Đợt Sụt Giảm của Tiền Mã hóa Có Thể Không Phải Do Sợ Hãi — Mà Là Cuộc Khủng Hoảng Thanh Khoản tại Mỹ, CEO Nhận Định

bitcoinistXuất bản vào 2026-02-02Cập nhật gần nhất vào 2026-02-02

Tóm tắt

Giám đốc điều hành Raoul Pal cho rằng đợt bán tháo trên thị trường crypto không phải do tâm lý sợ hãi, mà bắt nguồn từ tình trạng thanh khoản USD tại Mỹ thắt chặt. Bitcoin đã mất 40% giá trị so với mức đỉnh năm 2025, hiện giao dịch quanh 76.822 USD, trong khi vốn hóa thị trường chung bốc hơi 250 tỷ USD. Các phân tích chỉ ra rằng dòng tiền rút khỏi ETF và áp lực bán từ nhà đầu tư tổ chức khiến tài sản rủi ro như Bitcoin và cổ phiếu công nghệ chịu tác động nặng nề. Việc Ngân khạch Hoa Kỳ tái thiết tài khoản, chi phí vốn tăng và sự thu hẹp của cơ chế reverse repo đã âm thầm rút bớt thanh khoản. Đồng thời, vàng tăng giá đã thu hút dòng tiền biên vốn có thể chảy vào các tài sản rủi ro. Dù đề cử Thống đốc Fed mới gây lo ngại về chính sách tiền tệ, giới phân tích kỳ vọng thanh khoản sẽ phục hồi khi điều kiện tài chính ổn định.

Một đợt giảm mạnh trên các thị trường rủi ro đã khiến tiền mã hóa chịu tổn thất nặng nề trong cuối tuần. Các báo cáo cho biết khoảng 250 tỷ USD đã bị xóa sổ khỏi tổng giá trị thị trường khi các nhà đầu tư rút lui. Một phần đợt bán tháo đã tác động mạnh đến Bitcoin. Một số khác cho rằng nó đồng thời lan sang các cổ phiếu công nghệ.

Bitcoin Đối Mặt Với Bài Kiểm Tra Lòng Tin

Bitcoin đang tìm kiếm một vùng đáy. Tính đến hôm nay, nó đã giảm xuống dưới 80.000 USD và giảm khoảng 40% so với mức cao năm 2025 trên 126.000 USD.

Các nhà giao dịch và trình theo dõi on-chain cho thấy áp lực mua vào yếu hơn. Sự quan tâm từ các nhà đầu tư cá nhân đã nguội lạnh. Dòng tiền ra lớn từ các quỹ ETF spot đã được ghi nhận, và đà tăng đã bị mất trên một số chỉ báo.

Vùng hỗ trợ quanh 73.000–75.000 USD hiện là khu vực nhiều người đang theo dõi, trong khi một số người tham gia thị trường kỳ vọng nhiều lệnh dừng lỗ sẽ bị kích hoạt trước khi sự bình tĩnh trở lại.

BTCUSD hiện giao dịch ở mức 76.822 USD. Biểu đồ: TradingView

Thị Trường Đang Di Chuyển Cùng Nhau

Các nhà phân tích lưu ý rằng cổ phiếu Software-as-a-Service (SaaS) và Bitcoin đã giảm cùng lúc. Điều này quan trọng vì cả hai đều phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng về tăng trưởng trong tương lai; chúng có xu hướng bị ảnh hưởng đầu tiên khi tiền trở nên khan hiếm.

Vàng đã tăng giá cùng thời điểm đó, và một số nhà giao dịch cho rằng động thái chuyển sang vàng miếng đã thu hút dòng tiền biên ra khỏi các vị thế cá cược rủi ro hơn. Khi ít đô la hơn được di chuyển tự do giữa các ngân hàng, các quỹ phòng hộ nhanh chóng cắt giảm đòn bẩy và các vị thế rủi ro nhất chịu thiệt hại nặng nề nhất.

Nguồn: LSEG Datastream/Global Macro Investor

Thanh Khoản Vĩ Mô, Không Phải Vấn Đề Chỉ Riêng Tiền Mã hóa

Theo Raoul Pal, người sáng lập và CEO của Global Macro Investor, đợt thắt chứng này bắt nguồn từ nguồn thanh khoản USD hẹp hơn chứ không phải là vấn đề riêng của tiền mã hóa.

