Trong chuyên mục của tác giả, trưởng bộ phận phát triển công nghệ blockchain của T-Bank Alexander Kretov chia sẻ lý do Bitcoin được so sánh với vàng và ý nghĩa đối với nhà đầu tư cá nhân. Quan điểm của tác giả không nhất thiết trùng khớp với vị trí của «RBC-Crypto». Đây không phải là khuyến nghị đầu tư, tài liệu được công bố chỉ với mục đích tham khảo.
Tại sao Bitcoin được tạo ra
Bitcoin không xuất hiện "từ không khí" và chắc chắn không bắt đầu như một tài sản đầu tư. Nó ra đời như một giải pháp kỹ thuật cho một vấn đề cụ thể mà cộng đồng các nhà mật mã, hacker và các chuyên gia kỹ thuật có tư tưởng tự do - các Cypherpunk - đã thảo luận trong nhiều thập kỷ. Luận điểm chính của họ nghe rất đơn giản: trong thế giới số, tự do và quyền sở hữu là không thể thiếu mật mã học. Nếu ở thế giới thực, các quyền được bảo vệ bởi ranh giới vật lý, két sắt và luật pháp, thì trên internet, mọi thứ phụ thuộc vào việc ai kiểm soát máy chủ, cơ sở dữ liệu và các kênh truyền thông.
Đầu những năm 2000, internet đã trở thành môi trường toàn cầu cho giao tiếp, thương mại và hợp tác, nhưng nó vẫn thiếu một phương tiện trao đổi phổ quát mà tất cả những người tham gia Mạng có thể tin tưởng. Dữ liệu số có thể được sao chép vô hạn, vì vậy bất kỳ "tiền tệ trên internet" nào cũng đòi hỏi một trung tâm tin cậy - ngân hàng, dịch vụ thanh toán hoặc chính phủ, nơi sẽ duy trì hồ sơ và xác nhận giao dịch. Điều này khiến các loại tiền này dễ bị tổn thương bởi kiểm duyệt, chặn và các quy tắc tùy ý. Internet mang tính toàn cầu và phi tập trung, nhưng tiền trên đó thì không.
Bitcoin là một nỗ lực giải quyết chính vấn đề này: tạo ra tiền tệ cho internet, không cần tin tưởng vào một thể chế cụ thể. Thay vì một bên trung gian tập trung, sự tin cậy được chuyển sang một giao thức mở, một sổ cái công khai và các động lực kinh tế của những người tham gia Mạng. Bất kỳ ai cũng có thể tự mình kiểm tra các quy tắc, lịch sử giao dịch và tính xác thực của đồng tiền. Như vậy, lần đầu tiên xuất hiện một phương tiện trao đổi phổ quát cho môi trường số, nơi sự tin cậy được đảm bảo không phải bởi uy tín mà bởi toán học và sự đồng thuận của Mạng.
Ai và tại sao cần vàng
Lịch sử của vàng với tư cách tiền tệ bắt đầu từ rất lâu trước khi các thị trường theo nghĩa hiện đại xuất hiện. Khoảng 7–8 nghìn năm trước, nhân loại bước vào một giai đoạn phát triển hoàn toàn mới: nền kinh tế bộ lạc, dựa trên các mối quan hệ cá nhân, quà tặng và nghĩa vụ lẫn nhau, không còn hoạt động ở quy mô thành phố, sự phân công lao động trở nên phức tạp hơn, khối lượng trao đổi giữa những người không quen biết nhau tăng lên. Vấn đề cơ bản tương tự như sau này trên internet nảy sinh: làm thế nào để trao đổi giá trị giữa những người không trực tiếp tin tưởng lẫn nhau.
Vàng hóa ra là một ứng cử viên gần như hoàn hảo cho vai trò tiền tệ phổ quát. Nó hiếm có trong tự nhiên, và việc khai thác nó đòi hỏi nỗ lực và thời gian đáng kể, khiến nguồn cung bị hạn chế và có thể dự đoán được. Vàng dễ dàng chia nhỏ, thuận tiện để cất giữ và vận chuyển, không bị hư hỏng theo thời gian và hầu như không bị phá hủy trong quá trình sử dụng. Không giống như hầu hết hàng hóa, nó không thể bị "tiêu thụ" - lao động bỏ ra để khai thác được bảo tồn ở dạng vật lý. Tất cả những điều này khiến vàng trở thành một công cụ tự nhiên không chỉ để trao đổi mà còn để bảo tồn giá trị lâu dài.
