Các nhà nghiên cứu Ethereum chỉ muốn giảm khuyến khích staking. Thay vào đó, họ đã châm ngòi cho một trong những cuộc tranh luận lớn nhất về kinh tế mạng lưới kể từ sau sự kiện The Merge.
Ethereum Improvement Proposal EIP-8363, hay “Tapered Issuance Burn” (Đốt Phát Hành Giảm Dần), sẽ dần dần giảm phần thưởng staking khi ngày càng nhiều Ether bị khóa để bảo mật mạng lưới — cuối cùng cắt giảm lượng phát hành giao thức mới về 0 khi 50% nguồn cung ETH được stake.
Các tác giả của nó, bao gồm Justin Drake của Ethereum Foundation và đồng sáng lập Ethereum Community Conference (ETHCC) Jerome de Tychey, cho rằng Ethereum đã đạt đến điểm mà việc staking bổ sung mang lại lợi ích an ninh ngày càng giảm, trong khi lại làm loãng giá trị của những người nắm giữ chọn không stake.
Nói cách khác: Ethereum nên ngừng trả tiền cho thứ bảo mật mà nó không còn cần đến nữa.
Chỉ có một vấn đề, rất nhiều người ghét ý tưởng này.
Từ những nhà xây dựng DeFi đến các nhà cung cấp dịch vụ staking và nhà đầu tư tổ chức, các nhà phê bình cho rằng nó có thể làm suy yếu tính phi tập trung, làm gián đoạn thị trường cho vay của Ethereum và làm suy giảm niềm tin vào chính sách tiền tệ của mạng lưới. Như người sáng lập Ether.fi Mike Silagadze đặt vấn đề:
“Điều này thật đáng thất vọng ở mọi cấp độ. [...] Điều này có hại cho tính phi tập trung, có hại cho việc áp dụng Ethereum, và có hại cho uy tín của mạng lưới.”
Tiến sĩ Steve Berryman, Trưởng bộ phận Đối tác Khách hàng Ethereum tại Bitwise, nói với Tạp chí:
“Việc áp dụng thể chế đòi hỏi sự chắc chắn và việc thay đổi phát hành ở biên sẽ gây ra sự không chắc chắn và các thể chế ghét sự không chắc chắn.”
Vậy Ethereum có thực sự đang trả quá nhiều cho bảo mật, hay EIP-8368 chỉ là một giải pháp đi tìm vấn đề?
Ethereum có đang bị stake quá mức?
Theo Ethereum Validator Queue, hiện tại Ethereum có khoảng 41,5 triệu ETH đang được stake, kiếm được lãi suất 2,67% và đại diện cho 34,07% toàn bộ nguồn cung.
EIP-8363, Tapered Issuance Burn. Nguồn: Jerome de Tychey
Mặc dù việc khóa nhiều ETH hơn nói chung làm cho mạng lưới khó bị tấn công hơn, các tác giả của EIP-8368 lập luận rằng những lợi ích an ninh đó ngày càng trở nên biên trong khi Ethereum vẫn tiếp tục phát hành phần thưởng cho các trình xác thực.
EIP-8363 sẽ dần dần loại bỏ động lực đó, và các tác giả cho rằng Ethereum nên ngừng trợ cấp cho việc staking bổ sung một khi mạng lưới đã đủ an toàn.
Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý rằng vấn đề thậm chí tồn tại ngay từ đầu. Chắc chắn là số lượng stake đã tăng đáng kể vào năm 2026, tăng 15% kể từ đầu năm.
Berryman lập luận rằng các lực lượng thị trường vốn đang làm chậm sự tham gia mà không cần phải thay đổi chính sách phát hành của Ethereum.
“Chúng ta sẽ đạt đến một mức trần tự nhiên có lẽ vào cuối năm nay,” ông nói, lập luận rằng lợi suất giảm xuống khoảng 2% khó có thể thu hút nhiều ETH hơn đáng kể để bị khóa trong staking. “Mọi người cần một lượng thanh khoản nhất định,” ông nói.
Liên quan: Ethereum Foundation thêm đồng sáng lập SEAL 911 vào hội đồng quản trị khi trọng tâm về quyền riêng tư tăng lên
Berryman nói rằng sự tăng trưởng gần đây phần lớn được thúc đẩy bởi những người tham gia thể chế như Bitmine và BlackRock, nhưng cho rằng một khi những người chơi đó hoàn thành phân bổ staking của họ, sự tham gia có khả năng sẽ chững lại trở lại.
Nguồn: Validatorqueue.com
Nhà bình luận Ethereum Leo Lanza, người cũng phản đối đề xuất này, thách thức giả định cốt lõi rằng việc phát hành trên Ethereum đại diện cho một "thuế ngầm" có ý nghĩa đối với những người không stake.
Lạm phát hàng năm của Ethereum vẫn dưới 1%, ông nói, lập luận rằng ngay cả vàng, được xem là tài sản tiền tệ hàng đầu thế giới, cũng mở rộng nguồn cung của nó khoảng 1% đến 2% hàng năm:
“Thị trường tự do đã giải quyết điều này rồi [...] Hãy để thị trường điều chỉnh.”
Liệu giải pháp có tệ hơn vấn đề?
Những người ủng hộ EIP-8368 cho rằng sự thay đổi này sẽ kiềm chế việc phát hành không cần thiết và ngăn chặn việc staking trở nên tập trung quá mức vào các tổ chức giám hộ lớn và các nhà cung cấp dịch vụ staking lỏng. Nhưng các nhà phê bình nói rằng đề xuất này có nguy cơ tạo ra những vấn đề lớn hơn những gì nó đang cố gắng giải quyết.
