Tác giả gốc: Jose Antonio Lanz
Biên dịch: Chopper
Kỳ vọng lợi nhuận điều chỉnh giảm, giá cổ phiếu lại tăng. Hôm qua, giá cổ phiếu của Coinbase (COIN) và Circle (CRCL) đều tăng khoảng 3-4%. Trước đó, ngân hàng đầu tư có trụ sở tại Chicago William Blair đã công bố một báo cáo, điều chỉnh giảm kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận đối với Coinbase, nhưng vẫn duy trì xếp hạng "Vượt trội so với thị trường".
Quan điểm cốt lõi của William Blair là tất cả các tin xấu hiện tại đã được định giá vào cổ phiếu, và các nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ Coinbase.
Tổ chức này đã điều chỉnh giảm kỳ vọng doanh thu năm 2026 của Coinbase 12%, và kỳ vọng doanh thu năm 2027 giảm 13%; kỳ vọng EBITDA điều chỉnh cho cả hai năm đều bị cắt giảm mạnh 34%. Các nhà phân tích Andrew Jeffrey và Adib Choudhury cho biết, lợi nhuận của công ty sẽ chạm đáy vào nửa cuối năm 2026 và phục hồi vào năm 2027. Họ khuyên các nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ Coinbase trong bối cảnh khối lượng giao dịch tiền mã hóa giao ngay (spot) chạm đáy đồng thời với Bitcoin.
William Blair dự đoán, tổng khối lượng giao dịch cả năm của Coinbase sẽ giảm khoảng 44%, xuống còn 6.690 tỷ USD; khối lượng giao dịch năm 2027 sẽ phục hồi hơn 32%.
Tổ chức này cho rằng chu kỳ hiện tại có sự khác biệt về cấu trúc so với năm 2022. Hiện nay, ETF Bitcoin giao ngay đã được triển khai, vốn tổ chức tiếp tục chảy vào, và khung pháp lý ngành đang hoàn thiện hơn — đây đều là những điều kiện thuận lợi không tồn tại bốn năm trước.
Báo cáo đồng thời lạc quan về mạng lớp 2 Ethereum của Coinbase là Base, cho rằng nó có khả năng trở thành điểm tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi, trong khi các sản phẩm phái sinh và thị trường dự đoán tiếp tục mở rộng nguồn thu, khiến hoạt động kinh doanh không còn phụ thuộc đơn thuần vào giao dịch giao ngay. Chỉ riêng hoạt động phái sinh bán lẻ, doanh thu hàng năm hóa trong quý I đã vượt 200 triệu USD.
Không phải tất cả các tổ chức đều lạc quan về xu hướng ngắn hạn của COIN. Nhà phân tích Patrick Moley của Piper Sandler đã điều chỉnh giảm mục tiêu giá COIN từ 170 USD xuống 155 USD, duy trì xếp hạng Trung lập. Ông cho biết, điểm nhấn chính của quý II là thị trường dự đoán và hợp đồng vĩnh viễn, các sự kiện World Cup thúc đẩy quy mô thị trường dự đoán tăng mạnh, và cảnh báo rằng thị trường sẽ tập trung cao độ vào tác động cạnh tranh tiềm ẩn từ các hợp đồng vĩnh viễn trong quý III.
Tính từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu COIN đã giảm gần 30%, trong khi Bitcoin giảm khoảng 26%. Circle lên sàn NYSE vào tháng 6/2025 với giá phát hành 31 USD, và giá cổ phiếu đã giảm 20% kể từ đầu năm.
Mô hình đáy kép "W" hình thành: John Bollinger dự đoán Bitcoin sắp tăng mạnh
Tín hiệu lạc quan cũng xuất hiện ở mặt kỹ thuật. John Bollinger, người phát minh ra chỉ báo biến động toàn cầu Bollinger Bands và là nhà phân tích kỹ thuật kỳ cựu, đã liên tục nhắc nhở từ đầu tháng 7 rằng biểu đồ ngày của Bitcoin đang hình thành một mẫu hình đáy quan trọng.
