Khối lượng giao dịch quyền chọn mua S&P 500 tăng kỷ lục 2.6 nghìn tỷ USD: Mối nguy đổ vỡ tiềm ẩn sau cuộc cá cược điên cuồng
Tác giả: SOL Khó hiểu
Có một sự thật đáng kinh ngạc: khối lượng giao dịch quyền chọn mua (call option) cho S&P 500 trong một ngày gần đây đã chạm mức 2.6 nghìn tỷ USD, một con số kỷ lục chưa từng thấy trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ.
**01) Nhà đầu tư nhỏ lẻ điên cuồng mua quyền chọn, buộc nhà tạo lập thị trường mua cổ phiếu**
Số tiền khổng lồ này không phải để mua cổ phiếu trực tiếp, mà là từ việc các nhà đầu tư nhỏ lẻ và trader đổ xô mua quyền chọn mua – một công cụ đặt cược với chi phí nhỏ rằng giá sẽ tăng. Để phòng ngừa rủi ro khi bán các quyền chọn này, các nhà tạo lập thị trường buộc phải mua một lượng lớn cổ phiếu cơ sở. Vì vậy, dòng tiền 2.6 nghìn tỷ USD vào quyền chọn đang gián tiếp tạo ra một lực mua cổ phiếu khổng lồ trên thị trường.
**02) Hiệu ứng "Ép Gamma"**
Cơ chế này được gọi là "Ép Gamma" (Gamma squeeze). Khi giá cổ phiếu tăng, rủi ro của các nhà tạo lập thị trường tăng lên, buộc họ phải mua thêm nhiều cổ phiếu hơn để phòng ngừa. Việc mua vào này lại đẩy giá lên cao hơn, tạo thành một vòng lặp đẩy giá lên không ngừng. Tuy nhiên, vòng lặp này không thể kéo dài mãi. Khi quyền chọn đến hạn, lực mua trước đây sẽ trở thành lực bán. Sự sụt giảm có thể dữ dội không kém gì khi tăng.
**03) Thị trường hiện tại là sòng bạc, không phải định giá**
Tác giả cho rằng S&P 500 hiện nay không được định giá dựa trên cơ bản doanh nghiệp (lợi nhuận, tăng trưởng), mà hoàn toàn là một canh bạc. Mọi người chỉ đặt cược vào việc giá sẽ tiếp tục tăng. Khối lượng quyền chọn kỷ lục cho thấy thị trường đã biến thành một sòng bạc khổng lồ, được thúc đẩy bởi dòng tiền thuần túy chứ không phải giá trị thực.
**04) Quả bom sẽ nổ khi nào?**
Không ai biết chính xác thời điểm, nhưng lịch sử cho thấy mọi đợt tăng giá được thúc đẩy bởi quyền chọn kiểu này đều kết thúc trong sụp đổ, như trường hợp của GameStop (2021) hay Tesla (2020). S&P 500 hiện nay giống như một phiên bản phóng đại của những sự kiện đó. Ngày mà khối lượng quyền chọn khổng lồ này đáo hạn hoặc bị thanh lý tập trung, có thể chính là lúc quả bom phát nổ, mà không có bất kỳ cảnh báo trước nào.
Tác giả kết luận bằng lời nhắn nhủ: Bản thân vẫn lạc quan dài hạn về thị trường Mỹ nhờ các công ty chất lượng, nhưng cảnh báo những nhà đầu tư đang sử dụng đòn bẩy hoặc vay mượn để đầu tư theo phong trào. Khi thị trường điều chỉnh, sự sụt giảm có thể rất khắc nghiệt. Câu hỏi quan trọng không phải là *khi nào* quả bom nổ, mà là *bạn có đang ở trên con tàu đó không* khi nó nổ.
marsbit05/08 03:05