Điều quan trọng là vàng không trở thành tiền tệ theo lệnh của ai đó hoặc quyết định của trung ương. Vai trò của nó được hình thành một cách tự nhiên - thông qua kinh nghiệm trao đổi được lặp đi lặp lại nhiều lần. Mọi người không cần phải biết nhau trực tiếp hoặc tin tưởng một người cụ thể: chỉ cần hiểu rằng giá trị của vàng được mọi người công nhận. Với vàng, người ta có thể đến một thành phố hoặc quốc gia khác và đổi nó lấy hàng hóa và dịch vụ. Dần dần, một sự đồng thuận xã hội đã hình thành: vàng trở thành vật mang giá trị phổ quát, hoạt động ngoài các mối quan hệ cá nhân, khác biệt văn hóa và biên giới.
Điều gì đã thay đổi: Tại sao vàng và Bitcoin không trở thành tiền theo đúng nghĩa
Để hiểu tại sao cả vàng và Bitcoin ngày nay đều không phải là tiền theo nghĩa cổ điển, trước tiên cần nhắc lại điều gì thường được gọi là tiền. Trong lý thuyết kinh tế, thường phân biệt bốn chức năng chính của tiền:
- phương tiện trao đổi — tiền được sử dụng để mua hàng hóa và dịch vụ;
- thước đo giá trị — giá cả và tính toán kinh tế được biểu thị bằng tiền;
- phương tiện thanh toán — tiền được sử dụng để trả nợ, thuế, nghĩa vụ;
- phương tiện tích lũy (tiết kiệm) — tiền cho phép chuyển giá trị theo thời gian.
Trong hàng nghìn năm, vai trò của vàng dần thay đổi. Đầu tiên, nó là một kim loại quý, sau đó là đồ trang sức, đồng thời phục vụ như một cách để bảo toàn của cải. Sau này, vàng bắt đầu được sử dụng dưới dạng tiền xu để giao dịch và thanh toán, và theo thời gian — dưới dạng thỏi, chủ yếu để cất giữ. Dần dần, vàng tập trung vào các kho lưu trữ ngân hàng và dự trữ nhà nước, nhường chỗ cho tiền giấy và tiền phi vật chất trong nền kinh tế hàng ngày. Cuối cùng, vàng đã mất hầu hết các chức năng tiền tệ và chủ yếu giữ lại vai trò là phương tiện tích lũy.
Bitcoin ban đầu được hình thành như tiền tệ cho internet, nhưng trên thực tế ngày nay hầu như không được sử dụng để thực hiện các khoản thanh toán. Nó chủ yếu được sử dụng như một công cụ đầu tư, phương tiện tích lũy giá trị theo thời gian và như một cách để chuyển giá trị xuyên biên giới mà không cần trung gian.
Tại sao Bitcoin và vàng được chọn làm công cụ tích lũy
Câu trả lời không nằm ở hệ tư tưởng hay xu hướng thời thượng, mà ở các quy luật kinh tế cơ bản, hoạt động giống nhau cho cả thế giới vật lý và kỹ thuật số.
Thứ nhất, trong bối cảnh này, thích hợp để nhắc lại phương trình trao đổi của nhà kinh tế học trường phái tiền tệ Irving Fisher MV = PQ, mô tả mối quan hệ giữa khối lượng tiền, tốc độ lưu thông tiền tệ, khối lượng hàng hóa và mức giá. Và trong trường hợp của vàng, và trong trường hợp của Bitcoin, nguồn cung bị hạn chế. Trữ lượng vàng tăng chậm và có thể dự đoán được, và việc phát hành Bitcoin được quy định chặt chẽ bởi giao thức. Nếu tại thời điểm đó khối lượng hàng hóa và dịch vụ trong nền kinh tế theo thời gian tăng lên, và tốc độ lưu thông của các tài sản như vậy vẫn ở mức thấp, thì giá cả, được biểu thị bằng vàng hoặc Bitcoin, sẽ giảm. Điều này có nghĩa là sức mua của chúng tăng lên so với các loại tiền pháp định, khiến chúng trở thành những công cụ thuận tiện để bảo toàn giá trị theo thời gian.
