Công Ty Kho Bạc Bitcoin Nakamoto Sụp Đổ: Cổ Phiếu Giảm 99%, Thời Hạn Hủy Niêm Yết Tháng 6 Đang Đến Gần

bitcoinistXuất bản vào 2026-04-01Cập nhật gần nhất vào 2026-04-01

Tóm tắt

Nakamoto Holdings, một công ty kho bạc Bitcoin niêm yết công khai, đang đối mặt với khủng hoảng tài chính nghiêm trọng khi cổ phiếu của họ sụp đổ 99,3%, từ mức định giá 24 tỷ USD xuống chỉ còn khoảng 180 triệu USD. Công ty báo lỗ 142,6 triệu USD do đánh giá lại giá trị tài sản kỹ thuật số trong quý IV/2025 và lỗ 10,8 triệu USD từ khoản đầu tư vào Metaplanet. Nakamoto đã bán 20 triệu USD Bitcoin với mức giá thấp hơn 40% so với giá mua ban đầu, làm trầm trọng thêm các vấn đề khi giá Bitcoin giao dịch thấp hơn nhiều so với chi phí của họ. Cơ cấu tài chính mong manh, bao gồm khoản vay 210 triệu USD được bảo đảm bằng Bitcoin từ Kraken, khiến công ty đối mặt với nguy cơ mất khả năng thanh toán. Với giá cổ phiếu dưới 1 USD trong hơn 30 ngày, Nakamoto vi phạm quy định niêm yết của Nasdaq và có thể bị hủy niêm yết vào ngày 8/6/2026. Điều này sẽ hạn chế khả năng tiếp cận vốn, tạo thành một vòng xoáy tiêu cực đe dọa sự tồn tại của mô hình kinh doanh này.

Nakamoto Holdings, một công ty kho bạc Bitcoin được giao dịch công khai ra mắt vào tháng 8 năm ngoái, đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng tài chính ngày càng sâu sắc sau sự sụp đổ mạnh của cổ phiếu và một loạt tổn thất đã làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư và làm dấy lên nỗi lo sợ về việc hủy niêm yết.

Trong chưa đầy một năm, vốn hóa thị trường của công ty đã giảm mạnh từ mức đỉnh gần 24 tỷ USD xuống còn khoảng 180 triệu USD — một mức giảm khoảng 99,3% đã xóa sổ khoảng 23,3 tỷ USD giá trị.

Khoản Giảm Giá Trị Nặng Nề Quý IV

Trong báo cáo vào cuối ngày Thứ Hai, Nakamoto báo cáo một khoản lỗ 142,6 triệu USD về giá trị hợp lý của tài sản kỹ thuật số trong quý IV, cùng với một khoản lỗ đầu tư 10,8 triệu USD liên quan đến cổ phần của họ tại một công ty kho bạc Bitcoin khác, Metaplanet.

Công ty cho biết họ bước vào năm 2025 với nhiệm vụ xây dựng một doanh nghiệp công khai, bản địa Bitcoin, hoàn thành niêm yết công khai thông qua việc sáp nhập với KindlyMD và mở rộng phạm vi hoạt động thông qua việc mua lại BTC Inc và UTXO.

“Chúng tôi đã thiết lập một kho bạc Bitcoin vững chắc, xây dựng một chiến lược vốn có thể mở rộng và... chuyển đổi thành một doanh nghiệp vận hành Bitcoin tích hợp đầy đủ với quy mô và cơ sở hạ tầng để thúc đẩy tăng trưởng bền vững,” Giám đốc điều hành David Bailey cho biết trong tuyên bố.

Bất chấp cách đặt vấn đề chiến lược đó, các hồ sơ gần đây tiết lộ những chi tiết hoạt động đáng lo ngại hơn. Các nhà phân tích tại Bull Theory đã cảnh báo việc bán 20 triệu USD Bitcoin với giá bán trung bình gần 70.000 USD — những tài sản mà công ty ban đầu đã mua với giá gốc trung bình là 118.000 USD.

