Tác giả: AJC, Quản lý Nghiên cứu Doanh nghiệp Messari
Biên dịch: Tim, PANews
Năm 2025, Base tiếp tục củng cố vị thế dẫn đầu trong hệ sinh thái L2 của Ethereum trên nhiều chỉ số dữ liệu. Trong đó, doanh thu là chỉ số thể hiện rõ nhất sự thống trị của Base trong toàn bộ hệ sinh thái L2.
Mặc dù tổng doanh thu của L2 đã giảm mạnh so với đỉnh năm 2024, nhưng Base tiếp tục chiếm ưu thế trong thị trường L2. Vào tháng 12 năm 2023, doanh thu trên chuỗi của Base là 2,5 triệu USD, chỉ chiếm 5% tổng doanh thu 53,7 triệu USD của L2. Một năm sau, doanh thu trên chuỗi của Base tăng lên 14,7 triệu USD, chiếm 63% tổng doanh thu L2 là 23,5 triệu USD vào tháng 12 năm 2024. Xu hướng này tiếp tục vào năm 2025, tính từ đầu năm đến nay, Base đã đạt được doanh thu 75,4 triệu USD, chiếm 62% tổng doanh thu L2 là 120,7 triệu USD.
Lợi thế dẫn đầu của Base không chỉ thể hiện ở mặt doanh thu, TVL DeFi của nó cũng đã trở thành nhà vô địch trong lĩnh vực L2. Sau khi vượt qua Arbitrum One vào tháng 1 năm 2025, Base với TVL DeFi hiện tại là 4,63 tỷ USD đã chiếm 46% toàn bộ thị trường L2. Điều quan trọng là, tỷ trọng TVL DeFi của Base đã tiếp tục tăng lên trong suốt năm 2025, từ mức 33% vào đầu năm tăng dần lên mức hiện tại.
Lợi thế lớn nhất của Base so với các giải pháp L2 khác nằm ở kênh phân phối, tầm quan trọng của lợi thế này không cần phải bàn cãi. Theo tài liệu 10-Q mới nhất của Coinbase, trong quý III có 9,3 triệu người dùng giao dịch hoạt động hàng tháng, điều này cho phép Base tiếp cận trực tiếp một nhóm người dùng lớn và đã có hiểu biết, đây là điều mà các mạng L2 khác khó có thể đạt được. Trong khi hầu hết các L2 phải thông qua các biện pháp khuyến khích hoặc tích hợp của bên thứ ba để thu hút người dùng, Base với kết nối trực tiếp với sàn giao dịch tập trung lớn nhất nước Mỹ, đã có được lợi thế phân phối tự nhiên.
Base cũng nổi bật nhờ sự phát triển mở rộng quy mô của các ứng dụng trong hệ sinh thái và tạo ra giá trị thực tế. Kể từ đầu năm nay, các ứng dụng trong hệ sinh thái Base đã tạo ra doanh thu 369,9 triệu USD. Đáng chú ý, doanh thu ứng dụng chủ yếu tập trung vào Aerodrome, đóng góp 160,5 triệu USD, chiếm 43% tổng doanh thu ứng dụng. Tuy nhiên, DEX hàng đầu trên Base không phải là ứng dụng duy nhất thành công trong năm 2025.
Nền tảng phóng đại trí tuệ nhân tạo Virtuals đã đạt doanh thu 43,2 triệu USD, chiếm 12% tổng doanh thu ứng dụng hệ sinh thái Base; trong khi ứng dụng dự đoán thể thao mới ra mắt gần đây Football.Fun cũng đã tạo ra doanh thu 4,7 triệu USD. Những dữ liệu này cho thấy, trên Base đã hình thành một danh mục sản phẩm tạo doanh thu trải rộng trên nhiều lĩnh vực, mức độ hoạt động của hệ sinh thái không phụ thuộc vào một ứng dụng hoặc kịch bản sử dụng duy nhất.
Lợi thế phân phối này được thể hiện rõ nhất trong trường hợp hợp tác giữa Coinbase và Morpho. Sự hợp tác này cho phép người dùng Coinbase trực tiếp vay USDC trên nền tảng với tài sản crypto làm tài sản thế chấp. Mặc dù trải nghiệm người dùng được nhúng trong trang web Coinbase, nhưng quản lý tài sản thế chấp và thực hiện khoản vay đều được hoàn thành trên chuỗi thông qua triển khai của Morpho trên Base. Sản phẩm cho vay này ra mắt chưa đầy một năm, nhưng tỷ lệ áp dụng đã khá cao.