Thứ hai, logic hoạt động ở đây được biết đến như định luật Copernicus - Gresham, thường được diễn đạt là "tiền xấu đuổi tiền tốt". Khi trong nền kinh tế đồng thời tồn tại các hình thức tiền tệ khác nhau, mọi người có xu hướng chi tiêu những thứ mà họ cho là kém chất lượng hơn, và tích lũy những thứ được coi là đáng tin cậy hơn. Tiền pháp định phụ thuộc vào quyết định của chính phủ và ngân hàng trung ương, có thể được phát hành vô kiểm soát, dễ bị lạm phát, khủng hoảng tài chính và hạn chế chính trị. Kết quả là các loại tiền pháp định được coi là phương tiện thanh toán tiện lợi, nhưng không phải là công cụ tiết kiệm đáng tin cậy. Đó chính là lý do tại sao mọi người muốn chi tiêu chúng, trong khi vàng và Bitcoin thì được giữ và tích lũy.
Thứ ba, ở đây thích hợp để đề cập đến lý thuyết giá trị lao động, được nhà kinh tế học cổ điển David Ricardo xây dựng. Trong khuôn khổ lý thuyết này, giá trị của hàng hóa được xác định bởi số lượng lao động và tài nguyên được sử dụng để sản xuất nó. Trong hầu hết các trường hợp, hàng hóa được sản xuất, mua và sau đó được tiêu thụ, kết quả là lao động bỏ vào nó biến mất. Tuy nhiên, nếu hàng hóa sau khi tạo ra không bị phá hủy trong quá trình tiêu thụ, thì giá trị được đầu tư vào nó sẽ được tích lũy và bảo tồn. Trong trường hợp của vàng, đó là sức lao động và tài nguyên của con người được sử dụng để khai thác, chế biến và xây dựng cơ sở hạ tầng. Trong trường hợp của Bitcoin — là năng lượng được sử dụng cho các tính toán cần thiết để phát hành và duy trì bảo mật Mạng. Cả vàng và Bitcoin đều không bị tiêu thụ, mà tiếp tục tồn tại, bảo tồn các tài nguyên đã sử dụng.
Mô hình này hoạt động chừng nào trong xã hội vẫn duy trì sự đồng thuận bền vững: vàng và Bitcoin có thể được mua và bán bất cứ lúc nào — tồn tại một thị trường toàn cầu cho chúng, bao trùm toàn bộ địa cầu. Vàng — dưới dạng thỏi, tiền xu và đồ trang sức — được sở hữu bởi 1,1–1,6 tỷ người, tới 20% dân số Trái đất. Người dùng Bitcoin là 100–500 triệu người, chiếm tới 10% đối tượng truy cập internet.
Nhân loại với tư cách là nền văn minh đô thị thương mại đã sử dụng vàng như một vật mang giá trị trong khoảng 75% toàn bộ lịch sử của mình. Bitcoin không thể so sánh với vàng về chiều sâu lịch sử, nhưng bối cảnh của nền kinh tế số là quan trọng. Nếu tính lịch sử của internet từ năm 1991 — thời điểm trang web đầu tiên xuất hiện — thì Bitcoin đã tồn tại từ năm 2009, tức là hơn một nửa thời gian tồn tại của internet như một môi trường đại chúng. Trong thời gian đó, nó không biến mất, không bị thay thế bởi các giải pháp thay thế và đã có thể tích hợp vào nền kinh tế internet như một tài sản toàn cầu để tiết kiệm và chuyển giá trị xuyên biên giới.
Tính bền vững của sự đồng thuận xung quanh vàng và Bitcoin không có nghĩa là chúng được bảo vệ tuyệt đối. Trong trường hợp của vàng, rủi ro chính liên quan đến sự khan hiếm của nó. Theo các ước tính khác nhau, 216 nghìn tấn vàng đã được khai thác, chiếm 77% tất cả trữ lượng có thể khai thác về mặt kinh tế trên Trái đất. Đồng thời, để so sánh, khoảng 95% vàng được khai thác sau năm 1900 nhờ công nghệ mới. Trong vỏ Trái đất chứa hơn 100 triệu tấn vàng, được coi là không thể khai thác về mặt kinh tế, và trên tiểu hành tinh Psyche có thể chứa tới 23 tỷ tấn, và có lẽ công nghệ tương lai sẽ cho phép khai thác số vàng này, điều sẽ làm sụp đổ giá trị của nó như một kim loại quý hiếm.
