Rõ ràng có điều gì đó đang diễn ra trong nền kinh tế Mỹ. Ví dụ, việc Tổng thống Mỹ Donald Trump đột ngột rút lại mức thuế 10% đánh vào Liên minh Châu Âu (EU) có vẻ không chỉ là một động thái ngẫu nhiên.
Vậy, điều gì đã gây ra nó? Như AMBCrypto đã lưu ý, lợi tức Trái phiếu Kho bạc Mỹ đang tăng lên bắt đầu gây áp lực lên thị trường trái phiếu, điều mà chính phủ Mỹ muốn tránh, đặc biệt là khi cuộc bầu cử giữa kỳ đang đến gần.
Dù vậy, trong khi điều này nghe có vẻ tích cực trên bề mặt, được hỗ trợ bởi Bitcoin [BTC] phục hồi 1,20%, một đợt bứt phá thực sự dường như vẫn còn xa. Xét cho cùng, áp lực chỉ mới bắt đầu, trong cái mà các nhà phân tích gọi là "cuộc chiến vốn".
Nỗ lực phi đô la hóa của Châu Âu làm dấy lên những lo ngại mới
Thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ đang phải đối mặt với một cú sốc chưa từng có.
Trong nhiều năm, các quốc gia châu Á và châu Âu đã nắm giữ Trái phiếu Kho bạc Mỹ để kiếm lợi tức, về cơ bản là cung cấp vốn giúp Mỹ tài trợ cho các khoản nợ của mình. Trên thực tế, chỉ riêng các nhà đầu tư châu Âu đã nắm giữ gần 2 nghìn tỷ USD các chứng khoán này.
Tuy nhiên, xu hướng đó đang bắt đầu thay đổi. Gần đây, các nhà đầu tư nước ngoài đã bắt đầu bán bỏ các khoản nắm giữ Trái phiếu của họ. Ví dụ, mức độ tiếp xúc với Trái phiếu Kho bạc Mỹ của Đan Mạch đã giảm xuống còn 9 tỷ USD, mức thấp nhất trong 14 năm.
Nhìn rộng hơn, đợt bán tháo đang tăng tốc. Theo các nhà phân tích, châu Âu đã bán ra khối lượng Trái phiếu Kho bạc Mỹ trị giá 150,2 tỷ USD. Trong khi đó, Trung Quốc bán 105,8 tỷ USD, còn Ấn Độ bán ra 56,2 tỷ USD, đạt mức cao trong nhiều năm.
Trong bối cảnh này, việc Tổng thống Trump rút lại thuế quan trông giống như một phản ứng trước áp lực này hơn, vì các đợt bán tháo đã đẩy lợi tức lên cao hơn, với lợi tức trái phiếu 30 năm tăng vọt gần 5%, tiếp theo là sức mạnh trên toàn đường cong.
Tại sao điều này lại quan trọng? Gánh nặng nợ của Mỹ đang tăng lên nhanh chóng. Khoảng 26% trong số 39 nghìn tỷ USD nợ liên bang sẽ đáo hạn trong vòng 12 tháng tới, và với lợi tức đang leo thang, việc tái tài trợ trở nên đắt đỏ hơn nhiều.
Đáng chú ý, các nhà phân tích gọi đây là một "cuộc chiến vốn", khi các nhà đầu tư nước ngoài lùi bước khỏi việc tài trợ cho nợ của Mỹ. Đối với các tài sản rủi ro, đặc biệt là Bitcoin, có vẻ như các nhà đầu tư đã tính đến các rủi ro dài hạn của cuộc xung đột này.
Bitcoin cho thấy dấu hiệu thận trọng khi niềm tin của nhà đầu tư suy yếu
Biến động vĩ mô tiếp tục định hình tâm lý nhà đầu tư.
Động thái rút lui thuế quan gần đây và lập trường "không thù địch" của Tổng thống Trump đối với Greenland đã châm ngòi cho một động thái mạo hiểm, đưa 50 tỷ USD vào thị trường, khoảng 60% trong số đó chảy vào Bitcoin, thúc đẩy động lực "dẫn dắt bởi BTC".