Greg Koumoutsos, Trưởng nhóm nghiên cứu kỹ thuật tại Lido Labs Foundation, nói rằng tỷ lệ staking hiện nay khoảng một phần ba nguồn cung ETH không có vẻ không lành mạnh, mặc dù ông đồng ý rằng việc suy nghĩ chủ động về việc stake quá mức là hợp lý.
Quan trọng hơn, ông lập luận rằng đề xuất đơn giản hóa quá mức những gì việc phát hành của Ethereum thực sự đang trả cho:
“Ethereum không chỉ trả cho ETH có thể bị trừng phạt; nó đang trả cho tính phi tập trung, sự đa dạng của người vận hành, khả năng chống kiểm duyệt và khả năng phục hồi của mạng lưới.”
Koumoutsos nói rằng việc phát hành thấp hơn không tự động là một chính sách bảo mật tốt hơn trừ khi những đánh đổi rộng hơn đó cũng được tính đến.
Một yếu tố khác cần xem xét là staking lỏng hiện đã được tích hợp sâu vào hệ sinh thái DeFi của Ethereum, và các công cụ phái sinh staking được sử dụng rộng rãi làm tài sản thế chấp và trong các chiến lược cho vay và sinh lời.
“Rõ ràng nó sẽ giết chết một phần lớn của DeFi được xây dựng xung quanh hệ sinh thái staking,” Silagadze lập luận.
Stani Kulechov, người sáng lập Aave, giao thức cho vay phi tập trung lớn nhất của Ethereum, nói rằng việc giảm phần thưởng staking có nguy cơ làm suy yếu hệ sinh thái rộng lớn hơn đó.
“Mối quan tâm của tôi là... những người hài lòng với beta và lợi suất của ETH cũng có thể bán ETH để lấy các tài sản sinh lời khác [...] Ethereum không nên bị trừng phạt vì sự tăng trưởng của nó.”
Liên quan: Ethereum, Solana dẫn đầu tổn thất do hack tiền điện tử trong nửa đầu năm 2026: Blockaid
Những trình xác thực nhỏ hơn sẽ gánh chịu chi phí
Một mối lo ngại khác với đề xuất này là việc giảm phần thưởng staking thực sự có thể làm tăng sự tập trung vào những người tham gia lớn nhất.
“Tôi kiên quyết phản đối EIP này.” Nguồn: Leo Lanza
Đó là bởi vì các trình xác thực độc lập không hưởng lợi từ lợi thế kinh tế theo quy mô mà các doanh nghiệp staking lớn, sàn giao dịch hoặc nhà điều hành thể chế có. Phần thưởng giao thức thấp hơn có thể khiến việc stake solo trở nên không kinh tế trong khi các tổ chức lớn hơn vẫn tiếp tục hoạt động. Koumoutsos nói:
“Một trình xác thực solo có chi phí thực: một số người stake solo mang tính ý thức hệ có thể vẫn còn, nhưng nhiều trình xác thực solo biên sẽ không, và ít người mới sẽ tham gia hơn, nếu có.”
Ông nói thêm rằng các nền tảng tập trung cũng stake vì những lý do vượt ra ngoài lợi suất, như giữ chân khách hàng, định vị pháp lý và tích hợp sản phẩm, điều này khiến họ ít có khả năng giảm sự tham gia của mình.
Koumoutsos cũng cảnh báo rằng ngay cả trong staking ủy thác, phần thưởng thấp hơn có thể ủng hộ các sản phẩm giám hộ tập trung hơn là các giao thức staking onchain, vốn phải đối mặt với chi phí bảo trì, quản trị và nâng cấp cao hơn.
Một cuộc tranh luận vượt ra ngoài staking
Những người ủng hộ nói rằng việc phát hành thấp hơn sẽ củng cố hồ sơ tiền tệ dài hạn của Ether. Nhưng các nhà phê bình cho rằng việc liên tục điều chỉnh chính sách tiền tệ của Ethereum làm suy yếu những tuyên bố của nó về tính có thể dự đoán và đáng tin cậy.
Berryman lập luận rằng các thể chế coi trọng khả năng dự đoán hơn là lợi suất cao hơn một chút ở biên, và việc thay đổi đường cong tạo ra rủi ro quản trị lợi suất. “Các nhà đầu tư thể chế sẽ định giá tương ứng,” ông nói.
Ông cũng nói rằng các thể chế coi trọng staking không phải vì lợi suất đặc biệt cao, mà vì nó cung cấp một khoản lợi nhuận có thể dự đoán được trong khi họ nắm giữ ETH:
“Nó không hỏng, tại sao lại cố sửa nó?”
Silagadze đồng ý, nói rằng, “Bất kỳ quốc gia hay thể chế lớn nào nhìn vào điều này sẽ có lý do chính đáng để mất niềm tin đáng kể vào quản trị và sự ổn định của Ethereum.”
Việc triển khai đề xuất cũng bị chỉ trích vì được công bố chỉ hai ngày trước thời hạn ngày 6 tháng 8 để các đề xuất được xem xét cho bản nâng cấp mạng Ethereum tiếp theo.
Silagadze nói rằng một thay đổi có “ảnh hưởng sâu rộng đến toàn bộ DeFi” không nên được công bố trong một khung thời gian ngắn như vậy.
Phản ứng dữ dội đã cho thấy việc thay đổi kinh tế học của Ethereum trở nên khó khăn như thế nào, đặc biệt là khi mỗi điều chỉnh đều tạo ra người chiến thắng và kẻ thua cuộc trên khắp thị trường staking, DeFi và thể chế.
Tạp chí: ‘Thuế’ staking bị ghét nhất của Ethereum có thể đã lỗi thời
