Tác giả: ChandlerZ, Foresight News
Vào ngày 13 tháng 7, CEO Coinbase Brian Armstrong đã công khai thừa nhận trên X rằng chiến lược token nội dung (content coins) kéo dài hơn một năm của mạng Base đã thất bại. Từ năm 2025, Base thông qua nền tảng Zora đã đẩy mạnh quảng bá token nội dung, nhúng nó vào sản phẩm ví của mình như một tính năng cốt lõi, từng đưa Base trở thành chuỗi L2 có lượng phát hành token mới lớn nhất.
Brian Armstrong cho biết 'không hiệu quả, chúng tôi đã chuyển hướng từ đầu năm nay. Chúng tôi đã làm hỏng, đã đến lúc lật sang trang mới'. Token ZORA, cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi cho thí nghiệm này, đã giảm khoảng 95% so với mức cao kỷ lục vào tháng 8 năm ngoái, vốn hóa từ khoảng 550 triệu USD co rút xuống còn khoảng 30 triệu USD.
Từ 'mỗi bài đăng là một đồng tiền' đến 'chúng tôi đã làm hỏng'
Tuyên bố của Brian Armstrong đã định tính thất bại một cách rõ ràng nhất cho thí nghiệm token của người sáng tạo kéo dài khoảng một năm của Base. Coinbase đã đổi tên Coinbase Wallet thành Base App vào tháng 7 năm 2025, sản phẩm đồng thời bổ sung các tính năng luồng thông tin xã hội, trò chuyện, thanh toán, giao dịch và khám phá ứng dụng. Khi Base mở ứng dụng này cho hơn 140 quốc gia vào tháng 12 cùng năm, họ vẫn định nghĩa nó là một sản phẩm kết hợp xã hội, giao dịch và thanh toán.
Nền kinh tế người sáng tạo của Base được cung cấp công cụ cơ bản bởi nền tảng mạng xã hội trên chuỗi Zora. Token nội dung tương ứng với một bài đăng cụ thể, khi người dùng đăng hình ảnh, video hoặc văn bản, hệ thống sẽ đồng thời tạo ra một token ERC-20 có thể mua bán tự do. Mỗi token nội dung được phát hành cố định 1 tỷ đồng, người sáng tạo nhận ngay 1% (tức 10 triệu đồng) khi khởi chạy. Token ban đầu không có giá, người dùng khác mua vào sẽ hình thành báo giá trên chuỗi, các giao dịch sau đó quyết định vốn hóa và lãi lỗ của người nắm giữ.
Người mua nhận được một token liên kết với bài đăng, có thể bán cho thị trường bất cứ lúc nào. Token không bao gồm bản quyền của bài đăng, cũng không đại diện cho cổ phần, thu nhập tương lai hoặc chia sẻ lợi nhuận của người sáng tạo. Điều khoản dịch vụ của Zora giới hạn mục đích sử dụng của nó vào giải trí, sử dụng và tiêu dùng, đồng thời yêu cầu người dùng xác nhận mục đích mua không liên quan đến cổ phần hoặc chia sẻ lợi nhuận. Do đó, lợi nhuận của người mua chủ yếu phụ thuộc vào việc những người đến sau có sẵn sàng mua lại với giá cao hơn hay không.
Token của người sáng tạo (Creator Coin) lấy toàn bộ tài khoản làm đối tượng, mỗi tài khoản Zora chỉ có một đồng. Nó cũng được phát hành 1 tỷ đồng, trong đó 50% vào thị trường mở, 50% còn lại được mở khóa tuyến tính cho người sáng tạo trong vòng 5 năm. Các token nội dung do tài khoản này đăng sau đó sẽ được liên kết với token của người sáng tạo. Zora hy vọng nội dung hot có thể làm tăng nhu cầu đối với token của người sáng tạo. Người sáng tạo có thể bán token được phân bổ và cũng nhận được chia sẻ từ mỗi khoản phí giao dịch. Base khi đó tuyên bố, cấu trúc này có thể bỏ qua quảng cáo, hợp tác thương hiệu và ngưỡng số lượng người theo dõi, biến sự chú ý trực tiếp thành doanh thu giao dịch.
100 nghìn token lên sàn trong một ngày, giao dịch không giữ lại người dùng
Việc phát hành token chi phí thấp đã nhanh chóng đẩy cao mức độ hoạt động bề ngoài của Base. Vào tháng 8 năm 2025, kể từ khi Base App được khởi chạy lại, hoạt động của Zora đạt mức cao kỷ lục, số lượng token của người sáng tạo được đúc vượt 1,6 triệu đồng, số lượng người giao dịch độc lập gần 3 triệu người, tổng khối lượng giao dịch vượt 470 triệu USD. Giá token ZORA cũng tăng gần 5 lần trong 1 tháng.
