Các nhà kinh tế cảnh báo: So với khủng hoảng dầu mỏ 50 năm trước, bong bóng thị trường chứng khoán còn mong manh hơn

marsbitXuất bản vào 2026-03-12Cập nhật gần nhất vào 2026-03-12

Tóm tắt

Các nhà kinh tế cảnh báo: Bong bóng thị trường chứng khoán dễ tổn thương hơn khủng hoảng dầu 50 năm trước Giáo sư Steve Hanke từ Đại học Johns Hopkins nhấn mạnh nguy cơ thực sự không nằm ở giá dầu mà ở máy in tiền mất kiểm soát của Fed và bong bóng định giá cao của thị trường chứng khoán Mỹ. So với khủng hoảng dầu 1979, rủi ro gián đoạn nguồn cung hiện nay thấp hơn do: sản lượng Iran giảm từ 8.5% xuống 5.2%, tỷ trọng Trung Đông giảm, Mỹ tăng sản lượng và giảm phụ thuộc dầu nhập. Lạm phát thực chất là hiện tượng tiền tệ, không phải do giá dầu. Fed đã ngừng thắt chặt định lượng và bắt đầu nới lỏng, khiến M2 tăng tốc. Thị trường chứng khoán mong manh với P/E cao 28-29 lần so với 8 lần năm 1979. Xung đột đang gây hủy hoại tài sản và hiệu ứng giàu có tiêu cực. Các biện pháp trừng phạt Nga gây thiệt hại cho châu Âu, trong khi việc dỡ bỏ chúng có thể giảm áp lực giá. Chiến tranh do Mỹ dẫn đầu ở Iran mang lại lợi ích tối thiểu nhưng chi phí khổng lồ, tạo ra kẻ thù lâu dài trong thế giới Hồi giáo. Đồng USD vẫn mạnh, phá bỏ luận điệu "giảm phụ thuộc USD".

Podcast: David Lin

Biên dịch & tổng hợp: Yuliya, PANews

Eo biển Hormuz bị siết chặt, giá dầu bùng nổ, toàn cầu run rẩy chờ đợi "Cuộc khủng hoảng năm 1979" tái diễn?

Đừng để bị lừa bởi vẻ bề ngoài! Giáo sư Steve Hanke của Đại học Johns Hopkins đã hắt một gáo nước lạnh vào tâm lý hoảng loạn trong podcast mới nhất: Khủng hoảng thực sự không nằm ở giá dầu, mà nằm ở cỗ máy in tiền mất kiểm soát của Fed và bong bóng định giá cao chót vót đang chao đảo của thị trường chứng khoán Mỹ. Ngoài ra, tập này còn thảo luận về rủi ro bong bóng thị trường chứng khoán hiện tại và cú sốc chiến tranh, cũng như những tác động địa chính trị và toàn cầu sâu rộng do chiến tranh Iran mang lại.

PANews đã biên dịch và tổng hợp nội dung cuộc trò chuyện này dưới dạng văn bản.

Tái diễn khủng hoảng dầu mỏ 1979? Rủi ro thực tế thấp hơn

David: Chúng ta có đang đứng trên bờ vực của "Khủng hoảng dầu mỏ 2.0" năm 1979? Nhìn lại năm 1979, cuộc khủng hoảng bắt đầu khi Cách mạng Iran làm gián đoạn sản xuất dầu mỏ của một trong những nước xuất khẩu lớn nhất thế giới. Việc sụt giảm đột ngột nguồn cung khiến thị trường toàn cầu thắt chặt, đẩy giá dầu tăng vọt. Tại Mỹ, tác động trực tiếp là tình trạng thiếu xăng, các trạm xăng trên khắp cả nước xếp hàng dài, một số bang thậm chí còn phải phân phối nhiên liệu. Giá năng lượng tăng đã đẩy giá cả trong toàn bộ nền kinh tế tăng theo, và Fed sau đó đã tăng lãi suất mạnh để kiểm soát lạm phát. Cuộc khủng hoảng đó cũng đẩy nhanh tiến độ thiết lập Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR) của Mỹ.

Ngày nay, thị trường một lần nữa phản ứng với rủi ro địa chính trị. Eo biển Hormuz, nằm giữa Iran và Oman, là tuyến đường vận chuyển dầu mỏ quan trọng bậc nhất thế giới, với khoảng 20 triệu thùng dầu (chiếm khoảng 1/5 mức tiêu thụ toàn cầu) chảy qua mỗi ngày. Với việc eo biển này bị đóng cửa do xung đột liên quan đến Iran, giá dầu đã tăng mạnh. Steve, chào mừng trở lại chương trình. Chúng ta còn cách sự tái diễn cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai chưa từng thấy trong gần 50 năm qua bao xa? Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Steve Hanke: Rất vui được trò chuyện với anh, David. Để làm rõ bối cảnh, chúng ta hãy nhìn lại lịch sử một chút. Công việc giảng dạy đầu tiên của tôi là tại Trường Mỏ Colorado, trường khai thác mỏ hàng đầu thế giới. Vào cuối những năm 60, chính xác là năm 1968, tôi đã dạy khóa học đầu tiên về Kinh tế Dầu mỏ ở đó. Cùng năm đó, tôi biên tập một cuốn sách có tên "Chính trị Kinh tế học về Năng lượng và An ninh Quốc gia" (The political economy of energy and national security), bàn về chủ đề mà chúng ta đang thảo luận ngay lúc này. Sau đó, vào cuối năm 1985, tôi đã xây dựng một mô hình cơ bản về OPEC, dự đoán nó sẽ sụp đổ và giá dầu sẽ giảm xuống dưới 10 USD/thùng. Điều này đã thực sự xảy ra vào năm 1986, và giá dầu đã giảm như dự đoán. Lúc đó tôi đang làm việc tại Friedberg Mercantile Group ở Toronto, dựa trên phân tích của mình, chúng tôi nắm giữ vị thế short (bán khống) rất lớn, cuối cùng chiếm hơn 70%份额 hợp đồng gasoil nhẹ trên thị trường London.

