Bài gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả | Asher (@Asher_ 0210)
"Đại bạo tệ" một lần nữa tái diễn.
Dữ liệu thị trường từ OKX cho thấy, từ tối qua đến sáng nay (theo giờ Bắc Kinh), BTC đã giảm mạnh từ vùng 88.000 USD, có lúc vượt dưới 81.200 USD, giảm hơn 7% trong 24 giờ; ETH giảm từ 2.940 USD xuống mức thấp nhất 2.690 USD, giảm gần 10% trong 24 giờ; SOL từ 123 USD giảm xuống vùng 112 USD, giảm hơn 8% trong 24 giờ. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, trong 12 giờ qua, thị trường đã chứng kiến lệnh thanh lý trị giá 1,094 tỷ USD, trong đó lệnh mua bị thanh lý lên tới 1,021 tỷ USD; số người bị thanh lý trong 24 giờ gần 240.000 người.
Lần giảm giá này không phải do một tin xấu duy nhất kích hoạt, mà là kết quả của nhiều yếu tố đồng thời bung ra tại một thời điểm.
Tình hình căng thẳng Trung Đông đột ngột gia tăng, rủi ro địa chính trị lại hiện hữu trên thị trường
Sự gia tăng đột ngột của rủi ro địa chính trị là một trong những yếu tố nền tảng quan trọng sớm được tính đến trong đợt giảm giá tối qua.
Tin tức mới nhất cho thấy, tàu sân bay USS Abraham Lincoln của Mỹ cùng nhóm tác chiến đã vào trạng thái "tắt đèn toàn tàu" và ngắt thông tin liên lạc. Hành động này thường được coi là quy trình tiêu chuẩn trước các hoạt động quân sự quan trọng, thị trường suy đoán rằng các hành động liên quan đến Iran đang bước vào giai đoạn hết sức nhạy cảm.
Đồng thời, phía Iran cũng có biểu hiện chuyển rõ rệt sang tư thế sẵn sàng chiến đấu. Phó Tổng thống thứ nhất Iran, Mohammad Mokhber, khi nói về tình hình khu vực, cho biết Iran luôn duy trì trạng thái sẵn sàng chiến đấu kể từ khi chính phủ nhiệm kỳ này nhậm chức, sẽ không chủ động gây chiến, nhưng nếu xung đột bị kích động, sẽ tự vệ với lập trường kiên định và nhấn mạnh "kết cục chiến tranh sẽ không do kẻ thù quyết định". Ông chỉ ra rằng hiện tại phải chuẩn bị sẵn sàng cho tình trạng chiến tranh.
Mặc dù tình hình chưa biến thành xung đột thực chất, nhưng chính trạng thái "kém minh bạch, không thể xác minh, khó dự đoán" này đã đủ để ảnh hưởng đến hành vi thị trường. Trong bối cảnh thanh khoản vốn đã thắt chặt và sự ưa thích rủi ro đã giảm, sự không chắc chắn về địa chính trị nhanh chóng được tính vào giá, khiến dòng tiền có xu hướng giảm mức độ phơi nhiễm theo hướng, thay vì tiếp tục đặt cược vào các tài sản biến động cao.
FOMC "diều hâu hạ cánh", kỳ vọng thanh khoản được định giá lại
Đợt giảm giá của thị trường tiền mã hóa vẫn không thể tách rời Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Tại cuộc họp FOMC tháng 1, Fed giữ nguyên lãi suất cơ bản trong khoảng 3,50% đến 3,75% và trong tuyên bố nhấn mạnh tỷ lệ thất nghiệp ổn định, lạm phát vẫn ở mức cao. Thái độ này bản thân không vượt quá kỳ vọng của thị trường một cách rõ rệt, nhưng lại hoàn thành một "kết thúc kỳ vọng" ở khía cạnh tâm lý — những ảo tưởng mơ hồ mà thị trường vẫn ôm ấp về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, thậm chí chuyển hướng chính sách, đã chính thức bị nén lại hoặc xóa sổ.
Đối với tài sản rủi ro, thời điểm như vậy thường không xuất hiện dưới dạng "tin xấu mới", mà thể hiện theo cách "lợi ích không thể tiếp tục bị rút vốn trước". Kể từ năm 2025, Bitcoin nhiều lần điều chỉnh giảm sau các cuộc họp FOMC, chính là sự lặp lại của cơ chế này: không phải chính sách đột ngột chuyển sang diều hâu, mà là thị trường buộc phải thừa nhận rằng thanh khoản sẽ không đến sớm như kỳ vọng.
Khi các vị thế đã chất đống, đòn bẩy đã được nâng cao, sự xác nhận "giày rơi xuống đất" này, bản thân nó đã đủ để kích hoạt sự giải phóng rủi ro — nó không phải là cú đẩy đầu tiên làm đổ chuỗi domino, mà là khiến tất cả các cấu trúc vốn đã chao đảo, đồng thời mất đi chỗ dựa.
Không chỉ tiền mã hóa giảm, chứng khoán Mỹ, kim loại quý đồng loạt "đổi màu"
Đáng cảnh giác hơn, lần giảm giá này không phải là "độc diễn" của thị trường tiền mã hóa.
Về phía chứng khoán Mỹ, chỉ số chứng khoán giảm trở thành tín hiệu quan trọng cho thấy sự ưa thích rủi ro của thị trường suy yếu. Chỉ số Nasdaq 100 giảm khoảng 1,6%, chỉ số S&P 500 giảm khoảng 0,75%, và chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones cũng giảm khoảng 0,2%, ba chỉ số chính chịu áp lực chung, đặc biệt là nhóm ngành công nghệ biểu hiện yếu kéo theo xu hướng ưa thích rủi ro tổng thể của thị trường đi xuống.
