Tuần này, Bitcoin đang gửi đi một tín hiệu cảnh báo rõ ràng ở mọi tầng thị trường lớn.
Về mặt on-chain, mạng lưới đang hoạt động âm thầm. Khối lượng chuyển nhượng tăng 31% lên 4,6 tỷ USD và doanh thu phí leo 17%, nhưng nguồn vốn đang xoay vòng chứ không tích lũy. Sự thay đổi vốn hóa đã thực hiện hàng tháng (realized cap) đã sụp đổ 57% xuống gần bằng 0, đồng nghĩa với việc tiền mới gần như đã ngừng chảy vào hệ sinh thái. Số địa chỉ hoạt động (active addresses) vẫn phẳng ở mức ~607K. Cỗ máy đang chạy, nhưng không ai nạp nhiên liệu cho nó.
Thị trường giao ngay (spot) xác nhận sự thay đổi tâm lý. CVD chuyển sang âm sâu, dao động 143% từ +16 triệu USD xuống còn 6,9 triệu USD. Người mua đã rút lui và người bán đang kiểm soát quá trình tìm giá (price discovery). Động lượng (momentum) giảm xuống 29.9 và có xu hướng giảm thêm. Khối lượng giao dịch tăng 8%, nhưng khối lượng đó đang được dùng để bán, chứ không phải để tích lũy.
Thị trường phái sinh (derivatives) đang định giá sự bất an này. Vị thế mở (open interest) trên thị trường tương lai (futures) hầu như không đổi ở mức 36,7 tỷ USD, nhưng chi phí nắm giữ vị thế mua (long) đã tăng 26%, nghĩa là phe giá lên (bulls) đang phải trả phí bảo hiểm để duy trì vị thế trong một thị trường đang đi ngược lại họ. CVD vĩnh cửu (Perpetual CVD) tiếp tục tăng thêm 26% sang vùng âm. Trên thị trường quyền chọn (options), tổng vị thế mở giảm 2,3 tỷ USD và 25-delta skew giảm từ ~15% xuống còn ~12%. Nhu cầu mua quyền chọn bán (put) đang giảm bớt nhưng chênh lệch biến động (volatility spread) vẫn ở mức cao 24%, cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng giá sẽ biến động ngay cả khi họ phòng ngừa rủi ro (hedge) một cách ít mạnh mẽ hơn.
Dòng tiền ETF là điểm dữ liệu giảm giá (bearish) nhất trong tuần. Dòng tiền ròng ra (net outflows) gần như tăng gấp đôi lên 1,3 tỷ USD trong khi khối lượng giao dịch tăng vọt 78% lên 10,9 tỷ USD. Các tổ chức không chỉ đang giảm mức độ tiếp xúc (exposure), mà họ còn đang làm điều đó một cách khẩn cấp và với quy mô lớn. Chỉ số MVRV của ETF đang ở mức 1,25, nghĩa là nhà đầu tư ETF trung bình chỉ hòa vốn hoặc lời chút ít.
Các chỉ số lợi nhuận kể lên câu chuyện một cách rõ ràng: chỉ 59,8% nguồn cung đang có lãi (giảm từ 61,5%), tỷ lệ lợi nhuận/thua lỗ đã thực hiện (realized profit/loss ratio) đạt -0.9 (thua lỗ chiếm ưu thế trong hoạt động on-chain đã thực hiện), và tổn thất chưa thực hiện ròng (net unrealized losses) sâu thêm xuống -4,1%. Thị trường chưa rơi vào trạng thái hoảng loạn (panic), nhưng đa số những người mua gần đây đang thua lỗ và đang đầu hàng một cách chậm rãi (capitulating).
Tóm lại: Bitcoin đang trong giai đoạn phân phối/củng cố (distribution/consolidation) với sự suy giảm về chiều rộng (deteriorating breadth). Hoạt động on-chain về mặt cấu trúc là lành mạnh, nhưng dòng vốn chảy vào đã chững lại, áp lực bán trên thị trường giao ngay đang gia tăng, và tiền từ các tổ chức đang rút đi thông qua ETF với tốc độ ngày càng nhanh. Cho đến khi vốn hóa đã thực hiện (realized cap) tăng trở lại và CVD giao ngay (spot CVD) chuyển sang dương, đường đi ít cản trở nhất (path of least resistance) là đi ngang (sideways) đến giảm (lower).
🔗 Truy cập báo cáo đầy đủ ở định dạng PDF
Đừng bỏ lỡ!
Tin tức thị trường thông minh, gửi thẳng đến hộp thư của bạn.
Đăng ký ngay- Theo dõi và liên hệ với chúng tôi trên X
- Tham gia kênh Telegram của chúng tôi
- Để xem các chỉ số, bảng điều khiển và cảnh báo on-chain, hãy truy cập Glassnode Studio
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không quyết định đầu tư nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của riêng mình.
Số dư trên sàn giao dịch được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện về nhãn địa chỉ của Glassnode, được thu thập thông qua cả thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi nỗ lực đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phải lúc nào cũng bao hàm toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch từ chối tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các chỉ số này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ sự chênh lệch hoặc thiếu chính xác tiềm ẩn nào.
Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.