Nếu so sánh tình hình hiện tại với năm 1978-1979, tôi cho rằng rủi ro tiềm ẩn xảy ra gián đoạn ngày nay thực chất thấp hơn. Lý do có vài điểm:

Năm 1978, sản lượng dầu của Iran chiếm 8,5% toàn cầu, còn bây giờ họ chỉ chiếm 5,2%.
Năm 1978, sản lượng của khu vực Trung Đông chiếm 34,3% toàn cầu, nay đã giảm xuống còn 31%.
Sản lượng của Mỹ năm 1978 chiếm 15,6% toàn cầu, còn nay chúng ta đã tăng lên 18,9%. Chúng ta ít phụ thuộc hơn vào sản xuất nước ngoài.
Quan trọng nhất là, "cường độ dầu mỏ" của chúng ta (lượng dầu tiêu thụ trên một đơn vị GDP) đã giảm mạnh từ 1,5% xuống còn 0,4%.

Thị trường dầu mỏ: Cú sốc cung và phản ứng chính sách

David: Bộ trưởng Tài chính Besante vài ngày trước đã tuyên bố, chính phủ sẽ công bố một loạt thông báo. Hiện giá dầu đã tăng vọt lên 86 USD, nếu tình hình không sớm được giải quyết, giá sẽ còn cao hơn. Rõ ràng chính phủ không muốn giá xăng tại trạm bơm tăng. Ngoài việc áp đặt kiểm soát giá cả, chính phủ có thể làm gì để ổn định giá xăng cho người Mỹ?

Steve Hanke: Nếu áp dụng kiểm soát giá, các trạm xăng sẽ xếp hàng dài, vì cầu sẽ vượt cung. Nếu không can thiệp, thị trường sẽ tự điều chỉnh, chỉ là giá sẽ cao hơn.

Để giải quyết tình trạng thiếu hụt trước mắt, cách nhanh nhất là dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với Nga, để đội tàu "bóng ma" khổng lồ đang neo đậu ngoài khơi dỡ hàng và bán lượng dầu thô dự trữ của Nga. Trên thực tế, Mỹ đã bắt đầu chuyển hướng, cho phép một phần dầu mỏ của Nga chảy đến Ấn Độ.

David: Các đồng minh của Mỹ sẽ phản ứng thế nào với việc nới lỏng trừng phạt Nga? Điều này sẽ ảnh hưởng thế nào đến chiến tranh Ukraine?

Steve Hanke: Châu Âu đang bị ảnh hưởng nặng nề bởi giá năng lượng tăng. Do châu Âu áp đặt trừng phạt Nga, cộng với việc đường ống Dòng chảy Phương Bắc 2 (Nord Stream 2) bị phá hủy, nguồn cung khí đốt từ Nga sang châu Âu đã bị cắt giảm đáng kể. Kết quả là, người châu Âu buộc phải mua khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) chủ yếu từ Mỹ, với chi phí cao gấp khoảng ba lần so với khí đốt của Nga. Vì vậy, họ hiện đang ở trong tình thế rất khó khăn, bị dồn vào chân tường.

Tôi cho rằng, ý tưởng chuyển hướng sang Nga có lẽ là một thỏa hiệp mà họ buộc phải "bịt mũi nuốt vào". Dĩ nhiên, ngay từ đầu tôi đã khuyên không nên áp đặt bất kỳ lệnh trừng phạt nào. Tôi là người ủng hộ thương mại tự do, tôi không thích bất kỳ biện pháp trừng phạt, thuế quan hay hạn ngạch nào, vào bất kỳ thời điểm nào, ở bất kỳ nơi đâu.

David: Anh có nghĩ rằng Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR) cuối cùng sẽ được sử dụng không? Đây không phải là chính xác kịch bản mà SPR được thành lập từ những năm 70 để ứng phó sao? Hiện Bộ Năng lượng báo cáo có khoảng 413 triệu thùng dầu trong SPR.

Steve Hanke: Họ có thể làm vậy, đúng là mục đích sử dụng của nó. Điều đó sẽ có ích. Anh cần nhớ một quy tắc ngón tay cái: cứ giá dầu thô thay đổi 10 USD, thì giá xăng tại trạm bơm sẽ thay đổi khoảng 25 cent. Ngay tại thời điểm chúng ta nói chuyện vào ngày 6 tháng 3, giá xăng ở hầu hết các khu vực của Mỹ đã tăng khoảng 50 cent. Đây là một vấn đề lớn. Chiến tranh đi kèm với đủ loại chi phí: chi phí quân sự trực tiếp để đốt đạn dược và nhiên liệu, thiệt hại kinh tế ngoài dự kiến mà chúng ta đang thảo luận, và tổn thất sinh mạng cực kỳ cao (trong đó hầu hết là thường dân vô tội bị giết hại). Không chỉ vậy, do các bể chứa đã đầy và eo biển đóng cửa không thể vận chuyển ra ngoài, Iraq và Kuwait vài ngày gần đây buộc phải đóng cửa các mỏ dầu lớn nhất của họ. Đóng cửa mỏ dầu sẽ gây ra thiệt hại tiềm ẩn cho thiết bị và chi phí bảo trì cao.

Sự thật về lạm phát: Cung tiền mới là chìa khóa, không phải giá dầu

David: Chúng ta hãy quay lại chủ đề lạm phát. Anh vừa nói giá dầu tăng sẽ không trở thành nguyên nhân gây lạm phát, vì lạm phát là do mở rộng cung tiền gây ra. Nhưng nhà bình luận kinh tế vĩ mô nổi tiếng Mohamed El-Erian cho biết, xung đột càng lan rộng, thì tác động stagflation (lạm phát đình đốn) đối với nền kinh tế toàn cầu càng lớn. Anh có thể giải thích tại sao giá dầu cao không ngay lập tức gây ra lạm phát không?

