Tác giả: Jeremy Allaire, CEO Circle
Biên dịch: Gia Huyên, ChainCatcher
Cộng đồng nhà đầu tư của chúng tôi đã đặt ra nhiều câu hỏi về OUSD và muốn nghe quan điểm của chúng tôi. Vì vậy, tôi muốn chia sẻ trực tiếp quan điểm của mình ở đây để mọi người tham khảo.
Mạng lưới stablecoin là một nền tảng kinh doanh dựa trên hiệu ứng mạng, cần rất nhiều thời gian để xây dựng và cấu trúc thị trường thường có xu hướng 'người thắng ăn tất', rất giống với các thị trường hạ tầng nền tảng Internet khác. Có một số lớp động lực đằng sau điều này.
Đầu tiên, mạng lưới stablecoin thực chất đóng vai trò như một giao thức công cộng và lớp phần mềm trên Internet. Sức mạnh mạng lưới của nó phụ thuộc vào số lượng và phạm vi của các ứng dụng và dịch vụ được kết nối vào mạng này. Mỗi khi một nhà phát triển hoặc nhà cung cấp dịch vụ kết nối vào mạng, nó sẽ mang lại thêm hiệu ứng mạng.
Điều này thu hút thêm nhiều nhà phát triển, tăng thêm tính hữu dụng và cũng mang lại nhiều hiệu ứng mạng hơn. Điều này từ đó thúc đẩy nhu cầu đối với chính loại tiền kỹ thuật số đó, và củng cố thêm các hiệu ứng mạng này thông qua hiệu ứng mạng thanh khoản.
Ngày nay, chúng tôi đã đạt được điều này ở quy mô rất lớn thông qua mạng USDC: hàng nghìn dịch vụ kết nối vào mạng lưới của chúng tôi, điều này không chỉ mang lại giá trị hữu dụng khổng lồ cho mỗi ứng dụng mà còn giúp người dùng tổng thể hưởng lợi lớn từ phạm vi phủ sóng và khả năng tương tác này. Điều này củng cố thêm sự ưa chuộng của người dùng và nhà phát triển đối với USDC.
Chúng tôi đã dành gần một thập kỷ để đầu tư xây dựng hệ sinh thái này, và ngày nay quá trình này đang tăng tốc khi các tổ chức chủ đạo kết nối vào mạng lưới, liên kết khách hàng và người dùng của họ.
Chúng tôi còn mở rộng và củng cố mạng lưới này hơn nữa bằng cách xây dựng các stack phần mềm, chẳng hạn như các giao thức như CCTP và Gateway, nâng cao khả năng tương tác, bảo mật và thanh khoản trên toàn cầu. Điều này mở rộng phạm vi tiếp cận của các nhà phát triển ứng dụng, cho phép họ dễ dàng tiếp cận tính thanh khoản và hiệu ứng mạng đã tồn tại.
Ngày nay, chúng ta thấy stack phần mềm này đang được áp dụng rộng rãi bởi nhiều blockchain, L2 có cấp phép, các mạng lưới do chính phủ dẫn dắt xây dựng, v.v.
Lớp thứ hai là hiệu ứng mạng thanh khoản. Điều này là cơ bản. Thanh khoản tạo ra nhiều thanh khoản hơn.
Để một stablecoin đạt được quy mô và tính hữu dụng, nó phải có tính thanh khoản rất cao, bao gồm cả thanh khoản thị trường sơ cấp (ví dụ: phủ sóng tất cả các trung tâm thị trường tài chính lớn toàn cầu, có kết nối thanh khoản trực tiếp ngân hàng đẳng cấp thế giới) và thanh khoản thị trường thứ cấp, nghĩa là có thể tiếp cận và giao dịch được ở mọi khu vực trên toàn cầu, cho cả khách hàng bán lẻ và tổ chức, đối với mọi công cụ pháp định.
Những người muốn tiếp cận và chuyển giá trị cần có thể dễ dàng ra vào loại tiền kỹ thuật số này. Về mặt này, chúng tôi đã đầu tư gần một thập kỷ để xây dựng tính thanh khoản này, và ngày nay nó đã được tích hợp chặt chẽ vào các sàn giao dịch, địa điểm DeFi, cũng như nhiều kênh như nhà cung cấp dịch vụ thanh toán, công ty thanh toán, sàn giao dịch khu vực, v.v.
Việc xây dựng các hiệu ứng mạng thanh khoản này còn liên quan đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng quản lý toàn cầu, đảm bảo stablecoin này có thể được sử dụng trong các chế độ quản lý khác nhau trên khắp thế giới.
Ngày nay, USDC là tài sản kỹ thuật số có thanh khoản lớn thứ ba toàn cầu, sau đó là sự sụt giảm mạnh. BTC, USDT và USDC có tính thanh khoản vô cùng vượt trội.