Vào ngày 2/7, Bollinger đăng trên nền tảng X rằng biểu đồ đang hình thành cấu trúc đảo chiều đáy kép "W": hai điểm thấp tạo thành một vùng giao dịch sideway, xuất hiện một đợt phục hồi ở giữa, và một khi giá phá vỡ mức kháng cự ở giữa hai đáy, xu hướng tăng chính thức được xác lập.
Ông mô tả diễn biến hiện tại là một cấu trúc phân hình tiêu chuẩn, trong đó một mẫu hình W nhỏ được lồng bên trong mẫu hình W lớn, và cấu trúc tương tự cũng có thể thấy ở khung thời gian tuần. Tuy nhiên, ông cũng khách quan cảnh báo về sự không chắc chắn: thị trường gấu hiện tại đã nhiều lần xuất hiện các mẫu hình tăng, nhưng cuối cùng đều bị áp lực bán phá vỡ.
Trong cập nhật mới nhất, Bollinger cho biết, nếu mẫu hình đáy W lần này hoàn thành, nó sẽ được coi là tín hiệu rõ ràng cho sự đảo chiều xu hướng, và đây cũng là tín hiệu tăng giá rõ ràng nhất mà ông đưa ra cho đến nay, cho thấy động thái không chỉ là một đợt phục hồi ngắn hạn.
Đầu năm nay, Bollinger đã tiết lộ rằng chủ thể đầu tư của ông đang nắm giữ vị thế mua Bitcoin, quan điểm nhất quán với danh mục nắm giữ. Xét theo xu hướng kỹ thuật tổng thể, cấu trúc thị trường gấu của Bitcoin vẫn chưa bị đảo ngược, nhưng động lực giảm đang suy yếu liên tục.
Đáy của Bitcoin đã xuất hiện?
Báo cáo hàng tuần mới nhất từ tổ chức dữ liệu on-chain Glassnode cho thấy, nguồn cung bán chính của thị trường trong cả năm — hoạt động bán tháo do hoảng loạn của những người nắm giữ dài hạn — đã đạt đỉnh và bắt đầu giảm cách đây hai tuần. Chỉ số này loại bỏ nhiễu từ các giao dịch chuyển nội bộ trên chuỗi, thống kê lượng bán thực tế của những người nắm giữ dài hạn, và lần đầu tiên trong chu kỳ này xuất hiện điểm chuyển dịch đi xuống.
Mức giá thấp vào tháng 6 đã thu hút một lượng lớn lệnh mua vào thị trường, Glassnode theo dõi thấy các ví có quy mô khác nhau đồng loạt mua vào tích trữ. Mối tương quan nghịch giữa Bitcoin và chỉ số USD (DXY) tiếp tục sâu hơn, trong khi mối liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục suy yếu, độ nhạy của tin tức vĩ mô tích cực đối với giá tiền mã hóa đã trở lại: dữ liệu lạm phát hôm thứ Ba không đạt kỳ vọng, mức tăng của Bitcoin vượt xa các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ.
Đối với các nhà phân tích on-chain và tổ chức Phố Wall, một câu hỏi cốt lõi là: thị trường giao ngay của Bitcoin vẫn chưa xuất hiện dòng tiền mua vào bền vững, không đủ để xác nhận một đợt hành trình đảo chiều.
Các vị thế phái sinh tiếp tục được đóng và rời khỏi thị trường, áp lực bán từ phe nắm giữ dài hạn dần suy yếu, phí bảo hiểm sợ hãi trên thị trường quyền chọn thu hẹp, nhưng dòng vốn mới không đổ vào quy mô lớn. William Blair nhận định điểm chuyển dịch của thị trường sẽ vào năm 2027, dự đoán khối lượng giao dịch của Coinbase sau khi giảm mạnh 44% trong năm nay, sẽ phục hồi 32% vào năm tới.