Steve Hanke: Có rất nhiều tường thuật sai lầm trên báo chí rằng "giá dầu tăng sẽ dẫn đến lạm phát nghiêm trọng". Giá dầu tăng chỉ có nghĩa là giá của dầu mỏ, khí đốt và các dẫn xuất của chúng tăng lên so với tất cả các hàng hóa khác, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng ta sẽ phải đối mặt với lạm phát tổng thể.

Ví dụ điển hình nhất là Nhật Bản:

Vào thời điểm cấm vận dầu mỏ năm 1973, giá dầu tăng vọt, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã điều chỉnh bằng cách tăng cung tiền để thích ứng với mức giá tăng này, kết quả là Nhật Bản không chỉ đối mặt với giá dầu tăng tương đối, mà còn gặp phải lạm phát nghiêm trọng.
Tuy nhiên, đến cuộc khủng hoảng dầu mỏ khác vào năm 1979, BoJ từ chối tăng cung tiền để thỏa hiệp. Kết quả là, giá dầu của Nhật Bản tăng, nhưng không kèm theo lạm phát.

Lạm phát luôn là một hiện tượng tiền tệ. Bạn phải chú ý đến lượng cung tiền. Lý do tôi cho rằng Mỹ không thể hạ tỷ lệ lạm phát xuống mục tiêu 2% là vì lượng cung tiền rộng (M2) đang tăng tốc, cho vay của ngân hàng đang tăng mạnh, giám sát ngân hàng đang được nới lỏng, và lãi suất quỹ liên bang (federal funds rate) đang chịu áp lực chính trị phải hạ xuống. Quan trọng hơn, Fed đã ngừng thắt chặt định lượng (QT) từ tháng 12 năm ngoái, và chuyển sang nới lỏng định lượng (QE), bảng cân đối kế toán của Fed thực chất đang tái mở rộng.

David: Nền kinh tế Mỹ đã giảm bất ngờ 92 nghìn việc làm vào tháng 2, thị trường lao động trông có vẻ yếu đi. Liệu Fed có làm chậm lại lộ độ giảm lãi suất vì giá dầu hiện tại tăng không?

Steve Hanke: Không, tôi nghĩ họ sẽ tập trung vào thị trường việc làm. Nhân tiện, điều này phần lớn "nhờ" chính sách thuế quan của Trump. Thuế quan vốn được tuyên truyền là sẽ tạo thêm việc làm trong lĩnh vực sản xuất, đó cũng là điều ông ấy luôn nói với chúng ta. Nhưng trên thực tế, năm ngoái lĩnh vực sản xuất đã thu hẹp 108 nghìn việc làm. Thuế quan đang bóp nghẹt việc làm. Nếu anh nhìn vào dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tổng thể, số việc làm được tạo ra năm ngoái gần như bằng không, năm 2025 chỉ tạo được 181 nghìn việc, trong khi năm 2024 là 2,2 triệu.

Vì vậy, "Người thuế quan" này đang phá hủy thị trường việc làm. Anh không thể chỉ nghe những tường thuật trên truyền thông, anh phải nhìn vào dữ liệu thực tế. Điều này dẫn đến "Định luật 95% của Hanke" tôi: 95% nội dung anh đọc trên các phương tiện truyền thông tài chính, hoặc là sai, hoặc là vô nghĩa.

Bong bóng thị trường chứng khoán mong manh hơn

David: Anh đã đề cập ở đầu chương trình rằng thị trường chứng khoán hiện tại đang trong tình trạng bong bóng. Mức độ tiếp xúc với giá dầu của các công ty trong các chỉ số lớn là bao nhiêu? Tại sao giá dầu tăng thì thị trường chứng khoán lại giảm?

Steve Hanke: Rõ ràng, các công ty trực tiếp hoặc gián tiếp sử dụng dầu (như hãng hàng không hoặc công ty vận tải hàng hóa) bị ảnh hưởng nặng nề hơn.

Nhưng nhìn từ góc độ vĩ mô, tỷ lệ P/E (Giá trên Thu nhập) của thị trường chứng khoán năm 1978-1979 là 8 lần, còn bây giờ cao tới 28, 29 lần.

Điều này có nghĩa là thị trường hiện nay mong manh hơn nhiều so với năm 1978. Khi thị trường ở trong vùng bong bóng, nó luôn dễ bị tổn thương bởi các cú sốc bên ngoài.

Cuộc chiến của Israel và Mỹ ở Iran đang gây ra sự tàn phá của cải khổng lồ, không chỉ là chi phí quân sự trực tiếp cho đạn dược và nhiên liệu, mà còn có hiệu ứng tài sản tiêu cực từ việc thị trường tài chính bị suy yếu. Nếu bong bóng thị trường chứng khoán thực sự vỡ, của cải của mọi người bị thu hẹp. Những người kiếm được tiền trên thị trường chứng khoán và duy trì mức tiêu dùng cực cao của Mỹ, tài sản của họ sẽ co lại, họ sẽ bắt đầu cắt giảm chi tiêu, chẳng hạn như trì hoãn việc mua xe mới một hoặc hai năm. Hiệu ứng tiêu cực này sẽ lan tỏa khắp nền kinh tế.

Hiểu lầm về phi đô la hóa và bài học từ tiền tệ Hồng Kông

David: Tổng thống Hàn Quốc tuyên bố thành lập quỹ ổn định 100 nghìn tỷ won để đối phó với giá năng lượng tăng vọt. Các quốc gia châu Á phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu dầu mỏ, can thiệp tài khóa của họ có ảnh hưởng đến đồng USD không? Mọi người đều nói về "phi đô la hóa", điều này có thật không?

Steve Hanke: Có hai tường thuật sai lầm về đồng USD: "Bán tháo Mỹ" và "Phi đô la hóa". Đó hoàn toàn là tầm bậy.

