Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đề xuất thu hẹp Quy tắc 15c2-11 của Đạo luật Giao dịch để nó chỉ áp dụng cho chứng khoán vốn, một thay đổi kỹ thuật có thể mang ý nghĩa lớn đối với cấu trúc thị trường crypto. Đối với tài sản kỹ thuật số, đề xuất này báo hiệu một cách tiếp cận quy định được điều chỉnh phù hợp hơn sau nhiều năm cố gắng ép crypto vào các khuôn khổ được xây dựng cho chứng khoán truyền thống.
Trong một thông cáo báo chí được đưa ra vào ngày 16 tháng 3, SEC cho biết Quy tắc 15c2-11 trước đây chủ yếu tập trung vào việc ngăn chặn các âm mưu thao túng và gian lận trên thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC). Bản sửa đổi được đề xuất sẽ sửa đổi quy tắc này để nó chỉ đề cập đến chứng khoán vốn, thay vì để ngỏ khả năng áp dụng rộng hơn cho các loại tài sản khác.
Chiến Thắng Thầm Lặng Nhưng Có Ý Nghĩa Đối Với Crypto
Điều đó quan trọng vì Quy tắc 15c2-11 quy định một số yêu cầu thu thập thông tin và xem xét đối với các nhà môi giới - giao dịch công bố báo giá hoặc duy trì một thị trường báo giá liên tục đối với chứng khoán trên thị trường OTC. Bằng cách ràng buộc quy tắc một cách rõ ràng với cổ phiếu, SEC dường như đang vạch ra một ranh giới rõ ràng hơn về nơi các nghĩa vụ đó bắt đầu và kết thúc.
Chủ tịch SEC Paul S. Atkins đã định hình động thái này như một vấn đề về sự phù hợp quy định hơn là hệ tư tưởng. “Các quy định nên được điều chỉnh phù hợp với loại tài sản mà chúng áp dụng,” Atkins nói. “Đề xuất này sẽ làm rõ các nghĩa vụ quy định khi công bố báo giá và khẳng định điều luôn được hiểu: Quy tắc 15c2-11 áp dụng cho chứng khoán vốn.”
Đối với những người tham gia thị trường crypto, đề xuất này không chỉ đơn thuần là dọn dẹp bản nháp. Marty Bent, viết trên X (@TFTC), lập luận rằng sự thay đổi này một cách thầm lặng đảo ngược lập trường đã định hình phần lớn thời kỳ SEC trước đây. “SEC vừa đề xuất loại trừ tài sản crypto khỏi các quy tắc thị trường OTC quản lý báo giá của nhà môi giới - giao dịch. Đây là những quy định ban đầu được thiết kế cho cổ phiếu penny và cổ phiếu có thanh khoản thấp.”
Ông đi xa hơn, coi bản sửa đổi này là một sự phá vỡ tinh tế nhưng có ý nghĩa so với cách làm cũ của cơ quan này. “Đây là một sự thay đổi thầm lặng nhưng có ý nghĩa. Thay vì ép Bitcoin và crypto vào các khuôn khổ chứng khoán hiện có, SEC đang rõ ràng tách nó ra. Các quy định đang được sửa đổi (Quy tắc 15c2-11) quy định cách các nhà môi giới - giao dịch có thể công bố báo giá cho chứng khoán. Bằng cách làm rõ rằng crypto không thuộc các yêu cầu này, SEC đang báo hiệu rằng họ không xem xét các tài sản này qua cùng một lăng kính như cổ phiếu truyền thống.”
Cách giải thích đó có khả năng được đồng tình vì Quy tắc 15c2-11 ban đầu không được thiết kế để dành cho tài sản kỹ thuật số. Chức năng ban đầu của nó gắn liền với cổ phiếu OTC, đặc biệt là loại cổ phiếu có thanh khoản thấp vốn dễ bị thao túng báo giá và gian lận. Trong bối cảnh đó, đề xuất của SEC không tạo ra một chế định crypto riêng biệt, nhưng nó làm điều gần như quan trọng không kém: nó thu hẹp tập hợp các quy tắc chứng khoán cũ vốn có thể bị kéo dãn ra để mặc định bao gồm cả crypto.
Bent cũng so sánh đề xuất này với cách tiếp cận thiên về thực thi quy định gắn liền với cựu Chủ tịch Gary Gensler. “Dưới thời Gensler, cách tiếp cận ngược lại, ép mọi thứ vào các quy tắc hiện có, sau đó kiện khi các công ty không thể tuân thủ. Đây là sự lật ngược tư thế quy định từ 'chứng minh bạn không phải là chứng khoán' sang 'những quy tắc này không được xây dựng cho bạn.'”
Đề xuất hiện đang được đưa vào quy trình công khai tiêu chuẩn. SEC cho biết thông báo sẽ được công bố trên SEC.gov và sau đó trên Công báo Liên bang (Federal Register), với thời gian lấy ý kiến công chúng 60 ngày bắt đầu sau khi đăng trên Công báo Liên bang. Điều đó để lại khoảng trống cho các bản sửa đổi, nhưng thông điệp đã đủ rõ ràng: cơ quan ngày càng sẵn sàng phân biệt crypto với cơ sở hạ tầng và các giả định của thị trường vốn truyền thống.
Tại thời điểm biên tập, tổng vốn hóa thị trường crypto đứng ở mức 2,51 nghìn tỷ USD.