Các stablecoin đô la Mỹ gần nhất có quy mô nhỏ hơn khoảng mười lần và thanh khoản của chúng thường tập trung vào sổ lệnh ưu đãi của một sàn giao dịch nhất định, trong khi thanh khoản của USDC được phân tán rộng rãi trên hàng chục sàn giao dịch khác nhau. Xây dựng tính thanh khoản như vậy là một công việc kéo dài gần một thập kỷ và chúng tôi vẫn đang tiếp tục.
Lớp thứ ba của sức mạnh mạng lưới đến từ sự hội nhập sâu sắc với môi trường chính sách và quản lý. Trong nhiều trường hợp, điều này cần nhiều năm nỗ lực để có được giấy phép (ví dụ: USDC hiện là stablecoin toàn cầu lớn duy nhất có thể sử dụng trên toàn châu Âu và Nhật Bản), và ngày càng nhiều chế độ quản lý dành cho stablecoin đang được triển khai, trong đó Circle đang dẫn đầu, đảm bảo USDC được chính thức công nhận, đăng ký, cấp phép và chấp nhận ở các thị trường quan trọng nhất toàn cầu.
Đằng sau đó là công việc xây dựng hệ thống ngân hàng toàn cầu, quản lý dự trữ, tài chính và thanh khoản, cho phép hệ thống này hoạt động gần như 24/7 trên các thị trường và hệ thống ngân hàng toàn cầu. Nỗ lực toàn cầu hóa này là một khoản đầu tư lớn mà chúng tôi đã thực hiện trong nhiều năm.
Tất cả các khoản đầu tư này của Circle và hệ sinh thái toàn cầu gồm hàng nghìn đối tác của chúng tôi, cuối cùng mang lại kết quả: cung cấp cho thế giới cơ sở hạ tầng đô la kỹ thuật số đáng tin cậy và dễ tiếp cận nhất mà bất kỳ người dùng, nhà phát triển hoặc doanh nghiệp nào cũng có thể tự do và thuận tiện kết nối. Và chúng tôi không có ý định chậm lại.
Tất cả những điều này liên tục kết hợp và thể hiện trong dữ liệu. Theo dữ liệu từ Artemis, cơ quan phân tích bên thứ ba theo dõi việc áp dụng stablecoin, trong quý 1 năm 2026, USDC xử lý gần 30 nghìn tỷ đô la giao dịch trên chuỗi, chiếm 80% tổng giao dịch trên chuỗi của tất cả stablecoin đô la Mỹ. USDT xử lý 20% còn lại.
Tất cả các stablecoin đô la Mỹ còn lại gộp lại có tổng khối lượng giao dịch là 0% (tức là dưới 0,5%). Các stablecoin khác có thể có một số lưu thông, nhưng phần lớn trong số đó đến từ khuyến mãi và khuyến khích, với khối lượng sử dụng thực tế cực kỳ hạn chế, lý do là tính thanh khoản và tiện ích mạng lưới của những đồng tiền này cực kỳ hạn chế.
Tuy nhiên, suy nghĩ của tôi về bối cảnh cạnh tranh không chỉ là về điểm mạnh của mạng lưới chúng tôi, mà còn bao gồm một số cân nhắc về chính bản chất của bất kỳ sáng kiến mới nào.
Một số quan điểm và định vị đã được chia sẻ công khai về cách một sản phẩm như OUSD có thể làm tốt hơn so với một sản phẩm như USDC.
1) Đúc và hủy miễn phí. Quan điểm này cho rằng các stablecoin hiện có tính phí hủy (hoàn tiền), trong khi các công ty thanh toán không nên trả phí cho việc đó (mặc dù chính ngành công nghiệp thanh toán được xây dựng dựa trên việc tính một khoản phí cơ bản nhỏ tại các điểm vào và ra của mạng lưới).
Có những thực tế thị trường cấu trúc hình thành xung quanh thực tế là 'một số stablecoin tính phí hoàn tiền cao và có các kênh hoàn tiền hạn chế'. Tác động của nó là: các stablecoin có kênh hoàn tiền mạnh, thanh khoản tốt và không tính phí lại trở thành lối thoát cho các stablecoin đối thủ cạnh tranh.
Nói rằng sẽ cung cấp hoàn tiền không giới hạn và miễn phí nghe có vẻ dễ dàng, nhưng thực tế thị trường rất có thể sẽ buộc bạn phải áp dụng các phương pháp khác. Vấn đề này có thể được giải quyết, và Circle xử lý nó thông qua cơ chế hợp đồng, chứ không phải miễn phí hoàn toàn.