Giao dịch đó đã hiện thực hóa một khoản lỗ khoảng 40% trên những đồng tiền đó và nhấn mạnh một vấn đề trung tâm: Bitcoin đang được giao dịch thấp hơn nhiều so với giá gốc của Nakamoto, làm thu hẹp giá trị kho bạc của công ty trong khi các khoản nợ và cấu trúc tài chính vẫn còn nguyên.

Tính Dễ Vỡ Trong Tài Chính Tại Nakamoto

Cấu trúc vốn của công ty cũng đã khuếch đại tính dễ bị tổn thương của nó. Khi ra mắt, Nakamoto đã huy động được 510 triệu USD thông qua một khoản đầu tư tư nhân vào vốn chủ sở hữu công cộng (PIPE) và thêm 200 triệu USD trái phiếu chuyển đổi có bảo đảm cao cấp.

Vào tháng 12 năm 2025, công ty đã tái cấp vốn cho khoản nợ chuyển đổi của mình bằng một khoản vay 210 triệu USD được bảo đảm bằng Bitcoin từ sàn giao dịch tiền mã hóa Kraken. Khoản vay đó được bảo đảm bằng chính số Bitcoin mà kể từ đó đã giảm xuống khoảng 40% so với giá mua của Nakamoto, khiến công ty phải đối mặt với áp lực ký quỹ và thanh khoản nếu giá cả vẫn ở mức thấp.

Với giá cổ phiếu giao dịch dưới 1 USD trong hơn 30 ngày liên tiếp, Nakamoto hiện không tuân thủ các quy định niêm yết của Nasdaq. Nếu tình hình không được khắc phục, công ty sẽ phải đối mặt với khả năng bị hủy niêm yết có hiệu lực vào ngày 8 tháng 6 năm 2026.

Biểu đồ hàng ngày cho thấy NAKA lao dốc xuống 0,22 USD. Nguồn: NAKA trên TradingView.com

Việc có khả năng bị loại khỏi sàn giao dịch sẽ tiếp tục siết chặt khả năng tiếp cận vốn vốn đã hạn chế của Nakamoto và giảm tính thanh khoản cho các cổ đông, tạo ra một vòng luẩn quẩn.

Giá cổ phiếu yếu hạn chế khả năng của công ty trong việc huy động vốn chủ sở hữu để củng cố bảng cân đối kế toán hoặc mua lại Bitcoin đã giảm giá, điều này đến lượt nó làm suy yếu lợi thế chính của mô hình kinh doanh kho bạc mà Nakamoto đã theo đuổi.

Các nhà phân tích của Bull Theory đã tóm tắt tình trạng khó khăn một cách thẳng thắn: mô hình kho bạc Bitcoin phụ thuộc vào ba điều phải phù hợp — giá gốc đủ thấp cho BTC, một giá cổ phiếu mạnh cho phép huy động vốn và khả năng tiếp cận tài chính liên tục.

Nếu bất kỳ một trong những yếu tố này bị phá vỡ, mô hình có thể nhanh chóng sụp đổ. Tại Nakamoto, cả ba đều đã xấu đi: Bitcoin đang được giao dịch thấp hơn nhiều so với chi phí mua lại của công ty, giá trị vốn chủ sở hữu đã sụp đổ và việc tiếp cận nguồn vốn mới trên thực tế đã không khả dụng giữa rủi ro hủy niêm yết.

Hình ảnh nổi bật từ OpenArt, biểu đồ từ TradingView.com

Câu hỏi Liên quan

QNakamoto Holdings đã mất bao nhiêu giá trị vốn hóa thị trường kể từ khi đạt đỉnh?

ANakamoto Holdings đã mất khoảng 99,3% giá trị vốn hóa thị trường, từ mức đỉnh gần 24 tỷ USD xuống còn khoảng 180 triệu USD, tương đương với khoảng 23,3 tỷ USD giá trị đã bị xóa sổ.

QNguyên nhân chính nào dẫn đến khoản lỗ 142,6 triệu USD của Nakamoto trong quý IV?

AKhoản lỗ 142,6 triệu USD chủ yếu đến từ sự sụt giảm giá trị hợp lý của các tài sản kỹ thuật số mà công ty nắm giữ trong quý IV.

QGiao dịch bán Bitcoin nào đã khiến Nakamoto lỗ khoảng 40% và làm nổi bật vấn đề cốt lõi?

