Một điều nhất quán kể từ khi Tổng thống Mỹ Donald Trump nhậm chức? Đồng USD cứ tiếp tục giảm giá. Vào năm 2025, chỉ số DXY đã giảm 9,4% – Đánh dấu chuỗi giảm tồi tệ nhất kể từ năm 2017. Và chưa có dấu hiệu dừng lại.
Tiến nhanh đến đầu năm 2026, và DXY đã giảm 1,4%, quay trở lại mức của năm 2022. Và nếu bạn còn nhớ, đó là năm thị trường tiền điện tử sụp đổ hoàn toàn, mất 65% vốn hóa thị trường.
Trong bối cảnh này, mức giảm 24% vốn hóa thị trường tiền điện tử tính đến nay trong năm không phải là ngẫu nhiên. Các nhà đầu tư rõ ràng đang theo dõi sát sao đồng USD, và diễn biến mọi thứ đang định hình nó thành một chỉ số then chốt cho các động thái trong nửa cuối năm của tiền điện tử.
Về mặt vĩ mô, sự lạc quan xung quanh việc cắt giảm lãi suất đang tăng lên, và có những lý do vững chắc cho điều đó. Thị trường kỳ vọng Chủ tịch Fed mới sẽ giữ lời hứa về nhiều đợt cắt giảm hơn, và giờ đây ngay cả dữ liệu cũng ủng hộ kỳ vọng đó.
Chỉ số lạm phát Truflation gần đây đã hạ nhiệt, thúc đẩy các nhà đầu tư theo xu hướng thiên diều hâu (dovish) hơn. Kết quả? Xác suất cắt giảm lãi suất của FOMC vào tháng 3 vừa tăng từ 9,4% tuần trước lên 21,2% tại thời điểm báo chí này lên sóng.
Nói ngắn gọn, thị trường đang định giá cho đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của năm 2026. Nhưng, điểm mấu chốt là: Đồng USD giảm giá có thể làm rung chuyển mọi thứ nhiều hơn nữa. Các nhà phân tích đang dự đoán thêm một đợt giảm 10% nữa của DXY nếu Fed thực sự thực hiện cắt giảm.
Đương nhiên, câu hỏi được đặt ra – Liệu tiền điện tử sắp hứng chịu một cuộc xóa sổ khác theo phong cách năm 2022?
Cắt giảm lãi suất tháng 3 gặp áp lực nợ – Rủi ro cho đà tăng của tiền điện tử
Có một lý do chính khiến tiền điện tử phân kỳ trong chu kỳ 2025.
Thông thường, DXY giảm là tín hiệu xanh cho các tài sản rủi ro. Các nhà đầu tư có xu hướng từ bỏ các nơi trú ẩn an toàn như trái phiếu khi lãi suất giảm. Thế nhưng, trong năm 2025, tiền điện tử kết thúc năm với mức giảm 7,8% – Gần như theo sát mức giảm 9,4% của DXY.
Vậy, điều gì đã xảy ra? Khoản thanh toán lãi suất cho các chủ nợ nước ngoài trên nợ của Mỹ đã đạt mức kỷ lục 292 tỷ USD trong quý 3/2025. Các nhà đầu tư coi tình hình này là rủi ro hơn khi nợ cao làm tăng nguy cơ thắt chặt thanh khoản, hạn chế đà tăng của tiền điện tử.
Giờ đây, một đợt cắt giảm lãi suất có thể đẩy đồng USD xuống thấp hơn nữa, điều này thường khiến trái phiếu kém hấp dẫn và tiền điện tử hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, với việc Trung Quốc bán ra trái phiếu Kho bạc và lãi nợ chất chồng, lợi suất cũng đang chịu áp lực.
Nói một cách đơn giản: Cắt giảm lãi suất đồng nghĩa với nhiều vốn hơn, và việc DXY giảm 10% thường là tín hiệu xanh cho tiền điện tử. Nhưng với "cuộc chiến đồng USD" Mỹ-Trung đe dọa lãi suất cao hơn, một đợt thắt chặt thanh khoản khác có thể tấn công mạnh.
Đó là lý do tại sao mức giảm 23% của tiền điện tử theo sát mức giảm 1,4% của DXY không phải là ngẫu nhiên. Thay vào đó, đó là dấu hiệu của sự căng thẳng trong hệ thống. Trong bối cảnh này, việc cắt giảm lãi suất thực ra có thể mang tính giảm giá (bearish) hơn là tăng giá (bullish) cho đà tăng của tiền điện tử tiến vào nửa cuối năm.
Suy nghĩ cuối cùng
- DXY giảm thường thúc đẩy tiền điện tử, nhưng các khoản thanh toán nợ kỷ lục của Mỹ và việc bán ra trái phiếu Kho bạc của Trung Quốc đang tạo ra áp lực thanh khoản.
- Ngay cả với việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 và khả năng DXY giảm 10%, sự căng thẳng có hệ thống đồng nghĩa đà tăng trong nửa cuối năm của tiền điện tử có thể đối mặt với những trở ngại.