Nếu bạn nhìn vào dữ liệu: đầu tư ròng chảy vào Mỹ năm ngoái đã tăng 31% so với cùng kỳ, tiền đang đổ vào Mỹ ào ạt. Đồng USD so với euro (tỷ giá quan trọng nhất thế giới) rất mạnh. Sau khi chiến tranh bùng nổ, đồng USD thực chất còn mạnh hơn nữa.

Mọi người nói về phi đô la hóa mà thậm chí không nhìn vào dữ liệu, cho dù là dữ liệu chính thức của Bộ Tài chính Mỹ hay dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), đều chứng minh tường thuật "phi đô la hóa" về cơ bản là nhảm nhí.

David: Các ngân hàng trung ương châu Á (như Philippines, Indonesia) buộc phải tạm dừng giảm lãi suất do mối đe dọa từ giá dầu, khiến đồng tiền của họ bị suy yếu. Nếu anh là cố vấn cho ngân hàng trung ương của những nước nhập khẩu dầu mỏ này, anh sẽ khuyên họ làm gì?

Steve Hanke: Giữ vững lập trường. Ở những nơi như Indonesia, anh tuyệt đối không được nới lỏng chính sách tiền tệ, nếu không đồng rupiah Indonesia sẽ bị tàn phá nặng nề. Đồng tiền của các quốc gia này rất nhạy cảm với lãi suất.

Nói đến Indonesia, nếu ngày đó họ chấp nhận đề xuất của tôi với tư cách là Cố vấn trưởng cho Tổng thống Suharto (thiết lập một chế độ currency board - hội đồng tiền tệ), thì ngày nay họ đã không gặp vấn đề này. Nếu đồng rupiah Indonesia được hỗ trợ đầy đủ bằng USD, và giao dịch với tỷ giá cố định so với USD, nó sẽ trở thành một bản sao của USD, giống như đồng đô la Hồng Kông.

Hãy nhìn vào Hồng Kông, chỉ số Hang Seng hôm nay (6/3) là một trong số ít thị trường tăng điểm. Đô la Hồng Kông được phát hành bởi currency board, được hậu thuẫn bởi dự trữ USD 100%, duy trì tỷ giá cố định 7,8 HKD ăn 1 USD. Về bản chất, đô la Hồng Kông là một bản sao của USD, vì vậy họ không có nỗi lo về mất giá tiền tệ.

Rủi ro chiến lược và sự bất định của Mỹ ở Trung Đông

David: Trung Quốc ước tính có 40% đến 50% lượng dầu thô nhập khẩu phải đi qua eo biển Hormuz hiện đã đóng cửa. Mặc dù họ còn có eo biển Malacca làm tuyến đường thông ra, nhưng nguồn cung dầu thô chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng. Anh dự đoán Trung Quốc sẽ ứng phó hoặc can thiệp như thế nào?

Steve Hanke: Trung Quốc sẽ cố gắng làm mọi việc mà tất cả các quốc gia vùng Vịnh, Thổ Nhĩ Kỳ và Nga đều muốn làm - tất cả họ đều muốn chấm dứt cuộc chiến này. Tôi không nghĩ Trung Quốc sẽ đứng nhìn Iran sụp đổ, tôi cho rằng họ sẽ thực hiện mọi biện pháp cần thiết để bảo vệ chế độ này.

David: Anh có nghĩ rằng cuộc xung đột này sẽ vượt tầm kiểm soát và biến thành một cuộc chiến toàn cầu ngoài Trung Đông không? Bộ Ngoại giao Iran tuyên bố, nếu lực lượng mặt đất của Mỹ can thiệp, họ đã sẵn sàng đón nhận cuộc xâm lược của Mỹ.

Steve Hanke: Theo tôi, nó đã vượt tầm kiểm soát rồi. Hiện có rất nhiều suy đoán về việc liệu người Kurd Iran ở miền bắc Iraq có trở thành lực lượng mặt đất đại diện cho Mỹ hay không, tình hình rất mơ hồ. Chúng ta hiện đang ở trong "màn sương chiến tranh", chỉ có thể dựa vào dữ liệu gián tiếp để suy đoán.

Một người bạn cũ của tôi, cựu giám đốc tình báo Saudi, cựu đại sứ tại Mỹ, Hoàng thân Turki Al-Faisal, gần đây trong một cuộc phỏng vấn tuyệt vời đã nói: Trump đang tiến hành cuộc chiến này mà hoàn toàn không biết mình đang làm gì. Khi người mù dẫn đường cho người mù thì là một chuyện, nhưng khi người bị ảo giác dẫn đường cho người mù, thì anh gặp rắc rối lớn rồi.

David: Mục tiêu cuối cùng của Mỹ là gì? Nhà lãnh đạo tối cao đã bị ám sát, hầu hết các chỉ huy của Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) đã bị tiêu diệt, việc thay đổi chế độ dường như đang diễn ra. Tại sao vẫn cần phải tiếp tục?

Steve Hanke: Anh nói như thể thay đổi chế độ dễ dàng thành công vậy. Theo tác phẩm học thuật "Cheap Regime Change" (Thay đổi Chế độ Giá rẻ) của Lindsey O'Rourke xuất bản năm 2018, khoảng 60% tất cả các nỗ lực thay đổi chế độ mà Mỹ tham gia kể từ Thế chiến II đã hoàn toàn thất bại, và những nỗ lực khác để lại một mớ hỗn độn hoàn toàn. Lịch sử thay đổi chế độ chứng minh đây là một chính sách hoàn toàn thảm họa.

Mỹ đã bị lôi kéo vào một chính sách chắc chắn thất bại, đừng nghe theo những lời lẽ của các chính trị gia ở Washington. Mục tiêu của Trump luôn thay đổi, nhưng cuối cùng ông ta sẽ làm những điều mà Thủ tướng Israel Netanyahu bảo ông ta làm.

David: Điều này có liên quan đến việc kiềm chế Trung Quốc không? Đầu tiên Mỹ kiểm soát dầu mỏ của Venezuela (bạn của Trung Quốc và Iran), bây giờ có phải đang cố gắng hoàn toàn tiếp quản Iran, kiểm soát eo biển Hormuz, từ đó cắt đứt nguồn cung dầu mỏ của Trung Quốc?