ACông ty đã bán 20 triệu USD Bitcoin với giá bán trung bình gần 70.000 USD, trong khi mua vào với giá gốc trung bình là 118.000 USD. Giao dịch này khóa chặt khoản lỗ ~40% và cho thấy vấn đề: Bitcoin đang giao dịch thấp hơn nhiều so với giá gốc của Nakamoto.

QCấu trúc tài chính nào của Nakamoto đã làm trầm trọng thêm tình trạng dễ bị tổn thương của công ty?

ACông ty đã huy động 510 triệu USD thông qua PIPE (đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần công chúng) và 200 triệu USD trái phiếu chuyển đổi ưu đãi có bảo đảm. Sau đó, họ tái cấp vốn khoản nợ chuyển đổi bằng một khoản vay 210 triệu USD được bảo đảm bằng Bitcoin từ Kraken. Khoản vay này được thế chấp bằng chính số Bitcoin đã giảm mạnh, khiến công ty đối mặt với áp lực ký quỹ và thanh khoản.

QHậu quả của việc cổ phiếu Nakamoto giao dịch dưới 1 USD trong hơn 30 ngày là gì?

AViệc này khiến công ty không tuân thủ các quy định niêm yết của Nasdaq. Nếu tình hình không được khắc phục, Nakamoto sẽ phải đối mặt với nguy cơ bị hủy niêm yết có hiệu lực từ ngày 8 tháng 6 năm 2026, điều này sẽ siết chặt khả năng tiếp cận vốn và giảm tính thanh khoản cho cổ đông.

Nội dung Liên quan

Đợt tăng trưởng tiếp theo của tiền điện tử, liệu sẽ bắt đầu từ các giao dịch trên chuỗi của SpaceX không?

Tóm tắt: Bài viết dự đoán cấu trúc thị trường tiền mã hóa từ 2026–2029, với luận điểm chính: động lực chính của thị trường sẽ chuyển từ "câu chuyện token" sang "lối vào tài sản thực". Năm 2026: Hợp đồng perpetual pre-IPO cho các công ty tư nhân hàng đầu (như SpaceX, OpenAI trên Hyperliquid) trở thành tài sản tổng hợp có giá trị duy nhất trên chain, đáp ứng nhu cầu về tài sản chất lượng. Phần lớn AI x Crypto bị bác bỏ, ngoại trừ thị trường dự đoán. Năm 2027: Các quỹ công khai blockchain buộc phải chọn lập trường, thường nghiêng về xây dựng cơ sở hạ tầng phù hợp quy định cho tổ chức, thực chất là phục vụ nhà đầu tư bán lẻ trong tương lai. Stablecoin và mã hóa tài sản (tín dụng tư nhân, quỹ) tăng trưởng ổn định nhưng bị hạn chế bởi yếu tố chính trị và quy định. Năm 2028: Bong bóng hợp đồng perpetual pre-IPO có thể vỡ, phơi bày rủi ro của tài sản tổng hợp không có "mỏ neo" thực. Điều này có thể thúc đẩy sự nới lỏng quy định, cho phép chào bán công khai thứ cấp chứng khoán tư nhân cho nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn được mở rộng. Cổ phần thực của các công ty tư nhân sẽ dần thay thế tài sản tổng hợp, trở thành tài sản cốt lõi cho chu kỳ bull market mới. Năm 2029: Ngành công nghiệp trở nên "nhàm chán" nhưng quan trọng hơn: stablecoin và thanh toán on-chain trở thành một phần cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Giá trị token sẽ được xác định bởi dòng tiền thực, quyền đòi hỏi có thể thực thi hoặc cơ chế nắm bắt giá trị rõ ràng. Các token không có tài sản cơ sở sẽ mất ý nghĩa giao dịch. Biến số then chốt để kiểm chứng dự đoán: Liệu đến cuối 2028, nhu cầu của nhà đầu tư nhỏ lẻ với công ty tư nhân có tìm được kênh hợp pháp (cổ phần thực) hay vẫn phải phụ thuộc vào sản phẩm tổng hợp offshore. Nút thắt cho sự phát triển tiếp theo nằm ở kênh pháp lý, không phải công nghệ.

