Viết bởi: Lockridge Okoth, BeInCrypto
Biên dịch: Chopper, Foresight News
Cathie Wood (hay còn gọi là chị gỗ), người sáng lập ARK Invest, vẫn tiếp tục mua vào cổ phiếu Circle ngay cả khi giá của nó đã giảm 42% trong một năm qua. Vào Chủ nhật, bà đã lý giải lý do đằng sau quyết định này. Bà cho rằng, một bộ phận lớn các nhà phân tích phố Wall có nền tảng sự nghiệp gắn liền với Visa và Mastercard, vì vậy họ không thể hiểu được một công ty như Circle.
Circle là tổ chức phát hành đồng stablecoin USDC, một loại đô la kỹ thuật số được đảm bảo bởi dự trữ tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ. Wood, người điều hành công ty đầu tư ARK Invest, hiện đã biến Circle trở thành một trong những tài sản tiền mã hóa được đầu tư nhiều nhất trong quỹ chủ chốt của bà.
Wood phản bác quan điểm của các nhà phân tích phố Wall
Bà Wood đưa ra nhận định này dựa trên một biểu đồ được lập từ dữ liệu của Artemis. Biểu đồ này do nhà phân tích Alex Obchakevich công bố, chỉ ra rằng thị trường đang thay đổi cách nhìn nhận về việc ai thực sự kiếm được tiền từ hoạt động kinh doanh stablecoin.
Biểu đồ thống kê diễn biến giá cổ phiếu trong một năm của ba công ty thanh toán: Visa tăng khoảng 5%, Mastercard tăng khoảng 1%, còn Circle giảm mạnh 42%.
Wood đăng bài trên nền tảng X: "Mặc dù CRCL (mã cổ phiếu Circle) đã tăng 84% kể từ khi IPO, nhưng biểu đồ diễn biến giá một năm này lại thể hiện rõ sự thiếu hiệu quả trong ngắn hạn của thị trường cổ phiếu công khai. Thành tích lâu dài của nhiều nhà phân tích dịch vụ tài chính được xây dựng dựa trên nghiên cứu Visa và Mastercard, vì vậy họ không thể hiểu được những người đột phá như Circle."
Sau đó, bà viện dẫn các trường hợp lịch sử: kể từ khi lên sàn, giá cổ phiếu Mastercard đã tăng khoảng 150 lần, và Visa đã tăng khoảng 33 lần.
"Những nhà phân tích từng khuyên khách hàng mua vào hai công ty này khi giá thấp, về sau nhìn lại đều có vẻ là những người có tầm nhìn. Nhưng ngày nay, chính công nghệ chứ không phải chuyên môn của các nhà phân tích, mới là yếu tố đang định hình lại ngành thanh toán, và Circle xứng đáng được tăng trưởng."
Phép so sánh lịch sử có cơ sở, nhưng một dữ liệu có sai sót
Số liệu về mức tăng trưởng bội số của hai gã khổng lồ thanh toán truyền thống mà Wood trích dẫn, sau khi kiểm tra, về cơ bản là chính xác.
Mastercard IPO năm 2006 với giá phát hành 39 USD, sau đó thực hiện tách cổ phiếu 1 thành 10, quy đổi tương đương mỗi cổ phiếu 3,9 USD. So với giá đóng cửa ngày thứ Sáu tuần trước là 580,63 USD, mức tăng khoảng 149 lần.
Visa IPO tháng 3/2008 với giá phát hành 44 USD, năm 2015 thực hiện tách cổ phiếu 1 thành 4, giá điều chỉnh là 11 USD. Giá đóng cửa ngày thứ Sáu tuần trước là 371,04 USD, tương ứng mức tăng khoảng 34 lần. Tính toán của Wood về phần này không có vấn đề.
Nhưng số liệu bà đưa ra về Circle thì có sai sót. Circle IPO vào tháng 6/2025 với giá phát hành 31 USD, giá đóng cửa ngày thứ Sáu tuần trước là 87,98 USD, mức tăng thực tế là khoảng 184%, chứ không phải 84% như bà nói.
Phố Wall có sự chia rẽ lớn về định giá Circle
Các nhà phân tích phố Wall không phải là không quan tâm đến Circle, và điều này phần nào làm suy yếu lập luận của Wood. Trong số 21 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu này, 11 người đánh giá mua mạnh, 2 người đánh giá mua, 5 người đánh giá nắm giữ, và 3 người đánh giá bán.
Sự khác biệt về mức giá mục tiêu mà các nhà phân tích đưa ra cho CRCL còn đáng kinh ngạc hơn: lạc quan nhất là 173 USD, bi quan nhất chỉ 37 USD, giá mục tiêu cho cùng một công ty trong cùng một ngày chênh lệch tới 4,7 lần. Giá mục tiêu trung bình của các nhà phân tích là 98,61 USD.
Đối với các mạng lưới thanh toán trưởng thành, giữa các nhà phân tích sẽ không bao giờ có sự phân hóa chênh lệch lớn như vậy. Đối với Circle, ngành công nghiệp chưa có một khuôn khổ định giá thống nhất. Một phần lớn doanh thu của Circle đến từ lãi suất tiền dự trữ, một khi lãi suất giảm, phần thu nhập này sẽ co lại; phần doanh thu còn lại phụ thuộc nhiều vào tốc độ phổ biến của stablecoin.
Số liệu báo cáo tài chính của Circle cũng phản ánh sự mâu thuẫn này. Báo cáo quý II năm 2026 được công bố đầu tháng 8 cho thấy doanh thu công ty tăng khoảng 37% và đã có lãi, nhưng vốn hóa thị trường vẫn giảm 30%.
Bối cảnh cạnh tranh càng làm tăng thêm sự không chắc chắn. Circle đang xây dựng ngăn xếp công nghệ dựa trên blockchain Arc của riêng mình; đồng thời, Liên minh OpenUSD gồm hơn 140 tổ chức cũng muốn giành lấy phân khúc hạ tầng thanh toán tương tự.
Wood không thực hiện các thao tác phòng ngừa rủi ro (hedge). Thứ Sáu tuần trước, quỹ chủ chốt ARK nắm giữ 3.931.968 cổ phiếu Circle, trị giá 329 triệu USD, chiếm 5,14% danh mục đầu tư của quỹ, tỷ trọng nắm giữ đã vượt qua Coinbase. Tương lai có thể chứng minh Wood là đúng. Nhưng hiện tại, mức giá mục tiêu chênh lệch trời vực từ 37 USD đến 173 USD chính là minh chứng rõ ràng nhất cho một điều: thị trường vẫn chưa hình thành sự đồng thuận về giá trị thực của Circle.
