Các nhà giao dịch tiền điện tử đang tiếp cận cơn sốt cổ phiếu công ty AI của Trung Quốc thông qua một con đường mà Bắc Kinh không tạo ra cho họ. Thay vì mua cổ phiếu đại lục, các nhà đầu tư nước ngoài đang sử dụng hợp đồng tương lai vĩnh viễn được gắn với các công ty sản xuất chip Trung Quốc.
Các hợp đồng này cho phép người dùng đặt cược vào giá trị cổ phiếu mà không thực sự sở hữu chúng, và chúng được giao dịch liên tục trên các sàn giao dịch tiền điện tử.
Cơ chế này đã tạo ra một thị trường biểu tượng riêng biệt, vốn khó tiếp cận đối với vốn nước ngoài thông qua các sàn giao dịch thông thường.
Đối tượng được quan tâm nhất là công ty Trung Quốc CXMT, một nhà sản xuất chip nhớ, có cổ phiếu dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch trên Sàn giao dịch Thượng Hải vào thứ Hai. TradeXYZ và Gate.com đã niêm yết các hợp đồng vĩnh viễn liên kết với công ty này ngay cả trước khi nó ra mắt công chúng.
CoinGlass ghi nhận khối lượng giao dịch hợp đồng CXMT trên các sàn vào khoảng 19 triệu đô la trong 24 giờ. Nhà sản xuất chip dự kiến huy động gần 10 tỷ đô la, biến đợt phát hành này thành IPO lớn nhất tại đại lục Trung Quốc kể từ năm 2010.
Các nền tảng tiền điện tử cho phép nhà giao dịch nước ngoài né tránh quy tắc tiếp cận cổ phiếu Trung Quốc
Bắc Kinh có một hệ thống kiểm soát hạn chế đầu tư nước ngoài vào cổ phiếu của các công ty Thượng Hải và Thâm Quyến. Thông thường, nhà đầu tư nước ngoài tham gia giao dịch thông qua hệ thống Nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đủ tiêu chuẩn hoặc chương trình Kết nối Thị trường Chứng khoán của Hồng Kông.
Cả hai phương pháp đều có hạn chế. Trong khi hạn mức giới hạn số tiền có thể chuyển qua các kênh được phép, Stock Connect chỉ bao gồm một số doanh nghiệp nhất định.
CXMT sẽ lên sàn thị trường STAR của Thượng Hải, nơi có các yêu cầu nghiêm ngặt đối với người tham gia trong nước. Các nhà giao dịch bán lẻ phải có tài sản trị giá ít nhất 500.000 nhân dân tệ, tương đương khoảng 74.000 đô la Mỹ.
Ngoài ra, cần có lịch sử giao dịch hai năm. Điều này ngăn cản nhiều người mua từ đại lục xem xét chính sách định giá của công ty.
Vì nhà giao dịch không bao giờ nhận được cổ phiếu, hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã bỏ qua các quy tắc mở tài khoản này. Sản phẩm này ban đầu xuất hiện trên thị trường tiền điện tử như một công cụ để đặt cược vào các tài sản như Bitcoin mà không cần quyền sở hữu.
Hơn nữa, nó không có ngày hết hạn. Stablecoin thường được người dùng cung cấp làm tài sản thế chấp, sau đó họ mở vị thế mua hoặc bán tùy thuộc vào hướng giá mà họ dự đoán.
Giờ đây, điều này không chỉ bao gồm token. Dữ liệu về lợi ích liên quan đến cổ phiếu, hàng hóa và doanh nghiệp tư nhân được niêm yết trên các sàn giao dịch tiền điện tử. Các nhà giao dịch đã sử dụng chúng để tiếp cận cổ phiếu SpaceX và OpenAI trước khi các công ty này phát hành công chúng.
Hợp đồng SpaceX cũng đã được người dùng Trung Quốc sử dụng để né tránh các luật nhằm ngăn chặn dòng vốn chảy ra nước ngoài.
Vào thứ Tư, TradeXYZ đã thêm một hợp đồng mới về chip Trung Quốc. Hợp đồng mới cung cấp đòn bẩy gấp mười lần và theo dõi cổ phiếu của GigaDevice Semiconductor (SSE: 603986). Điều này có nghĩa là tổn thất có thể tăng với tốc độ tương tự như lợi nhuận, tuy nhiên một khoản tiền gửi nhỏ cho phép quản lý một vị thế lớn hơn nhiều.
Giá tiền điện tử của CXMT vượt xa định giá dự kiến của công ty trên Sàn Thượng Hải
Giao dịch trước IPO dựa trên giả định về giá trị công ty sau khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch công khai. Người mua kiếm tiền khi giá cổ phiếu mở cửa trên sàn cao hơn giá của công cụ phái sinh. Sau khi ra mắt, dòng dữ liệu thị trường dự kiến sẽ đưa hợp đồng đến gần giá cổ phiếu hiện tại hơn.
Giám đốc đầu tư chính của Theo, Iggy Ioppe, cho biết một hợp đồng vĩnh viễn nên bám sát cổ phiếu cơ sở. Theo sử dụng tài sản thực được mã hóa bằng token. Thay vì đóng vị thế vào một ngày xác định trước, các nhà giao dịch có thể tiếp tục sử dụng hợp đồng sau khi niêm yết vì nó không bao giờ hết hạn.
Hợp đồng cổ phiếu CXMT trên Hyperliquid đã giao dịch quanh mức 6,35 đô la một cổ phiếu vào thứ Năm. Nó đã đạt mức 8,60 đô la trước khi giảm trở lại. Giá trị vốn hóa thị trường ước tính của công ty vào thứ Năm là khoảng 425 tỷ đô la, tương đương khoảng 2,9 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Định giá như vậy sẽ đặt CXMT cao hơn Ngân hàng Công thương Trung Quốc (SSE: 601398; HKEX: 1398). ICBC, công ty lớn nhất niêm yết tại đại lục Trung Quốc, được định giá khoảng 2,56 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Dữ liệu chính thức về IPO thấp hơn đáng kể. CXMT công bố giá bán đầu tiên là 8,66 nhân dân tệ, tương đương khoảng 1,28 đô la một cổ phiếu. Kết quả là, giá trị ban đầu của nhà sản xuất chip gần 579 tỷ nhân dân tệ. Dù vậy, đợt bán này vẫn sẽ là IPO lớn nhất trên thị trường STAR.
Hyperliquid cho phép người dùng giao dịch hợp đồng tương lai trên hàng hóa, cổ phiếu và tiền điện tử mà không cần sở hữu tài sản cơ sở.
Do không thể đầu tư trực tiếp, nhu cầu từ các nhà đầu tư nước ngoài muốn tham gia vào đợt niêm yết đã đẩy giá hợp đồng CXMT lên cao hơn đáng kể so với giá chào bán ở Thượng Hải. Kết quả là, một mức giá thứ hai được tạo ra trên các nền tảng tiền điện tử trước khi cổ phiếu được chuyển giao chính thức.