Rủi ro đối với Bitcoin cũng nằm trong lĩnh vực công nghệ. Sự phát triển của điện toán lượng tử về lý thuyết có thể phá vỡ mật mã học được sử dụng ngày nay, và vấn đề thích ứng Mạng với các tiêu chuẩn hậu lượng tử vẫn chưa được giải quyết. Ngoài ra, giá trị của Bitcoin — việc phát hành hạn chế của nó — có mặt trái: khi nó giảm, hệ thống sẽ ngày càng phụ thuộc vào phí giao dịch như một nguồn thu nhập cho các thợ đào. Liệu các động lực này có đủ để duy trì bảo mật Mạng trong dài hạn hay không — là một câu hỏi quan trọng đối với toàn bộ cấu trúc.
Bất chấp sự khác biệt về hình thức, tuổi tác và bản chất công nghệ, vàng và Bitcoin đã đạt đến một vai trò giống nhau một cách đáng ngạc nhiên trong nền kinh tế. Cả hai công cụ đều bắt đầu như một phản ứng đối với nhu cầu về tiền tệ, nhưng theo thời gian đã mất hầu hết các chức năng tiền tệ, chỉ giữ lại chức năng chính — phương tiện tích lũy. Cả hai đều tồn tại và bảo toàn giá trị không phải theo lệnh hay luật pháp, mà nhờ sự đồng thuận xã hội bền vững, được hỗ trợ bởi một thị trường toàn cầu quy mô lớn. Cả hai đều cho phép chuyển giá trị theo thời gian và không gian, giảm sự phụ thuộc vào các quốc gia, thể chế và quyết định của các cá nhân cụ thể.
Vàng — là hàng ngàn năm lịch sử lao động của con người, được đúc thành kim loại.
Bitcoin — là lịch sử của năng lượng đã đốt cháy, được ghi lại trong blockchain.
Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư cá nhân
Trong các trường phái đầu tư cổ điển, vàng được coi là một yếu tố chiến lược của đa dạng hóa. Ví dụ, khái niệm "danh mục đầu tư vĩnh cửu" giả định phân bổ tới 25% vốn vào vàng, các cách tiếp cận cân bằng khác — 7–10%, và các mô hình bảo thủ hơn — 2–5% như một phần bổ sung bảo vệ. Logic chung của tất cả các cách tiếp cận này đều giống nhau: vàng không nên đảm bảo tăng trưởng danh mục đầu tư, nhiệm vụ của nó là giảm thiểu rủi ro hệ thống và bảo toàn sức mua trong thời kỳ bất ổn.
Một logic tương tự dần được áp dụng cho Bitcoin. Các công ty đầu tư và ngân hàng lớn — như BlackRock, Fidelity, JPMorgan và Morgan Stanley — coi nó không phải là sự thay thế cho các tài sản truyền thống, mà là một chất bổ sung cho danh mục đầu tư đa dạng hóa. Khi thảo luận về vị trí của Bitcoin trong danh mục đầu tư, họ khuyến nghị hình thành tỷ trọng của nó trong khoảng 1–5% tùy thuộc vào hồ sơ rủi ro của nhà đầu tư. Trong khuôn khổ này, Bitcoin được coi là một tài sản bất đối xứng: một mặt, đó là một sự đặt cược vào việc mở rộng hơn nữa việc chấp nhận nó như một tiêu chuẩn tiết kiệm giữa ngày càng nhiều người và thể chế, mặt khác — một hình thức bảo vệ chống lại sự bất ổn của tiền pháp định, lạm phát và khủng hoảng ngân hàng.
Theo nghĩa này, luận điểm rằng Bitcoin là vàng kỹ thuật số có vẻ hoàn toàn có cơ sở. Các thời đại khác nhau, công nghệ khác nhau và hình thức khác nhau — nhưng cùng một ý tưởng: bảo toàn giá trị trong một thế giới nơi sự tin tưởng luôn bị hạn chế, và sự không chắc chắn — là hằng số.
Khai thác tiền mã hóa đã thay đổi như thế nào ở Nga. Kết quả năm 2025
Sự công nhận, thăng trầm của Bitcoin. Các sự kiện hàng đầu trên thị trường tiền mã hóa năm 2025
Xu hướng thị trường tiền mã hóa từ Pantera Capital. Điều gì sẽ phù hợp vào năm 2026