Steve Hanke: Không còn nghi ngờ gì nữa, Trung Quốc bị ảnh hưởng, nhưng đó chỉ là thứ yếu. Như John Mearsheimer đã chỉ ra trong cuốn sách "The Israel Lobby and U.S. Foreign Policy" (Nhóm vận động hành lang Israel và Chính sách Đối ngoại Mỹ), nhóm vận động hành lang Israel có ảnh hưởng cực lớn ở Washington, họ đã lôi kéo Trump tham gia. Trong 40 năm, Netanyahu luôn muốn phá hủy Iran. Israel tuyệt đối không thể tự mình làm được điều này, đây là một hành động lớn của Mỹ. Về cơ bản, Mỹ đang thay mặt Netanyahu chiến đấu.

David: Vậy thì điều này mang lại lợi ích chiến lược gì cho Mỹ?

Steve Hanke: Rất ít lợi ích, nhưng chi phí thì khổng lồ. Ngoài chi phí kinh tế và quân sự, còn có cái giá chính trị to lớn. Công chúng Mỹ rất phản đối điều này, tôi nghĩ Đảng Cộng hòa dưới sự lãnh đạo của Trump sẽ thất bại thảm hại trong cuộc bầu cử giữa kỳ.

Về lâu dài, tác động còn tàn khốc hơn. Trái ngược với tuyên truyền chính trị của Mỹ, nhà lãnh đạo tối cao bị ám sát sẽ trở thành liệt sĩ trong thế giới Hồi giáo. Điều này có nghĩa là trong tương lai gần, thế giới Hồi giáo hầu như chắc chắn sẽ trở thành kẻ thù của Mỹ. Chúng ta đang tự tạo ra cho mình một số lượng kẻ thù khổng lồ.

Câu hỏi Liên quan

QTại sao giá dầu tăng cao không nhất thiết dẫn đến lạm phát toàn diện, theo Steve Hanke?

ATheo Steve Hanke, lạm phát luôn là hiện tượng tiền tệ, do nguồn cung tiền mở rộng gây ra. Giá dầu tăng chỉ có nghĩa là giá dầu và các sản phẩm dẫn xuất tăng tương đối so với các hàng hóa khác, chứ không tự động gây ra lạm phát tổng thể. Ông lấy ví dụ về Nhật Bản năm 1979, khi Ngân hàng Trung ương nước này từ chối tăng cung tiền, kết quả là giá dầu tăng nhưng không kèm theo lạm phát.

QThị trường chứng khoán Mỹ hiện tại dễ bị tổn thương hơn so với thời kỳ khủng hoảng dầu mỏ 1978-1979 như thế nào?

AThị trường chứng khoán hiện tại dễ bị tổn thương hơn nhiều so với năm 1978-1979. Khi đó, tỷ lệ P/E của thị trường là 8 lần, trong khi hiện tại con số này là 28-29 lần. Điều này cho thấy thị trường đang trong vùng bong bóng và rất dễ bị ảnh hưởng bởi các cú sốc bên ngoài, chẳng hạn như xung đột địa chính trị làm gián đoạn nguồn cung dầu.

QBiện pháp nào được Steve Hanke đề xuất để nhanh chóng giải quyết tình trạng thiếu hụt dầu mỏ?

ASteve Hanke đề xuất biện pháp nhanh nhất để giải quyết tình trạng thiếu hụt là dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với Nga, cho phép đội tàu 'bóng ma' khổng lồ chở dầu thô của Nga đang neo đậu trên biển được dỡ hàng và bán. Trên thực tế, Mỹ đã bắt đầu nới lỏng bằng cách cho phép một phần dầu mỏ của Nga chảy đến Ấn Độ.

QQuan điểm của Steve Hanke về các tuyên bố 'phi đô la hóa' và 'bán tháo Mỹ' là gì?

ASteve Hanke cho rằng các tuyên bố về 'phi đô la hóa' và 'bán tháo Mỹ' là hoàn toàn sai lầm. Ông chỉ ra dữ liệu cho thấy dòng vốn đầu tư ròng vào Mỹ năm ngoái đã tăng 31% và đồng USD vẫn rất mạnh so với đồng Euro, thậm chí còn mạnh hơn sau khi chiến tranh nổ ra. Các dữ liệu chính thức từ Bộ Tài chính Mỹ và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đều bác bỏ những tuyên bố này.

QTheo Steve Hanke, chi phí thực sự của cuộc chiến tranh này đối với Mỹ là gì?

ATheo Steve Hanke, chi phí của cuộc chiến là rất lớn, bao gồm chi phí quân sự trực tiếp (đạn dược, nhiên liệu), thiệt hại kinh tế đi kèm, và sự mất mát về sinh mạng của những người dân thường vô tội. Về mặt chính trị, ông dự đoán Đảng Cộng hòa của Trump sẽ thất bại thảm hại trong cuộc bầu cử giữa kỳ. Về lâu dài, việc ám sát các nhà lãnh đạo tối cao sẽ biến họ thành những vị tử đạo trong thế giới Hồi giáo, khiến Mỹ tự tạo ra một lượng lớn kẻ thù trong tương lai.

Nội dung Liên quan

Mất hai huyền thoại trong ba ngày: Con đập nhân tài AI của Google đang vỡ?

