Tác giả: Mã Hạc, Foresight News
Ngày 1 tháng 7, giá BTC từng giảm xuống mức 57.800 USD, mức điều chỉnh tích lũy so với đỉnh lịch sử khoảng 126.000 USD đã vượt quá 50%, đồng thời cũng chạm mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024. Trong khi đó, ETH vẫn dao động quanh mức thấp 1.600 USD, biểu đồ hàng tháng của SOL hiếm thấy ghi nhận 10 phiên giảm liên tiếp. Chỉ số sợ hãi hiện tại của thị trường là 17, tâm lý nghiêng về phía cực kỳ hoảng loạn.

Về mặt thị trường vĩ mô, chỉ số Nasdaq vẫn dao động ở mức cao 26.200, chỉ số S&P 500 vẫn dao động ở mức cao 7.500. Kể từ tháng 10 năm 2025, Bitcoin đã điều chỉnh gần 1 năm, tại sao BTC lại có biểu hiện kém như vậy? Có lẽ nó đang phải đối mặt với hai yếu tố nghịch cảnh chính: dòng tiền ròng rút mạnh từ ETF spot và việc kỳ vọng cắt giảm lãi suất không thành hiện thực.
Từ giữa tháng 5 đến tháng 6 năm 2026, ETF spot Bitcoin đã đối mặt với làn sóng rút vốn chưa từng có. Kể từ ngày 1 tháng 5, ETF spot Bitcoin hiếm hoi chỉ ghi nhận dòng tiền ròng vào trong 9 ngày, và số tiền dòng vào ròng thường khá nhỏ. Sau đầu tháng 5, dòng vào ròng hàng ngày chưa bao giờ vượt quá 140 triệu USD. Kể từ tháng 5, về phía dòng tiền ròng rút, có 4 ngày dòng ròng rút vượt quá 600 triệu USD, và liên tục nhiều ngày có dòng ròng rút lớn.

Rõ ràng, một lượng lớn tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ đã giảm nắm giữ Bitcoin thông qua kênh ETF, làm trầm trọng thêm áp lực bán trên thị trường giao ngay, khiến giá khó giữ được các mức hỗ trợ then chốt. So với thời kỳ đỉnh điểm dòng tiền vào năm 2025, sự đảo chiều cơ cấu vốn này đã trở thành nguyên nhân trực tiếp nhất dẫn đến điều chỉnh hiện tại của BTC.
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed cũng không thành hiện thực. Theo dữ liệu từ Kalshi, hiện tại tỷ lệ thị trường cá cược rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay là 77,8%, tỷ lệ cắt giảm 1 lần (25 điểm cơ bản) chỉ là 19,6%.

Trong bối cảnh áp lực lạm phát vẫn còn và các yếu tố địa chính trị gây nhiễu, kỳ vọng của thị trường về việc Fed duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng lãi suất tiếp tục gia tăng. Môi trường lợi suất thực cao đã nâng cao đáng kể sức hấp dẫn của việc nắm giữ tiền mặt hoặc trái phiếu, khiến các tài sản rủi ro cao như Bitcoin phải đối mặt với sự cạnh tranh về vốn.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chần chừ ở các mức cao, kết hợp với sự không chắc chắn vĩ mô, đã kìm hãm thêm vốn đòn bẩy và khẩu vị rủi ro. Các nhà đầu tư lo ngại rằng nếu Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc chính sách chuyển sang hướng diều hâu, sẽ kéo dài chu kỳ điều chỉnh của các tài sản rủi ro.
Khu vực đáy của BTC thực sự nằm ở đâu
BTC tiếp tục giảm, thị trường bắt đầu dự đoán giá đáy của nó. Giá đáy thị trường gấu Bitcoin năm 2018 (giá trung bình tháng) từ đỉnh (giá trung bình tháng) đã giảm khoảng 77%, năm 2022, giá đáy thị trường gấu của nó đã điều chỉnh 73% từ đỉnh. Giả sử trong chu kỳ này, BTC điều chỉnh 60% từ mức 116,6 nghìn USD, thì đáy có thể rơi vào khoảng 46 nghìn USD.