Dù vậy, Chỉ số Premium Coinbase (CPI) của Bitcoin vẫn ở mức -0,1, báo hiệu rằng các nhà đầu tư Mỹ vẫn thận trọng. Trên thực tế, chỉ số này đã ở vùng âm kể từ sau vụ sụp đổ vào tháng 10, cho thấy sự tự tin vẫn chưa quay trở lại.
Theo lịch sử, các đợt tăng giá mạnh của Bitcoin trùng khớp với việc CPI đạt đỉnh, biến nó thành một chỉ báo quan trọng. Hiện tại, nó cho thấy một đợt tăng giá của BTC vẫn chưa được định giá. Đương nhiên, câu hỏi đặt ra là, điều gì đang khiến các nhà đầu tư Mỹ thận trọng?
Đó là nơi đợt bán tháo Trái phiếu Kho bạc gần đây xuất hiện. Với việc kim loại cùng nhau tăng giá và các nhà đầu tư nước ngoài rút lui khỏi nợ của Mỹ, những động thái "phối hợp" này đang cho thấy sự căng thẳng đang tích tụ dưới nền kinh tế.
Đối với các nhà đầu tư, đó là dấu hiệu nên đứng ngoài cuộc trong khi các trái phiếu có lợi tức cao trông hấp dẫn hơn. Kết quả là, dòng vốn chảy vào Bitcoin có thể bị hạn chế, kiềm chế đà tăng của nó cho đến khi sự tự tin rộng rãi quay trở lại.
Dự đoán vàng tăng giá được kỳ vọng sẽ định hình quỹ đạo của Bitcoin
Chúng ta thậm chí chưa bước sang tháng đầu tiên của năm 2026, và sở thích của nhà đầu tư đã rõ ràng.
Với thâm hụt ngân sách của Mỹ đang chịu áp lực và đợt bán tháo Trái phiếu Kho bạc đang diễn ra, các kim loại như Vàng đang chạm mức cao kỷ lục (tăng 12% tính đến nay) với mục tiêu ngắn hạn vào khoảng 5.000 USD/ounce, khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ trước lợi tức tăng.
Đối với Bitcoin, sự luân chuyển này đã đẩy tỷ lệ BTC/Vàng xuống mức thấp nhất trong hai năm, lần đầu tiên giảm xuống dưới 18 ounce vàng kể từ cuối quý 4/2023, làm nổi bật cách thức vốn đang dịch chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn.
Dù vậy, các nhà phân tích coi đây mới chỉ là sự khởi đầu.
Ví dụ, Goldman Sachs đã "nâng" dự báo vàng cuối năm lên 5.400 USD một ounce, viện dẫn nhu cầu ngày càng tăng. Điển hình: Kể từ khi xâm lược Ukraine, Nga đã thu về hơn 216 tỷ USD từ giá vàng tăng.
Trong khi đó, nhập khẩu bạc của Ấn Độ đã tăng vọt lên mức kỷ lục 5,9 tỷ USD trong bốn tháng qua. Nói ngắn gọn, các quốc gia đang tích trữ kim loại, một động thái trùng khớp với việc họ tiếp tục bán tháo Trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Về mặt kỹ thuật, điều này đặt tỷ lệ Bitcoin/Vàng vào nguy cơ sụp đổ sâu hơn, vì áp lực vĩ mô tiếp tục đè nặng lên tâm lý và đẩy vốn từ các tài sản rủi ro vào các nơi trú ẩn an toàn, hạn chế tiềm năng bứt phá của BTC.
Trong bối cảnh này, việc theo dõi chặt chẽ lợi tức Trái phiếu Kho bạc Mỹ là chìa khóa.
Suy nghĩ cuối cùng
- Lợi tức Trái phiếu Kho bạc tăng và các đợt bán tháo đang diễn ra của châu Âu, Trung Quốc và Ấn Độ đang thúc đẩy căng thẳng vĩ mô, đẩy các nhà đầu tư sang các tài sản trú ẩn an toàn.
- Sự dịch chuyển này đang hạn chế tiềm năng bứt phá của Bitcoin, với tỷ lệ BTC/Vàng có nguy cơ rủi ro và lợi tức Trái phiếu Kho bạc nổi lên như một chỉ số chính cần theo dõi.