2) Tất cả cùng thắng, tất cả cùng chia sẻ. Về nguyên tắc nghe có vẻ tốt, nhưng thực tế thị trường và cơ hội thị trường lại rất khác nhau. Ngày nay, Circle đã phân phối phần lớn doanh thu cho các đối tác phân phối của mình, và chúng tôi cũng đang tiếp tục mở rộng mạnh mẽ hợp tác với các công ty hàng đầu trong mọi lĩnh vực thị trường.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng giữ lại một phần doanh thu đáng kể để tái đầu tư vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường rộng lớn, chính cơ sở hạ tầng này đã biến USDC thành một công cụ nền tảng mạnh mẽ và có giá trị mà thế giới có thể xây dựng trên đó. Phân phối tất cả doanh thu đồng nghĩa với việc bỏ đói cơ sở hạ tầng, dẫn đến đầu tư không đủ về mặt hệ thống, và cuối cùng khiến nền tảng của bạn luôn bị giới hạn trong một phạm vi nhỏ.
Hơn nữa, Circle tin rằng quy mô thị trường stablecoin trong tương lai có thể sẽ lớn hơn nhiều lần so với hiện nay. Chúng tôi đang tích cực đưa các đối tác vào hệ sinh thái USDC thông qua các mô hình hợp tác đa dạng và ngày càng tăng, bao gồm các sàn giao dịch, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký, công ty thanh toán, tổ chức phát hành tài sản, v.v.
Chúng tôi rất vui mừng được tiếp tục xây dựng với tâm thế 'bao dung tất cả', để toàn bộ hệ sinh thái cùng nhau gia tăng giá trị.
3) Một liên minh nơi mọi người đều có tiếng nói. Có lẽ tôi hơi bi quan, nhưng các sản phẩm dạng liên minh có thành tích lịch sử rất kém trong việc đạt được quy mô, phù hợp với thị trường sản phẩm, hay thậm chí chỉ là sự linh hoạt sản phẩm cơ bản. Mặc dù tồn tại một số liên minh tài chính vận hành cơ sở hạ tầng, nhưng sự chậm chạp trong hành động của chúng là có thể dự đoán được.
Một nhóm lớn các công ty lớn tập hợp lại với nhau, phối hợp kém, động lực khuyến khích lệch nhau, làm chậm tiến độ, hiếm khi để lại không gian cho sự đổi mới thực sự bền vững và khả năng cạnh tranh. Chúng thường cũng 'bỏ đói' bản thân liên minh ở cấp độ vận hành vì lợi ích riêng của từng bên.
Trong giai đoạn đầu của USDC, chúng tôi thực sự đã thử cách tiếp cận này, và ngay cả với một nhóm nhỏ, cũng gặp phải vô vàn khó khăn và phức tạp.
Những sự hợp tác chiến lược nhỏ hơn, chặt chẽ hơn và các thỏa thuận thương mại với những người xây dựng sản phẩm và nền tảng có thể tiến lên độc lập, hầu như luôn luôn vượt trội hơn các liên minh lớn trong cạnh tranh.
Nhưng khi các liên minh loại này được thành lập, mọi người thường cảm thấy họ nên đưa logo của mình vào danh sách, lên tiếng ủng hộ, và tuyên bố cao độ về tính cởi mở. Nhưng thông thường, những công ty này quay lại và vẫn để các bộ phận kinh doanh của mình đưa ra quyết định tốt nhất cho khách hàng, và điều này thường có nghĩa là hợp tác với nhà dẫn đầu thị trường và xây dựng mối quan hệ đôi bên cùng có lợi lâu dài.
Có rất nhiều bình luận bên ngoài về sự hợp tác giữa Circle và Coinbase cũng như ý nghĩa của tất cả những điều này. Sự hợp tác của chúng tôi với Coinbase về stablecoin vẫn vững chắc như mọi khi, và tôi tin rằng cả hai bên đều thấy cơ hội rất lớn để mở rộng mạng USDC trong tương lai.
Một điểm cuối cùng: Circle luôn cam kết hỗ trợ nhiều sản phẩm và cơ sở hạ tầng khác nhau, ngay cả khi ở các lĩnh vực kinh doanh khác của chúng tôi, có thể tồn tại sự cạnh tranh với một số khía cạnh nhất định của các sản phẩm đối tác đó. Trong trường hợp OUSD, chúng tôi duy trì quan hệ hợp tác chặt chẽ với nhiều thành viên sáng lập của nó, và chúng tôi kỳ vọng các thành viên này sẽ tiếp tục là đối tác và khách hàng quan trọng của USDC.
Đồng thời, khi Circle tiếp tục làm phong phú thêm danh mục sản phẩm và nền tảng của mình, mở rộng sang nhiều lĩnh vực như Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack, v.v., chúng tôi cũng đang tiếp tục mở rộng hợp tác với hàng chục nhà phát hành stablecoin khác, giúp họ phát hành trên Arc, sử dụng cơ sở hạ tầng tương tác của chúng tôi, nhận được hỗ trợ từ ví của chúng tôi và trở thành tùy chọn thanh toán và ngoại hối trên CPN và StableFX.
Chúng tôi tin tưởng vững chắc vào sự tăng trưởng của hệ sinh thái stablecoin và chào đón OUSD như một thành viên mới của cộng đồng này!