Đồng sáng lập glassnode: Khu vực đáy của BTC chu kỳ này khoảng từ 46 nghìn USD đến 54 nghìn USD
Đồng sáng lập glassnode Rafael đã đăng tweet cho biết, nhu cầu tổ chức hiện tại không hấp thụ hiệu quả nguồn cung Bitcoin mới, ngược lại còn làm tăng áp lực bán. Dữ liệu cho thấy, trong tháng qua, dòng tiền ròng rút khỏi ETF là 71,6 nghìn Bitcoin, trong khi các công ty quỹ tài sản số chỉ tăng nắm giữ thêm 7.500 đồng. Sau khi trừ đi khối lượng phát hành, tổng dòng tiền ròng rút từ ETF và DATs đạt 77 nghìn đồng. Trước khi dòng tiền ròng rút này chuyển thành dương, bất kỳ đợt phục hồi giá nào cũng sẽ phải đối mặt với áp lực bán liên tục.

Rafael từng chỉ ra vào ngày 5 tháng 6 (khi đó giá BTC vào khoảng 62 nghìn USD), khu vực đáy của BTC chu kỳ này có lẽ nằm trong khoảng từ 46 nghìn USD đến 54 nghìn USD.

Khu vực này chủ yếu dựa trên hai chỉ số trên chuỗi:
Giá đã thực hiện ≈ 54.000 USD, đóng vai trò là hỗ trợ quan trọng cho cơ sở chi phí tổng thể của thị trường.
Chu kỳ giá trị ngày bị hủy (CVDD) ≈ 46.200 USD, các đáy lịch sử thường hình thành ở trên mức này từ 5% đến 18%.
BIT: Thị trường gấu bước vào giai đoạn cuối, 50.000~55.000 USD có thể trở thành khu vực then chốt
Giữa tháng 6, BIT đã đăng bài cho biết, từ cấu trúc kỹ thuật, mô hình đỉnh năm 2025 có độ tương đồng cao với năm 2021. Cả hai chu kỳ đều trải qua đà tăng nhanh, phá vỡ đường trung bình động 21 tuần và hồi phục tạm thời trước khi suy yếu trở lại. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, đáy thực sự thường đi kèm với khối lượng giao dịch giảm và khoảng dao động thu hẹp, chứ không phải sự đảo chiều nhanh chóng. Hiện tại, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã ở mức thấp lịch sử, chỉ số ngẫu nhiên đã vào vùng bán quá mức sâu.

Kết hợp với lý thuyết sóng Elliott, kể từ khi thị trường gấu mở cửa vào tháng 10 năm 2025, Bitcoin đã bước vào cấu trúc điều chỉnh A-B-C điển hình. Sau khi làn sóng B phục hồi kết thúc vào giữa tháng 5 ở mức 83.000 USD, làn sóng C giảm hiện tại đang diễn ra, khu vực mục tiêu có thể hướng đến khoảng 50.000 USD, đáy dự kiến xuất hiện trước và sau thời gian diễn ra World Cup FIFA (từ ngày 11 tháng 6 đến ngày 19 tháng 7 năm 2026). Nhìn chung, thị trường gấu chu kỳ này đã bước vào giai đoạn kết thúc, khoảng 50.000–55.000 USD có thể sẽ trở thành khu vực đáy cốt lõi của thị trường gấu chu kỳ này.
Wintermute: Thị trường tiền mã hóa đã bước vào giai đoạn cuối của thị trường gấu, nhưng đáy thực sự có thể vẫn chưa đến
Wintermute gần đây đã công bố báo cáo cho rằng, tâm lý thị trường hiện tại đã vào khu vực cực kỳ hoảng loạn, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam duy trì ở mức 18 đến 24, khoảng một nửa nguồn cung lưu hành của Bitcoin đã ở trạng thái lỗ nổi, đều tiệm cận các đặc điểm đáy thị trường gấu lịch sử. Tuy nhiên, báo cáo chỉ ra rằng, giai đoạn hiện tại thực sự thiếu là dòng tiền chảy trở lại, ETF spot gần đây có dòng tiền ròng rút khoảng 1,8 tỷ USD, các chỉ số thanh khoản như stablecoin và các chỉ số khác cũng chưa có dấu hiệu cải thiện. Báo cáo cho rằng, việc các công ty nắm giữ Bitcoin bắt đầu giữ lại quyền bán BTC để trả cổ tức cũng có nghĩa là "lực mua vĩnh viễn" tồn tại lâu dài trên thị trường đang dần chuyển thành "lực mua có điều kiện".
Wintermute dự đoán, chịu ảnh hưởng của tính thời vụ lịch sử, thị trường tiền mã hóa rất có thể sẽ không hoàn thành việc tạo đáy vào mùa hè, mà nhiều khả năng sẽ đón đáy thực sự vào khoảng tháng 9 đến tháng 10, xu hướng tiếp theo vẫn sẽ phụ thuộc vào môi trường vĩ mô, tình hình hạ nhiệt của phân khúc AI và việc dòng tiền quay trở lại thị trường tiền mã hóa.
JackYi: Tháng 7 đến tháng 8 có thể là thời điểm tạo đáy cuối cùng của Bitcoin, cũng là thời điểm mua vào tốt nhất
Người sáng lập Liquid Capital JackYi đã đăng tweet nói: "Hiện tại là đợt giảm thứ ba kể từ ngày 11 tháng 10, nếu theo lý thuyết sóng và quy luật chu kỳ, đây là đợt giảm mạnh cuối cùng của Bitcoin. Điều mọi người quan tâm nhất là giá đáy lần này của Bitcoin, các yếu tố chính là thị trường chứng khoán Mỹ và MicroStrategy, không biết liệu lo ngại của Fed về CPI có dẫn đến sự thay đổi kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thậm chí kỳ vọng tăng lãi suất, từ đó gây ra sự điều chỉnh liên tục của thị trường chứng khoán Mỹ hay không. Tiếp theo là đuôi thị trường gấu trong quá khứ thường xuất hiện thiên nga đen hoặc bê bối, lần này vẫn chưa xuất hiện cần quan sát chặt chẽ. Tính theo mức cao nhất 12,6 vạn của Bitcoin, giảm 60% là 5 vạn 1, giảm 66% là 4 vạn 3. Dù sao thì tháng 7~8 có lẽ là thời điểm cuối cùng, cũng là thời điểm mua vào tốt nhất, thậm chí là cơ hội đáng để thao tác nhất trong ba năm tới."
Giang Trác Nhĩ: Thị trường gấu BTC chu kỳ này có thể thấy đáy vào tháng 10 đến tháng 12 năm nay, giá khoảng 4,2 đến 4,4 vạn USD
Nhà sáng lập kiêm CEO của hồ khai thác BTC.TOP Giang Trác Nhĩ đã đăng tweet vào ngày 25 tháng 6 cho biết, hiện tại mNAV của MSTR đã giảm xuống 0,72, tiệm cận mức thấp lịch sử 0,7 vào tháng 5 năm 2022, đang ở trong khu vực thấp của mNAV chu kỳ này. Nhưng việc mNAV chạm đáy thường dẫn trước việc giá BTC chạm đáy khoảng 6 tháng, mức thấp mNAV chu kỳ trước tương ứng với BTC khoảng 3,1 vạn USD, trong khi đáy thực sự của BTC xuất hiện vào tháng 11 năm 2022 ở mức 1,55 vạn USD. Dựa trên chu kỳ bốn năm và mô hình toán học, dự đoán của ông cho rằng thị trường gấu BTC chu kỳ này sẽ thấy đáy vào tháng 10 đến tháng 12 năm nay, khoảng giá từ 4,2 vạn đến 4,4 vạn USD.
Số liệu Polymarket: Xác suất BTC giảm xuống dưới 40.000 USD trong năm nay là 30%

Số liệu mới nhất từ Polymarket cho thấy, hiện tại thị trường cá cược xác suất BTC giảm xuống dưới 55.000 USD trong năm nay là 79%, xác suất giảm xuống dưới 50.000 USD là 65%, xác suất giảm xuống dưới 40.000 USD là 30%, xác suất giảm xuống dưới 35.000 USD là 17%, xác suất giảm xuống dưới 30.000 USD là 13%. Hiện tại khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán này đã vượt quá 45,42 triệu USD.







