Khi thị trường bước vào cuối tuần, Bitcoin [BTC] đã thanh toán 13,45 tỷ USD hợp đồng, loại bỏ các vị thế ngắn hạn dày đặc và giảm bớt các ràng buộc gamma. Khi áp lực này giảm bớt, giá đã giảm xuống mức 65.500 USD, phản ánh tâm lý e ngại rủi ro do căng thẳng địa chính trị và nỗi sợ hãi cực độ.
Khi áp lực gia tăng, Open Interest (lãi mở) đã giảm 42%, từ khoảng 550.000 xuống còn 320.000 hợp đồng sau khi đáo hạn.
Sự thu hẹp mạnh mẽ này xác nhận việc giảm đòn bẩy trên diện rộng. Đặc biệt là khi các nhà giao dịch đóng các vị thế, thay vì kích hoạt các đợt thanh lý dây chuyền.
Khi đòn bẩy được thiết lập lại, áp lực từ các công cụ phái sinh giảm xuống các phân vị thấp hơn, củng cố rằng sự dư thừa đầu cơ đã được loại bỏ khỏi hệ thống. Giá sau đó ổn định ở mức 66.300 USD, nơi người mua bắt đầu hấp thụ nguồn cung trong một cấu trúc sạch hơn và ít đông đúc hơn.
Sự ổn định này là bằng chứng của sự cân bằng, không phải sức mạnh, vì nhu cầu cho đến nay vẫn thận trọng dưới áp lực vĩ mô. Với việc định vị lại, Bitcoin hiện bước vào giai đoạn chuyển tiếp nơi các dòng tiền mới có khả năng xác định sự mở rộng biến động hoặc di chuyển theo hướng tiếp theo.
Liệu đòn bẩy thấp sẽ kìm hãm hay giải phóng biến động?
Cấu trúc phái sinh của Bitcoin được thiết lập lại sau ngày đáo hạn 27 tháng 3, để lại Lãi mở Hợp đồng Tương lai (OI) gần 108,4 tỷ USD sau khi giảm 0,58%. Khi đòn bẩy mỏng đi, định vị đông đúc giảm bớt, điều này đãi bỏ các ràng buộc gamma vốn đã ghim chặt hành động giá ngắn hạn.
Khi OI giảm, rủi ro thanh lý giảm. Điều này thường kìm hãm biến động thực tế trong giai đoạn ngay sau khi đáo hạn. Điều này xảy ra vì ít vị thế có đòn bẩy còn lại để kích hoạt các di chuyển bắt buộc, cho phép giá ổn định trong một phạm vi yên tĩnh hơn.
Với các điểm strike tập trung quanh mức 66.000–67.000 USD và việc xây dựng lại đòn bẩy vẫn còn yếu, Bitcoin hiện đang ở một điểm trục nơi biến động thấp có thể kéo dài. Tuy nhiên, bất kỳ định vị mới hoặc kích hoạt vĩ mô nào cũng có thể nhanh chóng thúc đẩy sự mở rộng.
Bitcoin trong trạng thái sợ hãi cực độ khi thị trường chờ đợi sự thay đổi nhu cầu
Việc thiết lập lại sau đáo hạn của Bitcoin hiện chuyển sang giai đoạn tâm lý được đánh dấu bằng căng thẳng kéo dài thay vì phục hồi. Tại thời điểm viết bài, Chỉ số Sợ hãi và Tham lam đang duy trì trong khoảng 11 đến 12 cho phiên thứ ba – Một dấu hiệu của kỳ vọng giảm giá.
Nhờ sự thận trọng này, Lãi mở Hợp đồng Tương lai BTC đã giảm thêm 3,33% xuống 50,06 tỷ USD – Kéo dài xu hướng giảm đòn bẩy. Việc giảm bền vững như vậy làm giảm rủi ro thanh lý, nhưng nó cũng loại bỏ các bộ đệm cấu trúc vốn từng làm mềm biến động.
Funding (phí funding) đã hơi âm, trong khi tỷ lệ dài/ngắn dao động gần mức cân bằng, củng cố niềm tin yếu ớt trên khắp các thành viên tham gia. Khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, định vị mong manh này sẽ khiến giá ngày càng nhạy cảm với các di chuyển theo tin tức.
Chỉ riêng nỗi sợ hãi cực độ không thể xác nhận đáy nếu không có nhu cầu. Nếu việc hấp thụ spot (giao ngay) không xuất hiện, Bitcoin vẫn phơi nhiễm với sự mở rộng biến động mới.
Tổng hợp lại, có thể lập luận rằng Bitcoin đã thiết lập lại cấu trúc của nó. Tuy nhiên, niềm tin vẫn còn yếu gần mức 66.000 USD. Nếu việc hấp thụ spot tăng cường, sự phục hồi có thể ổn định. Ngược lại, nếu đòn bẩy được xây dựng lại trước, biến động rất có thể sẽ mở rộng, đặc biệt là dưới áp lực vĩ mô.
Tóm tắt cuối cùng
- Bitcoin [BTC] đã thanh toán 13,45 tỷ USD đáo hạn khi Lãi mở giảm 42%, giảm rủi ro thanh lý nhưng để lại giá gần 66.000 USD với nhu cầu yếu.
- Bitcoin hiện phụ thuộc vào việc hấp thụ spot để ổn định, trong khi việc xây dựng lại đòn bẩy có nguy cơ gây ra biến động mới dưới áp lực vĩ mô.