marsbit34 phút trước

Đợt tăng trưởng tiếp theo của tiền điện tử, liệu sẽ bắt đầu từ các giao dịch trên chuỗi của SpaceX không?

marsbit34 phút trước

Sự phân bổ giá trị của stablecoin

Tác giả phân tích sự phân phối giá trị trong ngành stablecoin, chia thành 4 tầng: 1. **Lớp phát hành** (như Tether, Circle): Đúc stablecoin, nắm tài sản dự trữ, hưởng chênh lệch lãi suất. 2. **Lớp cơ sở hạ tầng** (như Bridge, BVNK): Kết nối stablecoin với hệ thống tài chính thực - xử lý nạp/rút tiền pháp định, đối ngân hàng, tuân thủ, quản lý tài sản. Đây là công việc phức tạp, tạo ra rào cản cạnh tranh. 3. **Lớp thu nhận/phân phối** (như Stripe, Coinbase): Tích hợp stablecoin vào hệ thống doanh nghiệp, quản lý thanh toán. 4. **Lớp ứng dụng**: Người dùng và doanh nghiệp cuối cùng. Lớp phát hành thu lợi nhuận lớn nhất. Tuy nhiên, tác giả nhấn mạnh tầm quan trọng tiềm năng của **lớp cơ sở hạ tầng**. Khó khăn thực sự không nằm ở chuyển tiền trên blockchain, mà ở việc kết nối nó với thế giới thực: đối ngân hàng, xử lý quy định, tích hợp vào quy trình nghiệp vụ doanh nghiệp. Các công ty như Stripe (mua lại Bridge) và Mastercard (mua lại BVNK) đang tranh giành để trở thành cổng kết nối mặc định này. Lớp cơ sở hạ tầng hiện ở giai đoạn đầu, vất vả, cần vốn, và bị kẹt giữa các tầng khác. Nhưng một khi stablecoin trở thành phương thức tài chính phổ biến, những công ty đã xây dựng được mạng lưới kết nối rộng khắp và sâu vào hệ thống doanh nghiệp sẽ có vị thế mạnh và quyền định giá.

marsbit7 giờ trước

marsbit7 giờ trước

Tại sao NVIDIA không thiếu tiền nhưng vẫn muốn vay 200 tỷ USD?

Tóm tắt: Mặc dù có dòng tiền tự do mạnh mẽ (khoảng 486 tỷ USD trong quý gần nhất) và không thiếu tiền mặt, NVIDIA vẫn có kế hoạch phát hành ít nhất 20 tỷ USD trái phiếu (hối phiếu cao cấp) với kỳ hạn lên đến 30 năm. Động thái này không phải vì thiếu vốn, mà là một chiến lược quản lý vốn chủ động, tận dụng xếp hạng tín dụng AA vừa được nâng cấp để huy động vốn dài hạn với chi phí thấp. Mục đích của việc vay nợ bao gồm tái cấp vốn, đầu tư vào cơ sở hạ tầng và trung tâm dữ liệu AI, nghiên cứu & phát triển, thanh toán trước cho chuỗi cung ứng và các khoản đầu tư chiến lược. So với việc phát hành thêm cổ phiếu (làm loãng lợi ích của cổ đông hiện tại), việc phát hành trái phiếu được coi là có lợi hơn cho cổ đông khi NVIDIA có thể vừa duy trì các chương trình mua lại cổ phiếu và cổ tức lớn, vừa tài trợ cho sự mở rộng dài hạn. Hành động của NVIDIA phản ánh một xu hướng rộng hơn trong ngành công nghệ, nơi các gã khổng lồ như Alphabet, Meta và Amazon cũng đang sử dụng vốn vay để tài trợ cho chu kỳ chi tiêu vốn nặng về AI. Điều này cho thấy câu chuyện đầu tư AI đang chuyển sang một giai đoạn mới, đòi hỏi nguồn vốn dài hạn và quy mô lớn cho cơ sở hạ tầng. Thách thức chính trong tương lai là khả năng sinh lời từ các khoản đầu tư AI này phải đủ cao và đúng hạn để biện minh cho kỳ vọng và cấu trúc vốn mới.

marsbit7 giờ trước

Tại sao NVIDIA không thiếu tiền nhưng vẫn muốn vay 200 tỷ USD?