Cơ chế kỹ thuật mà ông chỉ ra là: Tái thiết Tài khoản Chung của Kho bạc, chi phí vốn cao hơn, và bộ đệm nhỏ hơn trong Cơ chế Mua lại Ngược (Reverse Repo Facility) vốn từng hấp thụ tiền mặt dư thừa.

“Đợt tăng giá của vàng đã hút toàn bộ thanh khoản biên ra khỏi hệ thống, thứ lẽ ra đã chảy vào BTC và SaaS,” Pal nói.

“Không có đủ thanh khoản để hỗ trợ tất cả các tài sản này, vì vậy những tài sản rủi ro nhất bị ảnh hưởng,” ông nói thêm.

Những thay đổi đó có thể âm thầm loại bỏ thanh khoản ngay cả khi không có một tin tức nóng nào la lối về khủng hoảng. Những trục trặc trong việc tài trợ của chính phủ cũng bị đổ lỗi là đã thêm ma sát vào hệ thống. Khi thanh khoản bị đuổi đi, các tài sản gắn liền với dòng tiền trong tương lai bị ảnh hưởng nặng nề.

Nguồn: LSEG Datastream/Global Macro Investor

Những Ý Kiến Khác Nhau Về Đề Cử Fed

Các báo cáo cho biết việc đề cử Kevin Warsh điều hành Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã làm tăng thêm tâm trạng lo lắng. Một số chuyên gia thị trường lo ngại rằng ông sẽ không cắt lãi suất nhanh như mong đợi.

Một số nhà phân tích cho biết tâm lý thay đổi dựa trên ý tưởng rằng việc cứu trợ lãi suất có thể bị trì hoãn. Nhưng Raoul Pal phản bác, lập luận rằng nhóm của Tổng thống Mỹ Donald Trump sẽ định hướng chính sách theo hướng lãi suất dễ dãi hơn và Warsh sẽ tuân theo kịch bản đó.

Quan điểm khác nhau. Sự không chắc chắn đó đã khiến nhiều nhà giao dịch không muốn đưa tiền mới vào các giao dịch đã căng thẳng.

Kết Thúc Thận Trọng Nhưng Không Tuyệt Vọng

Tại thời điểm viết bài, hành động giá có vẻ mong manh và các đợt phục hồi đã ngắn ngủi. Tuy nhiên, một số nhà phân tích kỳ vọng tình trạng rút thanh khoản sẽ giảm bớt và vốn sẽ chảy trở lại một khi điều kiện tài trợ trở lại bình thường.

Những tuần tới sẽ cho thấy liệu người mua có quay trở lại quanh vùng thấp 70k USD hay việc bán tháo sẽ tìm thấy một mức thấp hơn. Các báo cáo lưu ý rằng khẩu vị rủi ro thường trở lại trước khi các tin tức thay đổi, nhưng chỉ khi đô la lại chảy.

Hình ảnh nổi bật từ Unsplash, biểu đồ từ TradingView

Câu hỏi Liên quan

QNguyên nhân chính khiến thị trường tiền điện tử sụt giảm mạnh theo bài viết là gì?

ATheo CEO Raoul Pal, nguyên nhân chính là tình trạng thắt chặt thanh khoản USD chứ không phải là vấn đề riêng của tiền điện tử. Các yếu tố kỹ thuật bao gồm việc tái thiết Tài khoản Chung của Kho bạc, chi phí tài trợ cao hơn và bộ đệm giảm trong Cơ sở Reverse Repo.

QMức giá hỗ trợ quan trọng mà nhiều người đang theo dõi đối với Bitcoin là bao nhiêu?

AMức giá hỗ trợ quan trọng mà nhiều người đang theo dõi là vùng gần $73,000–$75,000.

QTại sao vàng và Bitcoin lại di chuyển trái ngược nhau trong đợt biến động này?

ABài viết cho biết vàng tăng giá đã thu hút dòng tiền biên (marginal cash) ra khỏi hệ thống, dòng tiền lẽ ra có thể chảy vào Bitcoin và các cổ phiếu SaaS. Khi ít đô la hơn lưu chuyển tự do giữa các ngân hàng, các tài sản rủi ro nhất bị ảnh hưởng nặng nề.