Người dùng Coinbase đã đăng ký vay 866,3 triệu USD thông qua Morpho, hiện chiếm 90% khoản vay hoạt động của Morpho trên mạng Base. Cùng kỳ, TVL của Morpho trên chuỗi Base đã tăng 1906% trong năm, từ 48,2 triệu USD lên 966,4 triệu USD. Lợi thế phân phối của Base có nghĩa là hoạt động trên chuỗi có thể trở thành sản phẩm phụ của việc sử dụng sản phẩm Coinbase. Kênh dẫn người dùng này là thứ mà các mạng L2 khác không có, dẫn đến việc họ chủ yếu dựa vào các chương trình khuyến khích để thu hút thanh khoản và người dùng cho hệ sinh thái DeFi.
Mặc dù TVL DeFi của chuỗi Base tiếp tục tăng từ đầu năm 2025 và doanh thu trên chuỗi vẫn ổn định, nhưng hành vi trên chuỗi của người dùng đã bắt đầu thay đổi. Theo thống kê số lượng người dùng được lọc trung bình hàng ngày (chỉ các địa chỉ độc lập thực hiện ít nhất hai giao dịch trong một hợp đồng cụ thể và tiêu thụ hơn 0,0001 đơn vị gas phí trong một ngày), USDC hiện đã trở thành ứng dụng được sử dụng rộng rãi nhất trên chuỗi Base, số lượng người dùng trung bình hàng ngày của ứng dụng này trong tháng 11 đạt 83.400 người, tăng 233% so với cùng kỳ năm ngoái là 25.100 người.
Đồng thời, sự tương tác của người dùng bán lẻ với DEX giảm đáng kể. Số lượng người dùng được lọc trung bình hàng ngày của Uniswap và Aerodrome lần lượt giảm 74% và 49%. Nhưng đáng chú ý hơn là, khối lượng giao dịch DEX trên chuỗi Base trong năm 2025 đã đạt mức cao kỷ lục, điều này có nghĩa là hoạt động trên Uniswap và Aerodrome ngày càng tập trung vào những người giao dịch có khối lượng vốn lớn hơn và khối lượng giao dịch cao hơn.
Bố cục then chốt năm 2026 của Base: Base App
Base dựa vào lợi thế tự nhiên của Coinbase, là điều kiện xa xỉ mà các chuỗi khác khó có thể đạt được. Nó đã xây dựng được một hào thành vững chắc về cơ sở người dùng, tính thanh khoản và hệ sinh thái ứng dụng. Base dẫn đầu về doanh thu trong các mạng L2, sở hữu TVL DeFi sâu nhất trong lĩnh vực này và có thể liên tục nhận được lưu lượng người dùng trên chuỗi từ Coinbase. Nói cách khác, không giống như hầu hết các mạng L2 vẫn đang vật lộn để tồn tại hoặc thu hút người dùng, Base đã vượt qua giai đoạn phát triển này từ lâu.
Với hào thành này, tầm nhìn của Base đã vượt ra ngoài các chỉ số mạng L2 cốt lõi, hướng đến lĩnh vực nền kinh tế sáng tạo. Cơ hội thị trường này nếu nắm bắt được, quy mô tổng thị trường tiềm năng ước tính gần 5000 tỷ USD. Để chiếm lĩnh thị trường theo hướng này, chiến lược cốt lõi của Base tập trung vào Base App. Ứng dụng "siêu ứng dụng" này nhằm mục đích tích hợp quản lý tài sản, giao dịch, mạng xã hội và chức năng ví cốt lõi thành một thể thống nhất. Không giống như hầu hết các ví crypto, Base App được trang bị nhiều chức năng sáng tạo vượt ra ngoài phạm vi quản lý tài sản cơ bản:
- Luồng thông tin xã hội dựa trên Farcaster và Zora;
- Chức năng nhắn tin trực tiếp và trò chuyện nhóm thông qua XMTP (hỗ trợ tương tác với người dùng khác và các đại lý AI như Bankr);
- Chức năng khám phá ứng dụng mini, người dùng có thể truy cập và sử dụng các ứng dụng mini khác nhau trực tiếp trong Base App.
Base App đã khởi động phiên bản thử nghiệm nội bộ vào tháng 7, ban đầu chỉ dành cho người dùng được mời thông qua danh sách trắng. Mặc dù vậy, Base App vẫn đạt được tăng trưởng đáng kể. Tổng cộng đã có 148.400 người dùng tạo tài khoản, trong đó lượng đăng ký vào tháng 11 tăng tốc, tăng 93% so với tháng trước. Tỷ lệ giữ chân người dùng cũng thể hiện mạnh mẽ, với 6.300 người dùng hoạt động hàng tuần (tăng 74% so với tháng trước) và 10.500 người dùng hoạt động hàng tháng (tăng 7% so với tháng trước). Mặc dù chưa được xác nhận rõ ràng, nhưng Base App rất có thể sẽ kết thúc giai đoạn thử nghiệm nội bộ trong tháng này, mở đường cho việc mở cửa hoàn toàn cho công chúng trước năm mới.