marsbit7 giờ trước

Liberland Sa Thải Bộ Trưởng Công Nghệ Sau Vụ Cố Gắng Chiếm Quyền Blockchain Và Trang Web

Theo một nghị quyết chính thức được công bố, Quốc hội Liberland - một dự án vi quốc gia - đã bỏ phiếu bãi nhiệm Bộ trưởng Công nghệ Dorian Stern Vukotić. Ông bị cáo buộc thực hiện một loạt hành động nhằm giành quyền kiểm soát cơ sở hạ tầng kỹ thuật của dự án, bao gồm việc gỡ bỏ bảo vệ đa chữ ký (multisig) trên tài khoản quản trị Sudo, cố gắng chiếm quyền điều khiển tên miền Liberland.org, chặn quyền bỏ phiếu của Tổng thống Vít Jedlička và phát hành token trái phép. Sự việc này nêu bật những rủi ro quản trị thực tế trong không gian crypto, vượt ra ngoài các lỗ hổng hợp đồng thông minh đơn thuần. Nó liên quan đến quyền kiểm soát các điểm then chốt ngoài chuỗi như tài khoản quản trị, tên miền website, quyền truy cập biểu quyết và thiết kế đa chữ ký. Tranh chấp tại Liberland trở thành một nghiên cứu điển hình về cách thức các dự án phụ thuộc vào sự pha trộn giữa quản trị on-chain và các cơ chế kiểm soát off-chain. Bài học chính cho người dùng crypto là những tuyên bố về phi tập trung cần được kiểm chứng với thực tế vận hành. Nếu chỉ một số ít người có thể kiểm soát các chức năng quản trị hoặc quyền truy cập then chốt, thì hệ thống quản trị vẫn có thể dễ bị tổn thương. Sự kiện này phản ánh xu hướng rộng hơn trong thị trường crypto, nơi cơ sở hạ tầng, bảo mật và quản trị ngày càng trở nên quan trọng ngang bằng với biến động giá.

bitcoinist8 giờ trước

Liberland Sa Thải Bộ Trưởng Công Nghệ Sau Vụ Cố Gắng Chiếm Quyền Blockchain Và Trang Web

bitcoinist8 giờ trước

Làm Thế Nào Để Nghiên Cứu Tốt: Rèn Luyện Những Khả Năng Thực Sự Có Thể 'Luyện Tập Chủ Động'

Chưa ai thực sự dạy bạn cách làm nghiên cứu. Hầu hết mọi người chỉ học cách "trông giống" một nhà nghiên cứu, trong khi năng lực thực sự là sự tích lũy các kỹ năng có thể rèn luyện có chủ ý. **Chọn vấn đề của riêng bạn:** Đừng chỉ tiếp nhận vấn đề từ người khác. Hãy bắt đầu từ một kết quả bạn thực sự muốn đạt được và suy ngược để thiết kế thí nghiệm. Điều này tạo ra tính độc đáo. "Khiếu thẩm mỹ" trong nghiên cứu giống như một cơ bắp, có thể phát triển thông qua việc dự đoán kết quả thí nghiệm và kiểm tra lại các dự đoán đó. **Nâng cấp đầu vào:** Đừng chỉ đọc các xu hướng mới nhất. Tài liệu cũ (như bài phát biểu của Claude Shannon năm 1952) và các lĩnh vực rộng (thần kinh học, thống kê, kiến trúc máy tính) thường mang lại những hiểu biết sâu sắc có giá trị. Hãy đọc chính bài báo gốc, đặc biệt là phần phụ lục và hạn chế. **Viết mọi thứ xuống:** Viết lách là cơ chế phòng thủ rẻ nhất chống lại sự tự lừa dối. Nó phơi bày những lỗ hổng trong suy nghĩ. Giữ một cuốn nhật ký ghi lại giả thuyết, cài đặt, dự đoán, kết quả và bài học. Xem lại nó sẽ dạy bạn sự khiêm tốn. Tóm lại, nghiên cứu hiệu quả dựa trên việc chủ động chọn vấn đề, mở rộng nguồn tri thức và ghi chép trung thực để rèn giũa tư duy.

marsbit9 giờ trước