Chỉ trong ba ngày, Google đã chứng kiến hai huyền thoại AI rời đi: Noam Shazeer (đồng tác giả Transformer, lãnh đạo Gemini) gia nhập OpenAI, và John Jumper (người đoạt giải Nobel Hóa học 2024, lãnh đạo AlphaFold) chuyển sang Anthropic. Đây không phải là trường hợp cá biệt mà là một xu hướng rõ ràng, bổ sung cho việc cựu thành viên sáng lập OpenAI Andrej Karpathy gia nhập Anthropic trước đó. Các tài năng AI hàng đầu đang tập trung ngày càng nhiều vào OpenAI và Anthropic, khiến Google trở thành nguồn cung cấp chính trong cuộc tái cấu trúc nhân tài này. Sự dịch chuyển này bắt nguồn từ sự khác biệt cốt lõi về sứ mệnh. Google, với doanh thu chính phụ thuộc vào quảng cáo, thường đặt các dự án AI trong khuôn khổ phục vụ mục tiêu sản phẩm và lợi nhuận. Ngược lại, OpenAI (với sứ mệnh AGI) và Anthropic (tập trung vào AI an toàn) cho phép các nhà nghiên cứu tập trung hoàn toàn vào việc đẩy xa giới hạn năng lực mô hình. Ngoài ra, cơ hội thu lợi nhuận lớn từ cổ phiếu trước thềm IPO của hai công ty này là động lực hấp dẫn mà Google - một gã khổng lồ trưởng thành - khó có thể sánh được. Việc sáp nhập Google Brain và DeepMind vào năm 2023 cũng tạo ra những lực ly tâm mới, làm xói mòn văn hóa nghiên cứu dài hạn dưới áp lực phải phù hợp với lộ trình sản phẩm. Sự ra đi của các nhân vật then chốt như Jumper và Shazeer phản ánh điều này. Cuộc khủng hoảng nhân tài này mang tính cấu trúc. Google có thể sở hữu cơ sở hạ tầng máy tính khổng lồ và kho dữ liệu đồ sộ, nhưng việc thiếu những bộ óc xuất sắc nhất để khai thác chúng khiến lợi thế đó trở nên vô nghĩa. Trong khi OpenAI và Anthropic củng cố vị thế với đội ngũ tinh nhuệ ngày càng mạnh, Google đang mất dần hào quang là trung tâm hấp dẫn nhân tài AI toàn cầu. Trong cuộc đua mà mật độ tài năng quyết định năng lực mô hình và thị phần, đây là một thách thức tồn vong thầm lặng nhưng nghiêm trọng của Google.

marsbit34 phút trước

Mất hai huyền thoại trong ba ngày: Con đập nhân tài AI của Google đang vỡ?

marsbit34 phút trước

Phía sau bảng điểm AI, ẩn giấu một 'người ra đề' gốc Hoa

Mỗi khi một mô hình AI tiên tiến ra mắt, giới công nghệ lại dõi theo những “bảng điểm” quen thuộc như MMLU-Pro, MMMU hay MMMU-Pro. Đây là các tiêu chuẩn đánh giá quan trọng giúp so sánh năng lực của các mô hình lớn như GPT, Claude hay Gemini. Tuy nhiên, ít người biết rằng đằng sau những bộ đề thi này là một nhà nghiên cứu người Hoa: Chen Wenhu (Trần Văn Hổ), trợ lý giáo sư tại Đại học Waterloo, Canada. Ông cùng phòng thí nghiệm TIGERLab (còn gọi là Hổ Đầu Bang) đã tạo ra MMLU-Pro vào năm 2024 để giải quyết vấn đề “mất chuẩn” của bộ đánh giá MMLU cũ, khi nhiều mô hình tiên tiến đạt điểm gần tuyệt đối, khó phân biệt được sự khác biệt thực sự. MMLU-Pro với hơn 12.000 câu hỏi, mở rộng lựa chọn và tăng cường các câu đòi hỏi suy luận, đã giúp kéo giãn khoảng cách điểm số và đánh giá ổn định hơn. Trước đó, nhóm của Chen Wenhu cũng phát triển MMMU - bộ đánh giá đa phương thức (multimodal) yêu cầu mô hình kết hợp hiểu biết hình ảnh, biểu đồ với kiến thức chuyên môn để trả lời câu hỏi. Ngay cả các mô hình mạnh nhất thời điểm đó như GPT-4V cũng chỉ đạt độ chính xác khoảng 56%. Phiên bản MMMU-Pro sau này được thiết kế để đảm bảo mô hình không thể “bỏ qua” thông tin hình ảnh mà chỉ dựa vào văn bản để đoán đáp án. Nghiên cứu của Chen Wenhu tập trung vào việc hiểu thông tin phức tạp, hỏi đáp tri thức và suy luận. Ông từng làm việc tại Google Research và DeepMind, tham gia vào dự án Gemini, trước khi gia nhập Đại học Waterloo và thành lập TIGERLab. Phòng thí nghiệm không chỉ tạo ra các bộ đánh giá mà còn nghiên cứu phát triển mô hình, chẳng hạn trong lĩnh vực xử lý video. Hiện tại, Chen Wenhu làm việc tại Phòng thí nghiệm Siêu trí tuệ (Super Intelligent Lab) của Meta, tiếp tục tập trung vào dữ liệu huấn luyện và đánh giá đa phương thức. Công việc của ông và nhiều nhà nghiên cứu người Hoa khác đang đóng góp quan trọng vào sự phát triển chung của ngành AI, dù có thể không nằm dưới ánh đèn sân khấu.

marsbit46 phút trước

Phía sau bảng điểm AI, ẩn giấu một 'người ra đề' gốc Hoa

marsbit46 phút trước

Thư gửi các nhà sáng lập từ Alliance: Viết vào thời điểm Cursor được bán với giá 600 tỷ USD

