ENA tiếp tục tăng giá cùng với sức mạnh chung của thị trường, mặc dù các tín hiệu cơ bản vẫn còn hỗn hợp.
Trong 24 giờ qua, Ethena ghi nhận mức tăng hai chữ số khi vốn luân chuyển vào các altcoin có beta cao. Tuy nhiên, dữ liệu giao thức và phái sinh cho thấy đợt tăng giá này không đơn thuần.
Dòng vốn chảy vào củng cố đà tăng của ENA
Một trong những chỉ báo rõ ràng nhất cho thấy thị trường đã bước vào giai đoạn tăng giá mạnh mẽ hơn là sự tham gia trở lại trên các chỉ số on-chain và thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
Hiệu suất on-chain, thường được đánh giá thông qua doanh thu và tiện ích của giao thức, đã được cải thiện đáng kể. Tại thời điểm viết bài, hiệu suất doanh thu của Ethena [ENA] trong 47 ngày đầu tiên của Q1 2026 đã vượt quá tổng doanh thu được ghi nhận trong Q4 2025.
Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy doanh thu giao thức đã tăng từ 463.000 USD trong Q4 2025 lên khoảng 566.000 USD tính đến thời điểm hiện tại trong Q1.
Mức tăng này báo hiệu sự phục hồi trong hoạt động của người dùng và việc triển khai vốn so với giai đoạn trước, khi biến động toàn thị trường và thanh khoản giảm đã ảnh hưởng đến hiệu suất.
Hoạt động phái sinh cũng hỗ trợ cho kịch bản tăng giá.
Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy Open Interest (Lãi mở) tăng lên cùng với Funding Rate (Tỷ lệ tài trợ) tích cực. Weighted Average Funding Rate (Tỷ lệ tài trợ trung bình gia quyền) vẫn duy trì ở mức tích cực là 0,0078%.
Sự đồng điệu đó cho thấy các nhà giao dịch vị thế mua (long) đã trả một khoản phí bảo hiểm để duy trì tiếp xúc. Open Interest tăng cho thấy vốn mới đã vào các vị thế chứ không chỉ đơn thuần là covering short (mua vào để đóng vị thế bán).
Sự kết hợp này thường phản ánh niềm tin đằng sau đà tăng giá.
Nhà đầu tư spot giảm tiếp xúc
Bất chấp các tín hiệu phái sinh và on-chain đang được cải thiện, những dấu hiệu suy yếu ban đầu đang xuất hiện từ thị trường giao ngay (spot).
Dữ liệu Dòng tiền vào/ra Spot của ENA cho thấy áp lực bán ròng vào ngày 25 tháng 2. Dòng tiền ròng vào các sàn giao dịch (Exchange Netflows) ghi nhận khoảng 1,80 triệu USD dòng tiền ra ròng vào các sàn giao dịch, báo hiệu sự phân phối.
Chuyển động như vậy thường phản ánh việc chốt lời hoặc định vị phòng thủ trong các đợt tăng giá.
Sự thay đổi đó tạo ra sự phân kỳ giữa sự lạc quan trên thị trường phái sinh và sự thận trọng trên thị trường giao ngay.
Đợt mở khóa token sắp tới dự kiến vào ngày 6 tháng 3 cũng có thể đang ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Một số nhà đầu tư dường như đang chốt lời trước khi nguồn cung bổ sung đi vào lưu thông.
Mặc dù đợt mở khóa tương đối khiêm tốn—khoảng 4,16 triệu USD ENA—nhưng tác động thị trường phụ thuộc vào hành vi. Nếu các ví được phân bổ quyết định bán và tâm lý thị trường chung suy yếu vào thời điểm đó, giá có thể phản ứng nhanh chóng với nguồn cung được bổ sung.
Tuy nhiên, các token được mở khóa được cho là dành cho phát triển hệ sinh thái.
Nếu được triển khai cho chi phí hoạt động hoặc thanh toán dịch vụ, một phần nguồn cung vẫn có thể tìm đường ra thị trường mở, có khả năng làm tăng áp lực bán trong ngắn hạn.
ENA vẫn ở mức cân bằng
Hiện tại, cấu trúc của ENA vẫn tương đối cân bằng. Các cụm thanh khoản được định vị cả trên và dưới mức giá hiện tại, cho thấy không có sự thống trị về hướng ngay lập tức.
Với các mức thanh lý tập trung ở gần ở cả hai phía, động thái quyết định tiếp theo có khả năng sẽ phụ thuộc vào đà thịnh hành và điều kiện thị trường chung.
Với đà tăng giá hiện tại và các chỉ số on-chain và phái sinh đang được củng cố, ENA dường như đã được định vị cho khả năng tiếp tục tăng giá.
Tuy nhiên, để duy trì mức tăng sẽ đòi cầu ở thị trường giao ngay phải phù hợp với sự lạc quan trên thị trường perpetual.
Tóm tắt cuối cùng
- Ethena [ENA] ghi nhận mức tăng hai chữ số khi doanh thu Q1 đạt 566,73K USD, vượt mức 463,26K USD của Q4.
- Tổng doanh thu giao thức đạt 10,18 triệu USD, báo hiệu hoạt động on-chain được nối lại.