Đồng thời, thị trường kim loại quý vốn được coi là "tài sản trú ẩn" cũng xuất hiện biến động mạnh. Sau đợt tăng mạnh gần đây, giá vàng đêm qua xuất hiện điều chỉnh giảm mạnh trong thời gian ngắn, thị trường chứng kiến việc chốt lời rõ rệt; bạc cũng rút lui nhanh chóng từ mức cao, mức độ giảm đáng kể. Điều này cho thấy dòng tiền không đơn giản là chuyển dịch từ tài sản rủi ro sang tài sản trú ẩn, mà là giảm mức độ phơi nhiễm rủi ro tổng thể trong môi trường biến động cao.
Khi cổ phiếu giảm, tài sản mã hóa chịu áp lực, kim loại quý cũng điều chỉnh giảm đồng thời, tín hiệu mà thị trường phát ra đã khá rõ ràng. Dòng tiền đang đồng thời giảm mức độ phơi nhiễm trên nhiều loại tài sản, sự ưa thích rủi ro tổng thể thu hẹp nhanh chóng.
Trong môi trường như vậy, Bitcoin khó có thể đứng ngoài cuộc. Nó vừa không thực sự được thị trường coi là tài sản trú ẩn, lại vì thuộc tính biến động cao của bản thân, thường trở thành đối tượng bị giảm nắm giữ đầu tiên khi tâm lý chuyển hướng sang ác cảm rủi ro.
Dòng tiền ETF rút ra liên tục khiến khả năng tiếp nhận của thị trường mã hóa giảm rõ rệt
Sự thay đổi về mặt dòng tiền cung cấp mảnh ghép cuối cùng cho đợt giảm giá này.
Nhìn vào dữ liệu ETF Bitcoin spot, dòng tiền đang rút lui liên tục. Dữ liệu cho thấy, chỉ trong tuần qua, ETF spot BTC đã xuất hiện dòng tiền ròng rút ra liên tục, nhiều ngày ghi nhận dòng tiền rút ra ở mức hàng trăm triệu USD mỗi ngày, quy mô ròng rút ra tích lũy đã đạt trên 1 tỷ USD.
Quan trọng hơn, việc dòng tiền ETF rút ra không phải là một lần xả hàng nhất thời, mà là liên tục, nhiều ngày, mang tính xu hướng giảm vị thế. Điều này có nghĩa, vốn tổ chức không chọn cách "mua đáy nâng đỡ" trong đợt điều chỉnh, mà có xu hướng giảm mức độ phơi nhiễm rủi ro tổng thể, chờ đợi tín hiệu thị trường và vĩ mô rõ ràng hơn.
Trong môi trường dòng tiền như vậy, thị trường không có được "đệm giảm chấn". Khi giá đi xuống, ETF không cung cấp lực mua ổn định liên tục, thị trường chủ yếu dựa vào dòng tiền hiện có để tự tiêu hóa áp lực bán. Một khi các mốc giá then chốt bị xuyên thủng, hành vi bán nhanh chóng chiếm ưu thế, trong khi lực mua rõ ràng bị trì hoãn, giá chỉ có thể thông qua việc giảm nhanh để tìm lại sự cân bằng.
Không phải thiên nga đen, mà là một đợt giải phóng tập trung của việc "buộc phải giảm rủi ro"
Bản chất của đợt giảm giá lần này của BTC, không phải do một tin xấu đơn lẻ nào đó kích hoạt, mà là kết quả của việc thị trường định giá lại tổng thể các tài sản rủi ro dưới sự chồng chéo của nhiều yếu tố rủi ro. Sự bất ổn địa chính trị gia tăng, kỳ vọng thanh khoản vĩ mô bị điều chỉnh, trong bối cảnh dòng tiền ròng ETF tiếp tục chảy ra, thị trường mã hóa thiếu sự tiếp nhận cấu trúc ổn định, cuối cùng kích hoạt hành vi chủ động "đạp phanh" của thị trường.
Khi vốn dài hạn và lực mua thụ động vắng mặt, thị trường thường thông qua việc giá giảm xuyên thủng các vị trí xu hướng then chốt, buộc các chiến lược theo xu hướng và vốn đòn bẩy rời khỏi thị trường một cách thụ động, từ đó hoàn thành giai đoạn đầu của việc thanh lọc rủi ro. Trong quá trình này, Bitcoin đã phá vỡ đường trung bình 100 tuần được thị trường hết sức quan tâm (khoảng 85.000 USD), vị trí này từ năm ngoái nhiều lần đóng vai trò "lưới an toàn" trong các đợt điều chỉnh, và cũng là tuyến phòng thủ mặc định của nhiều mô hình xu hướng và vị thế đòn bẩy.
Nhìn vào kết quả, thị trường hiện tại đã hoàn thành đợt thanh lọc đòn bẩy nhanh và thanh lọc tâm lý đầu tiên, nhưng sự ổn định thực sự vẫn phụ thuộc vào hai điều kiện: một là liệu các vị trí kỹ thuật then chốt có thể được thu hồi và đứng vững trở lại hay không, hai là liệu vốn rủi ro có sẵn sàng quay trở lại thị trường tham gia định giá hay không. Trước đó, biến động cao và niềm tin thấp, vẫn có thể là chủ âm mang tính giai đoạn.
