khả năng sinh lời của cổ phiếu truyền thống, lãi suất coupon của trái phiếu hay sự bảo lãnh tín dụng của chính phủ."
Trong hơn 20 năm qua, ETF vàng đã trải qua những thăng trầm kịch tính: Từng trở thành ETF lớn nhất thế giới trong thời gian ngắn vào năm 2011, sau đó rơi vào giai đoạn trì trệ kéo dài tám năm, khó khăn hồi phục. Balchunas cho rằng, ETF Bitcoin đang diễn ra một kịch bản tương tự — "mức tăng đáng kinh ngạc, sự điều chỉnh giảm đau đớn, và giai đoạn phục hồi đòi hỏi sự kiên nhẫn cực kỳ lớn mới vượt qua được". Điều đáng chú ý là mỗi chu kỳ của ETF vàng đều đẩy cao hơn các đỉnh lịch sử, điều này đặc biệt khích lệ những người nắm giữ Bitcoin dài hạn.
Nhìn lại quá trình phát triển của ETF Bitcoin: Đầu năm 2024, sau hơn một thập kỷ vận động liên tục của cộng đồng tiền mã hóa, ETF Bitcoin giao ngay cuối cùng cũng được phê duyệt và chính thức ra mắt thị trường. Các tổ chức Phố Wall ùa vào, một vài quỹ hàng đầu nhanh chóng trở thành một trong những sản phẩm ETF có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất lịch sử. Điều này không chỉ đánh dấu việc Bitcoin từ một tài sản ngoại vi bước vào hệ thống tài chính chính thống, mà còn đặt nền móng cho những biến động giá tiếp theo.
Tuy nhiên, biến động luôn hiện hữu. Đầu tháng này, các nhà phân tích từ sàn Bitfinex đã đưa ra cảnh báo: Nếu xuất hiện dòng tiền ETF rút ra quy mô lớn một cách 'gây sốc', có thể trực tiếp làm gián đoạn đà phục hồi hiện tại. Hiện tại, Bitcoin đã phục hồi gần 10% từ mức đáy dưới 57.000 USD hồi đầu tháng 7, nhưng thị trường vẫn duy trì mức độ cảnh giác cao.
Là gương mặt chủ chốt tuyệt đối trong lĩnh vực ETF Bitcoin, quỹ IBIT của BlackRock trong vài tháng gần đây để đối phó với áp lực chuộc lại đã bán ra gần 100.000 Bitcoin, hiện vẫn nắm giữ hơn 733.000 đồng, với quy mô tài sản gần 50 tỷ USD. Điều này cũng phản ánh mặt khác đặc tính dòng tiền của các tổ chức — dòng vào và dòng ra đều có thể gây ra phản ứng thị trường đáng kể.
Bất chấp việc giá Bitcoin điều chỉnh mạnh trong năm nay, nhiều người ủng hộ lạc quan dài hạn vẫn tràn đầy tự tin. Họ phổ biến tin rằng, Bitcoin có khả năng đón nhận sự thịnh vượng dài hạn sánh ngang vàng. Bản thân Balchunas cũng nhấn mạnh sự 'song song về tinh thần' giữa hai loại tài sản này: "Vàng năm xưa nổi tiếng nhanh chóng, một ngày năm 2011 quy mô vượt qua ETF lớn nhất thế giới SPY, sau đó nhiều năm mất đi sự ưa chuộng. IBIT cũng từng trong một ngày chạm đỉnh 1000 tỷ USD tài sản — đó chính xác là đỉnh vào tháng 10/2025. Cả hai đều có nguồn cung gần như cố định, khi nhu cầu bùng nổ tập trung, dễ dẫn đến giá cả bùng nổ. Nhưng vấn đề là nhu cầu thường thất thường, giống như sóng cuộn đến, chứ không ổn định liên tục."
Từ góc nhìn của những người quan sát kỳ cựu trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, sự so sánh này mang ý nghĩa thực tiễn sâu sắc. Vàng dựa vào tính khan hiếm, thuộc tính trú ẩn tránh rủi ro và mức độ công nhận toàn cầu để đạt được sự neo giữ giá trị dài hạn; Bitcoin dưới cơ chế giảm một nửa, mạng lưới phi tập trung và việc áp dụng ngày càng mạnh mẽ của các tổ chức, đã thể hiện những đặc tính tương tự 'vàng kỹ thuật số'. Sự xuất hiện của ETF càng làm giảm ngưỡng nắm giữ, cho phép các nhà đầu tư truyền thống tiếp xúc với Bitcoin mà không cần trực tiếp sở hữu, điều này chắc chắn làm tăng tính co giãn của nhu cầu.
Hiện tại, thị trường vẫn lạc quan về khả năng phục hồi của nhu cầu ETF. Simon-Peter Massabni, Giám đốc Phát triển Kinh doanh tại XS.com, chỉ ra: "Nhu cầu thể chế vẫn là một trong những trụ cột vững chắc nhất của Bitcoin. ETF Bitcoin giao ngay liên tục ghi nhận dòng tiền ổn định chảy vào, đồng thời ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu đưa tài sản kỹ thuật số vào chiến lược đa dạng hóa danh mục đầu tư. Sự quan tâm của thể chế này đã hiệu quả làm giảm áp lực bán trong đợt điều chỉnh giảm gần đây của thị trường."
Nhìn về tương lai, diễn biến của Bitcoin sẽ chịu ảnh hưởng sâu sắc từ môi trường vĩ mô, động thái quản lý và hành vi của các tổ chức. Vốn hóa vàng đã đứng trên bậc thang gần 28 nghìn tỷ USD, nếu Bitcoin có thể từng bước chiếm lĩnh vị thế 'lưu trữ giá trị' tương tự, dù chỉ đạt được một phần nhỏ vốn hóa thị trường của vàng, cũng sẽ mang lại không gian tăng giá cực kỳ đáng kể. Tất nhiên, quá trình này chắc chắn đi kèm với những biến động mạnh mẽ — đó chính là bản chất 'rủi ro cao, lợi nhuận cao' của thị trường tiền mã hóa.
Đối với nhà đầu tư phổ thông, điểm mấu chốt nằm ở việc duy trì sự lý trí, phân tán rủi ro, và tập trung chú ý vào xu hướng dài hạn thay vì những tiếng ồn ngắn hạn. Câu chuyện về Bitcoin còn lâu mới kết thúc, cùng với sự tham gia của nhiều vốn truyền thống hơn và cơ sở hạ tầng ngày càng hoàn thiện, chương mở đầu cho 'vụ nổ giá' này có lẽ mới chỉ vừa bắt đầu. Từ Vàng đến Bitcoin: Nguồn cung cố định + Cơn sốt thể chế, có tái diễn một đợt biến động giá ‘nổ tung’?