QViệc đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed đã ảnh hưởng đến tâm lý thị trường như thế nào?

AViệc đề cử này đã góp phần tạo ra tâm lý lo ngại. Một số chuyên gia thị trường lo sợ rằng ông ấy sẽ không cắt lãi suất nhanh như mong đợi, dẫn đến sự dao động trong tâm lý thị trường về việc cứu trợ lãi suất có thể bị trì hoãn.

QTriển vọng nào được đưa ra cho thị trường trong những tuần tới?

AMột số nhà phân tích kỳ vọng tình trạng thoát thanh khoản sẽ giảm bớt và vốn sẽ từ từ quay trở lại một khi điều kiện tài trợ trở lại bình thường. Các tuần tới sẽ cho thấy liệu người mua có quay trở lại ở vùng giá thấp $70k hay không.

Nội dung Liên quan

Khi Sự Đồng Thuận Diễn Ra Ngày Càng Nhanh, Các Nhà Đầu Tư Trẻ Đang Đánh Cược Vào Điều Gì?

Khi sự đồng thuận thị trường ngày càng nhanh, các nhà đầu tư trẻ đang tập trung vào đâu? Đầu tư công nghệ hiện nay đang trải qua sự chuyển dịch rõ rệt, với bốn xu hướng chính được các nhà đầu tư trẻ hàng đầu quan tâm. **Xu hướng 1: AI rời màn hình, bước vào thế giới vật lý.** Trọng tâm đầu tư đang chuyển từ mô hình lớn và ứng dụng sinh dữ liệu sang robot, thiết bị AI, xe tự lái và hệ thống công nghiệp. Thách thức lớn không còn là khả năng của mô hình, mà là năng lực triển khai, độ tin cậy và hiệu quả chi phí khi tích hợp vào môi trường vật lý. Ngành giao hàng tự động (ví dụ: Bạch Tê Ngưu với hơn 2000 xe) là minh chứng cho xu hướng này. **Xu hướng 2: Lợi nhuận từ mô hình lớn chưa hết, cạnh tranh chuyển sang "Bánh xe thông minh".** Thay vì chỉ tìm kiếm kiến trúc kế tiếp, các nhà đầu tư tập trung vào các công ty có thể nhúng khả năng AI hiện có vào quy trình làm việc thực tế, tạo ra vòng lặp phản hồi "bánh xe thông minh": dữ liệu người dùng -> cải thiện mô hình -> trải nghiệm tốt hơn -> nhiều người dùng hơn. Sự thành công của Zhipu AI và Kling AI của Kuaishou cho thấy giá trị của việc xây dựng hệ thống tự củng cố này. **Xu hướng 3: Nghẽn dữ liệu thúc đẩy công nghệ nền tảng mới, mô hình cơ bản khoa học trở thành hướng đi không đồng thuận.** Khi dữ liệu chất lượng cao từ internet trở nên khan hiếm, việc đào tạo AI cần các nguồn kiến thức mới. Các phương pháp như học tăng cường, tự đối kháng và đặc biệt là **Mô hình Cơ bản Khoa học** (Scientific Foundation Models) hứa hẹn sử dụng dữ liệu và quy luật từ các lĩnh vực chuyên sâu (sinh học, vật liệu) để mở rộng biên giới của AI, mặc dù đây vẫn là một lĩnh vực đầy thách thức. **Xu hướng 4: Càng tiến vào vùng nước sâu của công nghệ cứng, càng cần vốn kiên nhẫn.** Trong các lĩnh vực như hàng không vũ trụ thương mại, máy tính lượng tử và năng lượng tiên tiến, chu kỳ xác minh dài hơn và con đường thương mại hóa không rõ ràng. Các nhà đầu tư cần xây dựng phán đoán sớm, tập trung vào năng lực nghiên cứu cốt lõi, khả năng kỹ thuật và sự kiên cường của đội ngũ, thay vì kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn. Sự quan tâm đến robot không gian, điện toán không gian và vật liệu năng lượng không gian phản ánh tầm nhìn dài hạn này. Tóm lại, các nhà đầu tư trẻ ngày nay không chỉ theo đuổi các khái niệm nóng, mà đang chuyển sang phân tích sâu sắc con đường tích hợp công nghệ vào ngành công nghiệp, tìm kiếm các hệ thống tạo ra vòng lặp phản hồi bền vững và sẵn sàng đồng hành cùng các dự án công nghệ cứng trong hành trình dài hạn.