Tháng 4 năm 2025, sau khi tài khoản chính thức của Base đăng nội dung 'Base is for everyone' thông qua Zora, hệ thống tự động tạo ra token cùng tên. Token này sau khi lên sàn đã tăng vọt trong thời gian ngắn, sau đó giảm khoảng 95% trong vài giờ. Base giải thích rằng, bên chính thức không bán token và cũng không phát hành nó như một dự án chính thức, nhưng người dùng thông thường rất khó phân biệt sự khác biệt giữa một lần đăng nội dung, một lần phát hành token và sự chứng thực chính thức.
Token của người sáng tạo Nick Shirley sau đó cung cấp một mẫu trực tiếp hơn. Video điều tra của Shirley đã thu hút hơn 100 triệu lượt xem trên mạng xã hội, Brian Armstrong cũng từng quảng bá công khai, vốn hóa token của anh ấy từng tăng lên 15 triệu USD, sau đó nhanh chóng giảm xuống. Sự lan truyền virus đã mang lại lực mua trong ngắn hạn, nhưng không xây dựng được nhu cầu liên tục cho token.
Hợp tác giữa Base và Zora cũng gây ra sự bất mãn trong giới phát triển hệ sinh thái. Một số nhà phát triển cho rằng, Base đã đổ quá nhiều sự phơi bày và nguồn lực vào Zora và token của người sáng tạo, vừa không tạo được rào cản người dùng ổn định, vừa lấn át cơ hội hiển thị của các dự án Base khác. Thành viên cộng đồng đặt câu hỏi với Brian Armstrong vào ngày 13 tháng 7 cũng chỉ ra rằng nhiều người tham gia đã chịu tổn thất khi token giảm giá.
Tháng 1 vẫn bảo vệ token nội dung, tháng 2 đã bắt đầu rút lui
Brian Armstrong vào tháng 1 năm nay vẫn đang bảo vệ mô hình này. Ông khi đó đã phản hồi lại nghi ngờ của một cựu kỹ sư Coinbase về tính chất zero-sum của token nội dung, cho rằng việc mua token nội dung sẽ tạo ra giá trị kinh tế và nhu cầu cho token của người sáng tạo. Khoảng một tháng sau, Base App thông báo ngừng Creator Rewards và loại bỏ luồng thông tin xã hội được hỗ trợ bởi Farcaster, trọng tâm sản phẩm chuyển hướng sang tài sản có thể giao dịch.
Tháng 3, Brian Armstrong lần đầu thừa nhận trong podcast rằng tính năng SocialFi của Base App 'không thực sự lý tưởng'. Chiến lược năm 2026 của Base được công bố sau đó đặt giao dịch và thanh toán bằng stablecoin vào vị trí cốt lõi. Chính thức tiết lộ, Base xử lý khối lượng giao dịch stablecoin năm 2025 vượt 17 nghìn tỷ USD, bao phủ 26 loại tiền tệ địa phương và 17 quốc gia, những dữ liệu này cung cấp cơ sở thương mại rõ ràng hơn cho việc chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng tài chính.
Armstrong trong cùng một bài đăng đã bác bỏ một chỉ trích khác, @smileyXBT cho rằng việc Base hiện nay đặt cược mạnh vào AI agents là đang lặp lại việc đuổi theo chu kỳ炒作. Armstrong phản hồi rằng lộ trình của Base luôn xoay quanh ba ưu tiên được sắp xếp theo thứ tự: giao dịch, thanh toán, AI agents, phần lớn nguồn lực hiện đang được đổ vào giao dịch.
Từ tháng 4 năm 2025 khi Base chính thức tham gia đúc token, đến tháng 7 năm 2026 Armstrong nói chúng tôi đã làm hỏng, tổng cộng 15 tháng. Vốn hóa ZORA đã bốc hơi gần 500 triệu USD. Coinbase trong toàn bộ quá trình này đã liên tục gia tăng mức độ, nhúng Zora vào sản phẩm ví, khuyến khích quỹ thiết lập chỉ số token của người sáng tạo, cung cấp mức độ phơi bày cấp nền tảng cho token của nội bộ.
Coinbase có thể xếp 15 tháng này vào một thí nghiệm sản phẩm đã lật trang, nhưng những khoản lỗ trong tài khoản của người nắm giữ sẽ không biến mất theo sự chuyển hướng chiến lược.