Mục đích quan trọng nhất của nền kinh tế trên chuỗi mà Base đang cố gắng xây dựng là để người sáng tạo có thể kiếm tiền trực tiếp từ nội dung họ tạo ra. Nội dung được tạo trong Base App mặc định sẽ được token hóa (mặc dù người dùng có thể chọn không sử dụng tính năng này), do đó biến mỗi bài đăng thành một thị trường có thể giao dịch. Người sáng tạo có thể nhận được một phần doanh thu từ phí giao dịch do nội dung tạo ra, cụ thể là 1% mỗi giao dịch.
Nhìn về phía trước, người dùng còn có thể phát hành token người sáng tạo trực tiếp cho tài khoản trong Base App, từ đó mở ra một con đường kiếm tiền khác (tính năng này hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm sớm). Về mặt kỹ thuật, token người sáng tạo và token nội dung đều được token hóa dựa trên giao thức Zora. Tính đến nay, các nhà sáng tạo đã tích lũy được 6,1 triệu USD lợi nhuận thông qua mô hình token hóa của Zora, với số tiền thanh toán trung bình hàng tháng kể từ tháng 7 là 1,1 triệu USD.
Tính đến nay, tổng số token người sáng tạo và token nội dung được token hóa thông qua Zora đã vượt quá 6,52 triệu. Trong đó, 6,45 triệu token (chiếm khoảng 99% tổng số) không đạt được năm giao dịch. Chỉ có 17.800 token (chiếm 0,3% tổng số) vẫn duy trì hoạt động giao dịch sau 48 giờ phát hành.
Trước khi phân tích những dữ liệu này, cần hiểu một sự thật cơ bản: phần lớn nội dung được xuất bản trên internet về bản chất không có giá trị. Từ góc độ này, việc 99% token không nhận được sự chú ý của thị trường, có lẽ chỉ phản ánh sự phân bố tự nhiên của nội dung mạng, chứ không phải là mô hình của Base có lỗ hổng cấu trúc. Điều thực sự quan trọng là những token tồn tại sau 48 giờ. Chúng tôi cho rằng, việc token người sáng tạo hoặc token nội dung vẫn tiếp tục giao dịch sau 48 giờ phát hành là tín hiệu cho thấy người sáng tạo hoặc bản thân nội dung có giá trị thực.
Nói cách khác, Base cho đến nay hầu như không tạo được làn sóng trong lĩnh vực kinh tế sáng tạo. Chỉ có 17.800 token người sáng tạo và nội dung thể hiện hoạt động liên tục, con số này so với khối lượng nội dung mạng khổng lồ được tạo ra hàng ngày chỉ là hạt cát trong sa mạc. Người bi quan có thể cảm thấy mô hình này về cơ bản không khả thi, tuy nhiên người lạc quan lại cho rằng: mặc dù tỷ lệ thâm nhập vào nền kinh tế sáng tạo của Base trên thực tế gần bằng không, nhưng nếu có thể tối ưu hóa về phân phối nội dung, khám phá nội dung và công cụ chức năng, thì không gian tăng trưởng sẽ rất rộng lớn. Dù sao đi nữa, việc nâng cao số lượng token có thể tồn tại sau 48 giờ nên trở thành trọng tâm chính của Base trong năm 2026.
Cuối cùng, Base có lẽ còn sở hữu cơ chế khuyến khích hiệu quả nhất trong thị trường crypto: token. Vào tháng 9 năm nay, Base xác nhận đang khám phá việc phát hành token, nhưng chưa công bố chi tiết cụ thể về phương thức phân bổ, chức năng thực tế hoặc ngày ra mắt có thể. Điều thu hút nhất của token Base không phải là bản thân token, mà là các trường hợp ứng dụng. Không giống như hầu hết các L2, Base không cần dựa vào token để thu hút thanh khoản. Thay vào đó, nó có thể sử dụng token để khuyến khích sự tham gia của những người sáng tạo trên chuỗi, khen thưởng cho những hành vi mang lại mức độ tham gia của người dùng, sáng tạo nội dung và hoạt động xã hội, thay vì hành vi giao dịch ngắn hạn.
Tóm lại, với hệ sinh thái cốt lõi L2 đã được xây dựng, Base đang tận dụng các kênh phân phối, phạm vi bao phủ sản phẩm và khuyến khích token tiềm năng, để tiến lên phía trước, khám phá các trường hợp ứng dụng hướng đến người tiêu dùng và người sáng tạo. Nếu chiến lược này thành công, Base sẽ xây dựng một hào thành xung quanh hệ sinh thái xã hội và sáng tạo. Hào thành này có tính gắn kết người dùng cao hơn TVL DeFi, số dư stablecoin, mà các L2 khác hiện chưa thể sánh kịp.