marsbit26 phút trước

Khi Sự Đồng Thuận Diễn Ra Ngày Càng Nhanh, Các Nhà Đầu Tư Trẻ Đang Đánh Cược Vào Điều Gì?

marsbit26 phút trước

Giải phóng 100 triệu USD thanh khoản? Chính sách mới của Pump.fun thử nghiệm chiến thuật bơm giá trong 5 phút

Bài viết thảo luận về cơ chế BOOST mới được Pump.fun công bố vào ngày 21/7, trở thành cơ chế phát hành mặc định cho các token mới. Cơ chế này nhắm giải quyết vấn đề "thanh khoản chết" - khoảng 20% vốn bị khóa vĩnh viễn trong nhóm thanh khoản (LP) sau khi token di chuyển từ bonding curve, gây lãng phí ước tính hơn 100 triệu USD mỗi năm. Thay vì khóa số vốn này, BOOST sẽ dùng nó (khoảng 17,6 SOL hoặc 2516 USDC) để mua token ngay trong 5 phút đầu sau khi di chuyển lên PumpSwap, thông qua cơ chế TWAP, và ngay lập tức đốt số token mua được. Điều này tạo áp lực mua tức thời và giảm nguồn cung vĩnh viễn. Mục tiêu của Pump.fun là tạo ra "pháo hoa" trong 5 phút đầu, kích thích giao dịch và cải thiện trải nghiệm cho nhà giao dịch meme - đối tượng thường quan tâm đến đợt "bứt phá" ngay khi token ra mắt. Cách tiếp cận này nhằm tăng tỷ lệ token tạo ra khối lượng giao dịch bền vững, từ đó củng cố doanh thu nền tảng và tính bền vững của việc mua lại token PUMP. Tuy nhiên, bài viết cũng nêu lo ngại: cơ chế có thể khiến các token chất lượng thấp dễ thành công hơn về mặt hình thức và làm tăng rủi ro sau 5 phút, khi áp lực mua biến mất và token có thể lao dốc nhanh hơn nếu gặp bán tháo.

Foresight News37 phút trước

Giải phóng 100 triệu USD thanh khoản? Chính sách mới của Pump.fun thử nghiệm chiến thuật bơm giá trong 5 phút

Foresight News37 phút trước

Đơn vị quản lý tài sản lớn nhất Ấn Độ SBI lên sàn, số liệu giao dịch hé lộ tín hiệu gì?

SBI Funds Management, công ty quản lý quỹ lớn nhất Ấn Độ, đã niêm yết vào ngày 21/7. Đợt IPO trị giá khoảng 10,3 tỷ USD được định giá kỷ lục gấp 42 lần, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ đối với tài sản tài chính cốt lõi. Tuy nhiên, giá đóng cửa ngày đầu tiên chỉ tăng khoảng 6,3%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng chênh lệch 16% trên thị trường chợ đen, cho thấy vốn sẵn sàng nhưng không chấp nhận trả giá quá cao. Sự thành công thận trọng của SBI đặt ra một cột mốc định giá mới cho thị trường IPO Ấn Độ: cửa sổ IPO vẫn mở, nhưng ưu tiên cho các công ty có thương hiệu mạnh, dòng tiền ổn định và câu chuyện tăng trưởng thâm nhập dài hạn rõ ràng. Một tín hiệu đáng chú ý khác là phí bảo lãnh phát hành cực thấp (khoảng 0,01%), khiến một số ngân hàng quốc tế rút lui. Điều này phản ánh quyền định giá đang nghiêng về phía các tổ chức phát hành mạnh như SBI, những người có thể dựa vào kênh phân phối nội địa và thương hiệu, làm giảm giá trị cận biên mà các ngân hàng đầu tư quốc tế mang lại. Tăng trưởng ổn định của ngành quản lý quỹ Ấn Độ (dự báo CAGR 16-18%) hỗ trợ định giá, nhưng thị trường vẫn cân nhắc các yếu tố chu kỳ. Bài kiểm tra thực sự cho cửa sổ IPO sẽ là các đợt chào bán lớn tiếp theo như Reliance Jio và Sở giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE). Thành công của họ ở mức định giá hợp lý sẽ khẳng định xu hướng mới; nếu bị trì hoãn, SBI sẽ chỉ là một thành công đơn lẻ.

marsbit55 phút trước

Đơn vị quản lý tài sản lớn nhất Ấn Độ SBI lên sàn, số liệu giao dịch hé lộ tín hiệu gì?

marsbit55 phút trước

Nhật Bản muốn dùng AI để mua tăng trưởng, thị trường trái phiếu có tin không?

