Công ty Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã công bố cập nhật Digital Credit Capital Framework – một khung khái niệm quản lý vốn mà công ty đã giới thiệu từ tháng 6 năm 2026. Khi đó, khung này đã củng cố các quy tắc sử dụng dự trữ, phát hành cổ phiếu và, nếu cần thiết, bán một phần Bitcoin để phục vụ cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC và các nghĩa vụ nợ. Giờ đây, theo thông cáo báo chí của công ty và báo cáo Form 8-K nộp cùng ngày cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), một khoản tiền mặt bằng đô la Mỹ mới có tên USD Cash đã được bổ sung vào khung này.
Bán cổ phiếu và phân bổ doanh thu
Từ ngày 17 đến 23 tháng 8 năm 2026, Strategy đã bán 18,261,118 cổ phiếu MSTR theo chương trình tại thị trường (ATM). Doanh thu ròng từ việc phát hành đạt 2,006.5 triệu USD, như được nêu trong tài liệu đã nộp. Công ty đã phân bổ số tiền thu được như sau:
- 136.4 triệu USD được chuyển vào mua lại 1,431,212 cổ phiếu ưu đãi STRC (Cổ phiếu Ưu đãi Vĩnh viễn Kéo dài Loạt A Lãi suất Thay đổi) trong khuôn khổ Chương trình Mua lại Chứng khoán Tín dụng Kỹ thuật số;
- 300 triệu USD được bổ sung vào khoản dự trữ USD hiện có (USD Reserve);
- Phần doanh thu còn lại đã tạo thành khoản tiền mặt USD mới (USD Cash).
Tính đến ngày 23 tháng 8 năm 2026, bao gồm các khoản thu dự kiến từ các giao dịch bán ATM chưa được thanh toán, số dư USD Reserve là 5.10 tỷ USD và USD Cash là 1.59 tỷ USD.
Mục đích của USD Reserve và USD Cash
USD Reserve vẫn dành riêng cho việc thanh toán cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và lãi suất cho các nghĩa vụ nợ. Khoản tiền mặt USD Cash mới được mô tả là một khoản dự trữ thanh khoản bằng đô la Mỹ được phân bổ riêng biệt cho các mục đích chung của công ty. Số tiền từ đây có thể được sử dụng để mua Bitcoin, thanh toán cổ tức và lãi suất đã công bố, mua lại cổ phiếu MSTR hoặc cổ phiếu ưu đãi, thanh toán các khoản vay có thể chuyển đổi, cũng như tăng cường USD Reserve.
Dự trữ Bitcoin được bảo toàn
Trong giai đoạn từ ngày 17 đến 23 tháng 8 năm 2026, Strategy không thực hiện bất kỳ giao dịch mua hoặc bán Bitcoin nào – khối lượng dự trữ vẫn ở mức 840,447 BTC. Tổng chi phí mua là 63.36 tỷ USD với giá mua trung bình là 75,385 USD cho mỗi Bitcoin, bao gồm phí và chi phí.
Số dư hạn mức mua lại
Sau khi mua lại STRC, số dư khả dụng còn lại theo chương trình mua lại cổ phiếu ưu đãi là 516.6 triệu USD, và theo chương trình mua lại cổ phiếu MSTR là 1.0 tỷ USD. Cả hai hạn mức này đều được thiết lập trước đó, vào ngày 29 tháng 6 năm 2026.
Tài khoản chính thức của công ty trên mạng xã hội X đã đăng một thông điệp với cùng dữ liệu và liên kết đến thông cáo báo chí. Người sáng lập kiêm Chủ tịch điều hành của công ty, Michael Saylor, cũng đã đăng một bài viết tương tự.
Bản cập nhật Digital Credit Capital Framework củng cố cấu trúc gồm hai khoản dự trữ riêng biệt – USD Reserve để phục vụ nghĩa vụ đối với cổ phiếu ưu đãi và nợ, và USD Cash cho phạm vi công việc doanh nghiệp rộng hơn. Trong khi đó, tài sản chính của công ty, Bitcoin, trong kỳ báo cáo vẫn không thay đổi về số lượng, và giá mua trung bình vẫn được giữ ở mức 75,385 USD cho mỗi đồng tiền.
Ý kiến của AI
Từ góc độ phân tích dữ liệu máy móc, quyết định của Strategy trong việc tách dự trữ thành USD Reserve và USD Cash nên được xem xét không phải một cách cô lập, mà trong bối cảnh thị trường hiện tại đang định giá công ty như thế nào. Hệ số mNAV – tỷ lệ giữa giá trị cổ phiếu và giá trị dự trữ Bitcoin – vào tháng 8 năm 2026 đang duy trì ở mức khoảng 1.0x, thấp hơn đáng kể so với các mức đỉnh của các chu kỳ trước, khi nhà đầu tư trả cho MSTR một khoản phí bảo hiểm cao gấp nhiều lần so với giá trị của chính các đồng tiền, như được thể hiện trong bài thuyết trình đầu tư của công ty.
Việc hình thành một khoản thanh khoản riêng biệt có thể được hiểu là một nỗ lực củng cố niềm tin của thị trường vào cấu trúc vốn chính vào thời điểm khi khoản phí bảo hiểm so với dự trữ gần như bằng không – một tình huống khác biệt so với năm 2024, khi cổ phiếu được giao dịch với mức phí bảo hiểm gấp ba lần. Liệu kiến trúc dự trữ như vậy có duy trì bền vững khi khoản phí bảo hiểm tiếp tục bị thu hẹp, hay công ty sẽ cần các công cụ tài chính mới – đó là một câu hỏi đáng được theo dõi.
end-content