Ngồi trước máy tính, bạn nảy ra ý tưởng khởi nghiệp. Bạn thấy Cursor được bán với giá 600 tỷ USD cho Elon Musk. Bạn tự hỏi: Tại sao mình không thể làm được điều tương tự? Hầu hết các nhà sáng lập đều bắt đầu từ đây, nhưng cũng chính tại đây, họ thường bị mắc kẹt. Họ nhìn thấy AI, tiền điện tử, hàng nghìn công ty khởi nghiệp đã được tài trợ và kết luận: Cơ hội đã cạn kiệt. Họ từ bỏ. Đây là lý do nhiều ý tưởng thất bại - không phải do năng lực, mà do họ nghĩ trò chơi đã kết thúc. Hãy nhìn Cursor. Năm 2022, trước cả ChatGPT, họ bắt đầu với niềm tin rằng AI sẽ thay đổi công việc tri thức. Họ tập trung vào ba điều: lĩnh vực họ đam mê (AI), trở thành khách hàng của chính sản phẩm, và tập trung không lay chuyển vào người dùng nặng. Đây không phải là câu chuyện duy nhất. Stripe, Figma, Shopify đều đi theo mô hình tương tự: bắt đầu với một niềm tin phi đồng thuận về tương lai, kiên trì xây dựng nhiều năm trước khi tương lai đó trở nên hiển nhiên với tất cả. Câu hỏi quan trọng: Bạn đang ở giai đoạn nào của chu kỳ công nghệ? Nếu tham gia sớm như Coinbase hay Cursor, cơ hội nằm ở việc làm cho công nghệ mới trở nên khả dụng cho người dùng nặng. Nếu tham gia ở giai đoạn sau, cơ hội thường là tìm ra "mặt âm" - điểm mù mà thế hệ đầu tiên bỏ sót, giống như Stripe so với PayPal hay Shopify so với Amazon. Vậy bạn làm gì khi chưa có sự hiểu biết sâu sắc? Hãy đắm mình vào thị trường. Dùng mọi sản phẩm trong lĩnh vực. Trở thành người dùng nặng. Nói chuyện với khách hàng. Khi làm điều này đủ lâu, bạn sẽ ngừng tìm kiếm ý tưởng và bắt đầu nhận thấy chúng ở khắp mọi nơi. Khi có ý tưởng, hãy tự hỏi: Đây có phải là cải tiến gấp mười lần hoặc một "cơn đau nhức nhối" cần giải quyết ngay lập tức? Nếu không, đừng phí công. Mọi người chỉ chuyển đổi khi thứ gì đó tốt hơn rất nhiều hoặc nỗi đau đủ lớn. Khi xây dựng MVP, hãy tập trung vào câu hỏi cốt lõi: Tại sao ai đó từ bỏ công cụ hiện tại để dùng sản phẩm của bạn? Các công ty khởi nghiệp vĩ đại hiếm khi bắt người dùng học hành vi mới. Họ tìm cách cải thiện đáng kể quy trình quen thuộc. Chuyển đổi càng ít ma sát, giá trị tạo ra càng cao, thì tốc độ áp dụng càng nhanh. Đừng đánh giá thấp kênh phân phối. Kênh phân phối thường là hào rào cạnh tranh. Trước khi đạt được Sự Phù Hợp Sản Phẩm-Thị Trường (PMF), bạn cần Sự Phù Hợp Kênh Phân Phối-Thị Trường. Các nhà sáng lập giỏi không chỉ xây sản phẩm, họ xây dựng cỗ máy phân phối. Cuối cùng là sự kiên cường, khả năng thích ứng và không bao giờ bỏ cuộc. Không ai có thể dạy bạn điều này. Nó chỉ đến từ trải nghiệm. Cursor, Airbnb, Nvidia, Rain - tất cả đều trải qua những giai đoạn khó khăn tưởng chừng như vô vọng. Bài học không phải là họ thông minh hơn, mà là họ kiên trì đủ lâu để sự hiểu biết của họ sinh lãi kép. Vậy, hãy tìm kiếm sự chuyển đổi chu kỳ công nghệ. Nuôi dưỡng những hiểu biết độc đáo. Ám ảnh với thị trường của bạn. Nói chuyện với khách hàng. Tìm ra những cơn đau nhức nhối. Tạo điểm tiếp cận đơn giản nhất có thể. Chinh phục kênh phân phối của riêng bạn. Và quan trọng nhất, đừng bao giờ bỏ cuộc khi mọi thứ trở nên khó khăn. Không có bí mật nào cả. Hầu hết mọi người không thể làm những điều này một cách nhất quán và lâu dài. Một số ít những người làm được, cuối cùng sẽ xây dựng nên những công ty vĩ đại mà thế hệ nhà sáng lập tiếp theo sẽ nghiên cứu. Thế giới là của bạn. Hãy ra ngoài và sáng tạo.

marsbit48 phút trước

Thư gửi các nhà sáng lập từ Alliance: Viết vào thời điểm Cursor được bán với giá 600 tỷ USD

marsbit48 phút trước

Tuần San Biên Tập: Lựa Chọn Tinh Túy Của Biên Tập Viên Hàng Tuần (13/06 - 19/06)