Nội các Nhật Bản đã thông qua "Phương hướng cơ bản về vận hành và cải cách tài chính kinh tế 2026", chuyển trọng tâm mục tiêu tài chính từ cân bằng thu chi ngân sách cơ bản sang ổn định và giảm tỷ lệ nợ/GDP. Động thái này nhằm tạo không gian đầu tư vào các lĩnh vực chiến lược như AI, bán dẫn để thúc đẩy tăng trưởng, giải quyết vấn đề lão hóa và thiếu lao động. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu tỏ ra hoài nghi. Việc làm suy yếu "mỏ neo" tài chính truyền thống có thể bị coi là nới lỏng kỷ luật ngân sách. Lợi tức trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm đã tăng, phản ánh lo ngại về tính tín nhiệm tài chính. Kế hoạch đầu tư 370 nghìn tỷ Yên đến năm 2040 không phải là ngân sách mới tập trung chỉ cho AI, mà là tổng đầu tư công-tư vào nhiều lĩnh vực. Thành bại của khung chính sách mới phụ thuộc vào việc liệu tốc độ tăng trưởng kinh tế danh nghĩa có vượt quá lãi suất dài hạn hay không, và liệu các khoản đầu tư chiến lược có thực sự cải thiện năng suất và thu ngân sách. Thị trường sẽ tiếp tục định giá dựa trên khả năng chính phủ chứng minh được hiệu quả đầu tư và con đường giảm nợ bền vững.

marsbit1 giờ trước

Nhật Bản muốn dùng AI để mua tăng trưởng, thị trường trái phiếu có tin không?

marsbit1 giờ trước

Cổ phiếu A bị tổn thương nhầm: Sự kiên cường, kỳ vọng và bản lĩnh

Cổ phiếu A-shares bị ảnh hưởng bởi các cú sốc ngoại vi vào tháng 7, nhưng đã thể hiện sức chống chịu mạnh mẽ. Các cổ phiếu công nghệ giảm giá chủ yếu do ảnh hưởng từ việc giảm đòn bẩy tại thị trường Hàn Quốc, trong khi cơ bản ngành vẫn vững chắc với lợi nhuận cao, đặc biệt trong lĩnh vực module quang, sợi quang, với cấu trúc đa ngành và hai câu chuyện nội địa hóa cùng chuỗi cung ứng toàn cầu. Lực lượng "đội tuyển quốc gia" đã mạnh mẽ can thiệp để ổn định thị trường, với các khoản mua vào và tái mua cổ phiếu trị giá hàng trăm tỷ từ các tập đoàn nhà nước, công ty bảo hiểm và quỹ. Hành động này không chỉ cung cấp thanh khoản mà còn gửi tín hiệu mạnh mẽ về điểm đáy, tạo hiệu ứng dẫn dắt cho các định chế dài hạn. Động lực phục hồi nội sinh còn đến từ ba nhóm chính: (1) Tiêu dùng, với CPI tăng và dấu hiệu phục hồi trong ngành rượu bia; (2) Chu kỳ, đặc biệt là nhôm, với lợi nhuận cao, kỳ vọng tăng giá và định giá thấp; (3) Tài chính, với tài sản cổ tức ổn định và định giá hấp dẫn. Sự kết hợp của các yếu tố này cùng với nền tảng công nghệ vững chắc cho thấy A-shares có đủ sức chống chịu và khả năng sớm trở lại trạng thái ổn định.

marsbit1 giờ trước

Cổ phiếu A bị tổn thương nhầm: Sự kiên cường, kỳ vọng và bản lĩnh

marsbit1 giờ trước

Giao dịch

Giao ngay
活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow