Tin xấu là: Chúng ta đã ở trong mùa đông crypto kể từ tháng 1/2025. Tin tốt là: Rất có khả năng chúng ta đang gần với thời điểm kết thúc mùa đông hơn là thời điểm nó bắt đầu.

Tôi muốn nói một điều hiển nhiên, bởi tôi tin nó sẽ giúp bạn đưa ra những quyết định có lợi trong vài tháng tới: Chúng ta đang ở giữa một mùa đông crypto toàn diện.

Tôi thấy rất ít người bàn về điều này trên mạng hay trên các phương tiện truyền thông chính thống, nhưng đó là một sự thật không thể chối cãi. Bitcoin đã giảm 39% so với mức đỉnh lịch sử vào tháng 10/2025, Ethereum giảm 53%, và nhiều tài sản crypto khác còn giảm sâu hơn nữa.

Điều quan trọng là phải nhận ra bản chất của nó. Đây không phải là một đợt điều chỉnh trong bull market, cũng không phải là một đợt test đáy. Đây là một mùa đông crypto toàn diện, khắc nghiệt như trải nghiệm của Leonardo DiCaprio trong "The Revenant", khắc nghiệt ngang bằng với năm 2022, với nguyên nhân từ đòn bẩy quá mức cho đến việc chốt lời quy mô lớn của những người chơi sớm.

Với tôi, việc thừa nhận và chấp nhận điều này khiến mọi thứ trở nên vô cùng rõ ràng.

Tại sao giá crypto lại giảm trong khi liên tục có tin tốt về ứng dụng thực tế, quy định, v.v.? Bởi vì chúng ta đang ở vùng nước sâu của mùa đông crypto. Tại sao Chủ tịch Fed mới là người ủng hộ Bitcoin, nhưng Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Crypto lại ở vùng sợ hãi cao kỷ lục? Bởi vì chúng ta đang ở trong mùa đông crypto.

Những ai đã trải qua các mùa đông trước đây vào năm 2018 hoặc 2022 sẽ nhớ rằng, ở thời điểm sâu nhất của mùa đông, tin tốtích cực chẳng có ý nghĩa gì. Chúng ta sẽ không bật tăng chỉ vì Phố Wall tuyển dụng ồ ạt hay Morgan Stanley gia tăng đầu tư vào crypto. Những việc này quan trọng về lâu dài, nhưng bây giờ thì không. Mùa đông crypto không kết thúc trong sự cuồng nhiệt, nó chỉ kết thúc khi sự kiệt quệ xuất hiện.

Vậy thì, khi nào mùa đông sẽ kết thúc? Tin tốt là: Tôi nghĩ chúng ta đã gần tới điểm kết thúc.

Quy luật lịch sử của mùa đông Crypto

Mùa đông crypto thường kéo dài khoảng 13 tháng. Ví dụ, Bitcoin chạm đỉnh vào tháng 12/2017 và chạm đáy vào tháng 12/2018; chạm đỉnh vào tháng 10/2021 và chạm đáy vào tháng 11/2022.

Tính theo chu kỳ này, chúng ta vẫn còn một khoảng thời gian khó khăn phía trước. Rốt cuộc, Bitcoin đã chạm đỉnh vào tháng 10/2025, lẽ nào chúng ta phải đợi đến tháng 11/2026? Tôi không nghĩ vậy.

Sau khi phân tích kỹ hơn về mùa đông hiện tại, tôi càng nhận ra rằng, nó thực ra đã bắt đầu từ tháng 1/2025. Lý do chúng ta không nhìn thấy là vì dòng tiền từ ETF và các Công ty Kho bạc Crypto (DAT) đã che giấu sự thật.

Dòng tiền ETF & DAT, đã che giấu mùa đông 2025

Hãy nhìn kỹ vào biểu đồ này về hiệu suất của các thành phần trong Chỉ số Bitwise 10 Large Cap Crypto kể từ ngày 1/1/2025.

Chúng được chia thành ba loại một cách rõ rệt:

· Tài sản loại một (BTC, ETH, XRP) có biểu hiện tạm được, giảm từ 10.3% đến 19.9%

· Tài sản loại hai (SOL, LTC, LINK) đã trải qua một thị trường gấu tiêu chuẩn, giảm từ 36.9% đến 46.2%

· Tài sản loại ba (ADA, AVAX, SUI, DOT) bị xóa sổ, giảm từ 61.9% đến 74.7%

Sự khác biệt cốt lõi giữa ba loại tài sản này, về cơ bản nằm ở việc các tổ chức có kênh đầu tư vào chúng hay không. Tài sản loại một nhận được sự hỗ trợ khối lượng lớn từ dòng tiền ETF/DAT trong suốt cả năm; tài sản loại hai được phê duyệt ETF vào năm 2025; còn tài sản loại ba thì không bao giờ có. (Chú thích: XRP là một ngoại lệ, nó không có ETF vào đầu năm 2025 nhưng lại có biểu hiện tốt. Lý do có thể là XRP phải đối mặt với vụ kiện sống còn từ SEC Hoa Kỳ vào đầu năm 2025, vụ kiện đã được rút vào đầu năm 2025, dẫn đến tài sản này phục hồi mạnh mẽ.)

Quy mô hỗ trợ từ dòng tiền tổ chức thật đáng kinh ngạc. Ví dụ, trong khoảng thời gian được biểu thị trên biểu đồ, ETF và DAT đã mua tích lũy 744,417 Bitcoin, trị giá khoảng 75 tỷ USD. Hãy thử tưởng tượng, nếu không có 75 tỷ USD này đỡ đáy, Bitcoin sẽ giảm xuống đâu? Tôi đoán là sẽ giảm khoảng 60%.

Thị trường nhà đầu tư cá nhân đã rơi vào một mùa đông khắc nghiệt kể từ tháng 1/2025. Chỉ là dòng tiền tổ chức đã một thời che giấu sự thật này đối với một số tài sản.

Trước bình minh, luôn là lúc tối tăm nhất

Điều cần nhớ lúc này là, trên thực tế, lĩnh vực crypto có rất nhiều tin tích cực thực sự. Tiến bộ về quy định là có thật, việc được các tổ chức chấp nhận là có thật, stablecoin và token hóa tài sản là có thật, sự chào đón của Phố Wall cũng là có thật.

Trong thị trường gấu, tin tích cực sẽ bị phớt lờ, nhưng nó không biến mất. Chúng được tích trữ dưới dạng động năng. Một khi mây đen tan biến và tâm lý thị trường trở lại bình thường, động năng tích trữ này sẽ được giải phóng một cách bùng nổ. Điều gì có thể xua tan mây đen? Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ kéo theo sự bật tăng toàn diện của tài sản rủi ro, tín hiệu tích cực từ "Đạo luật Clarity", dấu hiệu về việc các quốc gia có chủ quyền áp dụng Bitcoin, hoặc đơn giản chỉ là thời gian trôi qua.

Là một lính già đã trải qua nhiều mùa đông crypto, tôi có thể nói với bạn rằng, cảm giác trước khi mùa đông kết thúc, rất giống với bây giờ: Tuyệt vọng, bất lực, u ám. Nhưng đợt rút lui thị trường hiện tại hoàn toàn không làm thay đổi cơ bản cơ bản của thị trường crypto.

Tôi cho rằng chúng ta sẽ phục hồi nhanh hơn và mạnh mẽ hơn. Xét cho cùng, mùa đông đã bắt đầu từ tháng 1/2025. Mùa xuân, chắc chắn không còn xa nữa.