Tuần này, Coinbase và Robinhood sẽ công bố kết quả tài chính quý 2 năm 2026, và những con số này sẽ nói lên nhiều điều về tương lai của tiền điện tử cũng như chính các công ty này.
Robinhood sẽ công bố báo cáo vào thứ Tư sau khi thị trường đóng cửa, còn Coinbase vào thứ Năm. Nhìn chung, báo cáo của cả hai công ty là một trong những chỉ số rõ ràng nhất cho thấy liệu tài sản kỹ thuật số có tiếp tục phát triển nhờ giao dịch đầu cơ hay đang chuyển đổi thành một loại hình cơ sở hạ tầng tài chính phức tạp hơn, bao gồm stablecoin, các sản phẩm đăng ký và tài sản "token hóa".
Hai báo cáo tài chính mà cả thị trường sẽ đọc
Coinbase và Robinhood đều trở thành công ty đại chúng vào năm 2021, nhưng theo những cách khác nhau. Nếu Coinbase xây dựng doanh nghiệp của mình dựa trên giao dịch và lưu trữ tiền điện tử, thì Robinhood tự khẳng định mình là một công ty cung cấp giao dịch không hoa hồng, sau đó mở rộng sang tiền điện tử và các tài sản kỹ thuật số khác. Ngày nay, cả hai công ty đang trở thành đối thủ cạnh tranh trên cùng các thị trường.
Phố Wall dự đoán Robinhood sẽ có lợi nhuận khoảng 0,40 đô la trên mỗi cổ phiếu với doanh thu dự kiến là 1,25 tỷ đô la, trong khi Coinbase sẽ thua lỗ khoảng 0,36 đô la trên mỗi cổ phiếu với doanh thu khoảng 1,3 tỷ đô la.
Mặc dù doanh thu của cả hai công ty gần như tương đương, các nhà đầu tư đánh giá họ hoàn toàn khác nhau. Dữ liệu từ Artemis cho thấy Robinhood từ trước đến nay được định giá cao hơn Coinbase theo tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên doanh thu, điều này cho thấy các nhà đầu tư coi công ty này như một công ty fintech đa dạng hóa hơn là một tổ chức chủ yếu tập trung vào giao dịch tiền điện tử.
Sự khác biệt này càng được nhấn mạnh hơn trong bối cảnh hàng loạt nhà phân tích hạ xếp hạng Coinbase, và nhà phân tích Dan Dolev của Mizuho cho rằng Robinhood có thể trở thành "người chơi siêu quy mô" đầu tiên trong lĩnh vực môi giới.
Tại sao sự sụt giảm trong giao dịch bán lẻ không chỉ quan trọng đối với hai cổ phiếu này
Thị trường tiền điện tử đã tăng mạnh sau chiến thắng bầu cử của Donald Trump vào cuối năm 2024, sau đó giảm khi hoạt động của các nhà đầu tư bán lẻ chậm lại.
Robinhood dường như thích nghi tốt hơn với những thay đổi. Dữ liệu từ Artemis cho thấy khối lượng giao dịch hàng quý của Robinhood đã tăng từ khoảng 261 tỷ đô la đầu năm 2024 lên hơn 704 tỷ đô la trong quý 1 năm 2026. Coinbase cũng cho thấy sự cải thiện: tổng khối lượng giao dịch tăng từ khoảng 185 tỷ đô la lên khoảng 517 tỷ đô la trong cùng kỳ, mặc dù chậm hơn so với Robinhood.
Sự khác biệt cho thấy Robinhood đã giành được thị phần lớn hơn trong hoạt động giao dịch bán lẻ. Tuy nhiên, các nhà đầu tư sẽ đánh giá không chỉ khối lượng giao dịch mà cả việc liệu những thành tựu này có chuyển hóa thành lợi nhuận bền vững hay không.
Cả hai công ty đều đã đầu tư đáng kể vào lĩnh vực cổ phiếu token hóa và tin rằng việc đặt cược vào công nghệ blockchain sẽ mở đường cho sự tích hợp các công cụ tài chính truyền thống với tiền điện tử. Chiến lược này cho thấy một xu hướng rộng lớn hơn hướng tới việc tạo ra các nguồn thu nhập dài hạn khác, bên cạnh phí giao dịch.
Hệ thống xử lý stablecoin của Coinbase đối mặt với những đối thủ cạnh tranh mới
Rõ ràng, Coinbase đã thành công trong việc giảm sự phụ thuộc vào phí từ hoạt động giao dịch trong những năm gần đây.
Theo dữ liệu từ Artemis, doanh thu từ dịch vụ đăng ký và dịch vụ đã tăng từ khoảng 103 triệu đô la vào giữa năm 2021 lên gần 747 triệu đô la vào quý 3 năm 2025. Doanh thu từ stablecoin cũng tăng đáng kể, tăng từ khoảng 77 triệu đô la vào cuối năm 2022 lên hơn 364 triệu đô la, trước khi giảm nhẹ trong năm nay.
Những phân khúc này đã giảm thiểu tác động từ sự suy giảm hoạt động giao dịch, và tài sản của khách hàng trên sàn giao dịch vẫn duy trì trên mức thấp nhất của thị trường gấu bất chấp những biến động gần đây.
Tuy nhiên, tồn tại rủi ro tập trung. Trong thư gửi cổ đông quý 1, Coinbase cho biết hơn một nửa doanh thu từ dịch vụ đăng ký và dịch vụ của họ liên quan đến USDC. Phân khúc này có thể chịu áp lực khi cả ngân hàng và các công ty xử lý thanh toán lớn đều tung ra các stablecoin mới được hỗ trợ bằng đô la.
Giám đốc điều hành Brian Armstrong cũng đã định hướng lại mục tiêu của Coinbase vào cơ sở hạ tầng tài chính sau khi nhận ra rằng những nỗ lực trước đây của công ty nhằm tạo ra một mạng xã hội sử dụng Base đã không thành công.
Sự mở rộng toàn cầu của Robinhood
Robinhood đang triển khai nhiều sáng kiến tương tự, nhưng mở rộng quy mô thông qua nền tảng người tiêu dùng.
Đầu tháng này, công ty thông báo ra mắt Robinhood Chain, một blockchain lớp 2 dựa trên Arbitrum, cũng như token hóa cổ phiếu của các công ty Mỹ cho khách hàng từ hơn 120 quốc gia. Robinhood tuyên bố có gần 28 triệu khách hàng đang hoạt động tại 38 quốc gia.
Giám đốc điều hành Vlad Tenev gọi token hóa là một "siêu chu kỳ" tiềm năng cho thị trường vốn, phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức đối với thanh toán dựa trên blockchain và chứng khoán kỹ thuật số.
Tuy nhiên, Robinhood không phụ thuộc nhiều vào tiền điện tử như Coinbase. Tài sản kỹ thuật số chỉ chiếm khoảng 12% doanh thu của công ty, trong khi dịch vụ môi giới, giao dịch quyền chọn, thị trường dự đoán và các sản phẩm khác là những nguồn thu bổ sung.
Sự đa dạng hóa như vậy giúp giải thích tại sao các nhà đầu tư tiếp tục định giá Robinhood cao hơn Coinbase, mặc dù doanh thu của cả hai công ty gần như tương đương.
end-content