**Tóm tắt biên tập hàng tuần (13/06-19/06)** Luồng thông tin quá nhanh, các bài phân tích sâu dễ bị chìm trong tin nóng. Mục "Lựa chọn Biên tập Hàng tuần" chắt lọc những nội dung có giá trị từ biển thông tin, lọc nhiễu, để lại những hiểu biết sâu sắc. **Bức tranh vĩ mô:** Eo biển Hormuz mở cửa trở lại, thị trường đang đặt cược vào các giao dịch nào? Thị trường đang chuyển từ "cú sốc chiến tranh" sang "phục hồi nguồn cung". **Đầu tư & Khởi nghiệp:** * **Ray Dalio** cảnh báo khi các gã khổng lồ AI thống trị thị trường chứng khoán Mỹ: đừng đặt cược vào một hướng, hãy đa dạng hóa danh mục. * **Chu kỳ Crypto 2029:** Dự đoán đến năm 2029, sản phẩm cốt lõi còn lại của ngành sẽ là thị trường giao dịch tài sản. * **Dữ liệu BTC:** Ba tín hiệu đáy chính cùng sáng, Q4/2024 có thể là cửa sổ bước ngoặt then chốt? * **SpaceX niêm yết** với vốn hóa 2,1 nghìn tỷ USD. Bài viết phân tích sự không phù hợp giữa định giá và doanh thu thực tế, tỷ lệ IPO cho nhà đầu tư nhỏ lẻ lớn, và rủi ro hệ thống tiềm ẩn như "gamma squeeze". * **Robinhood (HOOD)** đang giảm dần sự phụ thuộc vào doanh thu crypto, phát triển các mảng kinh doanh mới. * Các sàn giao dịch Hàn Quốc, do hạn chế quy định, bị đẩy vào việc niêm yết các token "meme" có tính đầu cơ cao để cứu doanh số. **Web3 & AI:** * Cảnh báo về "khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn phiên bản AI": 1,8 nghìn tỷ USD rủi ro ngoại bảng có thể là quả bom hẹn giờ. * Các mô hình AI lớn như ChatGPT, Claude... tham gia dự đoán kết quả World Cup. * Phân tích chuỗi cung ứng đằng sau chi phí 20 USD/tháng cho một gói đăng ký AI. **Thị trường dự đoán:** Robinhood phát triển nền tảng dự đoán riêng (Rothera), báo hiệu cuộc chiến giành kênh phân phối trong ngành. **CeFi & DeFi:** * Cơ chế hợp đồng vĩnh cửu Pre-IPO được thử nghiệm với SpaceX, nổi bật vai trò của trade.xyz. * Token STRC (liên kết với MicroStrategy) mất giá so với mệnh giá, phản ánh lo ngại về mô hình vốn hóa và thanh khoản của công ty. * Quỹ Bitcoin sinh lời BITA của BlackRock ra mắt, nhắm đến các nhà đầu tư ưa thích dòng tiền ổn định. **Ethereum & Mở rộng:** CEO Sharplink nhấn mạnh lợi thế cốt lõi của Ethereum là cộng đồng nhà phát triển lớn nhất và khả năng kết hợp. **Điểm tin tuần:** Mỹ-Iran đạt thỏa thuận, Fed giữ lãi suất, Anthropic hạn chế truy cập mô hình với người nước ngoài, SpaceX mua lại Cursor, cổ phiếu "溜溜梅" (LLM) tăng mạnh nhờ trùng tên viết tắt với AI, cùng các quan điểm từ Arthur Hayes, a16z.

marsbit54 phút trước

Tuần San Biên Tập: Lựa Chọn Tinh Túy Của Biên Tập Viên Hàng Tuần (13/06 - 19/06)

marsbit54 phút trước

Cuộc đặt cược lớn của các công ty khai thác vào AI: Định giá bước vào giai đoạn phân hóa, khó đánh trận quyết định

Tác giả: Nancy, PANews Các công ty khai thác tiền mã hóa đang đối mặt với áp lực ngày càng lớn do thị trường tiền mã hóa suy yếu. Để tìm kiếm đường tăng trưởng mới, nhiều công ty đang đẩy nhanh việc chuyển hướng sang lĩnh vực AI, một câu chuyện chuyển đổi nhanh chóng thu hút sự quan tâm của thị trường vốn và đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh, thậm chí lập đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, dù kinh doanh AI mang lại triển vọng tăng trưởng mới, nhưng nó cũng đồng nghĩa với nhu cầu vốn đầu tư khổng lồ, chi phí vận hành liên tục và chu kỳ hoàn vốn dài, đẩy các công ty vào một cuộc chiến tiêu hao tài chính mới. Biểu hiện cổ phiếu của 11 công ty khai thác trung bình tăng 75,97% từ đầu năm, vượt xa Bitcoin. Các công ty như Bitfarms, Hut 8, Terawulf và Riot Platforms nổi bật nhất. Về vốn hóa thị trường, CoreWeave dẫn đầu với 628,55 tỷ USD, trong khi các công ty khác hình thành các nhóm giá trị khác nhau, phản ánh sự định giá khác biệt của thị trường dựa trên lợi thế tiên phong, năng lực thực thi chiến lược AI và tiến độ triển khai trung tâm dữ liệu. Về cơ bản, hầu hết các công ty vẫn đang trong giai đoạn đầu tư nặng cho chuyển đổi AI. Chi phí vốn lớn cho xây dựng cơ sở hạ tầng khiến nhiều công ty vẫn thua lỗ, nhưng thị trường hiện tập trung vào không gian tăng trưởng tiềm năng với tư cách là nhà khai thác hạ tầng điện toán mới hơn là lợi nhuận ngắn hạn. Lợi nhuận khai thác Bitcoin đang thu hẹp, với tỷ suất lợi nhuận của thợ đào giảm mạnh. Áp lực buộc các công ty vừa và nhỏ phải bán Bitcoin để duy trì dòng tiền, dẫn đến sự tập trung nguồn lực vào các công ty hàng đầu. Tuy nhiên, sự bùng nổ nhu cầu về trung tâm dữ liệu AI đang khiến thị trường định giá lại các công ty khai thác, coi các nguồn lực như điện, đất đai và cơ sở hạ tầng là tài sản có giá trị nhất. Theo báo cáo, nhu cầu cơ sở hạ tầng AI đã công bố vượt 900 tỷ USD. Các công ty khai thác Bitcoin kiểm soát hơn 27GW công suất điện, trở thành địa điểm quan trọng cho việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI. Tuy nhiên, chuyển đổi AI đòi hỏi đầu tư vốn khổng lồ, với khoảng cách tài chính ngắn hạn ước tính khoảng 500 tỷ USD và nhu cầu dài hạn có thể lên tới 2210 tỷ USD. Để giải quyết áp lực tài chính, nhiều công ty đang huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi, bán Bitcoin dự trữ hoặc ký kết các hợp đồng AI/HPC dài hạn để khóa doanh thu tương lai và giảm rủi ro. Tóm lại, AI mở ra con đường phát triển đầy hứa hẹn cho các công ty khai thác, nhưng cuộc chuyển đổi này là một cuộc cạnh tranh lâu dài xoay quanh khả năng tài chính, nguồn lực và năng lực thực thi.

链捕手1 giờ trước