Theo các tài liệu mới nhất nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), quỹ phòng hộ Situational Awareness AI của Leopold Aschenbrenner, trước khi thanh lý vào tháng 7 khiến giá trị quỹ mất 67% chỉ trong một tháng, đã có gần năm mươi phần trăm danh mục cổ phiếu Mỹ đầu tư vào SanDisk và Micron.
Đối với toàn bộ lĩnh vực AI, những dữ liệu này chỉ ra nơi các khoản đầu tư được chuyển hướng. Cổ phiếu của các công ty chuyên về nhận thức tình huống, những người cũng thu lợi từ sự bùng nổ của các trung tâm dữ liệu tập trung vào AI, cũng nằm trong số các cổ phiếu giảm mạnh, điều này như một lời cảnh báo về việc mô hình kinh doanh này ngày càng trở nên hạn hẹp.
Tiền đã được đầu tư vào đâu trước khi sụp đổ
Công ty Situational Awareness LP đã trình báo cáo 13F-HR lên SEC vào ngày 14 tháng 8, liệt kê các tài sản tính đến ngày 30 tháng 6, trước khi thanh lý vào tháng 7. SanDisk và Micron chiếm khoảng 50% tài sản cổ phiếu được khai báo, khiến quỹ trở nên cực kỳ dễ bị tổn thương trước một khía cạnh của chuỗi cung ứng AI.
Đây không phải là khoản đầu tư đáng kể duy nhất của quỹ. Một báo cáo 13F khác cho quý kết thúc vào ngày 31 tháng 3, được Cryptopolitan công bố vào ngày 30 tháng 7, cho thấy danh mục cổ phiếu MỊ trị giá 5,52 tỷ USD và các quyền chọn bán (put options) trị giá 8,7 tỷ USD liên quan đến các công ty sản xuất chip. Vị thế mua lớn nhất là vào Bloom Energy với khoản đầu tư 879 triệu USD, tiếp theo là SanDisk và CoreWeave.
Báo cáo của Situational Awareness tính đến ngày 31 tháng 3 cho biết có 13,68 tỷ USD chứng khoán dạng 13F, tuy nhiên con số này không nên nhầm lẫn với tổng tài sản của quỹ hoặc mức độ rủi ro tổng thể mà quỹ phải đối mặt.
Tại sao chip bộ nhớ trở thành trụ cột của giao dịch AI
Sự kích thích nhu cầu từ SanDisk và Micron đi kèm với sự thay đổi thực tế trong nhu cầu. Các nhà phân tích của Counterpoint Research lưu ý rằng cùng với sự chuyển dịch từ huấn luyện sang suy luận trong các tác vụ AI, thị phần của ổ cứng SSD doanh nghiệp trên thị trường trong quý II năm 2026 đã tăng lên 48% tổng sản lượng bộ nhớ NAND.
Giá cả dự kiến sẽ theo xu hướng này. Theo TrendForce, doanh thu bán hàng NAND Flash dự kiến tăng 10-15% theo quý trong quý III năm 2026, trong khi giá DRAM sẽ tăng 13-18% do nhu cầu xử lý dữ liệu AI cao và hoạt động mua sắm của các trung tâm dữ liệu lớn. Micron cũng báo cáo lợi nhuận kỷ lục trong quý III năm tài chính là 41,46 tỷ USD, vượt xa mức lợi nhuận 9,30 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái.
Bài học rút ra từ tháng 7
Hiểu đúng xu hướng không bảo vệ được quỹ khỏi thua lỗ. Situational Awareness thông báo với các nhà đầu tư rằng quỹ đã ghi nhận khoản lỗ chưa kiểm toán 67% trong tháng 7, trong khi tỷ suất sinh lời từ đầu năm tiệm cận mức 80%. Aschenbrenner lưu ý rằng sau khi thanh khoản cạn kiệt, quỹ đã bán một phần danh mục đầu tư công khai để giảm mức đòn bẩy. Reuters xác nhận khoản lỗ 67% trong tháng 7 và việc bán phần lớn tài sản công khai.
Aschenbrenner thẳng thắn thừa nhận rủi ro trong thư gửi nhà đầu tư:
"Chúng tôi chào đón sự biến động. Nhưng nó không được phép đe dọa sự tồn tại của quỹ."
Ông cũng viết rằng quỹ đã thực hiện các bước để "tiếp tục chiến đấu".
Vào ngày 28 tháng 7, một người dùng ẩn danh trên Trace đã đăng tải ước tính khoản lỗ 600 triệu USD từ danh mục đầu tư của Aschenbrenner do cổ phiếu Bloom Energy và SanDisk giảm. Tuy nhiên, Cryptopolitan không thể xác minh thông tin này; ngoài ra, các báo cáo 13F không hiển thị tiền mặt, các vị thế bán khống và các khoản đầu tư cá nhân.
Aschenbrenner vẫn kiên định với AI. Công ty đầu tư của ông đã đầu tư 400 triệu USD vào Source Foundry, một công ty khởi nghiệp thiết bị bán dẫn được định giá gần 5 tỷ USD và chuyên về litography - một nút thắt cổ chai trong sản xuất chip nơi ASML thống trị.
Công trình xây dựng trị giá 7 nghìn tỷ USD phụ thuộc vào điều gì?
Điều này diễn ra trong bối cảnh các dự báo chỉ ra những khoản đầu tư khổng lồ vào AI. Goldman Sachs tin rằng gần 7,6 nghìn tỷ USD sẽ được chi cho sức mạnh tính toán, trung tâm dữ liệu và năng lượng từ năm 2026 đến 2031.
Hiệp hội Công nghiệp Bán dẫn và Deloitte tuyên bố rằng hơn 95% giá trị của một rack máy chủ AI là chất bán dẫn, và đầu tư vào cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu có khả năng đạt 4 nghìn tỷ USD vào năm 2028.
Chính vì quy mô như vậy, thất bại của quỹ này không chỉ quan trọng đối với một nhà quản lý. Niềm tin vào sự tăng trưởng của AI không đảm bảo rằng tất cả các mắt xích trong chuỗi cung ứng của nó sẽ phát triển đồng đều, hoặc các vị thế tập trung sử dụng đòn bẩy sẽ sống sót qua tình trạng thiếu thanh khoản. Các tài liệu cho thấy một nhà đầu tư đã đánh giá đúng yêu cầu, nhưng vẫn mắc bẫy vì cách thức tài trợ cho ván cược của mình.
end-content
