Tác giả: Phố Wall Jianwen
Gần đây, Bitcoin tiếp tục giảm. Trong phiên giao dịch từng có lúc giảm xuống 66.123 USD, lập mức thấp nhất trong hai tháng, giá mới nhất báo cáo là 66.620 USD; Ethereum cùng kỳ giảm xuống 1.837 USD, là mức thấp nhất trong ba tháng, giá mới nhất báo cáo là 1.855 USD.
Trên thị trường lưu truyền không ít lời giải thích: dòng tiền ETF chảy ra, tình hình địa chính trị căng thẳng, Strategy (trước đây là MicroStrategy) bất ngờ giảm nắm giữ. Theo phân tích của nhà phân tích Sid Verma của Bloomberg, những cách nói này đều đúng, nhưng có thể chỉ là biểu hiện bề ngoài. Vấn đề thực sự nằm sâu hơn - Bitcoin đang thua một cuộc cạnh tranh tài sản.
Trong một thời gian dài trước đây, lãi suất gần bằng 0, tiền mặt để đó là mất giá; định giá cổ phiếu quá cao; AI chỉ là khái niệm; vàng tăng giá có hạn. Phân tích chỉ ra rằng đối thủ cạnh tranh của Bitcoin lúc đó không phải là một tài sản cụ thể nào, mà là "tâm trạng bất mãn của nhà đầu tư" - nỗi sợ lạm phát, sự bất mãn với các lựa chọn hiện có.
Nhưng bây giờ, thị trường đã thay đổi.
Ba lãnh địa, Bitcoin đang thua trên tất cả
Nhà phân tích mô tả tình thế của Bitcoin rất thẳng thắn: giờ nó đang mắc kẹt ở một "vùng đất trung gian khó xử", ba mặt bị tấn công.
Phòng ngừa lạm phát? Vàng thắng. Nhà đầu tư lo lắng về lạm phát, giờ có xu hướng mua vàng, cổ phiếu năng lượng và nhà sản xuất hàng hóa đại chúng, thay vì Bitcoin. Những tài sản này có vật chất hỗ trợ, có quyền định giá, logic trực tiếp hơn.
Theo đuổi tăng trưởng? AI thắng. Nhà đầu tư muốn tăng trưởng cao, giờ có thể mua các công ty hưởng lợi từ AI có doanh thu thực, lợi nhuận thực. Bitcoin không tạo ra dòng tiền, trên đường đua này không có ưu thế.
Bố trí tiền điện tử? Stablecoin và cơ sở hạ tầng thắng. Ngay cả nhà đầu tư muốn có rủi ro tiền điện tử, cũng không nhất thiết phải mua Bitcoin. Họ có thể mua sàn giao dịch, nghiệp vụ stablecoin, mạng lưới thanh toán, công ty tài chính mã hóa - hiệu suất của những mục tiêu này trực tiếp liên quan đến tỷ lệ áp dụng thực tế của ngành tiền điện tử, có đòn bẩy kinh doanh, logic rõ ràng hơn.
Tóm lại bằng một câu: Bitcoin không phải là tài sản phòng ngừa rủi ro tốt nhất, cũng không phải là tài sản tăng trưởng tốt nhất, cũng không còn là tài sản tiền điện tử duy nhất.
Lạm phát đến, nhưng Bitcoin không tăng
Một chi tiết rất có thể nói lên vấn đề.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland của Mỹ, Beth Hammack, tuần này cảnh báo, rủi ro lạm phát có thể đang trở nên "bền vững hơn". Đặt cách đây vài năm, tuyên bố kiểu này hầu như chắc chắn được thị trường hiểu là tin tốt cho Bitcoin - lạm phát cao, tiền pháp định mất giá, mua Bitcoin để phòng ngừa.
Nhưng lần này, thị trường không phản ứng như vậy.
Cách nhà đầu tư hiện tại đối phó với lạm phát đã thay đổi - họ có xu hướng mua các tài sản có rủi ro trực tiếp về năng lượng, hàng hóa đại chúng và quyền định giá hơn. Câu chuyện "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin, đang bị vàng thật và cổ phiếu năng lượng ăn mòn.
Dòng chảy ETF và việc giảm nắm giữ của Strategy
Quay lại với nhân tố kích hoạt trực tiếp của đợt giảm gần đây này.
Dòng tiền ETF chảy ra, Strategy giảm nắm giữ, những sự kiện này bản thân là có thật. Nhưng phân tích của Bloomberg cho rằng, coi chúng là "nguyên nhân" là hiểu sai - chúng giống như "triệu chứng" hơn, phản ánh cùng một thực tế nền tảng: vốn có nhiều nơi để đi hơn, nhà đầu tư đối với Bitcoin cũng yêu cầu cao hơn.
Nhà đầu tư đang trở nên kén chọn hơn: họ không chỉ muốn "rủi ro tiền điện tử", họ muốn biết rủi ro này có thể mang lại lợi nhuận gì, tại sao lại là Bitcoin mà không phải thứ khác.
Logic thị trường gấu của Bitcoin, đã không còn là "nó là lừa đảo" "nó là bong bóng" "nó là công nghệ thất bại". Logic thị trường gấu mới là - chính bản thân tính khan hiếm, đã không còn đủ để sử dụng.
